Кредит против акций 💸 Прошлая неделя интересна разнонаправленной динамикой в ценах. Нефть $BRV6 находится в зоне, где часто можно ожидать интервенций и всё это на фоне того, что американские ставки продолжают расти. Десятилетние доходности уже выше 5%, так что было достаточно очевидно, что пойдут интервенции, чтобы сбить цены на нефть. В четверг вечером было похоже, что они начнутся в пятницу — мы их, в принципе, увидели. И даже несмотря на то, что на выходных Трамп отклонил предложение Ирана, потом всё равно вышли фразы о том, что он ожидает нового этапа переговоров. На торгах выходного дня, после скачка ночью в субботу начали ползти цены вниз. Интерес здесь в том, что высокие доходности давят на золото $GDZ6 и $SVZ6 , особенно через рост доллара относительно бивалютной корзины. Если раскладывать валютные пары, основной эффект сейчас идёт чисто за счёт укрепления доллара — поэтому металлы продолжают падать. Самое интересное: даже несмотря на интервенции и падение цен на нефть, металлы не реагируют, а старания Бессента не помогают длинным ставкам, а даже усугубляют ситуацию, поскольку рынок начинает фронтранить МинФин. А фьючерс на Насдак $NAZ6 при этом продолжает расти — чуть отклонился от 31 тысячи и на позитиве от интервенций вернулся обратно. Но основа, за которой мне лично сейчас интересно смотреть, — это, как я уже писал, кредитные события. Заголовки уже начинают проявляться: по Франции пошли разговоры про суверенный долговой кризис — что справятся сами, всё будет хорошо и даже разговоров о МВФ нет. Это уже про суверенный долг, а это куда опаснее, чем корпоративный. Думаю, в ближайшее время увидим и корпоративные дефолты. Поэтому есть риск, что ралли в акциях несостоятельное. В кредите происходят явно интересные события. Есть фонды LQD и HYG — первый эшелон и формальный американский ВДО, есть такие же на Европу, на emerging markets. И вот все падает, не помогает позитив, долговые фонды всегда значительно больше. С EM понятно — это следствие падения цен на облигации в США, они формально прокси на долларовые доходности, там идёт параллельный сдвиг. А вот американский кредит — реально очень интересная история: цены падают, несмотря на позитив и рост рынков акций, а главное начинают расширяться спреды - пока незначительно, но история на посмотреть. Расхождение между кредитом и акциями о чём-то говорит. Думаю, можем увидеть сильное изменение — вероятно, связанное с midterm elections и новым витком эскалации вокруг Ирана. &KF Доминация Российские облигации &KF Bond Доходности уже 16,4% — и это выглядит сильно печально. Я перестал быть оптимистом по рынку. Смущает, что Минфин размещает по 100 млрд еженедельно на таких доходностях. Я уже видел такое, когда Минфин пихал по 12,50, и весь рынок думал, что это супер-тейк, чтобы купить доходности долгосрочно. А потом мы увидели выше. Не думаю, что по уровню доходности есть прям большой потенциал — 20-х мы не увидим. Но риск увидеть 17,50–18 вполне есть. Поэтому будем перебалансировать портфель: уходить в корпоративные флоатеры, а какую-то часть держать в фондах ликвидности под спекулятивные скачки цен на облигации. При этом интересный поинт: вменённая инфляция, которую рынок закладывает, например, на 6 лет, значительно выше, чем в январе–марте 25-го, откуда пошёл очень сильный рост цен на ОФЗ $RBZ6 Это, я бы сказал, контр моему же мнению, что рынок может ещё упасть. Уже выглядит как избыток. И может быть, я не прав на самом деле. Российские акции &KsenoFund Сбаланс Lite Тут достаточно интересно. Несмотря на то, что бонды чувствуют себя плохо, есть какой-то положительный геополитический новостной фон, и наше казино продолжает работать — в него можно сыграть. По некоторым бумагам видно, что их пытаются подбидовывать, да и вообще рынок акций $MMZ6 подбидовывают, несмотря на ДКП и инфляционные ожидания. Не могу сказать, что это хороший инвестиционный тейк, но спекулятивно, на краткосрок-среднесрок, в акции, как мне кажется, можно сыграть. Мы это уже сделали)

