📉 Как решения Минфина двигают фьючерсы

Рынок сейчас живёт по календарю Минфина: ведомство резко наращивает покупки валюты и готовит крупные аукционы ОФЗ. Эти два канала — валютный и долговой — напрямую задают динамику фьючерсов перечисленных ниже. Почему? Минфин — главный игрок на рынках долга и валюты: его действия меняют ликвидность, курс и доходности, а фьючерсы реагируют первыми, часто ещё до официальных анонсов. 💵 Валютный канал: рост покупок валюты Минфин направит на покупку валюты и золота для ФНБ кратно больше, чем месяц назад. Причина — высокие нефтегазовые доходы на фоне дорогой нефти и квартальных платежей по НДД. С учётом зеркалирования ЦБ объём нетто-покупок — максимум с начала 2022 года. Как это бьёт по фьючерсам: RGBIF (индекс гособлигаций RGBI): давление из-за инфляции и риска обесценения. Почему? Если инфляция выше доходности, покупательная способность возврата падает — рынок требует премию за риск, а она достигается снижением цены облигации. Отсюда и падение фьючерса. KKV6 (ключевая ставка): ожидания смягчения отодвигаются — ждём заседания ЦБ. Почему? Слабая валюта подпитывает цены, ЦБ не может смягчать политику. RFZ6 (ставка RUONIA): ставки денежного рынка растут. Почему? Покупка валюты изымает рубли с рынка — ликвидность падает, ставки идут вверх. FNZ6 (индекс финансов МосБиржи): эффект смешанный. Почему? Экспортёрам слабый рубль выгоден, но банкам мешают рост доходностей ОФЗ и отсрочка снижения ставки. VIX6 (волатильность RVI): нервозность усиливается. Почему? Рынок реагирует на ожидания ещё до анонсов — это само по себе разгоняет волатильность. 📜 Долговой канал: аукционы и навес предложения На четвёртый квартал запланирован плотный график аукционов ОФЗ. При этом прошлый квартал закрыт заметно ниже плана, а последний аукцион не состоялся — до этого Минфин также переносил размещения из-за волатильности. Почему? Инвесторы требуют премию за риск при текущей инфляции и ставке. Минфин перестал размещать «любой ценой», но непроданный долг не исчезает — навес предложения давит на рынок. Реакция фьючерсов аналогична: RGBIF под давлением из-за растущих доходностей, KKV6 отражает ожидания жёсткой политики, RFZ6 — реакцию на изъятие ликвидности, FNZ6 — переоценку банковских портфелей, VIX6 — всплески неопределённости в окна аукционов. 🧭 Куда смотрят фьючерсы Консенсус — «ставка высокой дольше»: аналитики ждут паузы на ближайшем заседании ЦБ и снижения не раньше конца года. $RGBIF — вниз (шорт); логика сохраняется до заседания ЦБ. $KKV6 — умеренное снижение к концу года; риск — инфляционный шок и даже повышение ставки в консервативном сценарии. $RFZ6 — ставки денежного рынка удерживаются у ключевой благодаря рекордному репо ЦБ, но структурный дефицит ликвидности растёт, а валютные покупки Минфина добавляют изъятие — риск по контракту направлен вверх. Разворот возможен, только если ЦБ начнёт наращивать вливания, а бюджетный канал к концу года развернётся с изъятия на вливание. $FNZ6 — вверх с ограниченным потенциалом; риск — переоценка ОФЗ-портфелей банков. $VIX6 — повышенные уровни, риск роста в октябре; снижение — при стабилизации рубля и инфляции. 📌 Что делаем Команда добавила в портфель VIX6 (волатильность) — чтобы в течение месяца отследить, как контракт отрабатывает нервозность вокруг аукционов и анонсов Минфина. 💡 Вывод Два рычага Минфина — покупки валюты и план заимствований — сейчас тянут в одну сторону: слабый рубль и высокая ставка. Отсюда давление на долговые фьючерсы и риск роста волатильности и ставок денежного рынка. С уважением, Команда проекта TradingSuccessBlueprint