SergeyZhdanov

360

подписчиков

29

подписок

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

SergeyZhdanov
SergeyZhdanov

24 ноября 2021

Скоро заседание ФРС. Как на это реагируют рынки? S&P500 $TSPX с начала недели -1,6% NASDAQ $TECH -3,5% Отдельные акции падают куда сильнее, рисковые активы укатываются в пол. Китай, биотехи, smallcap - все красное. Отдельные прострелы, как вчера по $ESPR не особо не меняют настроение. На фоне всего этого мы видим рекордные байбеки, за последнее время, от топов S&P500 $AAPL $MSFT Безусловно, у них есть огромный мешок денег, который позволяет им удерживать котировки на уровне, устраивающем топменеджмент, ведь скоро конец года и нужно заработать бонусы, которые завязаны на курс акций. Безусловно, рынки таким образом закладывают негатив по действиям ФРС, но вопрос тот же, что ожидалось ранее? Мне кажется нет. Об этом, кстати, свидетельствуют и уровень лонговых позиций по бондам. Жду, что на следующем заседании ФРС объявит о куда более быстром сворачивании стимулов. Brace yourself, FRS is comming!
Card image 1
11
12
SergeyZhdanov
SergeyZhdanov

22 ноября 2021

День на рынке долга уже подходит к концу. По итогу сегодня мы "потеряли" 1-2% доходности бумаг корпоративного сектора, в зависимости от уровня риска. Слегка необычно видится Роснано в топе однозвездочных бумаг. Я планирую повторно пройтись по своим долговым распискам, чтобы минимизировать риски возможных реструктуризаций/дефолтов на фоне текущих новостей. Сейчас думаю над методологией, чтоб все было максимально понятно и объяснимо. В комментариях вы можете предложить свох эмитентов, которые было бы интересно посмотреть - включу их в список. $TBRU@ $VTBB
5
6
SergeyZhdanov
SergeyZhdanov

