Последний день торгов акциями Solidcore, бывший Polymetal, в режиме Т+1. Узнайте, что делать с акциями Polymetal: продать самостоятельно или подать поручение брокеру на продажу. Узнайте, какая цена выкупа на акции и какой вариант выгоднее. Прошлый

Войти

с Мосбиржи? Сегодня последний день торгов акциями Solidcore, бывший Polymetal, в режиме «Т+1». Что делать, если до сих пор кто-то в позиции? 1️⃣ Продать самостоятельно сегодня по текущей цене, завтра такой возможности уже не будет. 2️⃣ Подать поручение брокеру на продажу в адресном режиме до 27 сентября. Цена выкупа составит 235.4 руб. Очевидно, что первый вариант более выигрышный, так как цена выкупа на 8% ниже текущих значений. А значит есть смысл самостоятельно избавиться сегодня от этого актива и забыть как страшный сон. Вообще, за последние 2 года это уже второй золотодобытчик, который прощается с нашим рынком. Примечательно, что по обоим ситуация прослеживалась сильно заранее 👇 ➖в июне 2022 г. я писал об огромных проблемах Petropavlovsk, буквально через месяц после этого последовало заявление о снятии с торгов акций с Лондонской биржи. А потом и с Московской биржи. ➖ещё в феврале я предупреждал, что по Polymetal запахло жареным и надо делать ноги с этого актива. Как раз буквально через 2 недели началось отвесное падение котировок, в моменте было -60%. Для чего я это пишу? Не только для красного словца - ситуации с этими золотодобытчиками были вполне очевидными ещё до официальных новостей. А вот у того же Селигдара история совершенно не имеет ничего общего с бывшими коллегами. Так что по нему сохраняю позитивный настрой. В общем, что касаемо {$POLY} - ещё один золотодобытчик канул в лету. Ушла эпоха 😢

😫 Минфин начал покупать валюту. Рублю хана? В октябре Минфин резко увеличивает покупки валюты и золота. С 7 октября по 6 ноября объём операций составит около 12,7 млрд ₽ в день против 2,5 млрд ₽ месяцем ранее. С учётом встречных продаж ЦБ чистая покупка составит примерно 12,1 млрд ₽ ежедневно. За месяц это почти 280 млрд ₽. Можно было бы на этом закончить пост и сказать: Минфин покупает валюту, значит рубль должен падать. Но я бы не хотела рассуждать настолько однобоко. 🤭 Курс определяется не одной кнопкой Минфина, а ежедневной перетяжкой каната между спросом и предложением валюты. С одной стороны, государство системно увеличивает покупки. С другой, экспортёры продают валюту, чтобы платить налоги, зарплаты и другие рублёвые расходы. И здесь есть важный нюанс. Экспортёр не обязан продавать одну и ту же сумму долларов при любом курсе. Допустим, компании нужно заплатить 10 млрд ₽ налогов. При курсе 80 ₽ за доллар ей потребуется продать $125 млн. При курсе 100 ₽ за доллар уже достаточно $100 млн. То есть при ослаблении рубля для покрытия тех же рублёвых расходов экспортёру требуется меньше валюты. Получается неприятная обратная связь: рубль слабеет → экспортёры могут продавать меньше валюты → предложение снижается → рублю становится ещё сложнее. Но есть и обратная сторона. Конец октября приходится на крупный налоговый период, а высокая нефтяная выручка сентября должна постепенно поступить российским экспортёрам. Поэтому я бы не рассчитывала, что дополнительные покупки Минфина автоматически отправят доллар к 100 ₽ уже завтра. Главный аргумент за более слабый рубль, на мой взгляд, лежит глубже. Минэкономразвития повысило прогноз импорта на 2026 год до $318,3 млрд, а прогноз торгового профицита снизило до $120,8 млрд. На 2027 год ожидаемый профицит уже сокращается до $90,7 млрд. Механика здесь простая: экспорт создаёт предложение валюты; импорт создаёт спрос. Если импорт растёт, торговый профицит сокращается. А если государство одновременно начинает забирать валюту с рынка, баланс становится менее комфортным для рубля. И это важнее одной месячной операции Минфина. Раньше бюджетное правило в определённых условиях поддерживало рубль через продажи валюты. Сейчас направление операций развернулось. 🧐 Поэтому мой сценарий такой. В октябре рубль ещё вполне может оставаться относительно крепким, если налоговый период и экспортная выручка окажутся сильными. Но на горизонте нескольких месяцев аргументы в пользу ослабления накапливаются: • покупки Минфина выросли • импорт увеличивается • торговый профицит сокращается • ставки постепенно снижаются И самое интересное здесь не то, отправит ли Минфин доллар к 100 ₽. Главный вопрос: сколько валютного предложения сейчас есть на рынке, чтобы каждый день переваривать дополнительные 12 млрд ₽ спроса без заметного движения курса? Пока продавцов хватает, ничего драматичного может не происходить. Но валютный рынок иногда долго выглядит спокойным ровно до момента, когда один крупный продавец решает продать немного меньше. И тогда внезапно выясняется, что равновесие было гораздо тоньше, чем казалось. USDRUBF

