115
подписчиков
2
подписки
Официальный канал АО ИК «Вектор Капитал» для инвесторов, которые хотят понимать рынок и действовать уверенно. Для связи: info@vectorcapital.ru Наш тг-канал: https://go.144.31.72.232.sslip.io:9443/r/пульс Наш сайт: https://vectorcapital.ru/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
VectorCapital
6 ноября в 11:08
❓ Облигации Селигдара: есть ли повод для паники?
На фоне новостей об ужесточении обвинений в отношении акционеров Селигдара облигации компании резко подешевели, а доходности отдельных выпусков превысили 25%.
😱 Актуальность новости
Стоит отметить, что информация о новых обвинениях и аресте порядка 64% акций компании последний раз появлялась ещё в конце сентября 2026 года, однако тогда существенной негативной реакции рынка не последовало. Само уголовное дело расследуется с 2024 года и не касается непосредственно деятельности Селигдара. По имеющейся информации, счета и производственные активы компании не арестованы.
🤔 Что с финансовым положением?
Финансовое положение компании остаётся непростым. По итогам 1П2026 операционный денежный поток до изменений в оборотном капитале составил 2,8 млрд руб., чистый долг был равен 154 млрд руб. Долговая нагрузка и процентные расходы остаются высокими: Net Debt/EBITDA около 4х, покрытие процентных расходов ~1,5х.
Вместе с тем компания сохраняет доступ к значительному объёму банковского финансирования. На конец июня установленные кредитные лимиты составляли 151 млрд руб. (из которых 40 млрд руб. использовалось), а рейтинговые агентства в августе отмечали достаточный запас ликвидности для покрытия предстоящих обязательств.
💰 Наше мнение
На наш взгляд, говорить о непосредственной угрозе дефолта преждевременно. Тем не менее компания существенно зависит от рефинансирования долга, особенно с учётом крупных погашений в втором полугодии 2027 года. Ключевыми рисками остаются возможное распространение ограничений на саму компанию и изменение позиции банков-кредиторов.
☹️ Что делать сейчас?
Полагаем, что текущая реакция рынка выглядит чрезмерной, однако дальнейшее развитие ситуации требует пристального внимания, прежде всего в части сохранения доступности кредитных линий. Ждем отчетность по МСФО за 9 месяцев 2026 года, чтобы понять текущую ситуацию в компании.
Тем, кто держит облигации компании, лучше не паниковать, особой опасности для позиций не прибавилось. После последних новостей финансовое положение Селигдара никак не изменилось.
#SELG #Селигдар
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
$SELG
SE
SELG
39,27 ₽
+1,2%
VectorCapital
6 ноября в 9:19
☄️Т-Технологии покупают ЦИАН
Т-Технологии сегодня направили в ЦБ добровольное предложение акционерам ЦИАН о покупке их акций.
Добровольное предложение Т-Технологий предусматривает покупку до 100% акций ЦИАН по цене 993,05 рубля за бумагу. Сделку планируют закрыть в первом квартале 2027 года.
На этом фоне акции ЦИАН взлетели на 20%
🗓Что по срокам?
Учитывая стандартную практику, оплату по итогам оферты можно ожидать ближе к концу февраля следующего года. Точные сроки будут зависеть от условий предложения.
С учётом предстоящего дивиденда и фондирования точка безубыточности для участия в оферте — примерно 983,8 рубля при ожидании оплаты 112 дней, до налогов и комиссий.
Если Т-Технологии преодолеют отметку в 30% или 50% в капитале ЦИАН, нас может ждать вторая оферта. Скорее всего, она будет по такой же цене — 993,05 рубля за акцию. В Европлане цена первого и повторного выкупа тоже совпала.
💰Наше мнение
Судя по тому, как сильно стояли котировки ЦИАН, информация на рынке уже была и инсайдеры ждали объявления об оферте.
На данный момент нет информации, почему была выбрана такая высокая цена для оферты. Для обязательного предложения цена не может быть ниже большей из двух величин: средневзвешенной цены за полгода или максимальной цены покупки за тот же период.
Средневзвес — всего 608 рублей, поэтому мы бы ориентировались на цену покупки крупного пакета.