22 ноября 2021

#чё_происходит или грандиозный провал Роснано? В выходные, с удивлением, обнаружил донат от @ANTON032 , спасибо большое за поддержку. Пятница ознаменовалась внезапным объявлением от Роснано в формате: "Кхм...ребят, мы тут посмотрели и оказалось, что денег нет(но вы держитесь(с)), поэтому надо бы обсудить что делать дальше". Интересно посмотреть какие краткосрочные и долгосрочные последствия это будет нести. Но для начала, краткий экскурс в наше текущее положение: Индекс ММВБ $TMOS@ ~3906, -2,7% с начала дня $USDRUB 74,4 +1,3% Средняя доходность 3-5летних ОФЗ 8,5-8,8%, +0,3% Широкий рынок облигаций $TBRU@ ~ -0,75% Вообще, ситуация беспрецедентная. Сейчас под раздачей, так же, облигации ГТЛК $RU000A0ZZ1J8 и любые другие бумаги, так или иначе, связанные с госучастием. Что же это - неграмотный самоуверенный менеджмент или хитрая многоходовочка? Вряд ли государство, в лице Росимущества, не знало о проблемах с долгом корпорации. На самом деле, что бы это ни было - сигнал, безусловно, плохой. Я, как думаю, и все остальные отождествляли облигации эмитентов со 100% госучастием как аналог ОФЗ $SU26229RMFS3 , однако, практика показывает, что это не совсем так. Я думаю, что для государства в лице Минфина и ЦБ нет никакой проблемы напечатать денег для покрытия дефицита по облигациям, однако это потащит за собой еще большее увеличение инфляции, которая и так уже подобралась к значению 8,5% и не собирается останавливаться. В том числе, это может быть "показательный момент" для остальных компаний, которые под эгидой государства чувствуют себя безнаказанно в своих решениях. Тем не менее, краткосрочно мы уже видим последствия даже от объявления возможности реструктуризации долгов - доходности ОФЗ подскочили на 0,3%(по моим наблюдениям), вырос курс доллара. Все это свидетельствует об оттоке капитала, что в свою очередь позволяет сделать вывод, что в будущем(по крайней мере ближайшем) даже экономика РФ становится менее привлекательной для инвестиций, одалживать станет дороже и, вроде как несколько десятых доходности кажется мизерной цифрой - при объемах в миллиарды рублей это будет ощущаться болезненно. Кроме того, все квазигосударственные бонды, так или иначе, теряют доверие. На долгосрочном горизонте вряд ли будут сохраняться такие же настроения, касательно квазигосбондов. Я думаю уже через пару лет все забудут про факт рестракта(если он будет конечно) и все вернется к обычному режиму, но уверен, что менеджмент таких компаний сделаем для себя вывод, что прятаться под юбку госбюджета можно не всегда. Однако, из-за краткосрочных факторов, которые играют против экономики, а именно снижение доверия, повышение ставки заимствований, отток капитала будет, как минимум, повышаться инфляция и снижаться темпы развития экономики, которое и так находится в фазе предкризисного давления. Эти факторы, в свою очередь, будут обратно влиять на инфляцию и это будет расти как снежный ком, поэтому при решении о реструктуризации долгов Роснано ЦБ будет вынуждено вмешиваться в экономику для сглаживания последствий и, вполне возможно, мы увидим это уже 17 декабря на очередном заседании ЦБ. Что нам всем с этим делать? Честно, сложно сказать конкретно - пока мало информации, непонятны мотивы и причины. Я точно проверю эмитентов своих облигаций на предмет достаточности их возможностей по обслуживанию долга, как минимум на ближайшие пару лет и буду следить за их операционными показателями. Пока не будет конкретных результатов по обсуждению рестракта от Роснано лучше воздержаться от всех вложений в облигации(и фонды на облигации, соответственно), т.к. весь долговой рынок сейчас находится под большим давлением, в том числе еще по причине скорого заседания ЦБ по ставке. #макроэкономика
Card image 1
23
24
SergeyZhdanov
SergeyZhdanov

19 ноября 2021

Результат недели, мягко говоря неутешительный получился. Слив 6% депозита после отчетностей Китая от $BABA $BIDU и $VIPS и непрекращающеесе падение XBI, которое тянет за собой бедного Бемпедоя $ESPR, который уже явно потерял все графские замашки и перча $GTHX, который, кажется, паписят только в мечтах. Все это наталкивает на мысль, что что-то я делаю не так и,вроде, кажется очевидным что именно. За ту же неделю, тот же $FXCN откатился на 2,75%, а $TBIO топчется на месте, хотя конечно сравнивать последнего со smallcap биотехами, мягко говоря, некорректно. Но, на самом деле, смотря на то, что представлено у нас для рядового инвестора становится грустновато. Новомодный $TPAS не имеет в составе гиганта Tencent, в отличии от Finex,а все потому, что желтый банк не имеет доступа к Гонконгу, а у финекса он есть. В фонде на биотехи много мастодонтов типа Модерны или Регенерона, которые, вроде как, особо и брать-то не хочется. А отраслевые фонды, так или иначе дублируют общие индексы, что наталкивает вопрос - зачем вообще такое покупать? Но в целом, достаточно отдельных эмитентов smallcap, чтобы разбавить фонды как угодно, если много денег, хоть это и не совсем удобно. А если денег не много...? Что же более неприятно - еврооблигации, а конкретно их абсолютно ущербный(простите за такую хараткеристику) выбор. Если деревянный еще можно +- адекватно припарковать на любой срок, то доллары - на выбор 9 эмитентов с доходностью от -0,75% до 4,85%(суборды ВТБ) на ближайший год, вполне "достаточный" список для сбора диверсифицированного портфеля. На подходе, конечно, фонд на еврооблигации, но там 60+% Европа. Можно немного ведущей экономики мира @T-Capital, пожалуйста? Да и с учетом доступа к большому количеству активов, доступых только квалам и по фондам можно было что-то интереснее придумать, наверное. В общем, - грустновато как-то. И непонятно это только из-за текущей ситуации на мировых рынках или еще из-за общей усталости по году. Успокаивает мысль, что через 1,5 месяца уже Новый год, праздники и, глядишь, все интереснее пойдет. Хороших выходных всем🙋
8
9
SergeyZhdanov
SergeyZhdanov

