Анализ ВТБ: допэмиссия, снижение дивидендов и падение прибыли. Почему акции на историческом минимуме и какой потенциал роста при исправлении проблем. Пост опубликовал inside_post 2026-09-13 07:30

Войти

ВТБ сейчас на историческом минимуме — около 51 рубля, а ещё весной была за 100. За полгода бумага потеряла почти 50%. Главная причина — допэмиссия: банк планирует выпустить до 6,3 млрд новых акций по 87 рублей. Для текущих акционеров это значит, что их доля в компании и в дивидендах может размываться почти вдвое. Дивиденды тоже порезали: за 2025 год заплатили 9,71 рубля на акцию — это 25% от прибыли, тогда как рынок ждал 50% и выплату около 19 рублей. С финансами тоже не всё гладко: за первое полугодие 2026 года прибыль упала на 20% — до 225 млрд рублей. Доля проблемных активов выросла до 14,2%, а резервы по плохим кредитам увеличились на треть — до 66,5 млрд за квартал. Сделка с Wildberries, ради которой частично и нужна допэмиссия, выглядит всё мутнее: убытки по всем известным причинам оцениваются в сотни миллиардов. При этом по мультипликаторам ВТБ стоит экстремально дёшево: P/BV = 0,3 — это втрое дешевле балансовой стоимости и почти втрое меньше, чем у Сбербанка (0,78). Дивидендная доходность при текущей цене — 15–20% годовых до налога, или 13–19% после. Вывод: Все плохие новости уже заложены в цену: и допэмиссия, и резанные дивиденды, и падение прибыли. Если хоть часть этих проблем решится, потенциал роста по котировкам — до 70+ рублей, плюс дивиденды 15–20% годовых. Что думаете вы? Если ошибся - поправьте

TRNFP почему Транснефть торгуется "лишь" за 1000. Причины очевидны Налог на прибыль 40% продолжает давить — ставка действует до 2030 года. За первое полугодие 2026 компания заплатила 92 млрд руб. налога на прибыль. Из каждых 100 заработанных рублей у компании остаётся 60, а после дивидендов (50% от остатка) — лишь 25. Процентные доходы рухнули на 31% — с 58,1 до 40,1 млрд руб. за 1 полугодие 2026. Главная причина — снижение ключевой ставки ЦБ с 21% до 14,5%. «Кубышка» Транснефти (340 млрд руб. на депозитах) приносит всё меньше дохода, что напрямую бьёт по чистой прибыли. Повреждение инфраструктуры — масштаб возрос в 2026 — порты Приморск и Усть-Луга (заблокировано ~40% экспортных мощностей), в апреле — ЛПДС «Пермь» , в июле — ЛПДС «Субханкулово» в Башкирии.Расходы на защиту и ремонт растут, прокачка периодически перенаправляется по аварийным схемам. Дивидендный гэп и снижение ожиданий — за 2025 год составили 204,17 руб. на акцию, ожидаемый дивиденд за 2026 год — 185–190 руб. Доходность к текущей цене ~17–18%, но рынок опасается возможного снижения или задержки выплат. Покупка 7,52% акций Газпромбанка за 40 млрд руб. — сделка состоялась в июле 2026, раскрыта в отчётности за 1 полугодие. На покупку ушло 80% процентных доходов за полугодие и 27% дивидендного фонда. Инвесторы восприняли это как квазиналог — расход денег компании на непрофильный актив в условиях, когда сама Транснефть жалуется на дефицит ликвидности. С учетом всего этого, мы видим давление и вряд ли мы увидим прорывные показатели до конца года. Бумагу вижу в цене в диапозоне 940(сохранение текущей тенденции) - 1115-1200( сверхпозитив) Не ИИР

X5 9 причин, почему бумага потеряла за год 38%. Продовольственная инфляция замедлилась— компания уже не может наращивать большую выручку за счёт роста цен. Расходы на персонал выросли на 15,2 % и достигли 8,8 % от выручки — пришлось индексировать зарплаты Логистика и курьерская доставка подорожали на 36–38 % год к году — онлайн растёт, но съедает маржу. Чистые финансовые расходы увеличились в 2,4 раза — обслуживать долг при ключевой ставке 16%(первое полугодие) стало заметно дороже. Сейчас малым легче LFL‑продажи выросли только на 4,2 % против 13,9 % годом ранее — покупатели экономят, плюс усиливается конкуренция. Рост выручки замедлился с 21,6 % до 9,9 % — почти вдвое, и это ниже целевого диапазона компании (12–16 %). Ну и очевидное - за год случилось два дивидендных гэпа: в январе акции упали примерно на 11 %, в июле — на 14 % при дивдоходности 11,6 %. А сильных драйверов откуда бумаги особо и не было Чистая прибыль во II квартале сократилась на 28,9 %, а за полугодие — почти на 40 %; аналитики снизили прогнозы по прибыли на 7–26 %. Свободный денежный поток может упасть на 59 %, и сейчас акции торгуются с дисконтом: P/E 5,2x против исторических 7,5x. Резюмируя, скажу, взвесив все за и против, что бумага должна стоить точно не ниже 2200, оптимистичный прогноз - 2450-2550. Выше - не верю. Точно не в текущем году. Для этого должно многое перевернуться по каждому пункту, что изложил выше Не ИИР

$VTBR Дешево, проблемно, для терпеливых:

Дешево, проблемно, для терпеливых: