Про облигацию Балтийский лизинг БО-П11

Встреча с инвесторами прошла не плохо, кто хочет посмотрите в ВК или на рутубе видос. Однако непонятно насколько этого оптимизма хватит. Ждём отчётность за 9 месяцев и прохождение ноябрьской оферты. Пока удерживаю позицию, которая есть. То, что покупал утром в спекулятивных целях, сразу после встречи продал. Просто потому что слишком большая поза, которую я не планирую увеличивать. $RU000A108P46

🔷 Балтийский лизинг: календарь выплат и риски оферт — развёрнутый разбор 🔷 ✦ Ситуация в целом 🏢 Балтийский лизинг — один из старейших игроков российского лизингового рынка, работает с 1996 года, входит в топ-10 по объёму портфеля. Однако в 2026 году компания столкнулась с серьёзным давлением: чистая прибыль по МСФО за первое полугодие рухнула в 32 раза — до 59 млн рублей против 1,9 млрд годом ранее 📉. На этом фоне облигации компании в сентябре потеряли от 2% до 9,3% стоимости, а доходности отдельных выпусков достигали 30–80% годовых ⚠️ ✦ Ноябрь 2026 — ключевая точка Самый напряжённый месяц — ноябрь. Суммарный объём выплат может достигнуть 14 млрд рублей 💰. Основная нагрузка приходится на две put-оферты: 🔹 БО-П14 — до 9 млрд рублей 🔹 БО-П21 — до 2,5 млрд рублей Плюс амортизация и купоны по другим выпускам — около 2 млрд рублей ✦ Риск: что если инвесторы предъявят всё. При 100% предъявлении бумаг к выкупу компании потребуется до 10,5 млрд рублей только на эти две оферты. Это значительная сумма на фоне слабых финансовых результатов. Однако часть бумаг сосредоточена у институциональных инвесторов, с которыми возможны переговоры о сохранении позиций на новых условиях вместо полного выкупа ✦ Откуда могут взяться деньги 💼 У компании есть несколько источников покрытия: 🚜 Реализация изъятой техники — в каталоге на sale.baltlease выставлено 5688 позиций примерно на 12,4 млрд рублей. Даже частичная продажа даёт ощутимый приток средств 💸 Операционная аренда и лизинговые платежи — регулярный денежный поток 🏦 Кредитные линии — по данным отчётности, общий объём доступных и неиспользованных лимитов позволяет покрывать текущие потребности в ликвидности 🔄 Рефинансирование — при неполном предъявлении может потребоваться 5–7 млрд рублей дополнительного финансирования ✦ Тревожный сигнал: ковенанты ⚡ В первом полугодии 2026 года компания нарушила особые условия по ряду кредитных договоров. Задолженность по этим договорам выросла с 52,4 млрд рублей на конец 2025 года до 86,5 млрд рублей на 30 июня 2026 года 📊. Банки пока не применяли ограничительные меры, и по нарушениям за 2025 год от большинства банков получены отказы от права досрочного погашения. Но сам факт роста этой задолженности давит на восприятие риска рынком 👀 ✦ Финансовые метрики: что важно понимать 📈 🔹 Долг к капиталу — 6,2x. Высокая нагрузка, но для лизинговой компании это рабочая ситуация 🔹 Покрытие процентов (ICR) — 1,17x. Запас прочности невелик, но процентные платежи обслуживаются 🔹 ЧИЛ к чистому долгу — 0,88x. Долг превышает чистые лизинговые активы, что типично при дорогом фондировании 🔹 Рейтинг — ruAA- от Эксперт РА, прогноз стабильный, подтверждён в январе 2026 года ✦ Что может спасти ситуацию 💡 Компания активно развивает операционный лизинг. По итогам первого полугодия 2026 года она заняла первое место в России по объёму нового бизнеса в этом сегменте (почти 2 млрд рублей) и второе место по размеру портфеля операционной аренды (8,25 млрд рублей) 🏆. Это создаёт дополнительный денежный поток и диверсифицирует бизнес. Первый заместитель гендиректора Антон Сапожков в эфире РБК отмечал, что компания прошла пик изъятия техники и прогнозирует рост показателей во втором полугодии за счёт снижения ключевой ставки и улучшения маржи 🎙️ ✦ За чем следить инвестору 👁️ 📄 Отчётность за 9 месяцев 2026 года — покажет, удалось ли переломить негативный тренд по прибыли 🏛️ Новости от банков — сохранение отказов от досрочного востребования долга критично 🚛 Динамика продаж изъятой техники — скорость реализации напрямую влияет на ликвидность 📊 Объёмы торгов и доходности по выпускам — покажут, утихает ли паника на рынке ✦ Вывод 🎯 Ноябрь 2026 — момент истины. Если институционалы не предъявят бумаги к выкупу в полном объёме, а продажи техники и кредитные линии закроют разрыв, компания пройдёт пик ✅. Если предъявления будут массовыми и рефинансирование не сложится — риск технического дефолта становится реальным ⛔. Наблюдаем 🔍 #Облигации $RU000A108P46

