LKOH #инвест

🛢️ НМТП: беспилотники ударили по прибыли. А что с дивидендами? Вчера НМТП отчитался по МСФО за девять месяцев 2026 года. Смотрю отчёт. За 9 месяцев результаты ожидаемо слабые: выручка снизилась на 8,3% – до 51,6 млрд рублей, операционная прибыль – на 22%, до 28,3 млрд, прибыль акционеров – на 10%, до 28,2 млрд. Неприятно, но вроде как без катастрофы. Однако стоит открыть третий квартал – и картина становится куда печальнее. И вот почему. Выручка рухнула на 33% – до 11,9 млрд рублей, EBITDA сократилась почти вдвое, до 5,6 млрд, а прибыль акционеров – до 5,3 млрд рублей (−48%). Рентабельность EBITDA упала с 62% до 47%. Почему там получилось? Причина – беспилотники. В августе после атак БПЛА останавливались нефтяные отгрузки в Новороссийске. По оценке CREA, августовская перевалка нефти сократилась на 58% относительно июля, а погрузка не велась девять дней подряд. В сентябре удары повторились. Конечно, нельзя приписывать все потери непосредственно НМТП: часть нефтяной инфраструктуры Новороссийска, включая Шесхарис, управляется структурами Транснефти, а КТК – отдельный терминал. Точный финансовый ущерб от атак НМТП не раскрыл, но влияние перебоев грузопотока на квартальные результаты выглядит вполне логичным. А что со сбытом нефти и санкциями? НМТП нефть не добывает и не продаёт. Компания зарабатывает на её перевалке, поэтому высокие нефтяные цены сами по себе не гарантируют роста прибыли. Больше доход зависит от объёмов перевалки, и вот тут провал. Более того, высокая цена нефти обычно даже замедляет объёмы прокачки, так что НМТП, на самом, контртрендовая акция по отношению к нефтяником. Чтобы было «интересней», дополнительные санкции осложняют страхование, расчёты и логистику, а атаки добавляют простои. По данным Reuters, задержки отгрузок в Новороссийске доходят почти до трёх недель. Более того, в ноябре ожидается сокращение морского экспорта через западные порты на 100-200 тыс. баррелей в сутки. Так что быстрого восстановления грузооборота я бы не ждал. С денежным потоком ситуация тоже ухудшилась. Операционный денежный поток сократился на 35%, до 19,2 млрд рублей, а капзатраты выросли до 21,1 млрд. Получаем свободный денежный поток около минус 1,9 млрд рублей. Впрочем, баланс остаётся крепким: чистая денежная позиция составляет 26,7 млрд рублей. Запас прочности есть. А теперь главное – дивиденды. Дивполитика НМТП предполагает выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО. Основной выгодоприобретатель – Транснефть, контролирующая около 63% акций. Для неё НМТП – источник дивидендных поступлений, поэтому ожидаю соблюдения дивполитики, хотя окончательное решение остаётся за акционерами. Давайте посчитаем. За девять месяцев НМТП заработал 28,2 млрд рублей прибыли акционеров. Если четвёртый квартал принесёт ещё 5-8,5 млрд, годовая прибыль составит 33,2-36,7 млрд рублей. При выплате 50% получаем 0,86-0,95 рубля на акцию. При цене около 7 рублей это 12-14% дивдоходности. Для сравнения: за 2025 год компания выплатила 1,1448 рубля. Сама Транснефть при таком сценарии получит около 10,5-11,6 млрд рублей. Сумма весьма приличная, не думаю, что она будет отказываться от неё. Что в итоге? NMTP остаётся интересной дивидендной историей, но рассчитывать на рост прибыли благодаря санкциям пока странно. Ограничения и перебои с перевалкой сейчас скорее мешают бизнесу. Мне нравится потенциальная доходность и крепкий баланс, но я бы не спешила с агрессивными покупками, хотя в долгосрок очень и очень интересно. Перевалка нефти никуда не денется, а низкая стоимость акций сейчас – плата за инфраструктурные риски. #разбор #мнение #отчет #отчетность #дивиденды

Главное за 27 октября Рынок РФ. Индекс Мосбиржи завершил основную сессию ростом на 0,76%, до 2510,38 пункта; внутри дня поднимался выше 2530 — максимума с середины июня. Рынок поддержали внешнеполитические новости. IMOEXF Нефть. BRZ6 подешевела почти на 2%, до $113,88 за баррель, WTI — до $99,90. Reuters сообщил со ссылкой на источники, что семь стран ОПЕК+ склоняются к сохранению декабрьских квот; окончательного решения пока нет. Рубль. ЦБ установил на 28 октября курсы 80,5307 руб. за доллар, 90,0977 руб. за евро и 12,0677 руб. за юань. На Мосбирже юань закончил день около 12,08 руб. USD000UTSTOM GAZP Акции компании прибавляли до 3,79%, до 118,69 руб.; NVTK — до 2,38%. Котировки ускорились после заявлений Владимира Путина о последствиях попыток исключить Россию с мирового газового рынка и возможной кооперации с США в Арктике. MGKL Акции потеряли 24,78% за два дня, облигации — от 3% до 23%. Поводом стали блокировка ФНС счетов восьми дочерних компаний примерно на 1,22 млрд руб. и банкротные иски. Компания заявила, что продолжает работу, а часть дел уже прекращена. Ликвидность. Спрос банков на восьмидневном репо ЦБ достиг 8,221 трлн руб. при лимите 6,5 трлн. Средневзвешенная ставка составила 14,0315% годовых — денежный рынок снова попросил больше, чем ему предложили. Мосбиржа. Площадка намерена до конца года запустить торги кредитно-дефолтными свопами с НКЦ как центральным контрагентом. На старте базовыми станут эмитенты с рейтингом не ниже AA+, стандартный спред — 1% годовых. Энергетика. По данным источников Financial Times, США и Россия обсуждают послевоенные сделки в нефти, газе, авиации и титане, включая возможное возвращение американских компаний в российские проекты. Официального подтверждения и договоренностей нет. США. S&P 500 вырос на 0,60%, Nasdaq — на 1,18%, Dow — на 0,03%. Доходность десятилетних Treasuries достигла 4,999%, золото прибавило 1,09%, до $4060,29 за унцию. Китай. Индекс технологических компаний STAR 50 потерял 40% менее чем за четыре месяца, сократив капитализацию примерно на $480 млрд. Reuters связывает распродажу с завышенными оценками и сомнениями в темпах спроса на ИИ-инфраструктуру. Крипта. Биткоин вернулся выше $81 тыс., однако премия Coinbase оставалась отрицательной весь октябрь. По данным CryptoQuant, американский спотовый спрос по-прежнему выглядел слабее глобального.