18 ноября 2021

Overall про Китай после цикла отчетности. Глупо было предполагать, что цифры будут поражать воображение - мы все еще живем в Ковиде, что накладывает некоторые ограничения, особенно на ритейлеров + госрегулирование сыграло свою роль и сложно заниматься развитием бизнеса, когда тебе приходится отвечать на кучу запросов и всячески убеждать компартию, что ты действуешь в рамках законов и их желаний. На текущий момент я не вижу каких-то серьезных причин для подобного снижения по всем акциям, на которые я смотрел - фундаментально - это сильные показатели, а сливать их потому, что по ожиданиям аналитиков они не дотянули по EPS на 0,02(как в $VIPS ) или на 4М по выручке(как в $BABA ) - по моему мнению, глупо. Финансовая отчетность компаний не заканчивается на показателях выручки и EPS и внутри отчетов намного больше полезной информации(про переоценку, например), чем то, что показывают все информационные каналы. #отчетность #Китай
15
16
SergeyZhdanov
SergeyZhdanov

18 ноября 2021

$VIPS Total Revenue +7,5% Non-GAAP net income -28,5% Есть увеличение административных расходов, затрат на маркетинг и контент. В целом, сложно что-то особенное сказать по цифрам YoY показатели растут, база пользователей тоже. По балансу видно, что сильно уменьшилась кредиторка -35% за счет Short term investments, что позитивный сигнал. $JD Продуктовая выручка +23%, сервисная +43%, общая +33%. Выручка, в сравнении со 2Q снизилась(вместе с костами, кроме R&D). JD красавчики, поэтому и не упали, однако единственная причина по которой они не последовали по тренду остальных компаний - однозначность отчета. У них нет ни одной цифры, которая может вызывать вопросы и это, безусловно, сыграло свою роль. #отчетность #Китай
6
7
SergeyZhdanov
SergeyZhdanov

18 ноября 2021

$BIDU Total revenue +13% YoY. Non-GAAP Net income -27% YoY, но этот показатель положительный, в отличии от Net income по национальным стандартам. Основная причина - переоценка долгосрочных инвестиций, фактически, бумажная корректировка, которая, однако, может иметь влияние на чистую прибыль в будущем. Тем не менее, выручка Baidu Core растет на 15%, online marketing +6%, iQIYI +6%. На фоне увеличения R&D костов на 35% и хорошие результаты тестирования беспилотников, экосистемы и AI все у компании хорошо. Падение, как мне кажется, связано с недостаточным анализом цифр отчетности в части net income и чрезмерной паники из-за сильного снижения показателя, вследствие бумажных корректировок. #отчетность #Китай
Card image 1
6
7
SergeyZhdanov
SergeyZhdanov

18 ноября 2021

Пройдусь кратко по отчетам Китая. $BABA Общая выручка выросла на 29% к прошлому году, при этом международные оптовые продажи +34%, облачные сервисы +33%. Скорректированная non-GAAP EBITDA -32% - это вызывает некоторое беспокойство, однако это связано исключительно с увеличением на 12,575M RMB инвестиций в развитие стратегические отрасли - Taobao(China, Local Market),Local Consumer Service, Marketplace и Lazada(Philipines). Non-GAAP NCF - снижение на 18,25M RMB так же из-за инвестиционной деятельности. Тем самым можно очевидно предположить, что текущие операционные потоки потрачены на развитие выручки(и что важно, выручки за пределами Китая) в будущем и, даже при условии замедления прироста выручки и анонсирования худшего прироста с момента IPO в будущем - мне непонятно такое падение акции после отчета. #отчетность #Китай
Card image 1
8
9
SergeyZhdanov
SergeyZhdanov

