Про облигацию ЛОЭСК 001P-01

💡 Разбор выпуска облигаций «ЛОЭСК» серии 001P-02 — это второй по счету выпуск энергетической компании, которая обеспечивает электроснабжение Санкт-Петербурга и Ленинградской области . Ниже — детальный анализ параметров, финансовое состояние эмитента за 2025 год и ключевые риски. 📊 Ключевые параметры выпуска Облигации носят характер краткосрочного долга с амортизацией, что делает их привлекательными для инвесторов, желающих получать регулярные выплаты. · Объем и срок: Планируется привлечь до 2 млрд рублей на 3 года (1080 дней) . · Купон и доходность: Ориентир ставки — не выше 19,00% годовых, что соответствует доходности к погашению около 20,75% . Выплаты ежемесячные (30 дней). · Амортизация: Начиная с 18-го купонного периода будет погашаться по 5% от номинала, а в конце срока — оставшиеся 10% . · Параметры размещения: Сбор заявок — 17 ноября 2026 года с 11:00 до 15:00 МСК, техническое размещение — 20 ноября . Минимальная сумма заявки — 1,4 млн рублей . 🏭 Финансовый профиль эмитента за 2025 год АО «ЛОЭСК» — крупная электросетевая компания, в которую входят 6 филиалов, обслуживающих около 150 населенных пунктов . Вот как выглядели её финансовые показатели в 2025 году: · Выручка: 11,5–11,8 млрд рублей (в зависимости от стандарта отчетности; рост около 10%) . · Прибыль: Чистая прибыль по РСБУ составила 307 млн рублей, что означает выход из убытков (в 2024 году был минус) . · Долговая нагрузка: Отношение совокупного долга к OIBDA — 2,8x. НКР прогнозирует снижение до 2,2x к концу 2026 года . · Кредитный рейтинг: A.ru со стабильным прогнозом от агентства НКР (присвоен в сентябре 2026 года) . ⚠️ На что стоит обратить внимание Несмотря на привлекательную доходность, стоит учитывать несколько нюансов: · Кредитное качество: Рейтинг «A.ru» от НКР — это достаточно высокий уровень, но агентство отмечает невысокую ликвидность компании и средние оценки структуры фондирования . · Долговая нагрузка: Показатель 2,8x на конец 2025 года — это умеренный уровень, но он требует контроля. Для сравнения, в 2024 году он был выше (3,3x), так что компания улучшает ситуацию . · Цель выпуска: Компания привлекает средства для финансирования развития, рефинансирования более дорогих кредитов и пополнения оборотных средств . 📝 Итоговый вывод Выпуск «ЛОЭСК 001P-02» — это инструмент для инвесторов, готовых к умеренному кредитному риску (рейтинг A. ru) ради повышенной доходности (около 20,75%). Наличие ежемесячного купона и амортизации делает его удобным для получения регулярного дохода. Однако стоит помнить, что это не безрисковая инвестиция, и компания имеет не самый высокий уровень ликвидности. Данный пост носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Инвестиции #Облигации $RU000A10G7X4

