9 бумаг в портфеле
. Но сколько там настоящей диверсификации? Я прогнал майский «Народный портфель» через боевой чекап СинАппс. Не через красивую табличку с весами, а через риск-метрики, корреляции, Monte Carlo и сравнение с депозитом. Результат получился неудобный. На экране - 9 бумаг. По весам - примерно 6 эффективных позиций. А по корреляционной ширине портфель ведет себя ближе к 1.4 независимым ставкам. Вот это и есть главный риск: диверсификация выглядит шире, чем работает. Что показал чекап: годовая волатильность: 22.83% VaR 95% на 21 день: −7.44% CVaR 95% на 21 день: −9.40% максимальная просадка на окне расчета: −17.4% Sharpe: −0.16 Sortino: −0.25 То есть за это окно рынок не доплатил за принятый риск. Не потому что портфель «плохой». А потому что безрисковая ставка 14.25% слишком высоко поднимает планку. Самое интересное - в сценариях. Monte Carlo на 12 месяцев дает такой диапазон на каждые 100 ₽: p10: около 70 ₽ p50: около 101 ₽ p90: около 142 ₽ Иными словами, медианный сценарий почти нулевой, но правая часть распределения остается живой. Это не история «надо брать риск». Это история «понимаете ли вы, за что именно платите просадкой». Отдельная методическая деталь: $T здесь - это Т-Технологии. Именно эта бумага обрезает историческое окно расчета, потому что ее история на Мосбирже начинается с конца 2024 года. Поэтому честный чекап не притворяется, что у портфеля есть 5 лет сопоставимой истории. Еще один момент, который многие пропускают: сравнивать такой портфель с обычным IMOEX некорректно. За то же окно price-index показал −9.26%, а total return индекс MCFTR - +5.31%. Разница 14.57 п.п. - это дивиденды, которые нельзя выкидывать из сравнения. Вывод простой: народный портфель не надо оценивать по списку тикеров. Его надо оценивать по тому, как он ведет себя в плохом сценарии. Портфель может выглядеть диверсифицированным и все равно быть одной большой ставкой на один рыночный режим. Для клиентов Т-Инвестиций такой чекап можно сделать через read-only API-токен: портфель подтягивается в реальном времени, без права совершать сделки. Подробности - в профиле. Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Тикеры $T $SBER $PLZL Хэштеги #народныйпортфель #портфель #риск #диверсификация #инвестиции #СинАппс #пульс Если интересно, в следующем посте покажу не общий чекап, а конкретные портфели или фонды , где такой портфель можно стресс-тестировать сильнее пишите ! Подробности - в профиле.
1
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
Ваш комментарий...
Легенды Пульса
Популярные авторы, которым доверяют
Ястребиные протоколы ФРС и разочарование OpenAI: главное за неделю в неоактивах
Обзор
|
10 октября 2026 в 16:00
Еще статьи от автора
9 июля 2026
Дно уже? Мы нашли 135 дней, похожих на текущий рынок.
И вывод не очень удобный.
Когда рынок падает, в чатах всегда начинается один и тот же разговор:
“Ну что, дно уже?”
“Пора брать?”
“Или еще будет минус 20?”
Я понимаю этот вопрос. Сам рынок сейчас выглядит нервно: индекс МосБиржи просел, ставка высокая, длинные ОФЗ давит, нефть в рублях бьет по экспортерам, а в акциях много усталости.
Но главный вопрос здесь не “дно или не дно”.
Главный вопрос другой:
в какой фазе сейчас рынок?
Потому что решение по акциям, облигациям, дюрации и кэшу начинается не с последней свечи. Оно начинается с понимания режима.
Мы собрали фазовую модель российского рынка на 22 годах данных:
5 504 торговых дня
13 ежедневных индикаторов
4 блока: ставки, акции, валюта, сырье
135 исторических дней, похожих на текущую конфигурацию
Что получилось?
Текущий рынок похож не на обычную коррекцию, а на стрессовое фазовое окно.
