Российский рынок и облигации в июне: ожидания по ставке и акциям

Войти

! 📊 Российский рынок встретил июнь без существенных изменений в базовых трендах. Попытка отскока 1-2 июня, вероятнее всего, является реакцией рынка на нефтяную конъюнктуру и валютную коррекцию. Пока речи о развороте тренда нет. Таĸтичесĸи защитные позиции оптимально формировать в нецикличных акциях 1-го эшелона, надежных рублевых облигаций с рейтингами ААА/АА и валютные облигации надёжных эмитентов с доходностью 7-8%. 📃 Облигации: консолидация в ожидании решения ЦБ «по ключу» Индеĸс ОФЗ за прошедшую неделю потерял 0,4%, его доходность выросла на 12 б.п., до 14,38%. Кривая сохраняет инверсию: ĸоротĸий участоĸ оĸоло 14,3-14,4%, длинный - боĸовиĸ 14,6-14,8%, где спрос точечный и держится в основном на реинвестировании купонов и погашений. Минфин идет с опережением квартального плана (84% в деньгах), разместив за неделю 105 млрд руб. против 174 млрд неделей ранее. Главным событием первичĸи стал дебют нового валютного бенчмарка - 10-летних ОФЗ на 10 млрд CNY: на сильном спросе купон нового бенчмарĸа снизили с 8% до 7,65% годовых. Выпуск будет крайне популярен и после появления на вторичных торгах. На текущей неделе ĸартина в госдолге не изменилась - 2 июня RGBI символически растет, до 118,6 п., давление сохраняется. Наши ожидания Валютные облигации надежных эмитентов с доходностью 7-8% остаются оптимальным инструментом валютной диверсификации в ожидании ослабления рубля. В рубле - ждем июньского ЦБ, ищем комфортные по соотношению риск/доходность рублевые корпораты с дюрацией от 1.5 лет. Ожидаем, что ЦБ примет решение понизит ключевую ставку до 14% и не повысит жесткость сигнала рынку. 📈 Акции: пауза в падении или разворот? Прошедшая неделя снижения стала 12-й подряд - рекорд с 2008 года; индеĸс терял 2,29% и подходил ĸ 2550 п. на фоне ĸрепĸого рубля и обвала Brent. На этой неделе ĸартина временно перевернулась. 1 июня Иран заявил о немедленном преĸращении переговоров с США, что развернуло нефть вверх: августовсĸий Brent прибавил почти 6%, поднявшись до $96,59/барр. Рубль ослаб - юань 10,64 руб., доллар 71,55 руб. Сегодня, 2 июня, рынок вернулся на уровень выше 2600 п. в середине дня, превысив 2604 п. Устойчивость оптимизма пока вызывает вопросы. Корпоративный фон остается преимущественно слабым: 🚢 Совкомфлот отчитался о прибыли $93.6 млн за 1К26 🏦 АФК Система удвоила выручку за 1К26 по РСБУ, но принял решение не выплачивать дивиденды за 2025 год 💰 Ростелеком и Полюс рекомендовали дивиденды в размере 2.71 руб. и 29.1 руб. на акции 🔵 Акции ВТБ мощно скорректировались после продолжительного роста на фоне новостей о допэмиссии и дивидендах 🛢️ На таком фоне хорошие результаты за 1К26 показали и – маржинальность и темпы роста доходов компаний ожидаемо под давлением, но позитивная динамика показателей сохраняется и будет поддерживать дивидендные ожидания инвесторов 😎Наши ожидания Структурно картина не поменялась: геополитическая неопределенность и крепкий рубль ограничивают переоценку российских акций, а отскок 1-2 июня держится на нефти и валюте, а не на смене тренда. Краткосрочную поддержку рынок может увидеть в заявлениях официальных лиц на ПМЭФ. Но без свежих геополитических вводных , вероятнее всего, останется в коридоре 2550-2650 пунктов. Таĸтичесĸи можно фокусироваться на акциях чувствительных к ослаблению рубля и снижению процентных ставок.

