Хэштег #ts_обучалка | Тинькофф Инвестиции Пульс

Нужен ли инвестору фундаментальный анализ? Для меня ответ очевиден: нужен. Даже несмотря на специфику и сложность российского фондового рынка. И вот железные аргументы почему: - Фундаментальный анализ помогает отличать «хорошие» компании от «плохих». Разбор ОПиУ, баланса и ОДДС позволяет выявить сильные, устойчивые бизнесы и вовремя заметить слабые и манипуляторов. Итог для слабых компаний на длинной дистанции почти всегда один — снижение капитализации. - Для инвестора в облигации фундаментал критически важен: нужно понимать, платежеспособна ли компания и насколько вероятно, что она вернёт деньги в срок. - Фундаментал помогает не поддаваться эйфории на росте и панике на падении. Когда мультипликаторы на рынке улетают к 60–80, именно анализ отчётности возвращает к реальности. Купить Сбер по 100 рублей — удача, но принять такое решение помогает не интуиция, а цифры. - Если у компании слабое финансовое положение, никакой теханализ не спасёт. В итоге график «сломает» любые паттерны и может уйти к нулю (по дороге пару раз дав шанс «заработать» перед полной потерей). - Понимание фундаментала защищает от навязчивых рекомендаций, рекламных постов и советов заинтересованных менеджеров. Вы видите мотивацию и проверяете тезисы цифрами. - Фундаментал и работа с рисками помогают разумно решать, на какую долю включать компанию в портфель. Да, не всегда получается инвестировать только в «сильных», но когда понимаешь риск — управляешь им размером позиции. В целом фундаментальный анализ — это про качественное развитие инвестора: анализ, логика, математика. Это база для хорошего результата. Не факт, что вы разбогатеете, но вероятность не потерять существенно растёт. Скорее всего, вы не будете строить полноценные DCF‑модели, но будете понимать их логику в брокерских обзорах и корректно оценивать предпосылки.

IPO ДОМ.РФ - расставим точки над i ДОМ.РФ - одна из крупнейших фин организаций в жилищной сфере, работает на всех этапах: от вовлечения земли и проектного/инфраструктурного финансирования до ипотеки и секьюритизации. Существенная доля небанковского бизнеса: 30–40% операционного дохода формируют комиссионные и квазикомиссионные направления (секьюритизация, аренда жилья и др.). Условия IPO: - Капитализация при выходе на IPO (pre-money): 287–303 млрд руб. (оценка приблизительная, зависит в итоге от количество акций, расчет на докапитализацию на 20 млрд руб) - Мультипликаторы 2025 при покупке на IPO: - P/BV: 0,65–0,68х - P/E: 3,2–3,4х - Политика дивидендов: payout 50%; ожидаемая DY 2025: ~11–12% - ROE целевой >20% Сравнение мультипликаторов: только российские банки - Прогнозные за 2025 год (в таблице выше фактические по отчетности) с учетом текущих цен акций: 🔵 Сбербанк: P/BV 2025 ~0,81х; P/E 2025 ~3,9х; ROE ~21,8% 🔵 ВТБ: P/BV 2025 ~0,36х; P/E 2025 ~1,8х; ROE ~18% 🔵 Совкомбанк: P/BV 2025 ~0,70х; P/E 2025 ~5,7х; ROE ~17% 🔵Т‑Технологии: P/BV 2025 ~1,13х; P/E 2025 ~4,2х; ROE ~29,9% Среднее по РФ (выборка отчёта): P/BV ~0,75х; P/E ~3,9х; ROE ~21,7% Позиция ДОМ.РФ на новом диапазоне ▪️По P/BV 0,65–0,68х: ниже Сбера (0,81х) и ниже среднего по РФ (~0,75х); примерно на уровне или чуть ниже Совкомбанка (~0,70х). Это явный дисконт к «бенчмарку» при сопоставимом целевом ROE >20%. ▪️По P/E 3,2–3,4х: дешевле Сбера (~3,9х) и среднего по РФ (~3,9х), заметно дешевле Совкомбанка (~5,7х), ниже Т‑Технологий (~4,2х), но логично дороже ВТБ (~1,8х). Вывод по сравнительной оценке: для инвестора это плюс — бумаги выходят без премии и со скидкой к сектору. По P/E и P/BV акции стоят дешевле Сбера и среднего уровня рынка, что улучшает соотношение доходность/риск. - По рискам/качеству: ВТБ торгуется существенно дешевле из‑за своих факторов риска и истории капитала/качества активов. ДОМ.РФ логично оценивается выше ВТБ. Риск: главный риск - отраслевой. Все-таки банк кредитует застройщиков и по общению с коллегами у них достаточно лояльная риск-оценка проектов. Это при ухудшении ситуации на рынке кредитования может аукнуться в массовую просрочку. Вывод: стоит ли участвовать Оценка ДОМ.РФ по P/BV ~0,65–0,68х и P/E ~3,2–3,4х при ROE ~21% и DY ~11–12% выглядит привлекательно. И это в корне меняет мой предыдущий анализ. И уже есть дисконт к оценке Сбера. Это предполагает апсайд даже сейчас от 5 до 20%. С высокой вероятностью, приму участие в размещении на небольшую долю. Почему не буду брать большую долю - считаю отраслевые риски высокими. Также размещение достаточно большое по сумме, что в текущем рыночном сентименте может негативно сказаться на цене открытии. Размещение состоится 20 ноября. @invest_privet