#разбор по чек-листу 21 ЛОЭСК: облигации под займ бенефициару Сегодня - АО ЛОЭСК, вторая по масштабу электросетевая компания (ТСО) Ленобласти. 22 года на рынке, 30 подстанций 35–110 кВ, более 4 тыс. ТП ИНН 4703074613 На $MOEX второй выпуск 001Р-02: купон до 19%, YTM до 20,75%. На $T высвечивает Есть нюанс, который мне не нравится. Поехали 👇 ⚡️ВОЗРАСТ С 2004 года, более 22 лет 🟢 возраст солидный ⚡️PEP, СТРУКТУРА, САНКЦИИ ООО Росток - 75,01%, Ленобласть - 24,99% Андрей Сизов - бенефициар и гендиректор. С июня 2024 единственный владелец Ростка, после выхода Ильи Трабера и партнёров Бэкграунд: первый зампред Комитета по энергетике СПб, экс-глава Ленэнерго, СПб электрические сети. Человек из системы Регион в капитале: 24,99% у Леноблкомимущества, места в СД, участие в тарифной политике Россети $FEES весной 2024 инициировали выкуп 75%+1 в пользу Ленэнерго $LSNG . Смена структуры в Ростке оценивалась как подготовка к сделке. Поглощения пока нет 🟡 структура прозрачна, но бенефициар из госсистемы, а регион в капитале ⚡️СУДЫ 1366 дел, выиграно 664, проиграно 530, мировых 81. Открыто 41 исполнительное производство на 5,8 млн В феврале 2026 СЗ ДМ Южный заявил о намерении банкротить ЛОЭСК. Компания возражала: субъект естественной монополии банкротится по особому порядку. В августе производство прекращено из-за отказа заявителя. Дела нет, но эпизод показателен 🟡 стандарт для сетевой компании, но сигнал ⚡️ЗАВИСИМОСТЬ ОТ ГОС-ВА Критическая. Котловая модель: деньги за передачу собирает Ленэнерго, ЛОЭСК получает долю по индивидуальному тарифу. 90% выручки от одного контрагента - это не рынок, а тарифная схема по закону Тариф утверждает ЛенРТК. Компания судилась с регулятором и выбила компенсацию 2,65 млрд за 2020–2022. Умеет отстаивать своё, но тариф - поле боя Главный риск не в смене схемы, а в задержке платежей. Если Ленэнерго задержит перечисление хотя бы на месяц - кассовый разрыв, потому что подушки нет: 146 млн на счетах при краткосрочных кредитах 2,2 млрд 🟡 зависимость от тарифа и платёжной дисциплины котлодержателя ⚡️ТЕСТ НА АРЕСТ За: 22 года, инфраструктура, монополия, регион в капитале Против: задержка оплаты от Ленэнерго - выручка не просядет, но деньги кончатся быстрее 🟡 бизнес на активах, но судьба решается не в компании ⚡️ФИНАНСЫ, 1П2026 (МСФО) Выручка 6,17 млрд 🟢 +12,8% EBITDA 2,66 млрд 🟢 Опер. прибыль 1,39 млрд 🟢 +20,9% ЧП 379,1 млн 🟢 х6,1 Фин. расходы 858,7 млн 🟢 -18% Чистый долг 12,71 млрд, капитал 14,57 млрд Опер. поток 1,21 млрд 🟢, инвест. -1,29 млрд 🟡 9 мес 2026 (РСБУ): выручка 8,56 млрд 🟢 +16,8%, ЧП 1,137 млрд 🟢 🟢 финансы выправляются Что меня смущает: - займы структурам бенефициара - 5,09 млрд на конец 2025. Компания обслуживает долг и кредитует собственника😏 - амортизация. По 5% номинала в даты 18–35 купонов, ещё 10% при погашении. Дюрация ~1,9 года. Оферты нет Почему минус: амортизация возвращает тело частями, но не защищает от изменения ставки. Если ставки упадут, а вы уже получили часть тела — реинвестировать придётся под более низкий процент. У первого выпуска (001Р-01) была оферта через 2 года, здесь защиты нет 🟡 с красным: дебютный выпуск $RU000A10G7X4 закрывал дыру в ликвидности, второй - тоже, но с амортизацией и без оферты 📊ИТОГ 1🟢 2🟡 3🟡 4🟡 5🟡 6🔴 💎ВЫВОД ЛОЭСК - ТСО с понятным бизнесом и поворотом в прибыль. Но: 90% выручки от одного контрагента, займы бенефициару на 5 млрд, просрочки растут. Новый выпуск - с амортизацией и без оферты По чек-листу: 🟡 Жёлтый с красным оттенком Мой вердикт: 🔴 Прохожу мимо Почему: 🔴 Займы бенефициару 5,09 млрд — компания кредитует собственника 🔴 Просроченная дебиторка выросла почти в 5 раз 🔴 90% выручки от Россети Ленэнерго 🔴 Задержка платежа от Ленэнерго = кассовый разрыв 🔴 Амортизация без оферты не защищает от падения ставок Ключевой вопрос: зачем компании деньги, если она кредитует бенефициара? Пока ответа нет - это история про ликвидность, а не про облигации Не ИИР! Всем добра! #разбор #чеклист

💰 ОБЛИГАЦИОННАЯ КЕШ-МАШИНА #11. ОКТЯБРЬ: 14 487 ₽ ВЫПЛАТ И БОЛЬШАЯ ПЕРЕКЛАДКА Всем привет! ✌️ Октябрь получился насыщенным. Купоны приходили, часть номинала вернулась, а 8 октября я основательно перетряхнул портфель. 😁 И всё это без новых пополнений ИИС . 💸 Что пришло на счёт? 🟢 Купоны: 12 886,89 ₽ 🟢 Амортизация: 1 600 ₽ 🔥 Всего выплат: 14 486,89 ₽ Купонов на 12,9% больше, чем в сентябре . Особенно отличились Аэрофьюэлз с выплатой 2 343 ₽ и ВИС Финанс с 1 377 ₽. 🔄 Что поменял в портфеле? 🔴 Продал 8 выпусков на 122 354 ₽. Полностью вышли бумаги Мани Мен, Интел коллекта, ЛК АдвансТрак, ПР-Лизинга и Финэквы. 🟢 Купил 11 выпусков на 141 998 ₽. Из них 6 совершенно новых позиций и 5 докупок. Самые крупные покупки: 🥇 ММЦБ $RU000A10GDM4 — 20 208 ₽ 🥈 ЛОЭСК $RU000A10G7X4 — 20 138 ₽ 🥉 ЗАСЛОН $RU000A10G2M8 — 20 098 ₽ Также добавились АБЗ-1, Автобан-Финанс, Софтлайн и Р-Вижн $RU000A10B7W1 . Увеличил позиции в НПС Капитал, АЛИУМ, Фабрике ПО и Полипласте. ⚔️ Что дальше? За один месяц состав портфеля заметно изменился. Но количество покупок само по себе ничего не говорит об их качестве. Теперь интересно посмотреть, как новая структура будет приносить купоны и возвращать номинал. В этом и смысл моей кеш-машины: капитал должен постепенно создавать денежный поток, а не просто красиво выглядеть в приложении. Посмотрим, что принесёт ноябрь. 😎 Но по факту мой портфель завис на одном уровне из-за историй типа АПРИ, БалтЛизинга и Полипласта. Если от львиной доли Балта я попробую избавиться на пут оферте с 10 ноября то остальные) будут со мной видимо до погашения. там суммы не большие но рост тормозят. А у вас сколько купонов пришло за октябрь? Реинвестировали или потратили? 👇 Не ИИР.