❗️Учитывая желание Т-Технологий собрать крупный пакет, вполне возможно, что холдинг уже купил акции у крупных владельцев. Основной претендент — структуры, связанные с Elbrus Capital, которые владели почти 37% акций ЦИАН.
#CNRU #T
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
$T $CNRU
T
T
269,32 ₽
+0,97%
CN
CNRU
941,6 ₽
-2,1%
VectorCapital
6 ноября в 7:03
✅ Важные движения утром
🚨Индекс: 2 472 п. (+0,5%)
⬆️НОВАТЭК (+1,5%)
⬆️АФК Система (+4,6%)
⬆️Сегежа (+11,4%)
⬆️ВУШ (+4,8%)
⬆️Самолёт (+7,8%)
⬇️АЛРОСА (-1,7%)
⬇️Полюс (-1,2%)
⬇️М.Видео (-5,4%)
⬇️ВК (-3,7%)
⬇️Ozon (-0,4%)
✏️ Главные события дня
⛽️ Роснефть — СД по дивидендам
📲 Диасофт — СД по дивидендам
💰 Наши ожидания
Рынок акций пытается идти выше, ожидая переговоров в Абу-Даби. Самый яркий момент последних дней — сильный рост «мусорных» акций по типу Сегежи, ВК, Мечела, СПБ Биржи и прочих без каких-либо новостей.
На наш взгляд, это признак приближающейся коррекции. Наверняка итоги переговоров не устроят рынок, что и станет причиной продаж.
Плюс надо держать в голове продолжающиеся удары по НПЗ, из-за которых дальнейшее снижение цен на топливо под вопросом.
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
$NVTK $WUSH $SMLT $ALRS $PLZL $VKCO $ROSN
NV
NVTK
1 136,8 ₽
+0,32%
WU
WUSH
38,9 ₽
+3,16%
SM
SMLT
338,8 ₽
-0,5%
AL
ALRS
23,11 ₽
+6,49%
PL
PLZL
1 064,6 ₽
+0,83%
VK
VKCO
230,9 ₽
+1,08%
RO
ROSN
366,6 ₽
-0,79%
VectorCapital
5 ноября в 14:36
⚡️ ЦБ подтвердил необходимость длительного сохранения жесткой ДКП
Банк России опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки на заседании 23 октября.
🌟 Основные тезисы:
• Устойчивое инфляционное давление в 3к26 усилилось до 5–6% SAAR против 4–5% в 1п26. Основными факторами стали вторичные эффекты сокращения производственных мощностей. При этом ситуация на топливном рынке в октябре стабилизировалась, однако последствия предыдущего роста цен сохраняются.
• Экономика в 3к26 вновь перешла к положительному разрыву выпуска. Корпоративное кредитование остается повышенным, а бюджет продолжает поддерживать внутренний спрос.
• По итогам обсуждения сложился широкий консенсус в пользу сохранения ставки на уровне 14%. ЦБ повысил прогноз средней ставки на 2027 год до 12,5–13,5%, на 2028 год — до 9–10%. При этом регулятор не дал сигнала о направлении дальнейших решений.
💰 Наш взгляд: Риторика регулятора остается умеренно жесткой. Усиление устойчивого инфляционного давления и высокая кредитная активность ограничивают пространство для дальнейшего снижения ставки. Для длинных ОФЗ сигнал скорее умеренно негативный, часть рисков уже была учтена рынком на фоне предыдущего роста доходностей.
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
VectorCapital
5 ноября в 9:54
💩 М.Видео: рынок снова ставит на Китай
Акции М.Видео сегодня улетели на 30% на фоне окончательного одобрения сделки по приобретению Ceconomy китайской JD.com. Покупатель получит контроль над немецкой группой, которая владеет 15% акций М.Видео.
Закрыть сделку планируют в ближайшие дни. После этого JD.com станет косвенным совладельцем российского ритейлера.
📞 Наше мнение
Новость, безусловно, позитивная. Впервые об интересе китайской JD.com к М.Видео стало известно ещё в августе прошлого года.
Правда, вряд ли сегодняшний взрывной рост бумаг М.Видео на 30% оправдан. Само по себе событие было ожидаемым и не должно было стать сюрпризом.
