Почему физлица выбирают ОФЗ: рост спроса и доходность

Войти

Участники ежегодной конференции «Эксперт РА» отметили, что розничные инвесторы всё чаще предпочитают государственные облигации корпоративным. По данным Банка России, в сентябре розничные инвесторы приобрели ОФЗ на 28,4 млрд руб. против 15,7 млрд руб. в августе. Давайте разберёмся, почему так происходит. Для этого посмотрим на динамику доходностей двух индексов Московской биржи — корпоративных и государственных облигаций, а также на спред между ними. Как видно на графике, с 2024 года спред между двумя сегментами существенно сократился и сейчас находится вблизи минимумов, составляя порядка 60 базисных пунктов. В таких условиях инвесторам становится привлекательнее перекладывать часть средств из корпоративных облигаций в ОФЗ: потеря в доходности относительно невелика, зато можно существенно снизить кредитный риск. При этом доходность длинных ОФЗ выглядит весьма привлекательно. Например, доходность ОФЗ 26248 сейчас составляет около 16,6% годовых, что заметно выше ключевой ставки ЦБ. Это особенно интересно на фоне того, что ранее доходность этого выпуска на протяжении длительного времени оставалась ниже ключевой ставки Наше мнение На наш взгляд, поведение физлиц оправдано. Вполне целесообразно сохранять долю длинных ОФЗ в портфеле на уровне 15–20%, чтобы получить дополнительный доход за счёт роста котировок на фоне снижения ключевой ставки в будущем. Кроме того, совершенно очевидно на дальнем конце кривой практически отсутствуют корпоративные облигации с сопоставимой дюрацией. Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал»

🚨 Высокая ставка остаётся с нами ЦБ по итогам заседания обновил среднесрочный прогноз. Основные изменения касаются 2027 года, и приятного в них прям немного. Прогноз средней ключевой ставки повышен с 10,5–12,5 до 12,5–13,5%. Причём пересмотр затронул и 2028 год: теперь 9–10% вместо 8–9%. Одновременно ожидания по экономике в следующем году стали скромнее: - рост ВВП снижен с 1,5–2,5 до 1–2%; - рост потребления населения — с 1–2 до 0,5–1,5%; - рост вложений в основной капитал — с 2–4 до 1–3%. 🕹Судя по всему, Банк России сам не до конца верит в перезапуск инвестиционного цикла. Впрочем, с такой ключевой ставкой, это ожидаемо. При этом инфляцию к концу 2027 года ЦБ всё ещё ждёт на уровне 4%. Правда, среднегодовой прогноз повышен с 4,3–5,2 до 5,2–5,7%. Да и в следующий год мы войдём с более высокой инфляцией: прогноз на конец 2026 года повышен с 6–7 до 7,1–7,6%. 💰 На наш взгляд, сигнал от Банка России жёсткий, но ожидаемый: даже при более благоприятных внешних условиях ЦБ закладывает более высокую ставку и более слабый рост экономики. Пространство для снижения ставки всё ещё остаётся, но шансы на реализацию данного сценария всё меньше. Обновлённый прогноз на 2026 г. по ключевой ставке вполне допускает, что ключ останется на уровне 14%. Последнее заседание в этом году состоится 18 декабря. Впереди паровоза бежать не будем, но пространство для новогоднего чуда в виде снижения ставки на 25 б. п. всё же остаётся. Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Физлица делают выбор из трёх букв — ОФЗ