17 ноября 2021

В продолжение к прошлому посту еще вспомнил про очень неприятную для экономики вещь как стагфляция. Стагфляция - сочетание стагнации и инфляции. Т.е. мало того, что у тебя экономика падает, так еще и цены растут. И, вроде бы, парадоксальная ситуация, подумаете вы, ведь цены растут и ВВП страны из-за этого тоже должно расти, но нет. Это происходит обычно по 2м причинам: 1. Снижение производства из-за ценовых шоков на сырье. В 20-21 году мы видели такие шоки с ценами на нефть $RDS.A, газ $GAZP , древесину $SGZH , сталь $CHMF и, как следствие, рост безработицы. 2. Неверная денежно-кредитная политика государств, вследствие выпуска чрезмерного количества денег. Не напоминает ФРС США, когда банки отдают по операциям обратного РЕПО больше $1 трлн. (читай возвращают в ФРС деньги из-за того, что их некуда девать)? На графиках видно сравнение этих показателей с 80ми годами 20 века – период второй серьезной рецессии США после периода Великой депрессии. Единственный фактор, по которому мы сейчас не идем один-в-один – безработица, но, как мне кажется, 80й год «будет» у нас в 2022. Предпосылками развития кризиса 80х годов стал энергетический кризис, который возник из-за нефтяного эмбарго 73 года с резким взлетом цен на энергоноситель и последующего перепроизводства нефти, которое повлекло за собой снижение спроса и резкого падения цен на нее позднее 80 года. Из-за сильного снижения цен на нефть, в том числе сильно пострадала экономика СССР. Как я уже говорил, классической мерой воздействия на инфляцию является ключевая ставка, которую ФРС США в 80 году и начал повышать для сдерживания инфляции. Быстро справиться с высокой инфляцией нельзя и фактор инфляции, вкупе с повышенными ставками привели к недофинансированию отраслей экономики, вследствие дорогих кредитов, снижению выпуска, и дальнейшему повышению безработицы вплоть до конца рецессии в конце 1982 года. В текущее время ФРС США можно понять – им нужно балансировать, как минимум, между двумя важнейшими факторами: собственный долг и национальная экономика. Сложно повышать ставку, когда твой долг уже перевалил за размер собственной экономики, но и оставлять экономику без денег, все равно, что подписать себе приговор. Однако, вопрос стагфляции сейчас реален как никогда, потому что продолжительная мягкая денежно-кредитная политика породила огромное количество зомби-компаний $RIG $F $GE (компании, которые тратят 100 и более % операционного дохода на обслуживание долга и, как следствие, занимают деньги для обслуживания старых займов) банкротство которых – вопрос времени. С повышением ставки картина будет дополнена последним фрагментом пазла. Говорить о текущем положении, как о начале стагфляционного пути, было бы не очень правильно. Экономика – огромная и неповоротливая махина, и, к тому же, часто непредсказуемая, но с уверенностью можно сказать, что текущее положение дает нам основания полагать, что период стагфляции очень вероятен в ближайшем будущем. #макроэкономика
Card image 1
Card image 2
Card image 3
+2
8
9
SergeyZhdanov
SergeyZhdanov

