О Турецкой лире

🙏 Турция напомнила нам, как не нужно делать с фондами Вообще фонды денежного рынка выглядят настолько скучно, что мы постепенно перестаём воспринимать их как инвестицию. Купила пай, каждый день несколько копеек сверху, волатильности почти нет, красота. В голове такой фонд быстро превращается в депозит, только удобнее. А потом приходит Турция в слезах. В сентябре один из крупнейших управляющих Tera Portföy не смог вовремя удовлетворить заявки на погашение по части своих фондов. Проблемы затронули в том числе фонды денежного рынка. Начался настоящий fund run: инвесторы бросились забирать деньги, фондам пришлось продавать активы, а рынок посыпался. Регулятор в итоге ограничил операции и запустил ликвидацию проблемных фондов. Под ликвидацию попала уже целая группа продуктов. По имеющимся данным, речь шла о 131 фонде примерно на $17 млрд. Но мне здесь интересна не сама Турция. Мне интересен механизм. ❗️Ликвидность фонда существует ровно до тех пор, пока ликвидны его активы. Запомните это. Можно обещать инвестору выход каждый день, но если внутри лежат активы, которые невозможно быстро продать по справедливой цене, ежедневная ликвидность превращается просто в красивый интерфейс. Первые инвесторы получают деньги. Для выплат фонд продаёт наиболее ликвидные активы. В портфеле остаётся всё менее ликвидный хвост. Приходят следующие инвесторы, и продавать приходится уже его. Получается своеобразный обратный сложный процент: чем больше людей выходит, тем хуже становится качество оставшегося портфеля и тем сильнее стимул выйти следующим. И после этой истории я решила посмотреть, а как устроены российские фонды, которые мы привыкли считать парковкой для денег. Нашла занятный экземпляр «Астра Ликвидность». Фонд совсем молодой, он сформирован 16 июля 2026 года. Доходность на 31 августа составила 1,64%. Но особенно интересен входной билет. Для обычного инвестора первоначальная покупка составляет минимум 25 млн ₽. После входа докупать можно уже от 50 тыс. ₽. Для работников УК и агентов действуют отдельные условия, от 50 тыс. ₽ сразу. Это прямо указано самой управляющей компанией. То есть перед нами явно не очередной массовый фонд для парковки зарплаты до следующего месяца. Но дальше интереснее. В официальных материалах рядом с «Астра Ликвидность» фигурируют три интервальных фонда для квалифицированных инвесторов той же УК: «Хедж фонд Р5», «Хедж фонд Ю5» и «Хедж фонд Д5». В правилах предусмотрена возможность обмена паёв между соответствующими фондами. Само по себе это не означает, что деньги «Астра Ликвидность» вложены в эти хедж фонды. И тем более не доказывает наличие какой либо турецкой схемы. Но возникает вполне нормальный вопрос: что именно мы покупаем, когда покупаем «ликвидность»? Название фонда ничего не гарантирует. 🙅‍♀️ RUONIA в качестве ориентира ничего не гарантирует. Низкая комиссия тоже ничего не гарантирует. Гарантировать ликвидность может только устройство активов и обязательств фонда. Турецкий TP2 тоже официально был фондом денежного рынка, причём его стратегия предполагала вложения в высоколиквидные инструменты со сроком до 184 дней. А в сентябре управляющая компания всё равно столкнулась с проблемами при исполнении погашений. Поэтому после Турции я бы смотрела у денежного фонда не только на TER и красивый график доходности. Я бы смотрела, что именно лежит внутри, насколько эти активы реально можно продать, кому фонд даёт деньги через РЕПО, какое обеспечение получает и что произойдёт, если завтра одновременно на выход встанут 20% пайщиков. Пока я не вижу оснований утверждать, что с «Астра Ликвидность» происходит что-то подозрительное. Для этого нужно разбирать фактический портфель, а не только правила фонда. Но турецкий кейс прекрасно напоминает одну простую вещь. Денежный фонд это далеко не сейф с рублями. Это машина, которая превращает набор финансовых активов в ощущение денег на счёте. $TRYRUB

