Фотозарисовка с южного берега Ильменя (Новгородская обл., Старорусский р-н, д. Ужин, д. Коростынь). Описаны пейзажи и необычно прохладное лето 2026. Пост опубликовал tradeside_D.Sharov 2026-09-13 12:19

**Металлургия: "Северсталь" открывает сезон отчётностей, что следует ожидать от ММК** 😉Начну с того, что "Северстали" у меня в портфеле нет и не было. EV в 655 млрд. рублей против ниже 200 у ММК – для меня чрезмерно. Тем не менее, я всегда смотрю отчёт CHMF для оперативного понимания отраслевых трендов. В этот раз они весьма позитивны и интересны. 💶Во-первых, мировые цены на сталь растут. Как следует из презентации эмитента, по курсу доллара 83 цены в ЦФО России (49.8 тыс. руб. / тн, горячекатанный рулон) в сентябре близки к ценам в Турции (45.7 тыс. руб.). Таким образом, дальнейший рост мировых цен будет способен поддержать рост котировок и в России. ❗️Второе и самое интересное. **Рентабельность дивизиона «Российская сталь» составила 19% против 11% кварталом ранее** . Это прямой намек на сильную отчётность ММК. Если допустить, что рентабельность последнего увеличилась на 8%, то можно предположить, что операционная прибыль MAGN за квартал превысит 15.5 млрд. руб. (EBITDA - 28 млрд.), а чистая прибыль (при отсутствии обесценений) составит примерно 12 млрд. 🤔Причём, если совет директоров «Северстали» решил не выплачивать дивиденд за 9 месяцев на фоне отрицательного свободного денежного потока за период, т.к. положительный результат третьего квартала не перекрыл отрицательного результата предыдущих двух, то **свободный денежный поток ММК уже был положительным за первые два квартала**, а за 9 месяцев может превысить 1 руб./акц. Интересно, что изменения в оборотном капитале у "Северстали" оказались сильноположительными, они имеют обычно общеотраслевую динамику, что опять же может поддержать денежный поток ММК. На мой взгляд, вероятность выплаты именно у ММК и именно за текущий отчётный период существует. О переходе к системному восстановлению выплат конъюнктура пока не позволяет говорить ни у «Северстали», ни у ММК. 👍Тем не менее, тренды позитивны. EBITDA «Северстали» за квартал оказалась сравнима с результатом всего первого полугодия, а чистый долг за квартал сократился сразу на 39 млрд. руб., и это несмотря на то, что рентабельность второго дивизиона – «Северсталь Ресурс» сократилась кв/кв на 5 млрд. руб. и 12% соответственно. Также отмечу, что **менеджмент улучшил прогноз **снижения спроса на сталь в России – с -7% до -0.5%,** с учётом динамики 1 полугодия **фактически** прогнозируется рост потребления.** 📌Итого данные, представленные «Северсталью» подтверждают ранее известные ценовые тренды и могут указывать на разворот цикла в металлургии. Кроме того, именно динамика рентабельности стального дивизиона может указывать на позитивные финансовые результаты «ММК», которые будут опубликованы в скором времени.

**Перспективы мирного урегулирования между Россией и Украиной** Вчера вышла статья FT, якобы Европа готова пойти на остановку СВО по текущей ЛБС с сохранением нейтрального статуса Украины, либо закрепить Донбасс за Россией, но принять Украину в НАТО. Обсуждаются также перспективы прямых контактов представителей Европы с Президентом РФ. В то же время в рамках предвыборных гастролей активизировались и американские переговорщики. ❗На мой взгляд, при всем заведомо нерабочем характере предложения, оно подчёркивает переход к стадии "торга". И этот торг будет тем успешнее, чем более проблемной будет ситуация на мировых энергетических (и соответственно долговых) рынках. 🤔 Если Трамп не сможет повторно реализовать "блицкриг" в Иране после выборов, с той стороны обязательно доведут ситуацию до положения "так жить нельзя". Привычка смотреть сверху вниз, которая в их глазах оправдывает любое враньё и грязную игру против России, имеет очень глубокие корни. Пока у них **не будет нужды** в мире с Россией по комплексу военных, экономических, либо внутриполитических факторов, этого мира не будет. Иными словами, нефть пробьет истхай, вот тогда эта повестка будет иметь более весомые шансы на успех. Исключительно моё мнение, пошатнувшееся, но неизменное с того момента, как перекрытие Ормуза продержалось примерно месяц. Первый месяц я по Ирану скептически был настроен и в нефтегаз ходил процентами, а не десятками процентов. **P.S.** 🤪 Учитывая беспрецедентность ситуации на физическом рынке поставок, по-хорошему нефть должна бить истхай в реальном выражении, с учётом накопленной с 2008 инфляции, но это может и не обязательно для начала серьёзного диалога. В конце концов, тогда была тоже своя специфика с раздутым рынком деривативов и экономическим "бумом" в головах.

Южный берег озера Ильмень