15 ноября 2021

В выходные появилось время глянуть на текущую макроэкономическую ситуацию. Итак, что мы имеем сейчас(к ЕЦБ +- применимы макропоказатели США): Инфляционные ожидания США - 5,2% Инфляционные ожидания РФ - 13,6% Ставка США - 0,25% Ставка РФ - 7,5%(рынок уже закладывает повышение минимум до 8%) Спред 2 и 10 летние трежерис - 1,05% Баланс ФРС - $8,1 трлн Индикатор Баффета - 272% Shiller Р/E S&P500 - 39,51 $TSPX То, что, по моему мнению, ожидается в США в ближайшие полгода-год не добавляет желания покупать акции в принципе. Видно, что чрезмерно мягкая послековидная политика ФРС разогнала инфляцию до таких масштабов, что просто сворачиванием QE уже не обойдешься. Я не говорю, что ковидные стимулы были плохи, наоборот, как показывает практика кризиса 2008 года меры подобного стимулирования единственно верный выход из ситуации, однако после этого необходимо вовремя сворачивать "печатание денег" и возвращать ликвидность на адекватный уровень. В моем понимании этот период прошел в апреле-мае 21 года, когда сворачивание QE и рост ставки мог сбросить инфляцию до нормальных, для такого периода времени, значений. Все, что ФРС предпринимала дальше - займ у будущего с надеждой на нормализацию показателей путем других инструментов денежно-кредитной политики. Но экономика, есть экономика и игнорировать "лишние" 25% ликвидности просто так она не может. Оглядываясь на то, как рынок реагировал на прошлом небольшом ужесточении дкп, пожалуй, сейчас я подожду пока цикл ужесточения дойдет до логического финала - ожидаемой мной и многими другими коррекции на 20-30% по основным индексам. Заходить в акции, с такими вводными, страшновато и сейчас ставлю для себя целью сильно не потерять из-за инфляции, в ближайшие полгода-год, поэтому самым адекватным считаю покупку коротких облигаций(с погашением до года) или банковский депозит( $T с Tinkoff Pro вполне неплохо дает) и дальше смотреть по ситуации с макроэкономическими показателями. Я думаю, что по ставке ЦБ РФ можно смело закладывать потолок 9-10 на ближайший год. Как только ЦБ выйдет из цикла повышения ставок, то можно будет задуматься о покупке длинных бондов(от 5 лет). В общем и целом, с точки зрения макроэкономики, ситуацию, вряд ли можно назвать легкой или контролируемой. Уровень инфляции, потолок которой еще, возможно, не достигнут, не получится опустить быстро и нам жить с этим ближайшие года 2. Коррекция на рынках начнется задолго до ужесточения ДКП в США и, вполне возможно, уже давно началась - Китай $FXCN тому яркое подтверждение, пусть даже влияние оказывает не только макроэкономика. Что делать в таких условиях каждый решает сам, но то, что будет больно всем - я не сомневаюсь. #чё_происходит #макроэкономика
13
14
SergeyZhdanov
SergeyZhdanov

8 октября 2021

Удивительно, что Китай растет уже 2 дня подряд. И сегодняшняя сессия открылась вверх, так что может быть можно и 3ий день можно будет записать🤣 Но если серьезно, уже совсем кажется, что продолжительное падение с января-февраля подходит к концу - негатив уже не так часто слышно, Мангер позицию в $BABA сильно набирает, да и в целом, по графику складывается ощущение, что сил на падение уже осталось мало. Я еще ожидаю небольшое движение вниз, где можно будет еще финально подобрать $VIPS и $JD и,возможно, детище Джека до моих таргетных 35%, как раз около 5% осталось(облигации не считаю). Возможно к тому времени @T-Capital уже выкатит свой фонд на ПанАзию и догружу сразу его, если состав будет адекватный. Хотелось бы еще широкий индекс на весь мир, типа вангардовского Total World Stock ETF, чтоб только его и покупать каждый месяц.
5
6
SergeyZhdanov
SergeyZhdanov

17 августа 2021

Загрузил еще Китая $FXCN , до 26%. Если +- на таких же(или ниже) будем в течение пары месяцев, то доберу до 35%
2
3
SergeyZhdanov
SergeyZhdanov

13 августа 2021

$BIDU все, что сейчас происходит с Китаем походит на помутнение рассудка
6
7
SergeyZhdanov
SergeyZhdanov

