Инвестирование в облигации: результаты и перспективы

Войти

организатора облигационных выпусков Наш совокупный облигационный портфель незначительно увеличился и составил 12,6 млрд руб. Рост портфеля обеспечили новые выпуски облигаций ЛК Роделен , Лизинг-Трейд , МФК Быстроденьги (выпуск в юанях) $RU000A105N25, МФК Саммит {$RU000A105UZ8}. Надеемся, в течение весны дотянем до 14-15 млрд руб. Что увеличивается, а точнее, восстанавливается заметнее – это накопленный купонный доход. За февраль организованные нами облигационные выпуски принесли инвесторам почти 150 млн руб. дохода, а совокупная сумма накопленного дохода (купоны минус дефолты) вплотную приблизилась к 1 млрд руб. (982 млн руб.). Пока это только восстановление. До дефолта ОР год назад накопленный доход подступал к 3 млрд руб. Оценка доходности вложений в организованный нами облигационный долг остается низкой – 2,8% годовых за весь период формирования нашего портфеля, с декабря 2019 года по февраль 2023 (рассчитываем ее как сумму купонов за минусом дефолтов, деленную на среднее значение облигационного портфеля за период и деленную на количество лет). И всё-таки доходность восстанавливается вслед за самим накопленным доходом. Месяц назад она была 2,4% годовых. А к более-менее разумным 7% годовых за весь срок ведения облигационного портфеля мы планируем выйти примерно через год. Далеко идущих выводов делать не хочется. Ситуация в экономике вслед за ситуацией в (гео)политике не предполагает прогнозов. Полагаемся на адаптации и подстройку под происходящее. Но нацеливаемся на улучшение, а не ухудшение результатов нашего бизнеса по организации выпусков облигаций. В первую очередь, на улучшения для инвесторов.

🚀 АПРИ @APRI_Official публикует отчетность по МСФО за 3 квартал 2024 года https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=37277&type=4. Выделяем главное: • LTM Выручка по всем проектам Группы достигла 15,6 млрд рублей • LTM Чистая прибыль — 2,1 млрд рублей • LTM EBITDA — 6,3 млрд рублей • Собственный капитал Группы с начала года вырос на 51% • Отношение Чистый долг / LTM EBITDA составило ~3,1 • Отношение Чистый долг / Собственный капитал составило ~2,6 За 9 месяцев выручка по всем проектам составила 14,1 млрд рублей (+135% к 9 месяцам 2023 года), объём продаж за тот же период вырос на 31% и составил 13,45 млрд рублей. В кв. м рост продаж составил 6%. Опережающий рост выручки связан с повышением строительной готовности проектов Группы. Группа продолжает улучшать диверсификацию по проектам. Крупнейшие проекты в структуре выручки по итогам 9 месяцев: «Твоя Привилегия» (Челябинск) — 31%, «Притяжение» — 30%, «Парковый Премиум» — 14%, «Твоя Привилегия» (Екатеринбург) — 12%. На отчетную дату группа занимала первое место в Челябинской области по объему ввода жилья с 32,87% долей рынка, и объему текущего строительства жилой недвижимости с 17,58% долей рынка в Челябинской области. В Екатеринбурге компания занимает 16 место по объему текущего строительства. По данным ЕРЗ.РФ за сентябрь 2024 года. По итогам обзора многоквартирного жилищного строительства от Аналитического центра ДОМ.РФ (https://xn--d1aqf.xn--p1ai/analytics/housing-construction/report/520514/) за III квартал 2024 года АПРИ продолжает оставаться одним из лидеров по строительству типового класса жилья (4-е место в России, доля рынка 1,1%). RU000A106WZ2 RU000A107FZ5 RU000A105DS9 RU000A106631 RU000A104WA0 RU000A103N19 RU000A10A1P9

⬆️ Наиболее и ⬇️ наименее доходные #вдо. На рынке, который или на дне, или закладывает в котировки чрезмерный риск В первой таблице – наиболее доходные ВДО в сравнении с их кредитными рейтингами. Сравниваем доходность отдельно взятой облигации со средней доходностью облигаций ее кредитного рейтинга. Во второй – наименее доходные, проигрывающие средней доходности для своих кредитных рейтингов. Таблицы составлены для облигаций с рейтингами от BB- до A+. Мы оперируем этим спектром бумаг. Еще мы рассчитываем «справедливые» доходности рейтингов. Об этом напишем отдельно. А в таблицах приведены премии и дисконты доходностей для каждой облигации к «справедливой» доходности. Зеленые строки – облигации, которые Иволга держит в своих портфелях ВДО. Да простят нам линейность логики: мы стараемся покупать облигации из первой таблицы и продавать – из второй. Как видим, сейчас время премий. Рынок в угнетенном состоянии. С одной стороны, он долго падал и многим испортил настроение и результаты вложений. С другой – с нынешними премиями он привлекателен для покупок (по меньшей мере наших), при всей внешней непрезентабельности. Когда (или всё-таки если) ключевая ставка будет повышена, премии снизятся. Но для их сегодняшних уровней – незначительно. Обострение во внешней политике и экономике, риск дефолтов и дальнейшей девальвации рубля – всё это черты сегодняшнего дня. И фондовый рынок о них не забывает. Но в доходностях 35-45% многое учтено заранее. Выиграть становится проще, проиграть сложнее. Хотя играть и страшно, и не хочется.

Февральский срез результатов ИК Иволга Капитал как