С другой стороны, рынок может рассчитывать на участие JD.com в допэмиссии М.Видео, хотя официально оно пока не подтверждено.
В теории JD.com может купить на допэмиссии примерно 176,3 млн акций. Если все 500 млн новых бумаг будут размещены, а Ceconomy не будет участвовать в допэмиссии, совокупная доля JD.com и Ceconomy составит 29,9%.
💰 Есть ли идея?
На наш взгляд, сейчас покупка бумаг М.Видео — чисто спекулятивная история. Без понимания условий участия JD.com в допэмиссии мы бы пока сюда не лезли.
👀 Однако если китайская компания продолжит наращивать долю в М.Видео, тут может получится интересная история.
С облигациями всё проще: возможный приход нового капитала для них выглядит явно позитивнее и понятнее.
#MVID
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
$MVID
VectorCapital
5 ноября в 8:47
☄️ Акционеры Селигдара получили новые обвинения
По данным Коммерсанта, МВД утяжелило обвинение пятерым фигурантам уголовного дела о хищении 8,8 млрд руб. у шести негосударственных пенсионных фондов. Теперь, помимо мошенничества, им вменяют организацию преступного сообщества.
❗️Среди обвиняемых — совладельцы инвестиционной группы Русские фонды Сергей Васильев и Константин Бейрит.
⏺Русским фондам напрямую принадлежит 5,7% бумаг Селигдара.
⏺Бейрит напрямую держит 7,13% акций золотодобытчика. Ещё 50,62% принадлежит ООО Максимус, в котором у Бейрита 40%.
На этих новостях акции Селигдара сегодня падают на 16%.
💰 Наше мнение
Само уголовное дело касается операций с пенсионными средствами. МВД расследует предполагаемые хищения в 2018–2019 годах, тогда как Бейрит участвовал в капитале Селигдара через структуры Русских фондов уже в 2008 году.
Из опубликованных материалов не следует, что его пакет акций компании был приобретён незаконно.
📉 Однако вряд ли это успокоит акционеров. В январе 2025 года стало известно об арестах акций Селигдара по решениям судов, принятым ещё в ноябре 2024 года. 14 марта 2025 года сообщили об отмене арестов пакетов Максимуса и Васильева. Но уже 14 мая пакет Максимуса снова арестовали до 27 сентября 2026 года.
Мы считаем, что откупать бумаги Селигдара не стоит. Как и в случае с ЮГК и Русагро, мы попадаем в очередное уголовное дело, которое может растянуться на многие месяцы. Возможно, стоит подумать о сокращении позиции в акциях, чтобы не брать на себя лишний риск.
#SELG #Селигдар
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
Сайт | ВКонтакте | MAX
$SELG $RAGR $VKCO
VectorCapital
3 ноября в 11:23
☄️ МГКЛ допустил второй за неделю технический дефолт при выплате купона
Компания не смогла произвести выплату купона по выпуску МГКЛ, 001PS-02 (RU000A10EG10) в размере 20,14 млн.
Напомним, что у эмитента есть 10 рабочих дней с даты просрочки для того, чтобы успеть произвести платеж по задолженности для снятия статуса технического дефолта.
По прошлому техническому дефолту по бумаге МГКЛ, 001P-07 (RU000A10ATC4) такой срок истекает 13 ноября. Если эмитент не успеет заплатить держателям облигаций за это время, то наступит полноценный дефолт по бумаге.
❗️ Ничего в хорошего в бумагах эмитента не видим, к покупке не рекомендуем.
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
VectorCapital
3 ноября в 8:48
🔥Государство готовит продажу пакета Совкомфлота
По поручению правительства от 17 октября Росимущество начинает отбор организатора продажи акций Совкомфлота.
Предполагается продать до 7,8% минус одна акция. Сейчас государство владеет 82,8% капитала компании. Если будет реализован весь объём, у государства останется чуть больше 75% акций.
Договор допускает несколько вариантов:
⚪️публичное предложение акций на бирже;
⚪️непубличную продажу выбранным покупателям;
⚪️продажу посреднику, который затем перепродаст акции конечным инвесторам.
🌧Почему акции падают?