Конфликт интересов: почему аудиторы и рейтинговые агентства могут ошибаться Задали хороший вопрос - почему манипуляции не ищут аудиторы и рейтинговые агентства👇 Один из ключевых факторов, влияющих на достоверность аудиторских заключений и рейтингов — конфликт интересов. Это ситуация, когда профессионалы, призванные оценивать финансовую устойчивость компаний, оказываются зависимы от этих же компаний. Как возникает конфликт интересов? 1️⃣ Оплата услуг - Аудиторы и рейтинговые агентства получают вознаграждение от компаний, которые они проверяют или оценивают. - Чем крупнее клиент, тем больше гонорар и потенциальные долгосрочные отношения. - Возникает риск того, что негативные выводы могут привести к потере клиента. 2️⃣ Давление со стороны менеджмента - Руководство компании может оказывать прямое или косвенное давление на аудиторов, чтобы «смягчить» формулировки или не выявлять проблемные моменты. - В случае рейтинговых агентств — угроза смены агентства, если их рейтинг будет неудовлетворительным. 3️⃣ Конкуренция на рынке - Аудиторские компании и агентства конкурируют между собой за клиентов. - Иногда это приводит к «гонке за лояльностью», когда ради сохранения клиента профессионалы идут на уступки. - Компании могут менять аудиторов, если не довольны их подходом, выбирая более «лояльных» специалистов. Последствия конфликта интересов - Снижение качества проверки: аудиторы могут «закрывать глаза» на сомнительные операции, чтобы не потерять клиента. - Завышенные рейтинги: агентства иногда присваивают высокий рейтинг компаниям с реальными финансовыми проблемами. Известные примеры: ▪️Enron: аудиторская компания Arthur Andersen закрыла глаза на махинации, чтобы сохранить выгодного клиента. В результате — крупнейший корпоративный скандал и банкротство. ▪️Lehman Brothers: рейтинговые агентства до последнего держали высокий рейтинг, несмотря на явные признаки проблем. Как снизить риски инвестору? 📍Читать независимых аналитиков: Независимые аналитики и профильные СМИ могут дать альтернативную точку зрения. ‼️Важно: остерегайтесь скрытой рекламы и ангажированных мнений. Проверяйте, кто стоит за публикацией, и ищите подтверждения из нескольких источников. 📍Анализировать самостоятельно Даже если нет глубоких знаний в финансах, можно составить простой чек-лист для выявления манипуляций и оценки кредитоспособности компании. 📍Сравнивать оценки разных агентств и аудиторов Различия в рейтингах или заключениях — повод для дополнительного анализа. 📍Следить за новостями и корпоративными событиями Внезапные увольнения топ-менеджеров, судебные процессы, смена аудиторов — тревожные сигналы. Вывод: Конфликт интересов — это серьезная угроза объективности финансовой оценки. Самостоятельный анализ и критическое отношение к источникам информации — ключ к снижению рисков. Даже базовый чек-лист и умение отличать независимое мнение от рекламы помогут избежать ошибок и манипуляций.

Здравый смысл при анализе отчетностей: когда «хорошо» не значит «правда» В разгар сезона отчетностей за 2 квартал 2025 года мы наблюдаем интересную картину. На фоне очевидной рецессии в экономике России (особенно заметной в ряде отраслей) большинство компаний показывают ожидаемо слабые результаты. Но есть и исключения — некоторые игроки демонстрируют удивительный рост выручки и прибыли, несмотря на то, что работают в тех же проблемных секторах. 🚩 Когда отличие от рынка — не повод для радости Инвестиционное сообщество часто воспринимает такие «выдающиеся» результаты с восторгом. Но давайте вспомним о здравом смысле: если компания показывает результаты радикально лучше своих конкурентов в одинаковых рыночных условиях — это повод не для покупки акций, а для глубокого анализа. В феврале я проводила курс по манипуляциям в финансовой отчетности, и один из главных «красных флагов» — это именно нетипичные для отрасли показатели. Когда все падают, а кто-то растет — это не всегда признак гениального менеджмента. Урок истории: крах WorldCom Классический пример — история американской телекоммуникационной компании WorldCom, одно из крупнейших корпоративных банкротств в истории США. Компания скрыла от акционеров $ 3,85 млрд расходов, включая около $ 1,2 млрд чистых убытков. Долгое время WorldCom демонстрировала «выдающиеся» результаты на фоне стагнации в телекоммуникационном секторе, что привлекало инвесторов. Когда правда всплыла, долговые обязательства компании составляли уже $32 млрд, а тысячи инвесторов потеряли свои сбережения. SEC (Комиссия по ценным бумагам США) предъявила руководству обвинения в масштабном мошенничестве. 🔍 Как не попасться на удочку? 1. Сравнивайте с отраслью: Если компания показывает результаты значительно лучше конкурентов — ищите объяснение 2. Изучайте денежный поток: Манипулировать прибылью легче, чем реальными деньгами (ОДДС имеет значение) 3. Анализируйте качество выручки: Рост за счет разовых сделок или устойчивых операций? 4. Проверяйте соотношение выручки и дебиторской задолженности: Резкий рост последней может говорить о «надувании» показателей Помните: отчетность важна, но лучшая защита от неприятных сюрпризов — здравый смысл и критическое мышление. О компаниях, кто вызывает у меня подозрение напрямую писать не буду, но между строк в обзорах всегда говорю.

Новые выпуски секьюритизированных облигаций. Что это? Зачем они нужны банку и инвестору? Вопросов много, попробуем разобраться. 1️⃣Общая теория Секьюритизационные облигации (или просто секьюритизация) — это финансовый инструмент, который позволяет превращать активы (например, ипотечные кредиты, автокредиты или другие долговые обязательства) в ценные бумаги, которые можно продать инвесторам. Простыми словами: ▪️Представьте, что банк выдал много кредитов (например, ипотечных). ▪️Вместо того чтобы ждать, пока заемщики постепенно выплатят деньги, банк собирает эти кредиты в «пул» (набор активов). ▪️Затем банк передает этот пул специальной компании (СФО - специальное финансовое общество), которая выпускает облигации. ▪️Эти облигации покупают инвесторы. Деньги, которые они платят за облигации, сразу поступают банку. ▪️Заемщики продолжают выплачивать свои кредиты, а СФО распределяет эти платежи между инвесторами как доход. Таким образом, секьюритизация позволяет банку: 1️⃣Снизить риски Когда банк выдает кредиты, он берет на себя риск, что заемщики могут не вернуть деньги. Секьюритизация позволяет банку: передать часть этих рисков инвесторам. 2️⃣❗️Улучшить финансовые показатели Банки подчиняются строгим финансовым нормам (например, требованиям к капиталу). Если у банка слишком много кредитов на балансе, это ухудшает его финансовые показатели и снижает норматив достаточности. 3️⃣ Получение прибыли Банк зарабатывает не только на процентах по кредитам, но и на процессе секьюритизации. 4️⃣ Диверсификация источников финансирования Банк обычно привлекает деньги через депозиты вкладчиков. Но секьюритизация дает ему еще один способ получить деньги — через продажу облигаций инвесторам. Нюансы таких облигаций: ⚡️Гибкий график погашения: Погашение облигаций зависит от фактических сроков выплат по активам в портфеле, что делает срок до погашения плавающим и менее предсказуемым. ⚡️Риск дефолтов активов: Качество облигаций напрямую зависит от платежеспособности заемщиков, активы которых включены в пул. ⚡️Доходность: Такие облигации могут предлагать более высокую доходность по сравнению с традиционными облигациями, но это связано с более сложной структурой и дополнительными рисками. ⚡️Амортизация: Выплаты по облигациям происходят постепенно, по мере погашения активов в портфеле, что влияет на ликвидность инвестиций. ⚡️Сложная оценка рисков для инвестора. В чем выгода для инвестора: получение повышенной доходности по облигациям. К пример, недавно размещались ИКС5 груп ретейл уже с купоном 17,75%, а новые выпуски секьюритизационных облигаций предлагают купон 21,5% (например, СФО ГПБ, СФО ВТБ). Дополнительная доходность учитывает риски данных выпусков. @invest_privet Практика выше 👆

Почему я не покупаю ВДО (высокодоходные облигации) и не рекомендую их Высокодоходные облигации (ВДО), также известные как «мусорные облигации», часто привлекают инвесторов обещанием высокой доходности. Вы часто спрашиваете - что я думаю про того или иного эмитента. Однако я осознанно избегаю этого инструмента, и вот почему: 1️⃣ Высокий риск дефолта ВДО выпускают небольшие компании, которые не могут привлечь финансирование на более выгодных условиях. Это уже говорит о том, что их финансовое положение далеко от стабильного. Риск потери капитала: Если эмитент не сможет выполнить свои обязательства, инвестор может потерять 30-40% вложений или даже больше. В отличие от акций, где риск компенсируется потенциально неограниченной доходностью, в ВДО доходность фиксирована, а риски остаются крайне высокими. 2️⃣ Необходимость постоянного мониторинга ВДО требуют активного управления и постоянного внимания. Отсутствие информации: Небольшие эмитенты редко попадают в новостной поток, поэтому любые изменения в их бизнесе нужно отслеживать самостоятельно. Это требует времени и глубокого анализа. Если вовремя не заметить ухудшение финансового состояния компании и не выйти из облигаций, можно понести значительные убытки. У меня нет времени на постоянное отслеживание всех эмитентов, тем более что их много, а информация о них часто неполная или недоступная. 3️⃣Требуется высокая диверсификация Чтобы снизить риски в портфеле ВДО, необходима высокая диверсификация. Но чем больше эмитентов, тем сложнее следить за каждым из них. Для частного инвестора это практически невозможно. А для меня это просто нецелесообразно. 4️⃣ Доходность не оправдывает риски ВДО предлагают дополнительные 5-10% доходности по сравнению с более надежными облигациями. Однако цена за эту доходность — высокий риск потери капитала. Это делает такую доходность неоправданной. В акциях риск может быть схожим, но их доходность не ограничена, в отличие от фиксированной доходности облигаций. 5️⃣ Я не рекомендую ВДО Рекомендация — это ответственность. Рекомендовать ВДО, не имея полного понимания финансового состояния компании, я считаю недопустимым. При этом тратить время на анализ отчетности - нецелесообразно. Поэтому я смотрю маркеры - долговая нагрузка, кредитный рейтинг, рентабельность, динамика выручка, прибыли, операционного денежного потока (при условии, что отчетность легкодоступна и не надо пройти 7 кругов ада, чтобы ее найти). Именно поэтому я не рассматриваю ВДО. Это инструмент, который требует глубокого анализа, а без него рекомендации могут привести к потерям у подписчиков. Я предпочитаю делиться только теми инструментами, в которых уверена, и которые подходят для широкой аудитории. 7️⃣ Облигации — это защитный актив Для меня облигации — это способ снизить риск портфеля, а не увеличить их. Высокий риск дефолта делает их скорее спекулятивным инструментом, чем защитным активом. Постоянно надо заходить и выходить. Вывод: ВДО — это инструмент, который подходит далеко не всем. Для меня они не соответствуют моим инвестиционным принципам: - Высокий риск дефолта. - Постоянная необходимость мониторинга. - Нужна высокая диверсификация при большом капитале. - Доходность не оправдывает риски. - Ответственность за рекомендации. Облигации для меня — это защитный актив, а не инструмент для увеличения доходности. Поэтому я не покупаю ВДО и не рекомендую их в своем канале. Я понимаю, что с высокой вероятностью инвестор не будет следить за этой облигацией! А я тем более не буду (так как ее нет в моем портфеле).

Фундаментальные причины роста акций В прошлый инвест час обсудили с вами тему — почему я считаю, что будущий мир - это фундаментальный драйвер роста рынка сейчас. Некоторые из вас скептически относятся к текущему росту и считают, что причин роста рынка акций нет. Зафиксирую в этом посте еще раз, в чем моя логика. 🕊 Пока еще не заключен мир, но есть подготовка к нему, телефонные звонки и встречи делегаций. Рынок всегда растет на ожиданиях и закладывает события, которые можно пока только прогнозировать. Что мы можем ожидать в случае мирных договоренностей? 🔹Приход рабочей силы. Есть дефицит кадров в сфере «синих воротничков», если эта проблема будет решена 👉 🔹стабилизация рынка труда и что из этого следует также 👉 🔹стабилизация заработной платы. Рынок соискателя уже в некоторых сферах меняется на рынок работодателя, в 25г. увидим усиление этой тенденции. 🔹Снижение гос заказа, снижение гос расходов. В первую очередь оборонная промышленность, при этом надо понимать, что оборонные расходы останутся, но объемы станут меньше. На 25г. в бюджет заложены расходы в размере 13,49 трлн руб. на оборону - максимальная статья расходов. 🔹Снятие частичных санкций. Трамп — предприниматель и будет стараться, чтобы американские компании занимали максимально рынки, возвращались в том числе на российский рынок. А также будет возврат платежей в долларах и 👉 🔹снижение транзакционных расходов. При снятии санкций будут поставки и расчеты напрямую, а это снимет часть расходов и издержек. 🔹Налаживание платежей (снятие санкций с банков) - позитив для банковской системы. 🔹Налаживание логистических цепочек (снижение себестоимости). Инфляция сейчас структурная, об этом давно говорим (влияние оказывают усложненные механизмы расчетов и логистики, обесценение рубля). При налаживании логистики и платежей инфляция будет расти не такими быстрыми темпами, но, конечно, не остановится, это надо понимать. 🔹Открытие границ. Увидим рост конкуренции и снижение цен. Инвестор должен продумывать возможное развитие событий на несколько шагов вперед. Поэтому реакция рынка на мир обоснованная, хотя простому обывателю может быть и не сразу понятная. У меня остаются еще вопросы, которые будут влиять на переоценку акций: ❓какая ставка будет к концу года ❓какая дивидендная доходность акций Но в этих вопросах, вы знаете, я также мыслю позитивно. Такие мысли в свете последних событий. Опять не убедила?;)

М-видео идея для смелых? Вчера вышла новость о том, что компанию может купить ПСБ (промсвязьбанк), который владеет крупным долгом компании. Посмотрим вводные: ▪️Капитализация М-видео 20 млрд руб. ▪️Долг 1.07.24 90,9 млрд. руб., при этом 79 млрд. руб. долг краткосрочный. 15,7 млрд. руб. облигационный долг. EV компании = 110,9 млрд.руб. ▪️У компании отрицательный капитал 10,5 млрд. руб. и растущие убытки. ▪️Отрицательный денежный поток минус 4,2 млрд. руб., FCF минус 11,4 млрд.руб. ▪️❗️У компании на 50 млрд руб. гудвил, на 22,2 млрд.руб нематериальные активы и что-то мне подсказывает, что это все надо обесценивать, а часть расходов переносится вместо текущих расходов в нематериальные активы. ▪️Кредиторская задолженность 181 млрд. руб Процентные платежи за полгода составили 15 млрд.руб. Если продажа состоится и долговая нагрузка будет снижена в следствии доп эмиссии (вероятнее всего), то это может вывести компанию в плюс по прибыли и операционному потоку. Но незначительно. Какие приятные сюрпризы могут быть в М-видео: 1️⃣ выкуп по высокой цене и делистинг компании (маловероятно) 2️⃣ значительное снижение долга, выход в плюс и нормализация ситуации Оценим в данном случае мультипликаторы При погашение 2/3 долга Мвидео: EV/EBITDA = 2,2 P/E= 1,9 На первый взгляд дешево, но при оценки надо учесть доп эмиссию, которая размоет капитал в 3 раза. Для погашения 2/3 долга надо выпустить 488 млн акций при цене 108 руб. за штуку. Это дает целевую от 60 до 92 руб в зависимости от оценки компании (подробнее условия на фото к посту). Я в этой истории не участвую, так как не верю в сам бизнес в реалиях перехода покупок в онлайн режим. Последние 3 года показывает нежизнеспособность этой истории.