Модель видит включение кризисного режима, но базовая структура все еще ближе к позднему циклу.
Если по-человечески:
часть датчиков уже мигает красным, но вся система еще не переехала в полноценный кризис.
Это важное отличие.
Рынок не выглядит спокойным.
Но и “все уже сломалось” данные пока не показывают.
Что сейчас настораживает:
- длинные ОФЗ сильно выше своей нормы
- акции слабы и за месяц, и за год
- волатильность выше обычной
- нефть в рублях просела
- ставка продолжает давить на оценки
Что пока удерживает картину от полноценной паники:
- рубль не показывает бегство капитала в стиле больших кризисов
- кредитный рынок пока не разъехался
- спреды не ведут себя как в 2008 или 2022
И вот тут начинается самое интересное.
Мы нашли 135 дней за 22 года, когда одновременно были похожие условия:
1. доходность 10-летних ОФЗ сильно выше нормы
2. годовой импульс IMOEX отрицательный
3. волатильность рынка повышена
Эти дни попали не в случайные периоды:
2008
2011
2014
2015
2022
и теперь 2026
Не хочется драматизировать, но это не компания “ничего особенного”.
Что было потом в среднем?
Через 63 торговых дня рынок был ниже на 13,4%.
Через 252 торговых дня средний результат был уже +10,1%.
Но разброс огромный: от глубокого минуса до сильного восстановления.
Поэтому это не прогноз.
И не сигнал “пора покупать”.
И не сигнал “надо продавать”.
Это карта риска.
Правильная формулировка такая:
в похожей макроконфигурации инвестор, который входил в 100% акции, часто проходил через еще один неприятный участок.
Даже если через год рынок оказывался выше.
Вот почему вопрос “дно уже?” опасен.
Дно невозможно увидеть в моменте.
Задним числом оно всегда выглядит очевидно.
В реальности оно обычно выглядит как шум, страх, противоречивые сигналы и желание подождать еще одну новость.
Гораздо полезнее смотреть не на одну свечу, а на режим:
какая ставка?
что с ОФЗ?
что с волатильностью?
что с рублем?
что с нефтью в рублях?
есть ли кредитный стресс?
какая фаза цикла?
Мой вывод на сегодня:
я бы не называл этот рынок дном.
И не называл бы катастрофой.
Я бы называл его зоной высокой цены ошибки.
Ставки давят.
Акции слабы.
Нефть в рублях давит на экспортеров.
Но кредитный рынок пока не паникует, а рубль не показывает бегство капитала.
Это не дает красивого ответа.
Зато дает честную карту.
Именно для этого мы сделали фазовый индекс в СинАпсс.
Не как кнопку “что купить”.
А как панель приборов: где рынок сейчас, какие датчики уже в стрессе, какие еще спокойны, и в каком режиме вы принимаете решение.
Фазовую модель уже можно посмотреть у нас в профиле.
Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
$MOEX $SBER $LKOH
#инвестиции #мосбиржа #российскийрынок #акции #облигации #офз #ставка #рубль #нефть #портфель
6 июля 2026
⛽️ 130% годовых в топливе - это не прогноз. Это скорость.
Если машина сейчас едет 130 км/ч, это не значит, что она будет ехать так весь год. Но это значит, что в моменте скорость высокая.
Мы в СинАппс разобрали недельные индексы потребительских цен по 112 категориям. Это не официальный ИПЦ Росстата с весами, а равновзвешенная корзина: каждая категория учитывается одинаково.
Такой подход не отвечает на вопрос «какой будет официальная инфляция». Зато помогает увидеть другое: где появился сильный ценовой импульс и может ли он пойти дальше по цепочке.
Картина получилась не как «дорожает всё подряд».
Часть корзины спокойная. Часть даже охлаждается. Но есть несколько горячих точек.
🥕 Овощи выглядят страшнее.
