Почему облигации АПРИ с купоном 24–25% не растут

Войти

АПРИ, но прокомментирую саму ситуацию Объём выпуска существенный - 2 млрд.руб. На вторичке прошлый выпуск с купоном 24,5% особо никуда не вырос за два месяца, при том, что рынок корпов рос. Более надежные эмитенты уже успели дать 2-4% апсайда. Почему так произошло? Во-первых, потому что эмитент раздул объём последнего выпуска БО-002P-13 с 1 млрд.руб. до 2,7 млрд.руб. при том, что он выходил всего лишь спустя месяц после провального сбора в с купоном 25%. Вероятно, раздул он его за счет мощной РПС-раздачи выпуска с дисконтом. Но РПС-ники в холд такое держать, конечно, были не готовы. Поэтому тут же встали в стакан, ради любого профита - лишь бы поскорее выйти. Во-вторых, у эмитента есть несколько выпусков под номиналом с купоном 24%. Это еще раз указывает на перенасыщенность выпусками эмитента портфелей физиков. Возможности холдеров давно закончились, они оказались несопоставимы с аппетитами эмитента. Поэтому эмитенту остаётся продолжать завлекать спекулянтов купонами и скидками. В некотором роде это история а-ля МГКЛ, которая рано или поздно закончится. В-третьих, я понимаю, когда МГКЛ с рейтингом ВВ- заигрывает со спекулянтами купоном 24-25%, но у АПРИ рейтинг на минуточку на три ступени выше, а купоны такие же. Даже старые выпуски эмитент не готов выкупать на офертах - в выпуске 002Р-09 на пут-оферте на следующие 2,5 года эмитент установил купон 24%. Это всё не уровень ВВВ-. Эмитенту явно нужно денег больше, чем долговой рынок готов ему дать. Надо бы остановиться, сделать паузу. Но такой возможности у эмитента, похоже, что нет.

🟦 TIBONDS | ОБЗОР РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ | ЖУРНАЛ №06-2026 Тема номера АВТОРСКИЕ МЕТОДИКИ ОЦЕНКИ ОБЛИГАЦИЙ UP И HOLD-LIMIT ПОМОГАЮТ ДОХОДНОСТИ НАБРАТЬ ВЫСОТУ И НЕ УПАСТЬ Что покупать и сколько брать? Рассказываем, как на эти два главных вопроса отвечают оценки TIBONDS, и показываем портфель, который по ним собрал ИИ. 👉 В НОМЕРЕ 01 • Неделя в цифрах / Ставку сохранили, прогноз подняли. Рубль окреп на 3,7% 02 • Новые выпуски разместились / Башкортостану срезали премию, Сегежа собрала около 1% 03 • Изменения рейтингов / Фордевинд поднялся до BBB-, РЕГИОН-ПРОДУКТ в дефолте 04 • Авторские методики оценки / UP и Hold-Limit помогают выбрать выпуск и его долю 05 • Портфель от ИИ / 37 эмитентов по UP и Hold-Limit, доходность 21,3% 06 • Первичка на следующей неделе / Европлан с каскадом амортизации, ЭкоНива с премией 07 • TIBONDS на связи / Сайт, каналы, авторы и страегии автоследования Часть 1️⃣ СТАВКУ НЕ ТРОНУЛИ, ПРОГНОЗ ПОДНЯЛИ ⏸️ Банк России оставил ключевую на 14%, но сдвинул вверх всю траекторию. Средняя ставка в 2027 году теперь прогнозируется на уровне 12,5 - 13,5% вместо 10,5 - 12,5% в июле. Короткие ОФЗ ответили ростом доходностей. 💬 «Нам потребуется более продолжительный период умеренно жёстких денежно-кредитных условий» Эльвира Набиуллина, 23 октября Рынок услышал. Трёхмесячная точка КБД выросла за неделю на 118 б.п., годовая на 44 б.п., до 14,2%. Снижение ставки теперь закладывают медленнее. Почти половина движения пришлась на пятницу. Доходности в середине кривой, от двух до пяти лет, наоборот снизились на 5 - 22 б.п. RGBI за неделю прибавил 0,2%, до 111,89 пункта. ВЫСОКОДОХОДНЫЕ ВЫРВАЛИСЬ ВПЕРЁД 📈 Индексы облигаций с рейтингом BBB и высокодоходных прибавили за неделю 1,6 - 1,7%, почти вчетверо больше корпоративного рынка в целом. Рубль укрепился к доллару на 3,7%, недельная инфляция замедлилась до 0,05% РИСК СНОВА В ЦЕНЕ 📊 Корпоративный индекс вырос на 0,43%, его доходность снизилась на 11 б.п., до 16,62%. Сильнее всего сжались премии в рейтинге A, где доходность индекса опустилась на45 б.п., до 24,54%. Высокодоходный сегмент растёт вторую неделю подряд. Например, у АПРИ после подтверждения рейтинга большинство выпусков прибавили 2 - 5% (далее в номере). Неделю почти не заметили юаневые облигации +0,11%, а индекс сектора устойчивого развития к пятнице даже подешевел на 0,35%. #журнал_TIBONDS Журнал готовят для вас @TiDi_Bonds и @TiMiX Наш закрытый канал в Пульсе @TIBONDS даёт доступ к расширенному функционалу на сайте tibonds.ru Наши стратегии автоследования TIBONDS Classic UP TIBONDS TIBONDS Classic2

⚡️ Воздержусь от традиционной оценки завтрашнего выпуска