🇹🇷 Конец восточной сказке: в Турции рухнули 130 фондов В том числе фонд денежного рынка Турцию в последние годы мотает на волнах кризиса, как чайку во время шторма над Босфором. Очередной удар разворачивается прямо сейчас: под угрозой оказались сбережения почти полумиллиона человек. 😳 В Турции произошёл кризис ликвидности на рынке паевых инвестиционных фондов: несколько управляющих компаний не смогли выполнить заявки инвесторов на вывод средств, что вызвало панику, обвал индекса Borsa Istanbul и принудительную ликвидацию более 130 фондов с активами около $18,3 млрд. Среди них и популярный фонд денежного рынка «Tera Portföy Money Market Fund (TP2). Аналогичные фонды ликвидности сейчас крайне популярны и в России: $LQDT, AKMM, SBMM, $TMON@ и другие. Граждане Турецкой Республики, люди простые и доверчивые, как дети, в последние годы дружно понесли свои лиры в инвестиционные фонды. Обещали им там такое, от чего даже самый трезвый человек мог потерять голову: доходность фантастическую, проценты баснословные, жизнь безбедную — прямо «золотой век» как в турецком сериале. Некоторые из этих фондов предлагали доходность, исчисляемую трехзначными числами в процентах. Регулирующие органы начали более пристально изучать ситуацию, а к середине сентября опасения переросли уже в настоящую панику. В результате, инвесторы бросились массово выводить свои средства 🏃. Котировки паев резко упали, вынуждая управляющие компании продавать активы для получения наличных, что создавало угрозу возникновения порочного круга дальнейших убытков и оттока капитала. Особенно преуспели в этом искусстве семь компаний с экзотическими названиями: Tera Portfoy, Pusula Portfoy, Hedef Portfoy и другие, чьи имена звучали как заклинания из восточной сказки. Почти 500 000 инвесторов временно не могут получить доступ к своим средствам. 👉 Как заигрались фонды Проблемные фонды концентрировали свои вложения в неликвидных акциях с низким показателем акций в свободном обращении (free-float), а ограниченное предложение таких бумаг позволяло легко завышать их стоимость. Это означало, что даже относительно небольшие объемы покупок могли спровоцировать резкий рост котировок, облегчая манипулирование оценкой активов. Затем, по словам финансовых экспертов, проанализировавших ход торгов, фонды использовали эти переоцененные акции в качестве залога для получения краткосрочных кредитов, средства от которых вновь вкладывали в те же самые бумаги. Инвесторы, ещё вчера мечтавшие о безбедной старости, вдруг обнаружили, что их сбережения застыли, как мухи в янтаре. Более 500 тысяч человек — целая армия маленьких людей с большими надеждами — остались у разбитого кошелька. Инвесторы не смогут получить деньги (или их остаточную стоимость) в течение примерно трёх месяцев, пока идёт ликвидация. Банки будут поэтапно распродавать активы, находящиеся в управлении фондов, и распределять вырученные средства между инвесторами пропорционально их долям. Tera Portfoy, впрочем, отрапортовала, что уже начала возвращать средства, но процесс движется медленно, как пробка в Стамбуле. Очередные эффективные управленцы заигрались. Какие сделаем выводы? ❌ Не доверять слепо фондам. Я ими пользуюсь очень редко. Не доверяю из-за высоких и скрытых комиссий и риска эмитента — деньги заперты за одной дверью. ❌ Доходность ≠ надёжность. Высокая историческая доходность — не гарантия будущих выплат. ❌ Не верить «слишком красивой истории». Мало прозрачности, агрессивный маркетинг, сложные продукты — классические красные флаги. ❌ Иметь «подушку» вне рискованных продуктов. Часть средств держать в ликвидных инструментах, чтобы не оказаться в ситуации, когда все деньги застряли в одном фонде. ❓ Инвестируете в фонды? #инвесторсергей_фонды Друзья, удачи в инвестициях! 👍 Лайк и подписка, если полезно. 👆 Заходи заходи в профиль и подписывайся, чтобы ничего не пропустить. #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #новичкам #финграм $TRYRUB

Ваша доходность зависит от качества вашего отдыха В мире финансов и бизнеса есть культ «продуктивного продуктивного». Нас учат: «Работай, пока другие спят», «Инвестируй каждый свободный рубль». Но давайте посмотрим на это трезво. Ваш главный актив — это не портфель акций и не бизнес. Ваш главный актив — это вы. Мозг — это не бесконечный сервер. Если не проводить «техническое обслуживание», он начинает глючить: ❌ Снижается концентрация. ❌ Растет тревожность. ❌ Принимаются импульсивные решения (привет, слитые депозиты). Отдых — это не награда за работу. Это часть стратегии. Когда вы отдыхаете, ваш мозг работает в фоновом режиме. Именно в моменты безделья приходят лучшие идеи, находятся решения сложных задач и приходит понимание, куда действительно стоит вложить деньги. Не бойтесь «выпасть» из потока на пару дней. Рынок никуда не убежит. А вот ваша нервная система может не выдержать. Инвестируйте в свое ментальное здоровье так же агрессивно, как вы инвестируете в ценные бумаги. #инвестиции #психология #отдых $TRYRUB