Главный риск для миноритарных акционеров — итоговые условия продажи. Один из вариантов — SPO.
😅Но тут не надо пугаться размывания долей: повторения истории с ВТБ в этой части не будет.
Государство предложит инвесторам свой пакет, а общее количество акций компании не изменится.
Проблема в другом: чтобы заинтересовать рынок, скорее всего, придётся предлагать бумаги со скидкой к рыночной цене. Часть спекулянтов может начать шортить акции Совкомфлота, рассчитывая затем закрыть позиции бумагами, купленными на размещении со скидкой.
❗️Тут важно понимать, что государство не готово продавать свои активы по любой цене. Стоит вспомнить историю с Аэрофлотом. В начале сентября Минфин называл продажу по 28 руб. за акцию нелогичной — при биржевых котировках около 31 руб. Причём речь шла о продаже почти 24% капитала Аэрофлота, что заметно больше, чем у Совкомфлота.
💰Наше мнение
Мы полагаем, что пакет в итоге реализуют через непубличную продажу. Будем надеяться, что покупателем станет долгосрочный инвестор, который не пойдёт сразу же продавать бумаги в рынок, даже если получит скидку. Поэтому риска для рыночной цены акций Совкмофлота мы не видим.
🪞Если же покупатель уже определён, именно он мог аккуратно открывать шорт, тем самым давя котировки все последние месяцы.
Для такого покупателя интерес могут представлять финансовое положение Совкомфлота и дивиденды компании. Плюс — это очевидная ставка на завершение конфликта и возможное смягчение санкций.
Ну и наконец, рынку будет непросто переварить весь объём: сейчас free-float составляет около 16%, а на продажу могут выставить ещё почти 8% капитала.
#FLOT #SPO
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
$FLOT $VTBR $AFLT
VectorCapital
2 ноября в 14:25
💎 Золото: продавцы и инфляция всё сломали
Под конец октября цены на золото рухнули ниже $4000. Эти отметки мы иногда видели летом текущего года, но довольно быстро котировки поднимались выше, не задерживаясь ниже круглого уровня.
😁Одна из причин — Трамп. Из-за ударов по Ирану цены на нефть всё последнее время остаются сильно выше $100, что, в свою очередь, приводит к росту инфляции и ужесточению политики ФРС.
🌟Но есть и другой фактор, который сильно повлиял на котировки: спекулянты.
На фьючерсном рынке сокращение позиций продолжается уже пятую неделю подряд. За 20–27 октября спекулятивные участники уменьшили чистую позицию на эквивалент $8 млрд, а накопленный объём продаж с 22 сентября достиг $19,5 млрд. Причём участники одновременно закрывают длинные позиции и открывают короткие.
При этом потенциал дальнейших продаж сохраняется. Хотя чистая позиция профучастников уже относительно низкая, у остальной части спекулянтов объём длинных позиций остаётся выше медианы за два года.
📉 Как раз существенный навес продаж и не позволил золоту начать расти, несмотря на снижение доходностей Treasuries в ноябре.
💰А что дальше?
Несмотря на очевидные намёки на дальнейшее повышение ставок в США, как бы странно это ни звучало, для золота этот фактор со временем будет становиться всё менее важным.
✅Во-первых, возможность дальнейшего повышения ставок ФРС довольно ограничена.
✅Во-вторых, если история с ИИ даст трещину, капитал начнёт искать альтернативы рынкам акций. И тут отлично подходят сильно упавшие гособлигации и золото.
По-прежнему ожидаем, что на горизонте следующих двух-трёх кварталов золото будет торговаться выше текущих уровней. От конкретных ценовых ориентиров пока воздерживаемся из-за высокой волатильности на рынках.
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
VectorCapital
30 октября в 14:16
🏠 Облигациям Самолёта может грозить реструктуризация?
Дмитрий Пьянов сегодня поделился мнением о будущем Самолёта:
Банки-кредиторы группы могут реализовать схему добанкротной санации застройщика — это обсуждается в рамках плана восстановления финансовой устойчивости компании.
Пьянов напомнил, что закон позволяет кредиторам, имеющим большинство требований, инициировать заключение комплексного соглашения о санации с участием других кредиторов. Поэтому в ВТБ полагают, что статья 31.1 закона №127-ФЗ будет применена в отношении группы.
