Приветствую, друзья! Поздравляю вас со светлым Рождеством! Желаю здоровья и благополучия вам и ваш

**📊 Трансмиссионный механизм: как ставка ЦБ доходит до вашего кошелька** Сейчас **ключевая ставка - 14%** . Ближайшее **заседание - 23 октября**, то есть завтра, прогноз аналитиков - пауза. Но между решением регулятора и изменением цен проходит от нескольких минут до шести кварталов. Эта цепочка называется трансмиссионным механизмом ДКП. **⏱️ Деньги и облигации: минуты и часы** **Денежный рынок** Ставка **RUONIA** подстраивается под ключевую практически мгновенно. TMON@ **Облигации** реагируют в течение минут: кривая ОФЗ переоценивает все сроки сразу. Сейчас **короткие** выпуски дают **12-13%** , **длинные - 16,6-16,8%.** Крутизна кривой и есть рыночная формула трансмиссии: инвесторы требуют премию за то, что не верят в быстрое смягчение. ЦБ повысил прогноз средней ставки на 2027 год до 10,5-12,5% - сигнал, что дешевых денег скоро не будет. **🏦 Вклады и кредиты: от недель до месяцев** **Вклады** Новые депозиты пересматриваются за одну-две недели. В 2026 году снижение ключевой с 16% до 14,25% опустило максимальную доходность вкладов с 15% до 12,8%, но после паузы ЦБ ставки снова поползли вверх: средняя максимальная ставка топ-10 банков выросла с 12,95% до 13,06% за сентябрь. ❗️Причина - отток 1,2 трлн рублей из банков летом, из-за чего кредитные организации стали дороже платить за деньги. Для 🏦**Сбера** SBER и 🏦**ВТБ** VTBR высокая ставка - прямой плюс к процентной марже: они зарабатывают на разнице между дорогими кредитами и дешевыми пассивами. **Кредиты** Потребкредиты - от одного до шести месяцев. Средние ставки по ссудам до года к третьему кварталу 2026 оказались на 3,37 п.п. выше, чем годом ранее, хотя ключ за этот период снизился на 4 п.п. **Ипотека** - классический пример рваной трансмиссии: при ключевой 14% рыночная ставка составляет 18,73% на первичке. Банки закладывают в цену риск долгого кредита. С июня 2026 года ипотечные ставки не снижаются, а растут: 🏠**ДОМ.РФ** DOMRF поднял с 18,3% до 18,8%, Газпромбанк добавил 0,2 п.п., ПСБ - 0,44 п.п. Для застройщиков это приговор рыночному спросу. 🏠**Самолет** SMLT оказался заложником длинного кредитного канала: продажи просели, а ипотека 18,7% отсекает часть покупателей. **📈 Акции и спрос: от часов до кварталов** Акции живут двойной жизнью. Новость отыгрывается за минуты, фундамент - за кварталы. Статистика 🏦**Т-Инвестиций** T за полтора года: после решений ЦБ рынок чаще падал, чем рос, даже при позитивных сюрпризах. Высокая безрисковая доходность вкладов перетягивает капитал из акций. Экспортеры при этом живут другой логикой: ⛽️**Сургутнефтегаз** SNGS и ⛏**Полюс** PLZL чувствительны не к ставке, а к курсу рубля. Спрос - финал цепочки. Оборот розницы в первом полугодии 2026 вырос на 5,4% номинально, но реальные доходы прибавили лишь 1,5% против 7,1% годом ранее. Оценка экономической ситуации ритейлом - минус 24, минимум за 20 лет. Доля расходов на продукты - около 39%, максимум за 18 лет. 40% россиян отказываются от дорогих товаров длительного пользования. 🍏**X5** X5 и 🍏**Магнит** MGNT чувствуют это по-разному: продуктовый ритейл держится за счет трафика. ⛓️‍💥 **Где цепочка рвется** Льготное кредитование: семейная ипотека, промышленная ипотека, кредиты МСП слабочувствительны к ключевой. Ставка 20% не остановит выдачу под 6%. Дорогие старые пассивы: банку дешевле держать высокие ставки, чем переоценивать кредиты при дорогих депозитах, собранных под 20% год назад. Макропруденциальные ограничения: лимиты по ПДН работают через квоты, а не через цену. С октября ЦБ снизил допустимую долю выдач заемщикам с ПДН выше 50% до 15%. Топливный и тарифный шоки: инфляция 7,2% в октябре ограничивает ЦБ в снижении ставки, даже когда спрос уже охлажден. 💬 Как вы используете лаги трансмиссии в своих решениях? Следите ли за рыночной ипотекой как индикатором для застройщиков? Делитесь мнением в комментариях.