5 августа 2021

$SPCE показать технологию, удобство, взять по $250К предоплаты для условно тестовых полетов на развитие, после успешных испытаний поднять цены до уровня конкурентов. Ай да Бренсон, ай да молодец!
1
2
SergeyZhdanov
SergeyZhdanov

4 августа 2021

Продолжение рубрики #наподумать Активное vs пассивное управление В принципе, подходы говорят сами за себя, но на всякий случай я поясню Активное управление подразумевает самостоятельный выбор и покупку акций, ребелансировку и прочие прелести инвестирования. Пассивное же, наоборот, предполагает, что покупается индекс на какой-то класс активов, например глобальный рынок $FXWO, индекс S&P500 $FXUS или $TSPX , биотехи $TBIO,  надежные облигации $TBRU@ А управлением занимается фонд. Со спецификой разобрались. Почему выбирают тот или иной способ инвестирования и какие у них преимущества и недостатки? Активное инвестрование выбирают инвесторы, которые: •Преследуют цель обогнать индекс по доходности •Не хотят платить комиссии фонду за управление •Не находят интересующие их бумаги в фондах Пассивное же инвестирование выбирают люди, которые: •Не хотят тратить время на поиск бумаг •Не знаю тонкости инвестирования и не хотят разбираться •Не имеют симпатии к отдельным видам бумаг Преимущества и недостатки активного инвестирования: ➕Можно выбрать бумаги, которые хочешь ➕Можно показать хорошую доходность, сделать иксы(кратное увеличение инвестиций в бумаге, рост актива на 100%+) ➖Слабая диверсификация при малых депозитах(до нескольких десятков миллионов рублей невозможно создать портфель похожий на тот же S&P500, а для некоторых бумаг нужен доступ к внебиржевой торговле) ➖Из-за слабой диверсификации - высокая волатильность. ➖Большие затраты времени на ведение портфеля Преимущества и недостатки пассивного инвестирования: ➕ Огромная диверсификация. В некоторые ETF входят бумаги всех компаний, находящихся на публичном рынке. ➕Малые затраты времени на ведение портфеля. Можно вообще заходить в портфель только для покупок очередной порции активов ➕Прогнозируемая доходность. S&P500 исторически, в среднем показывает доходность 6-7% годовых. Понятно, что исторические данные не гарантируют сохранение такого же роста в будущем, но примерное понимание доходности понятно. ➖Большие комиссии фондов в РФ. Допустим фонд $AKEU берет с нас 1,3% от СЧА(считай годовых) + еще покупает iShares, который забирает еще 0,2%. Итого, покупая фонд от Альфабанка мы платим 1,5% годовых доходности фонду, за обслуживание. ➖Малое количество фондов в РФ. Если сравнивать со всеми известными фондами Vanguard или iShares, то российских фондов, доступных рядовому инвестору очень мало, но есть надежда, что скоро их будет больше. ➖ Нельзя управлять набором акций и их долями. Фонды всегда имеют определенную стратегию, которая подразумевает список бумаг и их доли внутри фонда. Если вы хотите купить много разных известных акций типа $SPCE $GTHX , то фондов с этими бумагами в составе будет найти сложно. Что же в итоге лучше? На своем примере скажу, что все чаще и чаще задумываюсь над стратегией пассивного управления. Сейчас доходность моего портфеля за 1,5 года составляет всего 4,5%, за то же время FXUS вырос на 50,1%, а TSPX на 19% меньше, чем за год. Я понимаю, что у меня большая часть рискованных активов и сейчас рынки в просадке, но все мы здесь для того, чтобы приумножать капитал и зарабатывать и индексное инвестирование для этого идеально подходит. Если вам интересно какие еще преимущества есть у инвестиций в фонды - пишите в комментарии, я обязательно сделаю разбор этой темы. Лайком и подпиской вы поддерживаете меня и мотивируете на создание нового контента😁 #прояви_себя_в_пульсе #новичкам
Card image 1
Card image 2
30
31