Стоит ли участвовать в размещении облигаций компании АБЗ-1
? Рассмотрим компанию и само размещение. АБЗ-1 - один из лидеров на рынке дорожно-строительных работ и и инфраструктурного строительства на Северо-Западном регионе России. ▪️ Финансовые результаты по МСФО за 12 месяцев 2025 года: • Выручка - 9,3 млрд руб (+11,1% г/г) • EBITDA - 1,7 млрд руб (+21% г/г) • Чистая прибыль - 0,8 млрд руб (+14,6% г/г) • Чистый долг - 1,2 млрд руб (против отрицательного значения в 0,1 млрд руб годом ранее) • Чистый долг/EBITDA - 0,9х. Кредитный рейтинг эмитента - А- (Эксперт РА) Долговая нагрузка у эмитента находится на комфортном уровне, а ликвидность - на умеренном: денежных средств у эмитента без учёта выданных займов - 2,7 млрд руб., а краткосрочных кредитов и займов - 2,9 млрд руб., при этом чистый долг/EBITDA составляет всего 0,9х. В целом финансовые результаты у компании находятся на высоком уровне: выручка, EBITDA и чистая прибыль постоянно растут. Однако есть несколько неприятных моментов. Во-первых, ICR находится на уровне ~1х, что показывает: вся операционная прибыль уходит на обслуживание долга. Свободный денежный поток с 2025 года стал отрицательным на фоне ухудшения структуры оборотного капитала - большая часть средств ушла в дебиторскую задолженность и не была получена реальными денежными средствами. В краткосрочной перспективе ситуация выглядит не очень хорошо из‑за отрицательного FCF и слабого ICR, но благодаря тому, что компания может рефинансировать свои обязательства под более низкий процент, качество покрытия процентов может вырасти. К тому же рано или поздно контрагентам придётся расплачиваться по дебиторской задолженности, что нормализует свободный денежный поток. Считаю, что рейтинг на уровне А- присвоен справедливо. ▪️ Рассмотрим параметры нового выпуска 002Р-07: Обьём выпуска - 1 млрд руб. Срок обращения - 3 года. Купон - постоянный. Купонный период - 30 дней. Ставка купона - 16-18%. Амортизация - есть. Ковенант - есть (от материнской компании). 📌 Очень интересный облигационный выпуск: компания сама имеет неплохие финансовые результаты, а дополнительным плюсом выступает защита со стороны материнской компании - если АБЗ-1 не сможет исполнить обязательства по этому выпуску, они перейдут на материнскую структуру. Я, возможно, сам поучаствую в данном размещении, так как потенциальная доходность здесь приличная.Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
Ваш комментарий...
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
StocksBonds_Capital
22 подписчика • 2 подписки
Портфель
до 50 000 ₽
Доходность
+13,8%
Еще статьи от автора
24 марта 2026
Стоит ли участвовать в размещении облигаций компании Симпл Солюшнз Кэпитл , рассмотрим компанию и само размещение.
Симпл Солюшнз Кэпитл - компания, которая занимается предоставлением прочих финансовых услуг, кроме страхования пенсионного обеспечения.
▪️ Финансовые результаты по МСФО за 6 месяцев 2025 года:
• Выручка - 1,2 млрд руб (+39,9% г/г)
• Чистая прибыль - 0,054 млрд руб (+765% г/г)
• Чистый долг - 9,7 млрд руб (+8% г/г)
• Чистый долг/EBITDA LTM - 6х.
Кредитный рейтинг эмитента - BBB-
Долговая нагрузка у компании запредельно высокая, денежных средств у компании всего 0,36 млрд руб, а займов на 10 млрд руб, но около 1,9 млрд руб - это облигации их дочерней компании "ПР Лизинг". Также негативом является то, что контора не генерирует даже операционный денежный поток, я уж и молчу про FCF, соответственно приходится ещё раз занимать средства для обслуживания своих долгов. Процентные расходы с каждым годом растут, за 1 полугодие 2025 года они составили около 0,85 млрд руб (+62,7% г/г). Улучшения финансовых показателей я не ожидаю из-за роста долгов.