🏦 Итоги дня: Рынок ушёл ниже 2250 📉 Рынок Индекс МосБиржи снизился на 1,02%, закрывшись на отметке 2247,16 пункта. Объём торгов на основной сессии составил 80 млрд руб. MOEX IMOEX 📊 Облигации Индекс RGBI вырос на 0,39% до 112,09 пункта. Долговой рынок выглядел лучше акций на фоне замедления недельной инфляции и снижения инфляционных ожиданий. RGBI 📈 Лидеры роста • ЭсЭфАй +5,23% SFIN • Интер РАО +3,16% IRAO • Россети Центр +2,80% MRKC 📉 Лидеры падения • Полюс −3,62% PLZL • ТМК −3,52% TRMK • МКБ −3,23% CBOM 🌍 Геополитика Зеленский поддержал предложение США о проведении трёхсторонних переговоров на уровне переговорщиков в кратчайшие сроки. Кушнер заявил, что на переговорах по Украине достигнут «обнадеживающий прогресс» и есть шанс выйти на устойчивый мир. Уиткофф назвал переговоры в Санкт-Петербурге и Осло конструктивными и подтвердил, что работа над трёхсторонней встречей США, России и Украины продолжается. 📊 Макроэкономика Росстат зафиксировал замедление недельного роста цен до 0,05% с 0,11%, годовая инфляция снизилась до 7,15% с 7,22%. Инфляционные ожидания населения в октябре уменьшились до 13,2% с 14,2% в сентябре, наблюдаемая инфляция — до 14,5% с 15,1%. 🏢 Корпоративные истории Минфин США продлил до 21 ноября лицензию, разрешающую вести переговоры о продаже зарубежных активов ЛУКОЙЛа. LKOH Северсталь ожидает выхода на положительный свободный денежный поток в следующем году, сообщил IR-директор компании. CHMF Роснефть возглавила рейтинг ответственности перед обществом среди российских нефтегазовых компаний по версии AK&M. ROSN Мосэнерго за 9 месяцев снизило выработку электроэнергии на 2,9% до 45,22 млрд кВт·ч, но отпуск тепла вырос на 10,6% до 56,3 млн Гкал из-за более холодной погоды. MSNG MOL опровергла заявления о подписании соглашения о покупке российской доли в сербийской NIS. SIBN Водители такси и курьеры Яндекса несколько дней не могут вывести деньги за выполненную работу из сервиса. YDEX Дочерняя структура GloraX — «СЗ Антарес» — объявила безотзывную оферту на выкуп акций у инвесторов, участвовавших в IPO компании в октябре 2025 года. GLRX СПБ Биржа стала членом НАУФОР как оператор информационных систем по выпуску ЦФА. SPBE Доля гендиректора МГКЛ Алексея Лазутина выросла с 12,7% до 28% по итогам внебиржевых сделок. MGKL ЦБ сообщил, что ООО «МКБ Инвестиции» добровольно отказалось от лицензий профучастника рынка ценных бумаг. CBOM 21 октября исполнилось пять лет с начала торгов акциями «Ренессанс Страхование» на Московской бирже. RENI 📌 Буду благодарен за любую реакцию 🙌 Подписывайтесь, чтобы не пропустить свежие обзоры!