О компании Инкаб Холдинг

Аналитики инвестбанка Синара считают, что рынок выборочно оценивает новые компании: из 20 эмитентов, вышедших на биржу с 2024 года, лишь пять торгуются выше цены размещения. В мае таких было 37%, а среднее падение после IPO выросло до 30% против 22%. Снижение ключевой ставки ЦБ с 16 до 14% с начала 2026 года не дало ожидаемого эффекта: смягчение денежно-кредитной политики замедлилось, финансовые результаты компаний и оценки новых эмитентов не улучшились. С ноября 2021 года индекс IPO Мосбиржи отстаёт от индекса Мосбиржи полной доходности примерно на 24 п.п. Причины: мало бумаг в базе, меняющийся состав и слабый рост значительной части новых эмитентов. С начала 2026 года индекс IPO снизился на 7%, широкий индекс — на 12%. В 2026 году на Мосбирже прошло два IPO: $INCB Инкаб Холдинг привлёк более 2 млрд руб. при цене 100 руб. за акцию и капитализации выше 10 млрд руб.; B2B-РТС $BTBR разместила бумаги на 2,43 млрд руб. по 112–118 руб. за акцию с капитализацией около 21 млрд руб.

🆕 Инкаб INCB: разбираю «рекордную прибыль» 1П 2026 Напомню, что компания делает оптоволоконный кабель и недавно вышла на биржу. 📊 Цифры ▪️ Выручка: 2,1 млрд ₽ (−16% за год) ▪️ EBITDA (операционная прибыль без учёта процентов, налогов, амортизации): 699 млн ₽ (+57%!) ▪️ Чистая прибыль: 298 млн ₽ — рекорд за всю историю, против убытка годом ранее На первый взгляд красота: прибыль растёт при падающей выручке. Но есть нюансы 👇 1️⃣ «Убыток годом ранее» задним числом переписали: было 8 млн ₽, стало 238 млн ₽. Контраст «рекорд против убытка» сравнивают с базой, утяжелённой самой компанией 🤨 2️⃣ Была разовая статья на 320 млн ₽ — переоценка старого долга немецких компаний перед «Инкабом» под залог акций основателя. В этом году её нет — отсюда половина падения финрасходов, не операционка. 3️⃣ А вот это реально круто: валовая маржа выросла с 33% до 48%, и это видно в самих аудируемых цифрах, а не только в презентации 👍 4️⃣ Новый актив АльфаТек (должен был стать точкой роста в ЦОД) пока в минусе: выручка 15 млн ₽, убыток 12 млн ₽ за неполный месяц. 5️⃣ Основная «дочка» платит налог по льготе 8% вместо обычных 25% — приятно для прибыли, но льготы не вечны. 6️⃣ Выручка упала почти целиком из-за экспорта (СНГ −69%, другие страны −54%), Россия просела лишь на 6%. 7️⃣ Долг реально погасили (−22%), но выросли авансы клиентов (похоже на предоплату за подводный кабель) — поэтому «чистый долг» снизился не так сильно, как кажется. 8️⃣ Дивидендов за полугодие пока нет, хотя политика обещает 50% от прибыли. 9️⃣ Прилично акций в залоге — у Сбербанка, организатора IPO и лично у основателя. 🎯 План vs факт Цель на 2026 год: выручка от 7,5 млрд ₽, прибыль 1,3 млрд ₽. За полгода выполнено только ~28% и ~23%. Второе полугодие должно быть в разы сильнее первого. 📉 А акция? IPO в июне по 100 ₽, фонды почти не участвовали (всего 3). Дальше цена упала почти на треть, до ~66 ₽, объёмы торгов пересохли. На отчёте 1 сентября акция выросла на 7%, но всё равно ниже цены размещения. 🤔 Держать/покупать? Решать вам, но взвесьте: ✅ Реальный рост маржи, погашение долга, нет зависимости от одного клиента ❌ «Рекорд» частично нарисован эффектом базы и разовой статьёй, новый актив в минусе, годовые цели пока далеко $INCB

Финансовое состояние компании $INCB #ИНКАБ Холдинг По данным отчетности за первое полугодие 2026 года, «Инкаб Холдинг» демонстрирует резкое улучшение финансовых показателей: * Чистая прибыль: составила около 300 млн рублей (по разным оценкам — от 298 до 302,4 млн), тогда как годом ранее компания фиксировала чистый убыток в размере более 200 млн рублей. * Выручка и продажи: консолидированная выручка снизилась на 16% год к году до 2,1–2,4 млрд рублей. Однако это падение связано с ценовыми факторами: в натуральном выражении продажи выросли на 14%. Основной драйвер — телеком-сегмент, на который пришлось 88% отгрузок. * Рентабельность: EBITDA выросла на 57–89% (до 700–857 млн рублей). Рентабельность по EBITDA достигла максимальных исторических значений для бизнеса. * Долговая нагрузка: после IPO структура баланса кардинально улучшилась. Соотношение чистого долга к EBITDA упало до 1,3х против 3х годом ранее, а долг сократился вдвое. Собственный капитал вырос почти в пять раз (с 1,2 до 3,2 млрд рублей) и впервые превысил объем кредитов. Ситуация на рынке акций Компания провела IPO на Московской бирже 24 июня 2026 года. Цена размещения составляла 100 рублей за акцию. На текущий момент (начало сентября 2026 года) акции торгуются в районе 66,7 рубля, что примерно на треть ниже цены первичного размещения. Сразу после публикации сильного финансового отчета начала сентября котировки показали рост на 5–10%, однако закрепиться выше 67 рублей пока не смогли. Рынок оценивает компанию как перспективную, но текущая цена отражает коррекцию после выхода на биржу и общую осторожность инвесторов перед заседанием ЦБ РФ по ключевой ставке. Факторы риска при инвестировании сегодня 1. Высокая ключевая ставка. Как отмечают аналитики, сохранение ставки на текущем уровне продолжит оказывать давление на финансовые расходы компании. Несмотря на снижение общего долга, стоимость его обслуживания остается высокой. 2. Волатильность дебютных бумаг. Акции новых эмитентов часто показывают высокую волатильность в первые месяцы торгов. Текущая цена значительно ниже цены IPO, что создает риски дальнейшего снижения в случае фиксации прибыли крупными игроками или негативного внешнего фона. 3. Конъюнктура рынка связи. Хотя спрос на кабель растет в натуральных величинах, любое замедление темпов строительства сетей передачи данных может ударить по планам расширения производства. Стоит ли инвестировать прямо сейчас? На основе текущих данных покупка акций выглядит следующим образом: | Параметр | Оценка | | -------------------------- | ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ | | Операционная эффективность | Высокая. Компания успешно трансформирует бизнес-модель, увеличивая маржинальность даже при снижении денежной выручки. | | Качество баланса | Сильное. Успешное IPO позволило радикально снизить долговую нагрузку. | | Оценка входа | Спорная. Покупка по цене на 33% ниже IPO кажется привлекательной, но рынок уже отыграл позитивный отчет краткосрочным скачком вверх.