Все время думаю: а как правильно — проедать ОФЗ или копить с ОФЗ? Открываю ОФЗ 26254 $SU26254RMFS1 там написано: Доходность — 16,5%. И я такая: Это что, кнопка «разбогатеть»? — НЕТ 👎 Это доходность из серии: «Поймай меня, если сможешь» 😂 Почему? Потому что расчетная доходность к погашению предполагает, что я: — додержу бумагу до конца — получу все купоны — на все купоны докуплю эти же ОФЗ, по той же цене, когда я увидела заветные 16,5% А если купоны для меня — это зарплата, которую я регулярно забираю себе? Тогда эта красивая цифра 16,5% только на экране в приложении. Потому что, если я просто держу ОФЗ и забираю купоны, то могу рассчитывать где-то на купон, ну 13% к примеру, не более того Так-так! Что еще могу выкроить? — Ну, как вариант, сыграть на снижении ключевой ставки ⤵️ Если ставки действительно пойдут вниз, длинные ОФЗ с высоким фиксированным купоном могут стать интереснее для рынка, их цена вырастет Теоретически можно заработать на росте цены самой облигации, но это не точно(( Потому что рынок может решить по-своему. Сейчас, например, ключевая снижается, а доходности ОФЗ растут $RBM7 Хм, 🫤 че-то как-то не по учебнику совсем Потому что на цену длинных ОФЗ влияет не только ключевая ставка, а ожидания рынка, инфляция, спрос и предложение, объём размещений и ещё целая куча всего. Это все? — Неа, есть еще одна плюшка ⤵️ Я набрала длинных ОФЗ с высоким фиксированным купоном — и дальше хоть ключевая 5–6%, хоть 12–14% — размер моих купонов по уже купленной бумаге от этого не меняется. И так 14 лет. Ну за 14 лет можно успеть и хорошо пожить, и очень хорошо пожить 😂 а купон все капает и капает))) Плохо в этой истории то, что, если я всё это время проедаю купоны, то сложного процента у меня не возникает 🪎 Я просто получаю регулярный денежный поток — премию к зарплате Тоже, конечно, неплохо. Но если моя цель: «Хочу разбогатеть и поднять мульон мульонов» то просто проедать купоны — стратегия так себе 😕 Потому что для роста капитала мне нужно, чтобы деньги оставались работать и начинали приносить доход на доход 💰 Отсюда и дилемма: ОФЗ — это зарплата или машина по наращиванию капитала? Если зарплата — логично, что купоны забираю Если капитал — тогда ниче не поделать, придется сложить опять все в офзшную кубышку А че у вас: проедаете или отправляете обратно работать?

🏦 Облигации. Краткий обзор Индекс гособлигаций Мосбиржи RGBI скорректировался ниже 112,5 пункта. После последнего заседания ЦБ явных драйверов для роста пока нет. Дополнительное давление создают октябрьская индексация тарифов ЖКХ и сохраняющиеся проинфляционные риски на топливном рынке. 🔅 Что говорит ЦБ Изменение траектории ставки из-за бюджетного фактора в октябре маловероятно. При этом бюджетные проектировки не сильно отличаются от июльских прогнозов ЦБ. Сам ЦБ допускает снижение ставки в 2027 году, но темп смягчения ДКП может оказаться медленнее прежних ожиданий. По предварительным параметрам бюджета: 1️⃣ цена нефти заложена на уровне $50 за баррель, при этом ФНБ должен расти; 2️⃣ дефицит бюджета в 2027 году ожидается около 2% ВВП и согласован с ЦБ; 3️⃣ бюджетная политика не должна препятствовать дальнейшему снижению ставки. Но пока это не создаёт условий для ускоренного смягчения ДКП. 🔅 Что с облигациями? На ОФЗ я по-прежнему смотрю нейтрально. Ничего принципиально не изменилось с середины лета. Сегодня Минфин размещает ОФЗ 26253, которая торгуется с доходностью около 16,46%. Пока государство готово занимать на 12 лет под такую доходность, рассчитывать на быстрый рост длинных ОФЗ сложно. А значит, и всему долговому рынку будет непросто. При этом с начала июля я обращаю внимание на растущие риски в корпоративных облигациях. Сейчас особенно сильно давление ощущается в выпусках с низким рейтингом, где уже заметна эмоциональная реакция рынка. В такой ситуации я бы в первую очередь смотрела на короткие выпуски с фиксированным купоном, флоатеры с короткой или средней дюрацией и фонды ликвидности. $RBZ6