Citigroup Inc

Россия готова поставить США столько дизельного топлива, сколько потребуется Вашингтону, в рамках соответствующей сделки., — вице-премьер Александр Новак;

Допэмиссия - полезная опция или корпоративный рефлекс Есть у меня одна претензия к корпоративному рынку: когда компании нужны деньги, разговор почему-то сводится к тому, кто их даст. А вот кто заплатит за ошибки, кто потеряет в доле и кто получит выгоду в случае успеха - это уже вопросы куда менее удобные. Конкретный конфликт: кто платит - новые инвесторы, старые акционеры или государство? Допэмиссия, вообще, штука полезная. Компания выпускает новые акции, получает капитал и направляет его на развитие, снижение долговой нагрузки или другие задачи. Но прежние акционеры видят “беду”: доля размывается. А вдруг новые средства не принесут дополнительной стоимости? Вдруг компания просто станет больше, а их инвестиция - привлекательнее не станет? ВТБ показал, что даже огромная потребность в капитале не гарантирует размещения. Банк собирался провести допэмиссию по 87 рублей за акцию. 1 октября выпуск признали несостоявшимся: не разместили ни одной бумаги. Сам по себе этот факт не доказывает, что инвесторы отказались от ВТБ навсегда. Но показывает: объявить параметры сделки и реально привлечь деньги - две “больших разницы”. Эмитенту нужна цена, которая даст запланированный капитал. Инвестору нужна цена, при которой покупка оправдает риск. Часто эти две арифметики не сходятся, и никакие презентации не заставят рынок добровольно достать кошелек. Дальше - больше. Допэмиссия нужна бизнесу, но разве акционер обязан оплачивать ее на любых условиях? Особенно если он уже вложил деньги, пережил падение котировок и теперь думает, вкладывать ли еще. По сути, ему предлагают еще раз проголосовать рублем за ту же компанию - только теперь на новых условиях. Не всякая допэмиссия - плохая новость Предположим, деньги идут в проект с понятной экономикой, помогают снизить дорогой долг или увеличить прибыль - выпуск вполне разумен. А вот когда эмиссия нужна, чтобы затыкать финансовые дыры - инвестор вправе спросить, где предел его участия в этом аттракционе. Показателен еще один кейс: акционеры КАМАЗа одобрили закрытую допэмиссию почти на 234,5 млн акций (с участием государства в лице Росимущества и ФГУП "НАМИ"). Здесь другая структура: круг участников ограничен, а значит, вопрос о том, кто именно принимает на себя финансовую нагрузку, стоит иначе. Я бы хотел, чтобы разговор о допэмиссиях, наконец, вышел за пределы формального "компании нужен капитал". Капитал нужен всем, но на каких условиях его привлекают и как распределяют между собственниками? У эмитента есть право просить деньги, у акционера - право не соглашаться. И если компания хочет, чтобы рынок финансировал ее развитие, ей придется объяснить, помимо суммы, почему следующая порция капитала принесет “лучший из возможных” результат. Иначе допэмиссия превращается в простой корпоративный рефлекс: денег не хватает - выпускаем акции. А инвестору в такой схеме предлагают оплатить счет, даже не объяснив, что было заказано.

UNI (Uniswap) - полгода, которые изменили все За отчётное полугодие токен, который ещё недавно высмеивали за отсутствие денежного потока, обзавёлся дефляционной экономикой, рекордной выручкой, фьючерсами на чикагской бирже и японским банковским мостом в DeFi. Разбираемся по порядку и смотрим, что всё это значит для графика. UNIfication: то самое «большое объединение» Событие, с которого началась вся история. На Рождество (католическое) 2025 года сообщество Uniswap с размахом, редким даже для DeFi, одобрило пакет UNIfication : 125,3 млн UNI «за» против 742 «против». Получилось 99,9% поддержки при кворуме 40 млн. Хайден Адамс тогда лаконично поздравил сообщество с «максимально объединённым исходом» и, честно говоря, название себя оправдало. Что получил протокол: Fee switch заработал. Часть торговых комиссий теперь идёт не поставщикам ликвидности, а протоколу. Для пулов v2 это 0,05% из стандартных 0,30% (LP остаются с 0,25%). Для v3 долю протокола по пулам устанавливает «управление проектом». Экономика сжигания. Комиссии стекаются в смарт-контракт TokenJar , а забрать их можно только одним способом через контракт Firepit , в обмен на UNI, которые сгорают безвозвратно. Чем больше объём торгов, тем больше сжигается. Просто и изящно. Ретроактивное сжигание 100 млн UNI – это «компенсация» за все годы работы протокола без fee switch. К началу октября 2026 года на Firepit, по данным трекеров, уже порядка 112–113 млн UNI: разовое сжигание плюс более 12 млн токенов, съеденных текущей работой протокола. Это примерно 11,3% от исходного эмиссионного пула в 1 млрд , то есть серьёзная «вмятина» в предложении. Впервые за историю UNI имеет измеримую связь с доходами протокола. Инвестиционный тезис сместился с «токен управления без денежного потока» на «актив, которого становится всё меньше, пока протокол зарабатывает всё больше». Моделирование сторонних аналитиков показывает, что при сохранении уровней комиссий 2025 года дает от $280 млн до $ 700 млн сжигаемых UNI в год, и эти цифры не стоит игнорировать. Деньги пошли! Рекорды выручки Первые месяцы fee switch превратили абстрактную механику в конкретные цифры: С января по июль 2026 г. Uniswap обработал около $357,6 млрд торгового объёма и удержал на уровне протокола $28,2 млн – около 9,5% всех собранных комиссий. В сентябре протокольная выручка составила $14,81 млн. Это – абсолютный рекорд за всю историю. И вот тут самое интересное: 53% этой суммы обеспечила Robinhood Chain с её токенизированными акциями (подробности – ниже). TVL протокола к 21 октября – около $4,15 млрд по DefiLlama, с уверенным ростом за месяц. Отдельный нюанс, для понимания: выручка – это не «дивиденды» держателям. Часть комиссий сжигает UNI, то есть доходы протокола напрямую уменьшают предложение токена. Держатели выигрывают не от выплаты, а от дефицита. UNI выходит на большую биржу Событие, которое прямо сейчас в центре внимания рынка: 19 октября CME Group запустила фьючерсы на UNI (объявление – 22 сентября), а уже 20 октября FalconX и GSR провели первый блок-трейд. Контракты cash-settled, доступны в двух размерах: стандартный (10 000 UNI) и микро (1 000 UNI). UNI стал первым токеном DeFi-протокола с фьючерсами на регулируемой американской бирже, и CME подчёркивает, что линейка крипто-инструментов (фьючерсы и опционы) в 2026 году в среднем даёт более 242 000 контрактов в день ($7,9 млрд номинала). Как следствие институциональные деньги получают регулируемый, эффективный инструмент для хеджирования и экспозиции по UNI, без необходимости касаться самого DEX. Исторически листинги такого калибра (BTC в декабре 2017-го, ETH в феврале 2021-го) приходились на периоды повышенной волатильности, а устоявшийся трек-рекорд добавляет активности. Правда, стоит помнить: сам по себе листинг цену не «печатает», он скорее расширяет двери, через которые может зайти (или выйти) капитал. Robinhood Chain