Оферта по облигациям Самолет Разберем простым языком ▪️В чем суть Самолет объявил, что готов выкупить облигации по оферте до 10 млрд руб. Это нормально и бывает, когда компания хочет поддержать котировки или хочет выкупить облигации дешевле номинала и сэкономить. А может быть есть заинтересованное лицо🤫 Как формируется экономия: погашение должно быть по номиналу, но они по оферте могут выкупить дешевле. Цена будет зависеть от заявок и может быть, например, 80-90% от номинала. Это при большом выпуске может сэкономить компании миллиарды. ❗️ставка и условия не меняются. Это добровольная оферта. ▪️Какие выпусков касается 🔵Самолет ГК-БО-П12 выпуск 15 млрд. руб. (погашение 11.07.2025), цена 94,05%, доходность 29,9% {$RU000A104YT6} 🔵Самолет ГК-БО-П13 выпуск 24,5 млрд. руб. (пут оферта 29.01.2026), цена 85,19%, доходность 36,9% 🔵Самолет ГК-БО-П14 выпуск 20 млрд. руб. (погашение 22.07.2027), цена 86,59%, доходность 36,5% 🔵Самолет ГК-БО-П15 выпуск 5 млрд. руб. (пут оферта 04.08.2026), цена 90,9%, доходность 30,3% Всего выпусков на сумму 64,5 млрд. руб., выкуп не более 15,5%. То есть выкуп будет не у всех. ▪️Как будет определяться цена выкупа С 28 января по 3 февраля вкл с 10:00 до 18:00 инвестор должен у брокера подать заявку на выкуп. Условия подачи, в том числе плату за подачу оферты (от 0 до 1 500 руб.) уточняйте у брокера (условия могут различаться❗️). В заявлении будете указывать цену выкупа. Маловероятно, что будет 100% (то есть номинал). 4 февраля будет установлена цена выкупа облигаций по оферте по каждому выпуску. Будут ли опубликованы целевые ориентиры с возможностью подать заявку - думаю маловероятно. Цена выкупа будет определяться по средней цене заявок инвесторов. Например, 100 человек подадут по 90%, 100 человек по 95%. Если могут удовлетворить только 100 человек, то выкупят у тех, кто подал заявку по 90%, у остальных не выкупят. 5 февраля будет проведен выкуп (с учетом НКД) ❗️Ваша заявка исполнится, если цена будет равна или ниже установленной цены по оферте. ▪️Стоит ли участвовать: Я думаю, это может быть бессмысленно. Полностью заявку эмитент не удовлетворит. 15% доля не значительная. Сильно выше текущей цены заявки удовлетворяться вряд ли будут. Закладывайте цену по оферте +1-2% от текущей. Если оферта бесплатная и вы хотите попробовать продать выше рыночной цены, то попробовать можно! Если вы хотите выйти из облигаций полностью, как вариант рассмотреть продажу в рынок на текущем росте. @invest_privet

Ставка 21%. Что дальше? Ставка 21% оказалась неожиданностью для рынка, где почти все ожидали 23%. Теперь главный вопрос: как это повлияет на экономику и инвестиции? Я строю прогноз на 2025 год с учетом ключевых предпосылок: • Рецессия в экономике: отчеты уже показывают слабость, что приведет к снижению инфляции. • Обесценение рубля: негатив для инфляции, но позитив для экспортеров. • Перемирие: снижение инфляционного давления при улучшении внешнего фона. • Высокая ставка: сработает с лагом, но замедлит инфляцию. Экономика уже начинает буксовать: ✅ Увольнения — да, они начались. ✅ Кредитование сокращается, лимиты по кредиткам урезают. ✅ Инвестиции бизнеса снижаются. ЦБ взял паузу, чтобы понаблюдать за эффектом. И это верное решение: разница между 21% и 23% сейчас мала. АКЦИИ С ноября: активно наращивала долю акций в портфеле. В стратегии Клуба “Рост и доход” довели долю акций до 90%. Ноябрьские покупки уже в плюсе, что радует. Продавать ли сейчас? Мое мнение: нет, если вы инвестируете с горизонтом в год. На рынке сейчас будет жесткое FOMO (страх упустить рост), которое может толкать котировки вверх. Но это не значит, что не будет страхов: • Страх, что рынок снова упадет — и желание продать. • Страх, что рынок вырастет без вас — и желание докупить. Главное — следить за инфляцией. Ее дальнейшее замедление может стать драйвером нового роста акций. Покупать ли сейчас? Да, но только если ваш горизонт инвестиций — год и больше. Без плеча! Риски еще остаются. ОБЛИГАЦИИ Облигации с постоянным купоном сегодня росли не хуже акций. Но скорее всего, их рост скоро замедлится. • Постоянный купон — держать и покупать можно. • Плавающий купон — тоже подрастал, но слабее. Что касается длинных выпусков вроде 26238, то тут я точку входа упустила. Но зато акциями довольна 😉 ЕВРООБЛИГАЦИИ Считаю их интересной идеей под обесценение рубля. Сегодня они тоже подросли в цене. Пока держать, а для новых покупок — подождать точку входа. Важный коммент для тех, кто хочет поспорить: Это не истина в последней инстанции, а моя гипотеза. Да, я могу ошибаться. Но это основа, на которой строю свои решения. Хотите спорить? Без проблем, я сама легко найду 101 причину для падения рынка — сейчас время нестабильности. Но пессимистом надо быть, когда вокруг эйфория. А не когда рынок -35%, а некоторые акции упали на 50%;)

В чем сейчас ошибка многих при прогнозировании движения цены акций. Одним из главных аргументов в пользу дальнейшего существенного падения рынка выход - слабых отчетов компаний. «Все будет только хуже». Действительно, какую бы отрасль не взять - везде падение прибылей от 10 до 50%. И становится страшно - хочется полностью выйти из акций и перейти в фонды денежного рынка. Но! Рынок тоже упал на 26%. А часть компаний снизилась в цене на 30-50%. Да, компании отчитываются слабо, очень слабо и именно поэтому поголовно идут переоценки целевых стоимостей. Текущие низкие оценки связаны с падением прибылей, ростом налогов, высокими ставками в экономике. Но это и есть причина падений акций. Просто они это сделали раньше, чем инвестор увидел отчетность. А многие не разделяют эту взаимосвязь. Как будто ранее цены падали «просто», а сейчас продолжат снижаться из-за плохих отчетностей. При этом большинство компаний пришли к свои справедливым стоимостям. Далее движение цен зависит от прогноза ставки в 25г. С учетом выхода отчетностей - рецессия в большинстве отраслей уже идет. Может ли это заставить Минфин РФ и ЦБ найти золотую середину? Тут я вспоминаю 2020 год и отчетности по итогам 6 и 9 мес, была примерно аналогичная ситуация в части отчетностей. Лукойл показывал невероятные убытки, прибыль Сбербанка упала на 50%. Конечно, развилка остается: 1️⃣ставка в 25 г будет расти 2️⃣ставка в 25 г будет снижаться Я ставлю сейчас на 2️⃣ сценарий. Поэтому нарастила долю акций в портфеле. Но оставила запас защиты в 20%. Потому что в декабре могут быть неприятные сюрпризы в виде роста ставки, последнего роста. Про черные лебеди напишу позднее. Подумайте об этом 💫