Часть 7 💰 ОБЛИГАЦИИ: ПОЧЕМУ ОНИ СТОЯТ 950, 1000 ИЛИ 1050 ₽? В предыдущих частях мы разобрали, как выбирать облигации, и подробнее остановились на YTM, дюрации, амортизации и долговой нагрузке. Теперь разберём ещё один важный момент: ПОЧЕМУ ОБЛИГАЦИЯ С НОМИНАЛОМ 1 000 ₽ МОЖЕТ СТОИТЬ 950 ИЛИ 1 050 ₽? НОМИНАЛ ≠ РЫНОЧНАЯ ЦЕНА Номинал — это сумма, которую эмитент должен вернуть при погашении согласно условиям выпуска. Но до погашения облигация торгуется на бирже, и её рыночная цена постоянно меняется. Поэтому: 🔹 950 ₽ — ниже номинала 🔹 1 000 ₽ — около номинала 🔹 1 050 ₽ — выше номинала Если купить облигацию за 950 ₽ и при погашении получить 1 000 ₽, разница составит 50 ₽. Плюс инвестор получает предусмотренные условиями выпуска купоны. А если купить за 1 050 ₽, то при погашении 1 000 ₽ вернётся только номинал. Поэтому переплату в 50 ₽ необходимо учитывать вместе с будущими купонами и другими условиями выпуска. 📌 ПРИМЕР ИЗ РЕАЛЬНОГО РЫНКА Возьмём две облигации с одинаковым рейтингом AA- и номиналом 1 000 ₽: «Балтийский лизинг БО-П11» $RU000A108P46 — около 769 ₽, то есть ниже номинала. «ГТЛК 002Р-09» $RU000A10C6F7 — около 1 003 ₽, то есть выше номинала. Получается, одинаковый номинал и даже одинаковый рейтинг не означают одинаковую рыночную цену. 📌 ЦЕНА ВЫШЕ НОМИНАЛА — ЭТО НЕ ОБЯЗАТЕЛЬНО ПЛОХО Облигация может стоить выше 1 000 ₽, например, если её купон остаётся привлекательным относительно текущих рыночных ставок. Но при покупке за 1 050 ₽ нужно помнить: если по условиям выпуска при погашении вернут 1 000 ₽, эти 50 ₽ переплаты необходимо учитывать при расчёте общей доходности. Поэтому сама по себе цена выше номинала ещё не говорит, что облигация «дорогая» или неинтересная. НКД — ЕЩЁ ОДИН ВАЖНЫЙ МОМЕНТ НКД — накопленный купонный доход с момента предыдущей выплаты. При покупке мы фактически платим: рыночная цена + НКД. Например, облигация стоит 950 ₽, а НКД составляет 20 ₽. Фактически за неё мы заплатим около 970 ₽. Поэтому смотреть только на цифру в стакане недостаточно. ПОЧЕМУ ЦЕНА МЕНЯЕТСЯ? Один из главных факторов — ключевая ставка. Если ставки растут, уже выпущенные облигации с более низким купоном могут становиться менее привлекательными — их цена может снижаться. Если ставки снижаются, старые выпуски с привлекательным купоном могут дорожать. Но на цену также влияют: • кредитный риск эмитента; • размер и условия купона; • срок до погашения; • спрос и предложение; • ликвидность; • ожидания участников рынка. ЧТО ПРОИСХОДИТ ПРИ НАБЛИЖЕНИИ ПОГАШЕНИЯ? Если по условиям выпуска номинал 1 000 ₽ возвращается одной суммой, то по мере приближения даты погашения цена облигации при прочих равных обычно стремится к номиналу. Но это не означает гарантированную прибыль. Нужно учитывать цену покупки, НКД, будущие купоны, налоги, комиссии, срок инвестирования и главное — способность эмитента выполнить свои обязательства. ГЛАВНАЯ МЫСЛЬ 950 ₽ ≠ автоматически дёшево. 1 050 ₽ ≠ автоматически дорого. Цена сама по себе ничего не говорит о привлекательности облигации. Смотрим комплексно: Цена → НКД → купон → YTM → срок → риск эмитента → условия выпуска. Именно поэтому две облигации с номиналом 1 000 ₽ могут стоить совершенно по-разному. А дальше разберём, что происходит с купонами после их получения и как работает реинвестирование и сложный процент. Подписывайтесь на YOUNG MILLIONAIRE и присоединяйтесь к команде. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #young_millionaire #облигации #инвестиции #финансы #портфель #новичкам #финансоваяграмотность #помощь_новичкам #пульс #ym_облигации