Что происходит на рынке облигаций 22.10.2026

**Что происходит на рынке облигаций 23.10.2026** **Вопрос по ключевой ставке, полезные ограничения от ЦБ и МосКазино** 1️⃣ **Размещаются сегодня** ПАО "Россети" 001Р-24R с интересным купонов в 1,4% Интерес заключается в том, что номинал индексируется на значение RUONIA ПАО "ФосАгро" БО-03-02 с купоном 8,95% в долларах ПАО "ФосАгро" БО-03-03 с купоном 8,95% в юанях 2️⃣ **Сегодня будет решение по ключевой ставке** Сейчас есть ряд факторов говорящих за и против Наблюдаемая инфляция замедляется Ожидания по инфляции замедляются ИПЦ показывает довольно низкие значения и за прошлую неделю вообще показала многолетний минимум Шок от роста цен на бензин вроде как прошёл. Если судить по моему родному городу то все очереди сошли на нет, бензин вновь есть вообще на всех заправках, что не закрылись окончательно. Однако, не будем забывать про слона в посудной лавке, который даёт нам аномально большие государственные расходы, печатание денег, львиные объёмы заимствований. По хорошему, многое говорит о том, что ставку могут понизить, но это временное ощущение. Ещё совсем недавно много кто говорил о том, что ставку вообще повышать надо. В общем, я сейчас склоняюсь к тому, что одинаково вероятны и понижение, и оставление, и повышение. Консенсус на рынке в сохранении ставки на уровне 14%, но есть шанс, что чуть поднимут её. По-классике, сделаю опрос, посмотрим как люди считают. 3️⃣ **ЦБ и Мосбиржа введут ограничения из-за случаев дестабилизации цен бондов** Тут речь больше про лимитные заявки через которые манипуляторы сильно двигали цену тех или иных бумаг. Видел интересный стакан, где при цене бумаги в 100% выставлялись заявки по 80%. Сейчас введут ограничение в 5%. Для обычных инвесторов это радость так как способов манипуляции рынком становится меньше. Хоть какой-то позитив. Также снизят лимит по движению цены при выставлении рыночной заявки. Ранее цена при исполнении таких заявок могла двигаться на 1% после чего дальше заявки отменялись. Теперь будет 0,8%. На рынке предостаточно людей, которые не знаю разницу между рыночными и лимитными заявками и раз за разом при покупке или продаже активов они двигают цену в ненужную им сторону. 4️⃣ **Минфин изучает легализацию онлайн-казино в РФ по примеру букмекеров** Я крайне негативно отношусь к казино, букмекерам и сильно переживаю за людей болеющих лудоманией. На фондовом рынке раз за разом встречаю большое количество людей, которые подвержены лудомании в том или ином виде. Нравится смотреть ролики Самого настоящего андеграунда про лудоманию на фондовом рынке и постоянно ужасаюсь тому до чего доводят себя люди. Постоянно общаюсь с подписчиками в том числе и по зуму лично. Часто вижу проявления некие в таких мелочах как желании отыграть убытки или наоборот желании переждать минус 90%. Однако, если я против чего-то, то это не значит, что этого нет. Лудомания есть, была и будет. Бюджет настолько сильно нуждается в деньгах, что даже заговорили о легализации чего-то запрещённого, чтобы получать с этого легально налоги. Если обяжут казино в обязательном порядке тратить процент с выручки на что-то полезное по примеру букмекеров, которые обязаны часть своей прибыли тратить на спортивные мероприятия, то вообще будет замечательно. Как говорится: если не можешь этому противостоять, то возглавь 😂 **На этом сегодня всё**