Как работает фонд LQDT и его риски Ребят, все часто спрашивают - как работает фонд денежного рынка. Давайте разберемся в механизме и в понятиях РЕПО, КСУ, Центральный контрагент. Картинка к посту выше👆👆👆 Начнем из далека. Вкладчики несут деньги в банк, банк выдает кредиты, деньги каждого вкладчика не лежат мертвым грузом, а работают для прибыли банка. Разница процентных ставок по кредитами и депозитами - прибыль банка. При этом банк обязан соблюдать нормативы ликвидности для безопасной работы. Например, решат вкладчики изъять деньги, а денег нет у банка, так как выдал лишних кредитов. Иногда банку не хватает ликвидности и поэтому на межбанковском рынке популярно межбанковское кредитование, так называемые кредиты овернайт (на ночь). Банк для поддержания ликвидности может брать короткие деньги у другого банка, у ЦБ и у фонда ликвидности. Конечно, за процент (плату). Простыми словами как работает фонд денежного рынка: фонд берет деньги инвесторов (когда мы купили паи фонда) и под процент дает эти деньги (ту самую ликвидность) банку, когда банку ее не хватает, на срок от 1день до 3х мес. Чаще займы ежедневные, а текущая доходность очень близка к ключевой ставке, а еще ближе к Ruonia (руониа - это как раз ставка межбанковского кредитования). Почему банки друг другу одалживают деньги - это называется управление ликвидностью, так как у одного банка ее может быть много, у другого мало. Если копнуть глубже - банк должен предоставить фонду денежного рынка какое-то обеспечение - это будут надежные ценные бумаги, ОФЗ. Но фонд и банк работают не напрямую - между ними есть центральный контрагент, который отвечает за безопасность сделок. Это национальный клиринговый центр (структура Московской биржи, НКЦ). При этом ОФЗ (как обеспечение) остаются в НКЦ, а НКЦ выпускает КСУ (клиринговый сертификат участия) с дисконтом 10%. То есть КСУ=ОФЗ*0,9. ▪️В итоге фонд и мы как инвесторы получаем процент с дохода, т. е. процента, который выплачивает банк фонду за пользование нашими деньгами. Доход инвестора получается за счет роста стоимости пая, приближен по размеру к ключевой ставке (за вычетом комиссий). Так как сделки короткие 1 день, то волатильности у фонда нет, а за счет постоянного реинвестирования дохода он красиво растет. ▪️Банк получает нужную ему в моменте ликвидность, а НКЦ - посредник и гарант безопасности сделок. Клиринговый сертификат участия КСУ - ценная бумага для обслуживания сделок. РЕПО - название сделок с обратным выкупом, т.к. банк выкупает свои ценные бумаги (ОФЗ переданные в залог) обратно. Вот все объяснение. Теперь вы можете расшифровать фразу: «сделка РЕПО с Центральным контрагентом (ЦК), обеспеченными Клиринговыми сертификатами участия (КСУ)». Это значит: «фонд через НКЦ делает короткую сделку по выдаче займа банку в залог ценных бумаг». Фонд может также вкладывать деньги в короткие ОФЗ - покупает и продает ОФЗ через некоторое время и оставляет себе разницу между покупкой и продажей. Сделки у фонда короткие, от пары дней до 3 месяцев. И за это время у ОФЗ начисляется НКД (накопленный купонный доход) - это тоже будет доходом фонда в случае с ОФЗ. Риски фонда: ▪️Есть общий системный риск - когда банковская система окажется под ударом, у банка (кому дали в долг) отзовут лицензию, фонд получит залог - ОФЗ, а ОФЗ тоже при этом могут начать падать в цене. Считаю, такой риск минимальный и не на горизонте 2-3 лет, но в голове держим. ▪️Есть риск неэффективного управления фондом. Но пока в кризисы 2020, 2022 годов фонды денежного рынка неплохо справлялись. Хотя в 2022 году в феврале корректировались на минус 10%. Как раз потенциально системный риск мог реализоваться и инвесторы выходили. Друзья, стало ли вам понятно, чем занимается фонд ликвидности? Как оцениваете риски?