С начала года:
Лук: +48,3%
Картофель: +56,6%
Капуста: +60,9%
Морковь: +60,2%
Это видно в чеке сразу.
Но главный риск сейчас - не овощи, а топливо.
Почему?
Если дорожает лук, дорожает лук. Неприятно, но локально.
Если дорожает дизель, он проходит дальше: доставка, фермеры, склады, магазины, кафе, такси, стройка, бытовые услуги.
Топливо спрятано внутри многих других цен.
Что показала топливная группа:
Медианный рост с начала года: +11,6%
Скорость последних 4 недель: +130,2% годовых
Ускорение за 4 недели: +112,4 п.п.
Все 5 топливных категорий выросли за последнюю неделю
По отдельным позициям в 4-недельном окне:
АИ-92: +141,6% годовых
Дизель: +135,9%
Бензин в целом: +130,2%
АИ-95: +125,9%
АИ-98 и выше: +45,2%
Ещё раз: это не прогноз на год. Это текущая скорость.
Главный вопрос не в том, сколько стоит литр сегодня. Главный вопрос - начнут ли другие цены вести себя так, будто топливо будет дорожать дальше.
Это и есть риск второго круга инфляции.
Первый круг - выросло топливо.
Второй круг - поставщик, магазин, кафе и сервис заранее закладывают этот риск в цены.
Мы посмотрели, где это может проявиться дальше. Не как доказательство «дизель поднял цену хлеба», а как радар: какие категории в данных часто двигались рядом с будущим движением широкой корзины.
Самые понятные маяки:
Хлеб из ржаной и смешанной муки
Скорость 4 недель: +13,1% годовых
Связь с будущим движением корзины: 0,57
Лаг: около 3 недель
Хлеб и булочные изделия из пшеничной муки
Скорость: +7,5%
Связь: 0,54
Лаг: около 1 недели
Обед в кафе или столовой
Скорость: +7,3%
Связь: 0,53
Лаг: около 1 недели
Сосиски и сардельки
Скорость: +6,7%
Связь: 0,69
Лаг: около 2 недель
Если после топлива начинают ускоряться хлеб, общепит и мясная переработка, это уже не просто история про заправки. Это сигнал, что издержки могут идти дальше по цепочке.
Что с этим делать частному инвестору?
Не искать одну «волшебную» бумагу.
После исследования мы спросили нашего ИИ-управляющего по облигациям: какие на Мосбирже есть инструменты, которые действительно привязаны к инфляции?
Ответ важный: прямых облигаций с привязкой к ИПЦ на российском рынке очень мало. В первую очередь это ОФЗ-ИН - государственные облигации с индексируемым номиналом.
Простыми словами: у обычной облигации долг фиксированный. У ОФЗ-ИН номинал растёт вместе с официальной инфляцией, и купон считается уже от увеличенной суммы.
Но важно не путать ОФЗ-ИН и флоатеры.
ОФЗ-ИН - это прямая привязка к инфляции через номинал.
Флоатеры - это бумаги с плавающим купоном. Они могут быть полезны, если ставки остаются высокими, но это другая логика: защита скорее от высокой ставки, а не от ИПЦ напрямую.
Вывод для портфеля простой.
Вопрос не «что купить прямо сейчас».
Вопрос - какой риск уже есть в портфеле:
инфляция, ставка, длинный срок, кредитный риск или слишком большая зависимость от одного сценария.
Сильный портфель - это не тот, где собраны самые громкие идеи, а тот, который вы понимаете до того, как рынок проверит его на прочность.
А вы в своём портфеле больше боитесь инфляции, высокой ставки или длинных облигаций с фиксированным купоном?
#ИНФЛЯЦИЯ #ТОПЛИВО SU52002RMFS1 SU52003RMFS9 SU52004RMFS7 SU52005RMFS4
3 июля 2026
117 б.п. за 10 торговых дней: почему ОФЗ бывают совсем разными
ЦБ снизил ставку 19 июня, но рынок ОФЗ отреагировал так, будто радоваться рано.