🌾 ФосАгро: конъюнктура улучшилась, но расходы всё съедают ФосАгро, PHOR Сектор: сырье Отрасль: химическая промышленность Цена: 5 200 ₽ 💰 Финансовые показатели Выручка: • 2022: 569,5 млрд ₽ • 2023: 440,3 млрд ₽ • 2024: 507,7 млрд ₽ • 2025: 573,6 млрд ₽ • 1П2026: 281,4 млрд ₽ Средний темп роста выручки: около 11%. Чистая прибыль: • 2022: 182,3 млрд ₽ • 2023: 104,1 млрд ₽ • 2024: 100,4 млрд ₽ • 2025: 102,9 млрд ₽ • 1П2026: 75,5 млрд ₽ Средний темп роста прибыли: около 3%. 🔎 По мультипликаторам ситуация неоднозначная: • P/E: 11,8х против 10,9х по отрасли • P/S: 1,25х против 1,55х • EV/EBITDA: 6,5х против 5,82х • Долг/EBITDA: 1,8х против 1,44х • ROE: 42,9% против 21,7% • PEG: 0,9х • DCF: около 6 200 ₽ В целом компания выглядит скорее справедливо оценённой, чем очевидно недооценённой. 🔎 От чего сейчас зависит ФосАгро Финансовый результат в первую очередь определяется четырьмя факторами: 1️⃣ Объёмом производства и продаж удобрений 2️⃣ Курсом рубля, поскольку значительная часть продукции экспортируется 3️⃣ Ценами на удобрения и внутренней индексацией 4️⃣ Производственными и процентными расходами И здесь ситуация пока неоднозначная. С одной стороны, операционная динамика остаётся слабой, с другой, конъюнктура рынка удобрений заметно улучшилась. С начала года цены на фосфорные удобрения выросли примерно на 28% в долларах, а курс рубля ослаб примерно на 8,5%. Но значительную часть этого позитивного эффекта съели расходы. Главная проблема сейчас, сера. За первое полугодие её цена выросла более чем на 55%, а расходы ФосАгро на серу увеличились примерно с 18 до 41 млрд ₽. В октябре началась небольшая коррекция, но цены всё ещё примерно на 60% выше начала года. Отдельный фактор, Ормузский пролив. Через него проходит значительная доля мирового потребления серы, тогда как доля удобрений заметно ниже. Поэтому перебои с поставками сильнее ударили именно по себестоимости сырья, чем помогли ценам на готовую продукцию. Получается парадокс: внешняя ситуация одновременно поддерживает цены на удобрения и резко увеличивает стоимость одного из ключевых компонентов себестоимости. 😌 При этом я ожидаю, что второе полугодие будет сильнее первого. Каждые 10% ослабления рубля, по моей оценке, могут добавлять около 35–40 млрд ₽ к годовой выручке. Основное ослабление рубля пришлось как раз на период после июня: курс доллара вырос примерно с 72,5 до 85 ₽. Также рассчитываю, что цены на серу постепенно нормализуются после ценового шока. Для сырьевых рынков резкие скачки стоимости редко оказываются устойчивыми. Но даже при улучшении результатов оценка ФосАгро по итогам года, вероятно, останется выше 10х P/E. А сейчас на рынке есть компании с оценкой 3–6х P/E и дивидендной доходностью выше 14%. ОФЗ при этом предлагают доходность выше 16,7%. На таком фоне ФосАгро пока сложно конкурировать за внимание инвесторов. Поэтому мой взгляд на ближайшие перспективы остаётся нейтральным. Долю компании в портфеле я продолжаю постепенно сокращать. ⚠️ Основные риски: • Снижение цен на удобрения • Рост налоговой и таможенной нагрузки • Высокие цены на сырьё • Рост процентных расходов • Снижение дивидендов Справедливая цена акции: около 5 400 ₽. Дивиденды ФосАгро и ожидания по следующим выплатам разберу отдельно. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Обзор

#Polymetal (#POLY) - все же помнят про делистинг