⛏️ Почему грустит российский уголь В четверг на инвест часе (рубрика на ютуб каждый четверг) рассказала о ситуации с представителями российской угледобывающей отрасли — Мечел и Распадской. По Мечелу посмотрели также результаты за 6 месяцев. В целом все уже довольно плохо, но может стать еще хуже. Давайте обозначим основные риски отрасли ▪️санкции. Российские угольные компании, столкнувшиеся с европейским эмбарго в 2022 году, испытывают новые трудности в 2024 году. США вводят блокирующие санкции в отношении предприятий. Риск вторичных санкций закрывает рынки и банки стран, напрямую не участвующих в санкциях. ▪️низкие цены. Цены на российский энергетический уголь, на который приходится 85% поставок, упали до минимума с 2021 года. Цены продолжают быть низкими, а продажи идут с дисконтом. ▪️высокие логистические затраты. Западный рынок закрылся и логистика была перенаправлена на более дорогое по стоимости перевозок восточное направление. Логистические затраты угольной промышленности съедают до трети выручки — увеличен ж/д тариф на транспортировку угля (в 2024 году +10,45%), ставок предоставления полувагонов и тарифов на перевалку угля в портовых терминалах, фрахт и страховка морских судов. ⚠️Кроме того РЖД заявило о намерении выйти из соглашения о предоставлении квот на перевозку угля и направило обращение Президенту, с аргументацией потери доходов около 25 млрд руб. при сохранении этих квот. Такая отмена может стать еще одним серьезным ударом по отрасли. ▪️рост себестоимости добычи составил 30%. Проблемы платежей - российские предприятия сталкиваются с невозможностью закупки китайского оборудования, необходимого как для текущих производственных процессов, так и для реализации крупных инвестиционных проектов. 🔻В результате в июне экспорт угля снизился до минимума с 2022 в 112,6 млн т. Поставки в Индию и Турцию снизились вдвое (до 8,8 млн т.), в Китай — на 8%, до 12,9 млн т. Повлияло решение Китая установить с начала 2024 года пошлины на импорт энергетического и коксующегося угля. ❓При всем этом правительство закладывает в энергетическую стратегию постоянный рост добычи угля — с текущих 438 млн тонн в год до 556 млн в 2050 - вопрос куда? смогут ли договариваться с Китаем об отмене пошлины? или какие меры поддержки будут. Пока какой-то явной линии в отношении угольщиков мы не видели - пошлины то снимают, то вводят. Это создает дополнительную неопределенность, которая отражается на котировках акций в том числе. 🔻Доля убыточных угольных компаний в России превысила 50% (Росстат). Последний раз такое было в 2020 году на фоне пика короновирусного кризиса, приведшего к падению спроса. Суммарная прибыль компаний относительно прошлого года упала почти в 15 раз. ❗️Пока выхода из кризиса в отрасли не предвидится, возможно дальнейшее усугубление и снижение котировок компании отрасли — еще раз предупредила вас, будьте осторожны.

🏗️ Эталон — продажи растут, переезд затягивается 📊 Компания предоставила операционные результаты за 3 кв и 9 мес 2024 на основе управленческой отчетности. Это интересно- так как первый квартал после сокращения льготной ипотеки. Основные показатели: ▪️продажи недвижимости +1% г/г за 3 кв ▪️стоимость заключенных контрактов +19% г/г за 3 кв ▪️количество контрактов +1% г/г за 3 кв. ▪️денежные поступления -2% г/г за 3 кв. ➡️ по всем показателям видим замедление по 3 кварталу! ✔️ Средняя цена 1 кв м жилой недвижимости + 22% за 9 месяцев и 25% за 3 квартал. В 3 квартале рост цен ускорился. ✔️Также на руку застройщику диверсификация по регионам и сегментам. Приобрели значительный земельный банк в Санкт-Петербурге. Реализация элитного жилья в Москве и Санкт-Петербурге — спрос есть и покупательная способность сохраняется. ✔️Объем продаж в региональных проектах увеличился в 1,4 раза до 163,4 тыс. кв. м, стоимость региональных контрактов выросла в 1,8 раза до 24,7 млрд рублей. Доля региональных проектов в продажах составила 30% в натуральном выражении и 21% в денежном выражении. 👉Компания сравнивает показатели с высокой базой 3 квартала 2023 года, когда был возросший спрос на новостройки из-за роста ключевой ставки. Поэтому результаты неожиданно отличные. 📉На выход отчетности котировки отреагировали нейтрально. График показал снижение с максимумов этого года на 40% - на повышении ставки. А также по причине ожидания редомициляции в РФ. Инвесторы не хотят оставаться в акциях на время заморозки и из-за отсутствия ясности по процедуре и срокам проведения. ⌛️ Решение о редомициляции было принято акционерами на собрании еще в декабре 2023 года и ожидалась перерегистрация на острове Октябрьский в Калининградской области в течение 9 месяцев. Но компания сообщила, что нужно еще 15 месяцев на открытие головного офиса в РФ. ⚠️ Вся отрасль застройщиков находится под давлением. Эталону удается сохранить положительную динамику показателей на сложном рынке при высокой ставке в том числе за счет применения собственных финансовых продуктов, роста стоимости жилья, дивесификации по регионам и продуктам. 📍Важно, что это только операционный отчет. Нам как инвесторам важен итоговый результат. Из-за роста долговой нагрузки компания ранее показала убытки за 6 мес 24г , за 9 месяцев финансовый отчет выйдет позднее. Сегодня Эталон разместил облигации с купоном: Ключевая ставка + 3%. Дорого! Пока инвестиционной идеи здесь нет, но будем продолжать наблюдать за результатами Эталона. {$ETLN}