😟В чём суть?
Новая статья 31.1 закона о банкротстве предусматривает механизм, при котором компания договаривается об изменении параметров кредитов с независимыми кредиторами, имеющими в сумме более 50% учитываемых денежных требований к ней.
После утверждения соглашения судом его условия стану обязательными и для кредиторов, которые документ не подписывали.
✈️Если под санацию попадёт головная компания ПАО «Самолёт», а не дочерние компании, которые используют проектное финансирование, исключений для владельцев облигаций в этой статье не предусмотрено.
❗️По нашим оценкам, на банки приходится более половины учитываемых денежных требований к ПАО «ГК Самолёт».
Таким образом, соглашение может быть заключено без участия владельцев облигаций, а после утверждения судом его условия могут стать обязательными для них независимо от того, поддерживают они его или нет.
⚠️Важная оговорка
По принятому закону статья 31.1 вступит в силу только 27 июля 2027 года.
Сейчас в Госдуме рассматривается законопроект № 5261-9, который предлагает запустить этот механизм раньше — с 1 января 2027 года.
Окончательного решения пока нет
💰 Наше мнение
Пока конкретные детали возможной санации не раскрыты, однако, судя по заявлениям ВТБ, работа над ней уже идёт. Мы не знаем, включат ли вообще облигации в будущее соглашение между банками и ПАО «ГК Самолёт». Если это всё же произойдёт, новые параметры выплат вряд ли порадуют инвесторов: соглашение может предусматривать перенос погашения облигаций и отсрочку купонных выплат.
Если законопроект примут и статья 31.1 начнёт работать с 1 января, наибольший риск сейчас для держателей выпуска БО-П13 (RU000A107RZ0).
Погасить этот выпуск предстоит уже в конце января 2027 года — при текущем объёме обращения речь идёт примерно о 16,8 млрд рублей.
#Самолёт #Облигации
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
Сайт | ВКонтакте | MAX
$SMLT $VTBR $VKCO
VectorCapital
29 октября в 11:40
🍏 Фикс Прайс: в целом нормально
Компания опубликовала отчёт за третий квартал.
Давайте посмотрим, что там внутри:
Результаты за III квартал
🤍 Выручка: 86,8 млрд руб. (+9,1% г/г)
🤍 Валовая прибыль: 29,7 млрд руб. (+17,1% г/г)
🤍 EBITDA: 11,4 млрд руб. (+14,4% г/г)
🤍 Чистая прибыль: 2,1 млрд руб. (−15,1% г/г)
😡 Продажи растут, но клиентов всё меньше
LFL-продажи прибавили 5,3% против 3,7% во втором квартале. На первый взгляд выглядит хорошо, пока не заглянешь внутрь: падение трафика усилилось с 2,2% до 3,4%.
Рост снова обеспечил средний чек, который увеличился на 9%. То есть посещать магазины Fix Price стали реже, но траты увеличились. Для ритейлера не самый позитивный момент.
☹️Расходы продолжают давить
Валовая маржа поднялась до 34,2%, однако заметную часть роста забирают зарплаты: расходы на персонал выросли почти на 20%, вдвое быстрее выручки.
⚠️При этом снижение чистой прибыли во многом связано с курсовыми разницами: убыток от переоценки валютных обязательств увеличился с 0,4 до 1,1 млрд рублей.
💰 Наше мнение
Ситуация для Fix Price улучшается: рост EBITDA ускорился, рентабельность выросла. Но основная проблема осталась — трафик продолжает снижаться, а основные расходы растут быстрее продаж.
В противовес этому: у компании низкая долговая нагрузка (Чистый долг/EBITDA LTM 0,3x без учёта аренды) и 16,4 млрд рублей FCF с начала года.
Ничего особенно плохого в истории Fix Price не видим, но и смысла значительно увеличивать долю бумаг в портфеле тоже не понимаем. По текущим результатам можем получить около 45 копеек дивиденда за год, что даёт доходность 10%.
