Хэдхантер: всё медленнее, чем хотелось бы

. Индекс «резюме к вакансиям», который они называют Хэдхантер‑индексом, уже не в шутку подскочил, а налоговая реформа, будто гром среди ясного неба, обрушила тяжесть на малый и средний бизнес. Крупные игроки, в свою очередь, перестали мечтать о росте и занялись лишь оптимизацией расходов. И вот, когда в январе ВВП упал на 2,1 %, кажется, что экономика уже почти врезалась в стену рецессии. ✨ Если в третьем квартале количество платящих крупных клиентов ещё чуть‑чуть росло, то в четвёртом они сократились на 1 % в годовом исчислении, а число малых и средних заказчиков упало почти на пятую часть (‑19,4 %). Не удивительно – конкуренция усиливается: и новые площадки, и собственные рекрутинговые решения у $SBER и $YDEX съедают рынок. Повышение цен на услуги $HEAD, с одной стороны, поддержало выручку (+0,4 % YoY), но с другой лишь ускорило отток, когда бизнес уже не спешит нанимать. Компания решила «потянуть за уши» расходы: в четвёртом квартале операционные затраты упали на 5,1 %, а первым же жертвой стали маркетинговые статьи. В результате скорректированная EBITDA выросла на 7 %, а значит, в этом году им удалось выжать немного больше из того же объёма. При этом чистая прибыль упала почти на пятую часть (‑18,7 %), в основном из‑за исчезновения процентных доходов и появления пятилетнего налога на прибыль (с 0 % до 5 %). Рентабельность остаётся на уровне 50,5 % по ЧП, а компания щедро раздаёт дивиденды – 233 ₽ на акцию, что уже почти вдвое превышает скорректированную прибыль. Очевидно, такой темп трудно поддерживать, и к 2026 году повторить его будет всё сложнее. Прогноз Хэдхантера звучит умеренно оптимистично: рост выручки до 8 % и EBITDA‑маржа выше 50 % (сейчас 56,6 %). Но на фоне обязательства размещать бесплатные вакансии для бюджетных организаций, риск остаётся ощутимым. Рынок труда, вероятно, оживёт, но когда – неизвестно. Если дивиденды начнут падать, цена улетит в пропасть. 🤔 #акции #hh