Короткий конец кривой почти не сдвинулся.
Длинный - резко ушел вверх по доходности.
По G-Curve с 19 июня по 2 июля:
🟢 3-9 месяцев: от -5 до +2 б.п.
🟡 2-5 лет: +60-106 б.п.
🔴 10-30 лет: +109-113 б.п.
То есть рынок не просто «переварил снижение ставки». Он переоценил ожидания: ставка может оставаться высокой дольше, чем хотелось бы инвесторам.
На языке облигаций это bear steepener.
Проще: кривая поднялась вверх и стала круче. Длинные доходности выросли сильнее коротких.
Спред 30Y - 3M расширился с 208 до 325 б.п.
Это +117 б.п. за 10 торговых дней.
И здесь важный урок для частного инвестора.
Многие смотрят на ОФЗ слишком плоско:
«ОФЗ - значит надежно».
«Доходность высокая - значит интересно».
«Госбумага - значит риск небольшой».
Но в облигациях риск часто сидит не в эмитенте, а в дюрации.
Дюрация показывает, насколько цена облигации чувствительна к изменению доходности.
Простое правило:
изменение цены ≈ -дюрация × изменение доходности
Вот три разных примера из нашей модели:
1. Короткая ОФЗ-ПД 2Y
SU26236RMFS8
Дюрация около 1,85.
Доходность выросла на 60 б.п.
Оценочный эффект по цене: около -1,1%.
2. Средняя ОФЗ-ПД 5Y
SU26249RMFS1
Дюрация около 4,20.
Доходность выросла на 106 б.п.
Оценочный эффект по цене: около -4,5%.
3. Длинная ОФЗ-ПД 10Y
SU26230RMFS1
Дюрация около 6,70.
Доходность выросла на 109 б.п.
Оценочный эффект по цене: около -7,3%.
И это без учета купонов. Только движение тела позиции.
То есть инвестор мог держать «консервативную» ОФЗ, ничего не делать две недели - и увидеть минус, который психологически больше похож на акцию, чем на защитный инструмент.
Не потому что ОФЗ стали плохими.
А потому что длинная облигация - это не просто облигация. Это ставка на траекторию ключевой ставки, инфляции и премии за неопределенность.
Доходность говорит, сколько вам обещают. Дюрация показывает, насколько больно может быть по пути.
Главный вопрос сейчас не такой:
«Где доходность выше?»
Главный вопрос другой:
какой сценарий вы покупаете вместе с этой доходностью?
Короткие ОФЗ больше похожи на парковку капитала до ближайших решений ЦБ.
Средние ОФЗ уже чувствительны к тому, насколько быстро рынок поверит в снижение ставки.
Длинные ОФЗ - это позиция на разворот цикла. Если ЦБ даст явный сигнал к дальнейшему смягчению, длинный конец может быстрее переоцениться вверх. Но если ставка останется высокой дольше, именно длинный участок продолжит сильнее чувствовать удар.
В СинАппс мы смотрим на это через G-Curve.
Это не просто график доходностей ОФЗ «на сегодня». Там можно сравнить кривые за разные даты на одном графике и увидеть, где рынок почти не сдвинулся, где началась переоценка и какой участок стал самым чувствительным.
Что можно смотреть:
• сдвиг кривой по срокам от 3 месяцев до 30 лет;
• спреды и наклон кривой;
• AI-интерпретацию движения простым языком;
• сценарный прогноз по ближайшему заседанию ЦБ;
• разбор ставки «глазами регулятора» - с учетом кривой, инфляции, курса, нефти, рыночных ожиданий и новостного фона.
Это не сигнал «что покупать».
Это способ понять, как рынок меняет ожидания - и какую цену за эти ожидания платит инвестор.
G-Curve можно найти в СинАппс, ссылка в профиле.
Особенно стоит посмотреть, если в портфеле есть ОФЗ длиннее 5 лет.
Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в облигации связаны с процентным, рыночным и кредитным риском.