Хэштег #plzl_по_данным | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Мой бэктест по {$PLZL} показал +270% за год В прошлом посте я показал, что Полюс почти не ходит за золотом. Сегодня - метрика, которой часто оправдывают покупку: сколько граммов золота стоит одна акция. И бэктест, который выглядел как грааль. Ловушка №1: сплит Первый же расчёт выдал чушь. 27 марта 2025 года цена в истории Мосбиржи упала с 19 011 до 1 868 ₽ - на 90% за день. Это сплит 1:10, биржа старые цены не пересчитывает. Без поправки любые средние, просадки и доходности через эту дату - мусор. Все цифры ниже с поправкой. Граммы золота на акцию Делим цену на цену грамма золота в рублях. История с 2013 года: - сейчас - около 0,09 г; - медиана - 0,19 г; - максимум - 0,39 г, август 2020 года; - минимум - 0,03 г, ноябрь 2014 года. По годам: в 2020–2021 годах в среднем 0,31–0,33 г, в 2023–2025 годах 0,18–0,22 г. Сейчас акция стоит вдвое меньше золота, чем обычно. Отсюда и берётся «апсайд больше 100%»: возврат к 0,18–0,21 г при нынешнем золоте, это 2 100–2 400 ₽ за акцию. Бэктест, который выглядел как грааль Я проверил: что было с акцией через год, если покупать, когда отношение в нижних 10% истории? Через год - медиана +270%, через два +650%. Рост в 100% случаев. Почему это иллюзия Все 305 «дешёвых» дней приходятся на 2013–2015 годы. Это не 305 сигналов, а один особенный эпизод: - 2014 год - девальвация, золото в рублях +72% за год; - 2015 год - +188% за год, такого рывка с тех пор не было. Одна история не делает статистику. К тому же нынешние 0,09 г даже не попадают в нижние 10%: в 11% дней акция была ещё дешевле. И ещё одна поправка. Метрика не учитывает, что в 2023 году около 30% акций осело на балансе группы как квазиказначейский пакет. Это важно, подробнее об этом расскажу в четвёртом посте. Что говорит история просадок Глубже 40% Полюс падал дважды: - 2008 год, -90%. К пику вернулся через 3 570 дней - почти 10 лет. - 2022 год, -73%. Вернулся через 1 651 день - около 4,5 лет. Сейчас −64%, и восстановления пока нет. Исторически покупка на таком падении окупалась, но горизонт измерялся годами, а не месяцами. Вывод По граммам золота Полюс дёшев. Но это не сигнал, а вопрос: почему рынок оценивает акцию вдвое ниже обычного, когда золото дорогое? Ответ ищу в следующем посте, там про модель стоимости и дыра в 1,25 млрд долларов, которую я нашёл в отчёте. Вопрос: вернётся ли Полюс к 0,2 г золота на акцию до 2030 года? Да или нет? Что выбираете?

«Золото на хаях, а Полюс упал на 64%». Проверил на данных оба утверждения Я начинал ровно с этой мысли. Золото на исторических максимумах, на 64% ниже своего хая (по закрытию 24 сентября), до которого больше +170%. Выглядит как подарок. Решил проверить. Выгрузил 20 лет истории торгов с Мосбиржи, отчётность за полугодие, пресс-релиз, сообщения о существенных фактах и внебиржевые режимы торгов. Собрал модель стоимости. Главный вывод одной фразой: по расчёту Полюс действительно дешёвый, но скидка объясняется не золотом, а тем, что компания перестала показывать. Золото не на хаях Пик был 29 января: $5 405 за унцию, по данным самого Полюса. Сейчас около $4 270, это −21%. В рублях золото на 13% ниже мартовского максимума. Полюс обновил свой хай 28 января - на день раньше золота. С тех пор золото потеряло пятую часть, а акция почти две трети. Полюс ходит не за золотом Корреляция недельных доходностей и золота в рублях с 2013 года - 0,16. Бета - 0,27: при движении золота на 1% акция в среднем проходит четверть процента. В 2026 году это видно без статистики: золото в рублях +5% с начала года, акция около −59%. Что уронило бумагу на самом деле 8 июля Полюс сообщил о паузе в дивидендах до 2030 года. За день акция упала на 26%: с 1 828 до 1 345 ₽. Отрасль тоже слабая, но Полюс отдельная история С начала года по закрытию 24 сентября: - −59%, от пика января −64%; - −15%, от пика января −42%; - +33%, от пика января−17%; - фонд на золото +8%, от пика −11%. 8 июля потерял 0,5%, - 6%, Полюс - 26%. Золотодобытчики в целом падают сильнее золота, Селигдар тоже потерял больше 40% от последнего пика. Но так, как Полюс, не упал никто: отставание от Южуралзолота с начала года больше 90 п.п. По ходу исследования нашлись вещи, которых я не ожидал: четверть добытого золота не продана, в отчёте нет движения денег, а казначейские акции проданы неизвестно кому и неизвестно по какой цене. Что будет в серии 1. Сколько граммов золота стоит одна акция, и почему мой первый бэктест с «+270% за год» оказался иллюзией. 2. Моя модель дала 30%+ годовых. Потом я нашёл в отчёте дыру на 1,25 млрд долларов. 3. Чего Полюс не показал: отчёт без денежных потоков, оговорка аудитора и сделка с пакетом, где скрыто всё. 4. Где на графике реально прошли деньги и мой план входа частями. Следующий пост в понедельник. Вопрос к вам: у вас есть? Ответьте одним словом: держу, жду, не интересно.