#FIXR #Акции #Отчётность
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
VectorCapital
29 октября в 8:19
🍏 X5: хороший квартал и осторожные ожидания
В III квартале ритейлер ускорил рост выручки и улучшил рентабельность. Результат неплохой, особенно с учётом растущих расходов. Но есть несколько моментов, которые стоит разобрать.
Вот ключевые цифры III кв. (г/г)👇:
🟢 Выручка: 1,31 трлн руб. (+13%)
🟢 Валовая прибыль: 320,3 млрд руб. (+16,5%)
🟢 Скорр. EBITDA: 87,4 млрд руб. (+17,9%)
🟢 Рентабельность скорр. EBITDA: 6,7% (+0,28 п.п.)
🟢 Чистая прибыль: 29,3 млрд руб. (+3,8%)
🟢 Чистый долг/EBITDA: 1,20х
📈 Рентабельность выросла, хотя расходы продолжают давить
Помогли улучшение торговой маржи, снижение товарных потерь в Перекрёстке и более эффективная логистика.
При этом расходы на персонал выросли на 18,4%, а на доставку — почти на 50%. Оба показателя опережают рост выручки. Поэтому значительную часть улучшения валовой рентабельности съели текущие расходы.
То есть компания зарабатывает больше, но это даётся всё сложнее.
👀 Почему чистая прибыль почти не выросла?
Прибыль до налогообложения увеличилась на 21,1%, до 39,3 млрд руб. Однако налоговые расходы выросли с 4,2 до 10 млрд руб.
В прошлом году налоговая нагрузка в III квартале была необычно низкой: эффективная ставка составляла около 13%, теперь — 25,4%.
В результате почти 85% прироста прибыли до налогообложения поглотило увеличение налоговых расходов.
🤑 По дивидендам ориентируемся примерно на 210 рублей на акцию
После отчёта за полугодие мы ожидали выплату в пределах 150–200 рублей. Новые результаты позволяют немного повысить ориентир — до 195–220 рублей за девять месяцев.
На конец сентября чистый долг X5 составил 361,1 млрд руб., а чистый долг/EBITDA — 1,20х.
EBITDA за последние 12 месяцев составила около 302 млрд руб.
Напомним, что компания ориентируется на долговую нагрузку 1,2–1,4х на конец года, в котором фактически выплачиваются дивиденды.
Если зафиксировать эти показатели и поднять долговую нагрузку до 1,4х, получится ≈ 62 млрд руб. потенциальной выплаты.
Это даёт около 250 рублей на акцию.
Но такая сумма использовала бы почти весь запас до верхней границы целевой долговой нагрузки. Поэтому мы бы закладывали 195–220 рублей на акцию: на это потребуется около 48,0–54,1 млрд руб., а долговая нагрузка при прочих равных составит примерно 1,35–1,37х.
💰 Наше мнение
X5 продолжает расти и улучшать рентабельность. Однако сама компания теперь ориентируется на рост выручки за год примерно на 12% — по нижней границе прежнего диапазона 12–16%. Рентабельность скорр. EBITDA ожидается около 6%.
Никаких причин для фиксации позиции после столь сильного роста мы не видим. Если дивиденд за 9 месяцев окажется в рамках ожиданий, мы можем увидеть коррекцию, но это не слом восходящего тренда.
#X5 #Акции #Отчётность
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
$X5
VectorCapital
29 октября в 7:42
📱 Яндекс: главные вопросы — к следующему кварталу
Но пока давайте взглянем результаты за III квартал 2026 г.:
➖Выручка выросла на 12% г/г до 410,6 млрд руб.,
➖Скорр. EBITDA — на 12% до 87,8 млрд руб.
➖Скорр. чистая прибыль прибавила всего 2% до 45,9 млрд руб.
🚕 Городские сервисы обеспечили весь прирост EBITDA
Скорректированная EBITDA блока выросла на 53% до 28,9 млрд руб. Прибавка составила около 10 млрд руб., тогда как у всего Яндекса — 9,7 млрд руб.
Остальные направления вместе с внутригрупповыми корректировками в сумме немного снизили результат. Основной источник прибыли внутри Городских сервисов — Райдтех: его EBITDA выросла на 23% до 35,2 млрд руб. Часть заработанного по-прежнему покрывает убытки электронной коммерции и доставки.
