Хэштег #ru000a10asf9 | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

🧊 Сибстекло -отчёт за 2025 год. Красивый P&L, тревожный кэш-флоу Сибирское стекло - один из немногих производственников в ВДО, который реально наращивает бизнес. Разбираем отчёт честно: 📊 ГЛАВНЫЕ ЦИФРЫ (тыс. руб.) 📈 Выручка — 9,24 млрд (+22% г/г) 📈 Валовая прибыль — 3,73 млрд (+33%) 📈 Прибыль от продаж — 2,40 млрд (+50%) 📈 Чистая прибыль — 82 млн (+680%, рост в 7,8 раза) Маржа валовой прибыли улучшилась с 37% до 40%. Операционный бизнес живёт, масштабируется, зарабатывает. Клиентская база — Carlsberg, Балтика, крупнейшие пивовары СФО и ДФО. ⚠️ НО ВОТ ЧТО В ОДДС 💸 Сальдо от текущих операций: 2025 — 95 млн руб. 2024 — 946 млн руб. Падение в 10 раз — при росте выручки на 22%. «Прочие платежи» в ОДДС выросли с 4,3 до 7,5 млрд руб. (+73% г/г) — крупнейшая статья расхода в кэш-флоу, и она непрозрачна. Процентная нагрузка — 981 млн руб./год (ОФР, стр. 2330). ФЗП прибавил 34%. Это всё давит на реальный кэш. РИСКИ 🔴 Налоговые претензии ФНС — компания появлялась в списке должников (апрель 2026) 🔴 Обвал денежного потока при росте P&L — классический сигнал для перепроверки 🟡 Непрозрачность «прочих платежей» — 7,5 млрд без расшифровки ЧТО ПОЗИТИВНО ✅ Купоны выплачиваются чётко и без задерже ✅ Операционная прибыль реальная, не бумажная ✅ Рост маржинальности второй год подряд МОЙ ВЗГЛЯД Операционный бизнес сильнее, чем год назад. Но разрыв между прибылью и кэшем — это вопрос, который эмитент пока не объяснил. В ВДО такой разрыв игнорировать нельзя. 💬 Как оцениваешь риск по Сибстеклу? 👍 Приемлемый — купоны платят, бизнес растёт 👎 Высокий — кэш-флоу и ФНС пугают 🤔 Подожду следующего раскрытия ⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.