Портфель ВДО облигаций на ИИС

Сегодня хочу рассказать о своём портфеле на ИИС, где бо́льшую долю занимают облигации ВДО. Довольно часто натыкаюсь на посты о том, каким должен быть сбалансированный портфель. Здесь будет мой взгляд и обзор моего портфеля, с довольно рисковыми эмитентами. На текущий момент разбивка по секторам такая: •Коллекторы (ПКО): 19,97%. АйДи Коллект($RU000A10B2P6), Бустер.Ру($RU000A10D1U6 ), ПКО Финэква($RU000A10ENT3), АСВ($RU000A10FJJ9), Вернём •Девелопмент: 16,73%. Глоракс $GLRX (2 выпуска ), Джи-групп($RU000A108TU5), Страна Девелопмент( $RU000A10E6J7) •ОФЗ: 15,95%. ОФЗ 26254 ($SU26254RMFS1) •АФК Система($AFKS ): 12,52%. Три выпуска •Секьюритизация: 10,08%. Кредитный поток 6.1 ($RU000A10FQW7) •МФО: 9,08%. Мани Мен ($RU000A10AYU6), Фордевинд, Лайм-Займ •Лизинг и факторинг: 5,40%. ФДВ Факторинг($RU000A10ESF1), Балтийский лизинг •Ломбарды: 4,58%. Ломбард 888, СКС Ломбард •Авторитейл: 3,73%. Рольф ($RU000A109LC8) •Машиностроение: 1,15%. Синара Транспортные Машины •Дорожное строительство: 0,80%. Новосибирскавтодор Самая крупная позиция — ОФЗ (~16%). Из корпоративных ни один эмитент не занимает больше 12,5%, а большинство держу в пределах 2–6%. Сколько это приносит Я посчитал средневзвешенную доходность к погашению по текущим ценам, для бумаг с офертой — к оферте. По всему портфелю выходит примерно 21% годовых. Если убрать ОФЗ, корпоративная часть даёт около 21,7%. Цифру немного завышает Балтийский лизинг. Он сильно просел, сейчас торгуется около 75% от номинала, и формальная доходность к погашению у него больше 60%. Без него средневзвешенная доходность была бы около 20,3%. Так что честнее считать, что портфель стабильно даёт 20–21%, если никто из эмитентов не подведёт. Почему такая структура Коллекторы — самый большой сектор, почти 20%. Логика простая: пока у населения растёт закредитованность, у ПКО не будет недостатка в портфелях долгов. А доходность по их бумагам — 21–25%. Риск в том, что многие из них небольшие компании с рейтингами в районе B–BBB-. Поэтому держу пять разных эмитентов, а не одного. Девелоперы — вторая крупная ставка. Глоракс с рейтингом BBB+ и позитивным прогнозом для меня одна из самых комфортных бумаг в портфеле. Страна Девелопмент даёт почти 26% до лета 2027, но и рейтинг у неё ниже. Джи-групп гасится уже в декабре, деньги буду реинвестировать. ОФЗ 26254 — защитная часть портфеля. Это длинная бумага до 2040 года, доходность около 16,6%. Если ставка продолжит снижаться, она даст рост тела. Если на рынке ВДО что-то пойдёт не так, это та часть, за которую я спокоен. АФК Система — спорный момент, многие её сейчас обходят стороной из-за долговой нагрузки и негативного прогноза АКРА. Я держу три выпуска с доходностью 19–21%, включая два флоатера, и рассчитываю, что системообразующий холдинг свои обязательства пройдёт. Кредитный поток 6.1 — секьюритизация кредитов Т-Банка. Доходность скромнее, около 17%, зато это отдельная юридическая конструкция под пул кредитов, а не риск одной компании. Для меня это вторая «тихая гавань» после ОФЗ. МФО и ломбарды в сумме дают около 14%. Это самые доходные бумаги в портфеле, СКС Ломбард, например, около 27%. Но и самые рискованные, поэтому каждая позиция небольшая. Что меня напрягает Почти половина портфеля (~49%) — небанковский финсектор: коллекторы, МФО, ломбарды, лизинг, факторинг, секьюритизация. Если по этому сектору прилетит регуляторика от ЦБ, просядет сразу большая часть портфеля. Балтийский лизинг. Бумага с рейтингом AA- за пару месяцев ушла с ~97% до ~75%. Это хорошее напоминание, что в ВДО даже рейтинг не гарантирует спокойствия. Позиция небольшая (1,5%), пока держу. Флоатеры (АФК, Рольф, Балтлиз): при снижении ключевой ставки купоны по ним будут падать. Планы •Постепенно снижать долю коллекторов и МФО, не добавлять в них новые деньги. •Держать вес одного ВДО-эмитента не выше 5–6%. • Портфель не для всех. Он сознательно рисковый, и я понимаю, что дефолт одного-двух эмитентов вполне реален. Не ИИР