Хэштег #energytransfer | Тинькофф Инвестиции Пульс

🌐 Межгосударственная транспортировка и хранение Суть бизнеса аналогична предыдущему сегменту, однако здесь компании принадлежит 19,8 тыс. миль трубопроводов напрямую и 7,1 тыс. миль через СП. К данному бизнес подразделению также относится регазификационный (на импорт) терминал СПГ на побережье Мексиканского залива с собственным резервуаром для хранения газа — Lake Charles LNG. В настоящее время компания модернизирует комплекс, о чем мы более подробно скажем в стратегии. Выручка генерируется за счет платы за транспортировку (вероятно, схемы аналогичны предыдущему сегменту) и хранение газа. 📌 Скорректированная EBITDA сегмента (в $млрд.): 2018 - 1,7 2019 - 1,8 2020 - 1,7 2021 - 1,5 (11,6% от общей). 🏭 Мидстрим Сюда входят различные операции по сбору газа со скважин и его первичной переработке. Суть в том, что не весь добываемый газ можно сразу отправлять в магистральный газопровод из-за содержащихся примесей. Кроме того, иногда выгодно переработать газ и выделить из него другие газопродукты ввиду повышенной рентабельности в конкретный момент. Инфраструктура по сбору и переработке газа находится вблизи ключевые районов его добычи. Соответственно, она интегрирована в газопроводы ЕТ. К сегменту также относятся 60% в Edwards Lime Gathering (переработка газа, стабилизация газа, нефтепроводы в Южном Техасе), 75% в ORS (добыча газа в Огайо), 50% в Atoka Midstream LLC (добыча газа в Оклахоме). Выручка сегмента генерится за счет использования трубопроводов и переработки газопродуктов. 📌 Скорректированная EBITDA сегмента (в $млрд.): 2018 - 1,6 2019 - 1,6 2020 - 1,7 2021 - 1,9 (14,3% от общей). 🚢 Транспортировка и обслуживание жидких фракций природного газа (ЖФПГ или ШФЛУ) и продуктов переработки То есть, иными словами, это почти то же, что и прошлые сегменты, только подразделение оперирует здесь не природным газом, а продуктами его переработки (например, этаном или пропаном). Подразделение включает в себя: - 5,2 тыс. миль трубопроводов (ЖФПГ/ШФЛУ); - одно из мест переработки (Mont Belvieu) и соединительные трубопроводы к терминалу в Мексиканском заливе, через который осуществляется экспорт пропана, бутана, этана и газолина; - то же самое, только в отношении и этана и пропан-бутана (транспортировка из разных частей США на терминал для экспорта или локальной дистрибьюции); - установки для фракционирования пропана и ЖФПГ; - резервуары для хранения ЖФПГ и др. по мелочи. Выручка сегмента также упирается в трубопроводы и резервуары для хранения. Формы соглашений разные, но суть одна: добывающие компании платят за транспортировку по трубам ЕТ и хранение в резервуарах компании добытых продуктов. 📌 Скорректированная EBITDA сегмента (в $млрд.): 2018 - 2,0 2019 - 2,7 2020 - 2,8 2021 - 2,8 (21,5% от общей). Далее обсудим другие сегменты 💡

💡Дивидендная Идея +30% Energy Transfer занимается транспортировкой и реализацией нефти и газа на территории США. ▫️ Капитализация: $25 b ▫️ Выручка TTM: $51,4 b ▫️ Прибыль TTM: $3,8 b ▫️ P/B: 1,18 ▫️ P/E TTM: 6.58 Fwd P/E 2021: 6-5 ▫️ Долг: > $45 b ▫️ Fwd2021 дивиденды: 10-15% 👉 Основную прибыль и выручку компания генерирует за счет транспортировки газа до потребителей. Основную выручку компании в 1П2021 сформировали сегменты: - транспортировка NGL: 26,5% - транспортировка и хранение внутри штата: 18,2% - Sunoco LP: 24,5% ✅ EBITDA компании в 1П2021 выросла на 51% г/г. Основным драйвером роста стали высокие цены на энергоресурсы, особенно на газ. Рост цен вызван отложенным спросом из-за сокращения добычи в 2020-м году, а также рекордными ценами на газ в Европе. Сейчас цена на газ в Henry Hub = $4.1 (+76% г/г). Пока цены не упали до уровней, хотя бы, 2019 года (-30% от текущих цен). Компании сектора продолжат зарабатывать сверхприбыли. Аналогичная ситуация обстоит и с нефтяным сегментом, однако там ситуация менее оптимистична. ✅ Основная часть EBITDA распределена относительно равномерно по сегментам, если скорректировать инцидент 1кв2021 (см. ниже). Выручка компании может вырасти больше, чем на 60% г/г. ✅ В 1кв2021 увеличение EBITDA (и соответственное увеличение прибыли) вызвано повышением тарифов на хранение в период ураганов. Если скорректировать прибыль за полугодие на данную величину, то получим скорректированную прибыль за полугодие около $2 млрд. Соответственно, если следующее полугодие будет, как минимум, таким же по финансовым результатам (а судя по ценам на сырье - это случится с бОльшей долей вероятности), то мы увидим прибыль в размере $4-5 млрд, что соответствует форвардным около P/E 6-5. Прибыль планируется на уровне минимум на 15% больше, чем в 2019 году. ✅ Компания почти всегда платит дивиденды 100% от прибыли. Выплаты поквартальные. В 2020 году было снижение дивидендов в 2 раза, что логично (у компании были убытки). Если вернется к выплатам хотя бы как в 2019 году, можно ожидать дивиденды близкие к 13%. ✅ Менеджмент покупает акции компании с начала августа. ❌ У компании большой финансовый долг, расходы на обслуживание которого в 2020 году составили более $2,5 b (43% от операционной прибыли). ❌ Положение компании сильно зависит от спроса и цен на нефть и газ, каждый отчет нужно отслеживать и параллельно следить за ценами на сырье. Вывод Компания сильно зависит от спроса и цен на нефть и газ, но в моменте, выглядит очень интересно по текущим ценам. Думаю, что при форвардных дивидендах около 13%, фундаментально, большая вероятность роста на 25-30% от текущих значений. Целевая цена 11,90, добавлю себе немного в портфель. Планирую, что дойдет до этих значений за несколько месяцев. Риск глобальной коррекции есть, поэтому будьте осторожнее. Также, идея в росте на дивидендах, поэтому смотрим решения менеджмента. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #et Я делаю всё, чтобы публикуемая информация была точной и достоверной, однако это не гарантирует отсутствие неточностей, ошибок или опечаток в публикуемом материале, поэтому проверяйте данные самостоятельно. Запись не является инвестиционной рекомендацией.