Блок «Поисковые сервисы и ИИ» остаётся главным источником скорректированной EBITDA группы: в III квартале показатель вырос на 7% г/г до 67,3 млрд руб. Рентабельность составила 46,5% против 45,5% годом ранее.
🛒 Успехи электронной коммерции не удалось закрепить
После первой положительной скорректированной EBITDA во II квартале — 0,4 млрд руб. Сейчас сегмент снова показал отрицательную скорректированную EBITDA — 4 млрд руб.
Речь о совокупных результатах Маркета, Лавки, Еды и Деливери. Год к году убыток сократился с 6,6 млрд руб.
Устойчивую безубыточность компания ожидает в следующем году.
💰 Наше мнение
Последствия октябрьских ударов по дата-центрам в эти результаты ещё не вошли. Размер ущерба пока не раскрыт, а менеджмент уже отозвал прогнозы на 2026 год: около 20% роста выручки и 350 млрд руб. скорректированной EBITDA.
Примечательно и то, что увеличивать капитальные затраты в этом году Яндекс не планирует благодаря заранее закупленному оборудованию и резервным мощностям. Однако часть ресурсов уйдёт на восстановление вместо расширения бизнеса.
😐 Отдельный вопрос — доверие к финтеху. Подтверждённых цифр оттока после атак пока нет, но после длительных перебоев часть клиентов наверняка перевела сбережения и повседневные платежи в другие банки. Это создаёт риск потери комиссионных доходов и дополнительных расходов на возвращение клиентов.
❗️Основной бизнес продолжает хорошо зарабатывать. Без новых атак на ЦОДы серьёзного пересмотра оценки Яндекса не потребуется.
Тем не менее нам кажется, что риски остаются существенными и не нужно спешить с покупкой бумаг Яндекса.
#YDEX #Акции
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
$YDEX
YD
YDEX
3 557 ₽
-3,88%
VectorCapital
28 октября в 14:26
🏗 ЛСР выкупит акции по 675 рублей
Сегодня бумаги улетали выше 800 рублей, в моменте прибавляя больше 30%. При всём при этом акции активно росли с пятницы. Цена открытия в тот день была 544 руб., что на 23% ниже цены оферты.
Никакого инсайда на рынке, конечно же, не было
Примечательно, что Т-Инвестиции заранее обо всём знали и сегодня утром запретили открывать новые короткие позиции.
⁉️Что с выкупом?
Компания готова выкупить около 5% собственного капитала за 3,48 млрд рублей. Free-float сейчас 15%. Цена уже зафиксирована — 675 рублей за акцию. Заявки будут принимать с 18 ноября по 17 декабря, оплату проведут не позднее 25 декабря.
🤫 Внимание привлёк способ определения цены
Совет директоров учёл средневзвешенную за месяц и результаты торгов 27 октября. Обычно в новостях об офертах фигурирует полугодовая средняя. Почему здесь иначе?
ЛСР проводит приобретение собственных акций по пункту 2 статьи 72 закона об АО. Для этой процедуры обязательной привязки к полугодовой средней нет: совет директоров определяет цену исходя из рыночной стоимости.
🫤 Объём выкупа ограничен. Если акционеры предъявят больше 5,15 млн акций, заявки удовлетворят пропорционально. Например, при превышении лимита вдвое у каждого выкупят примерно половину предъявленного пакета.
Поэтому рассчитывать на гарантированный выход всей позицией по 675 рублей нельзя. Размер исполнения будет зависеть от общего количества заявок, в том числе от участия крупных акционеров.
#LSRG #Акции $LSRG
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
LS
LSRG
728,8 ₽
+24,18%
VectorCapital
28 октября в 12:59
☄️Президент Украины заявил, что мирные переговоры с Россией могут состояться уже в воскресенье; ожидается, что саммит будет организован делегацией США в Абу-Даби.
👀 Изначально предполагалось, что встреча делегаций состоится 4 ноября в столице ОАЭ.
Судя по всему, американские дипломаты не захотели проводить встречи вблизи берегов Ирана после промежуточных выборов в США.
😁 Интересно почему...
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
Сайт | ВКонтакте | MAX
$VKCO