**Разбор компании Софтлайн** Прошло размещение бумаг компании и думаю, что теперь самое лучшее время для прочтения обзора. Почему так? Всё дело в РПС. Бумага с размещения сразу же ушла под номинал. Из-за обилия людей, которые берут бумагу через Режим Переговорных Сделок по 98-99,5% и пытаются продать сразу же после размещения. Иногда моя занятость/лень/прокрастинация работают и в плюс 😅 **Какие параметры в итоге имеем:** Фикс Софтлайн 002Р-03 RU000A10GDN2 с купоном 18,25% разместился и из-за спроса улетел сразу же на 101,5%, а после этого моментально опустился до 98,61% 😐 Флоатер Софтлайн 002Р-04 RU000A10GDP7 с купоном КС + 4% после размещения сразу же пошёл под номинал и достигал цены в 99,32% К бумагам есть повышенный интерес, но из-за РПС цена после размещения ушла под номинал и это шикарный момент закупиться. **Что по финансовыми показателям у компании** 🟢 Выручка: 38 724 млн. +15,5% 🟢 Чистая прибыль: 892 млн. (было - 88 млн.) 🟢 Скорр. EBITDA: 4 449 млн. +27,1% 🔴 Кэш: 3 175 млн. -76% к концу 2025 года 🔴 Долгосрочные обязательства: 8 656 млн. +283% 🟢 Краткосрочные обязательства: 24 280 млн. -5,5% 🟡 Чистый долг: 29 761 млн. +22% 🟡 Процентные расходы: 2 933 млн. +17,7% По финансовым показателям могу сказать, что у них продолжается рост в такое непростое время. У компании сильно сократился кэш на балансе, но это плановая цикличная история о которой напишу далее. Переживать не стоит. Компания символически сократила краткосрочные обязательства. Мелочь, а приятно) Чистый долг вырос на 22%, но к концу года ожидается большое количество кэша на балансе + облигационные выпуски собираются для того, чтобы заменить короткий долг длинным и в итоге сокращение должно быть большим. Долгосрочный долг хоть и вырос на 283%, но это слишком громкая цифра для такого роста в абсолютных цифрах так как для компании это не столь значительная сумма. **Посмотрим, что там с коэффициентами** 🟡 Чистый долг / скорр. EBITDA LTM (12 мес.): 3,3х 🟡 ICR по скорр. EBITDA 1,5х Компании сложно, но она справляется. Тратит деньги на покупки дочерних компаний, вкладывается в активы, то есть даже в сложное время уделяет время таким задачам бизнеса. Посмотрел интервью с эмитентом (https://rutube.ru/video/a82ba9a1a82c140e4de294ea5fc01d78/?r=plwd) в гостях у Артёма Тузова и вот главные мыли оттуда: У компании есть сезонность и всегда большое количество кэша приходит в декабре. Если по итогам 6 месяцев 2026 года ЧД/EBITDA составляет 3,3х, то к концу года компания планирует сделать 2.0х. В целом, верю в этот прогноз почти полностью так как при анализе эмитента заметил, что в прошлом году было именно так. По состоянию на конец 2024 года было более 10 млрд. на балансе, а на 6 месяцев 2025 года было менее трёх. На конец 2025 было более 13 млрд. на балансе, а в свежей отчётности чуть более трёх. Однако, чтобы это было так компания должна нарастить объём кэша на конец года до +- 14 млрд. рублей. Нынешний долг берётся для того, чтобы использовать его для погашения кредитов. То есть заменяет короткий долг длинным. В марте этого года АКРА присвоила компании Софтлайн A-, а в мае уже Эксперт РА подтянулись и тоже повысили рейтинг до A-. Поздравляю компанию с переходом в A грейд. **Что могу сказать касательно выпусков?** У них очень привлекательные доходности как по фиксу так и по флоатеру. Сравниваю с уже торгующимся Софтлайн 002Р-02 RU000A10EA08 с купоном 19,5% и ценой стабильно находящейся выше номинала. В моменте цена даже была выше 107% и не уходила сильно ниже. **Вывод** Компания показывает не идеальные результаты, но в целом, продолжает расти, работает со своим долгом, увеличивает выручку и EBITDA в столь сложное время. Долг не вызывает опасений, компания движется в сторону удлинения долга и поэтому в ближайшее время за платежи от компании вообще не переживаю. С текущими доходностями считаю бумагу крайне привлекательной, сам взял в портфель взамен выпуска другой компании с купоном КС + 2,5% SOFL RU000A10EA08

**Конкурс!** Посты про Синару и нашу поездку на одну из площадок компании вызвали большой интерес. Поэтому вместе с Синарой @Sinara_Official мы решили запустить конкурс с классными призами для пульсян. Совместно с @Alex.Sidenko, @Viktoriia_Baranova_, @Falcon, @TiDi_Bonds, @Na_dvizheniyah, @MoneySupply и @30letniy_pensioner разыгрываем 8 наборов брендированного мерча от Синары. **Призы:** • 8 наборов: свитшот + повербанк Мерч действительно редкий, в свободной продаже его нет. **Что нужно сделать для участия:** 1️⃣ Быть подписанным на меня, а также на официальный канал @Sinara_Official 2️⃣ Поставить лайк этому посту 3️⃣ Опубликовать у себя в Пульсе пост с хештегом #синарапульс 4️⃣ Написать на одну из тем: – Почему я покупаю облигации Синары – Почему Синара может быть интересна инвестору **Как определим победителей:** Мы лично отберём 8 лучших постов по содержанию, аргументации и подаче. Победители получат призовые наборы мерча. **Даты:** 🟢 Старт: 19 октября 2026 года 🔴 Окончание приёма постов: 31 октября 2026 года 🧐 Определение победителей: 5 ноября 2026 года Список победителей опубликуем в итоговом посте. После этого в чате поддержки Т-Инвестиций у победителей запросят данные для отправки призов от эмитента. 🤝 **Буду рад, если мои подписчики активно подключатся. И отдельно приятно будет увидеть в постах упоминание, что о конкурсе вы узнали именно от меня.** Участвуйте и делитесь этим постом с друзьями!