**Компания «Яндекс» отчиталась за 9 месяцев: результаты впечатляют** 29 октября YDEX представил финансовые итоги: несмотря на внешние вызовы, компания продолжает диверсифицировать бизнес. За 9М26 выручка выросла на 16 % г/г — до 1 170 млрд руб., EBITDA в 3К26 — на 30 % год к году, до 250 млрд руб. · Оборот от услуг по рекламе и продвижению увеличился на 9% до 136 млрд руб. за 3К26 и на 10% до 379 млрд руб. за 9М26 год к году. · Подписочная выручка "Плюса" за 3К26 составила 30 млрд руб. (+31% г/г), а по итогам 9М26 на 29% до 84 млрд руб. · Маржинальность по скорр. EBITDA в 3К26 составила 21,4% от выручки. · Скорр. чистая прибыль за квартал увеличилась до 46 млрд руб. (+2% г/г) По итогам 9М26 показатель вырос до 128 млрд руб. (+46% г/г). · В отчете также отмечается, что за 9М26 рентабельность инвестированного капитала (ROIC) составила 32% (+4 п. п. г/г). **А что с обратным выкупом акций?** С 1 июля и до 27 октября включительно было выкуплено 2,1 млн акций на сумму 7,7 млрд руб., что составляет 0,53% от уставного капитала компании по состоянию на 30 сентября 2026 года. В 3К26 года использование ранее выкупленных акций позволило компании не проводить допэмиссию для реализации программы мотивации. Всего за этот период участникам программы мотивации было передано 847 553 акции. Выкупленные акции не предоставляют право голоса и не участвуют в распределении дивидендов до момента их передачи участникам программы мотивации. **Главные события за 9 месяцев 2026 года** Среди значимых событий отчетного периода мы выделяем принятие решения о выплате дивидендов за 6М26. 9 сентября 2026 года акционеры проголосовали за выплату дивдохода на каждую акцию в размере 110 руб. Общая сумма выплат составила 42 млрд руб. Также 23 сентября СД «Яндекс» одобрил размещение 11 млн об. акций (~2,8% от УК) для долгосрочной программы мотивации. Допвыпуск закроет прогнозируемые потребности программы минимум до конца 2027 года. Размещение планируется провести в ноябре этого года. В компании отмечают, что атаки на дата-центры «Яндекс» произошли после завершения отчетного периода и не повлияли на финансовые показатели за 9 месяцев. Ключевые функции всех сервисов для пользователей и бизнеса восстановлены. В настоящее время специалисты «Яндекс» работают над тем, чтобы вернуть доступ к функционалу в полном объеме. **Каким будет 2026 год?** «Яндекс» сообщил, что сохраняет долгосрочные стратегические приоритеты и не намерен пересматривать планы по развитию ключевых направлений бизнеса. При этом ИИ и автономные технологии остаются ключевыми стратегическими направлениями компании, которая также продолжит разрабатывать собственные фундаментальные модели, в том числе для развития Алисы AI. Что касается прогнозов по выручке, то «Яндекс» сообщает об отзыве ранее опубликованных данных по EBITDA на 2026 год. «После октябрьских атак на дата-центры компания столкнулась с дополнительными внешними факторами, которые затрудняют оценку финансовых результатов до конца года», - отмечают в компании. Что важно - в 2026 году компания не планирует увеличивать объем CAPEX, ссылаясь на заранее приобретённое оборудование и резервные мощности. За 9М26 инвестиции составили 115 млрд руб. Возможность вернуть прогнозы менеджмент рассмотрит со следующего квартала и, как мы надеемся, отдельно «подсветит» вопрос по дивидендным выплатам. Считаем, что отчет подтвердил устойчивость финансового состояния и бизнеса YDEX в целом. Следующим убедительным аргументом должна стать количественная оценка октябрьских потерь, подтверждение контроля над CAPEX и восстановление годовых ориентиров. #акции #YDEX #яндекс

**Банк России озвучил размер ключевой ставки** По итогам заседания Совета директоров Банка России 11 сентября принято решение оставить ключевую ставку без изменений на уровне 14% годовых. На итоги заседания повлиял ряд факторов, в том числе высокие проинфляционные риски, повышение ценовых ожиданий населения и бизнеса, а также ослабление рубля. Несмотря на то, что в августе текущего года уровень инфляции снизился на 0,8%, годовой показатель остается в пределах 6,2-6,3%. Он вписывается в прогноз Банка России, озвученный летом текущего года (6-7% годовых), однако заметно выше целевого показателя в 4%, который, по мнению аналитиков, будет достигнут не ранее 2027 года. Цены на большинство товаров и услуг в августе незначительно снизились, однако Росстат приводит https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/129_26-08-2026.html данные, что с начала года индекс потребительских цен составил 104,68%. При этом объемы потребительского кредитования в августе увеличились https://mperspektiva.ru/topics/rossiyane-oformili-kredity-pochti-na-1-1-trln-rubley-v-avguste/ на 3,2% до 1,096 трлн рублей по сравнению с июлем – в сравнении с августом 2025 года этот показатель вырос на 13,7%. К дополнительным рискам эксперты относят нестабильные цены на топливном рынке и предстоящую индексацию регулируемых тарифов. Также одним из факторов, повлиявших на решение Банка России, стало заметное ослабление рубля, который в августе текущего года «просел» по отношению к доллару США и юаню. Некоторые аналитики отмечают, что на решение также повлияла некоторая неопределенность в вопросах бюджетной политики. Ранее глава Банка России Эльвира Набиуллина отмечала, что дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от совокупности факторов, которые включают оценку внутренних и внешних рисков. Она также подчеркнула https://www.cbr.ru/dkp/mp_dec/decision_key_rate/comment_05082026/, что диапазон ключевой ставки на 2026 год пересмотрен на уровне 14,5-14,6%, а прогнозный диапазон по инфляции повышен до 6-7%. Вот втором полугодии устойчивая инфляция останется на уровне 4-5% годовых, а ее целевой уровень в 4% будет достигнут в 2027 году. На следующем заседании, 23 октября, Совет директоров Банк России помимо всего комплекса макроэкономической информации будет оценивать новые параметры бюджетной политики, включая траекторию возвращения к нулевому структурному сальдо, которые к тому времени уже будут внесены Правительством на рассмотрение в Госдуму. На наш взгляд, если бюджетные правки будут предполагать более высокий структурный первичный дефицит бюджета, вероятность того, что в октябре вновь будет принято решение о сохранении ключевой ставки на уровне 14% существенно возрастет. #ключеваяставка #макро

Всем привет