▪️ Рассмотрим параметры нового выпуска 001Р-02:
Обьем выпуска - 0,7 млрд руб.
Срок обращения - 2 года.
Купон - переменный
Купонный период - 30 дней.
Ставка купона - 19-22%.
Амортизация - нет.
📌 Я не участвую в размещениях от подобных компаний, где приходится занимать не только для погашения уже имеющихся кредитов, а ещё и для обслуживания процентных расходов.
19 марта 2026
Стоит ли участвовать в размещении облигаций компании Авто Финанс Банк, рассмотрим компанию и само размещение.
Авто Финанс Банк - специализированный на автокредитовании розничный онлайн банк.
▪️ Финансовые результаты по МСФО за 12 месяцев 2025 года:
• Чистый процентный доход - 10,2 млрд руб (+17,2% г/г)
• Чистые комиссионные доходы - 0,06 млрд руб (+50% г/г)
• Чистая прибыль - 4,2 млрд руб (+5%)
• Чистый долг - 56,2 млрд руб (-28% г/г) (без учёта кредитов и депозитов)
Кредитный рейтинг эмитента - АА
Долговая нагрузка у компании находится на умеренном уровне (если учитывать кредиты и депозиты, то долговая нагрузка была бы отрицательной). Денежных средств у банка на 18 млрд руб, а краткосрочных займов с погашением в этом году на 27,2 млрд руб, они спокойно смогут погасить данные займы. Самое главное, что Банк увеличивает доходы и снижает долговую нагрузку. Считаю, что им достойно присвоили настолько высокий кредитный рейтинг.
▪️ Рассмотрим параметры нового выпуска БО-001Р-18:
Обьем выпуска - 7 млрд руб.
Срок обращения - 3 года.
Купон - постоянный
Купонный период - 30 дней.
Ставка купона - 12,2-15,2%.
Амортизация - нет.
📌 Участвовать в данном размещении не буду, но я держу другой выпуск от данного эмитента (БО-001Р-14), у которого текущая купонная доходность составляет 21,1%, но так как у него будет погашение в конце февраля следующего года, то планирую закрыть позицию где то в декабре этого года, чтобы не сильно потерять от снижения цены к номинальной стоимости, чтобы моя итоговая доходность была в районе 19-20%.
18 марта 2026
🥇 Разберём финансовый отчёт по МСФО Полюса за 2025 год:
▪️ Основные финансовые показатели:
• Выручка - 712,8 млрд руб (+3% г/г)
• EBITDA - 517,8 млрд руб (-4% г/г)
• Чистая прибыль - 314,2 млрд руб (+3% г/г)
• FCF - 180,6 млрд руб (+55,6% г/г)
• Чистый долг - 554,6 млрд руб (-11,2% г/г)
▫️ Из-за того, что Полюс Золото снизил продажу золота в 2025 году до 2535 тыс тр унц (-18,4% г/г) то выручка и прибыль не показали бурного роста из-за сильнейшей переоценки цен на золото.
▫️Взглянем на риски связанные с кредитными убытками, создание резервов под ожидаемые кредитные убытки составили 15,6 млрд руб (+173,7% г/г), это логично, так как кредитный портфель вырос, а его качество нет.
▫️ Также выросла себестоимость до 208,2 млрд руб (+24,5% г/г), но это связано с налогом на добычу полезных ископаемых, который вырос на 77% по сравнению с 2024 годом.
▫️ Долговая нагрузка у компании снизилась, а коэффициент чистый долг/EBITDA составил 1,07х (-0,09 п.п.). Процентные платежи составили 39% от свободного денежного потока, соответственно проблем с выплатами по процентам нету. У долговой нагрузки вопросов нет, всё хорошо.
📌 Полюс опубликовал не очень хороший отчёт, но плохие результаты произошли из-за сокращения добычи и продажи золота. Не вижу каких то идей в акциях данной компании в краткосрочной перспективе. Буду ждать запуска проекта "Сухой Лог", который должен Полюсу чуть ли ни удвоить добычу золота.