Фандинг фьючерса - почему позиция во фьючерсах может уйти в

минус даже при росте акции. Сегодня поговорим о нюансах маржинальной торговли фьючерсами. Многие наверняка заметили в приложении т-инвестиций новую строку в разделе «О фьючерсе»: «Фандинг». Давайте разберемся, что это значит и как правильно учитывать его в торговле. Фандинг - это аналог платы за маржинальную торговлю. Если вы покупаете акции с плечом, вы платите брокеру за пользование заемных средств, как если бы брали кредит. Фьючерсы - инструмент со встроенным плечом, поэтому ситуация похожая, но плата взимается через механизмы фандинга и контанго. Допустим, вы купили фьючерс на сумму 10 рублей, а расчет прибыли ведется так, словно вы вложили сразу 100 рублей (плечо х10). Формально, в момент покупки фьючерса заемные средства не используются, поэтому платы за маржинальную торговлю нет. Вместо этого есть контанго (для фьючерсов с фиксированной датой исполнения) или фандинг (для вечных фьючерсов). Для простоты рассмотрим случай, когда количество базового актива в одном фьючерсе равно 1, то есть покупка 1 фьючерса соответствует покупке 1 акции. К моменту исполнения цена фьючерса должна сравняться с ценой акции, но если до исполнения еще много времени, цена фьючерса увеличивается, чтобы учесть плату за плечо. Это и называют контанго. Например, если фьючерс исполняется через 1 год, цена фьючерса будет примерно равна цене акции + цена акции × проценты годовых по кредиту. Если бы этой добавочной платы не было, никто бы не брал акции с плечами (потому что нужно платить за заемные средства), а вместо этого торговали фьючерсами. В вечных фьючерсах нет даты исполнения, и нельзя зафиксировать добавочную стоимость за плечо, потому что чем дальше момент исполнения, тем больше добавочная стоимость. Вместо этого появляется фандинг - каждый день с держателя фьючерса списывается определенная сумма. Например, для $CNYRUBF сегодня фандинг составил 3.6 ₽. Предположим, вы купили 1 фьючерс (цена 11361 ₽, при покупке вы потратили 650.98 ₽). Тогда на вечернем клиринге (около 19:00 мск) с вас спишут 3.6 ₽. За год за один фьючерс вы заплатите 365 × 3.6 = 1314 ₽, что соответствует ставке по кредиту 1314 / (11361 - 650.98) = 12.3% годовых. Для сравнения, мне т-инвестиции предлагают плату за маржинальную торговлю 0.063% от суммы долга в день при заеме от 50 млн. ₽, что пересчитывается в ставку 23.0% годовых. Получается, покупка фьючерса выгоднее покупки акции с тем же плечом. (Тут мы, конечно, не учитываем потенциальные дивиденды и то, что фандинг может изменяться. Внимание: торговля фьючерсами влечет большие риски! Всегда оценивайте их самостоятельно) Представьте ситуацию: вы открыли длинную позицию по контракту $CNYRUBF в апреле 2025 года и закрыли её ровно по той же цене в сентябре. Казалось бы, вы ничего не потеряли. Но если учесть фандинг, то окажется что итоговая позиция в убытке. Выплаты фандинга достаются тем, кто держит короткие позиции («шорты») по этому контракту. Например, летом крупные юридические лица активно держали шорты по фьючерсам юань-рубль, что позволяло им зарабатывать именно за счёт фандинга. (Соотношение лонгов и шортов физ. и юр. лиц можно посмотреть на сайте мос. биржи. Если интересно, я могу разобрать этот момент подробнее) Помните, что маржинальная торговля сопряжена с повышенными рисками, поэтому будьте осторожны и взвешенно принимайте решения. #матчасть #пульс_учит