Аренадата - честный обзор IPO ▪️Тикер DATA ▪️Размещение 14% от количества акций, кэш аут - деньги не идут в компанию, продают акционеры 10% от 14% идут на стабилизацию (то есть условно на 1 млрд продают, 10% - это стабилизация) ▪️Книга открыта ▪️Цена размещения 85-95 руб. за акцию, сроки торгов 1 октября, могут закрыть книгу раньше ▪️Оценка 19 млрд руб по верхней границе ▪️Причина выхода на IPO: получение рыночной оценки бизнеса, программа мотивации для сотрудников О компании Группа Аренадата является ведущим разработчиком ПО на рынке СУБД и инструментов обработки данных. Группы работает с клиентами в сегменте B2B (бизнес и бизнес) и B2G (бизнес и государство) сектора. Сейчас количество клиентов 115 организаций. Не очень много. С учетом того, что оплата преимущественно разовая (по лицензии), то привлекать клиентов надо активно. Рынок очень конкурентный. Компания заявляет, что она лидер в некоторых сегментах, но надо понимать, что участников в целом много, а сам рынок узкий и не исчисляется даже сотнями миллиардов. Есть на рынке СУБД такие игроки как Яндекс, ВК, Ростелеком, Сбер и другие. Финансовое состояние компании 🔹выручка 2023г. 3,9 млрд.руб. (+58% г/г) прогноз на 24 г +40-50% 🔹чистая прибыль 1,4 млрд. руб. 🔹ОBITDA 1,6 1,4 млрд. руб. 🔹рентабельность ОBITDA последние 3 года не ниже 36% 🔹долг/ОBITDA 0,03 Компания финансово устойчива. Рост за последние годы впечатляющий на 50-60% по выручке, чистой прибыли. Долговая нагрузка практически отсутствует. У компании баланс преимущественно формируется за счет дебиторской задолженности 70% от активов. Денежных средств 150 млн. руб. Компания выплачивает дивиденды и выводит на них практически всю заработанную прибыль. Делает это не первый год. В 2023 году дивиденды - 950 млн. руб., в 2024 - 1 566 млн. руб. Это соответствует как раз сумме заработанной прибыли. Потенциально дивиденды за 2024 год могут составить 1,3 млрд. руб. - 6,5 руб. на акцию, по цене размещения около 6,8%. Неплохо с учетом потенциальных темпов роста и при условии отсутствия доп эмиссии. О которой, кстати, уже говорят и планируют к 2026 году. Остается вопрос - зачем компании растущей и с грандиозными планами по покорению СУБД платить дивиденды, а не развивать бизнес - вопрос открытый. Тем более доля компании на рынке небольшая. Для меня это является скорее подтверждением высококонкурентного рынка СУБД. Для меня баланс не выглядит устойчивым, такое ощущение, что часть команды может отпочковаться и открыть аналогичный бизнес. По информации руководителя основное, что они уже достаточно крупные и в портфеле 10 продуктов, что удобно для клиентов и требует длительного времени на разработку. Оценка бизнеса По оценке капитализация компании 19 млрд. руб. Р/Е 9,32, EV/EBITDA=8. Аренадата выглядит достаточно интересно, но при условии, что не будет доп эмиссий, некорректных управленческих практик и рост бизнеса заявленными темпами не менее 40% в год. Кстати, на этом фоне неплохо выглядит Хед Хантер (см картинку с оценкой выше). Общие выводы после изучения компании Компания оценивается недорого по сравнению с другими IT компаниями, но и нельзя сказать, что дешево относительно всего рынка. Рынок СУБД конкурентный, среди игроков есть крупные компании. При этом Аренадата пытается предоставить полный спектр решений в рамках одного окна. Клиентов пока 115, с учетом того, что оплата происходит разово, то поиск новых клиентов ключевой момент в развитии. Компания всю прибыль ранее выводила на дивиденды. Потенциальная див доходность 6,5%. Могу придраться к балансу - ни основных средств, ни нематериальных активов (не думала, что когда-нибудь это напишу), на кэша. Лишь обязательства клиентов заплатить - но если это произойдет, как раз та самая база под дивиденды. Мне не хватило как будто прозрачности компании, стратегии развития. Если планируете участвовать, то небольшой долей не более 5%.

🔋 Почему раннее инвестирование — главный союзник Готовлюсь к интереснейшему вебинару и просматриваю свои портфели. В очередной раз прихожу к выводу, что время и коррекция - 2 замечательных спутника для инвесторов. Пройдемся по первому пункту: чем раньше вы начнёте инвестировать, тем больше у вас шансов достичь финансовых целей без огромных усилий. А если воспользоваться текущими рыночными возможностями и взять в расчёт доходность 16% годовых — результат будет ещё более впечатляющим. Как это работает на примере: Представим двух человек. 🧑‍🔧Первый начинает инвестировать в 25 лет и ежемесячно откладывает по 10 тысяч рублей. 👩‍💼Второй откладывает этот момент до 35 лет, но, чтобы наверстать упущенное, вносит уже по 15 тысяч рублей в месяц. Казалось бы, что тот, кто откладывает больше, должен выйти вперёд, но давайте посмотрим на цифры. Возьмём в расчёт доходность 16% годовых. 👨‍🔧Если первый человек инвестирует по 10 тысяч рублей в месяц начиная с 25 лет, через 30 лет его капитал составит порядка 88 миллионов рублей. 👩‍💼Второй, начав в 35 лет и внося по 15 тысяч рублей ежемесячно, через 20 лет накопит около 26 миллионов рублей. Видите разницу? У первого практически в четыре раза больше капитала за счёт того, что он начал раньше, несмотря на меньший ежемесячный взнос. Разница просто колоссальная, хотя кажется, что вы всего лишь отложили старт на 10 лет. ❗️ Преимущества начать инвестировать «вчера»: Причина проста — сложные проценты. Чем больше времени у инвестиций, тем больше они могут нарастить «процентов на проценты». Это как снежный ком, который набирает массу со временем. Чем дольше инвестируете, тем мощнее будет эффект сложных процентов. Если у вас 30 лет на горизонте, вы успеете не только накопить, но и пережить несколько рыночных циклов (таких как сейчас и использовать их в свою пользу). 🆘 Риски начать инвестировать «завтра»: Когда вы откладываете инвестиции на потом, возникает риск, что вы попадёте на неблагоприятный рыночный цикл. Представьте: вы начинаете инвестировать в агрессивные инструменты в 45-55 лет, и в этот момент рынок оказывается на пике. Затем происходит коррекция или кризис, и ваши активы падают в цене. В итоге вам нужно будет ждать восстановления или откладывать ещё больше, чтобы компенсировать эти потери. Это не значит, что в 45-55 лет не стоит инвестировать, наоборот, чем раньше начать, тем лучше! Просто не откладывайте это в долгий ящик и не забывайте о возможностях рынка.

В понедельник рост акций? Что сейчас обсуждает все инвест сообщество: Мы с вами неоднократно обсуждали, что дружественные нерезиденты (Казахстан, Армения) и резиденты (Россия),которые купили акции со скидкой у недружественных нерезидентов (США, Европа), продают акции на нашем рынке. Это колоссальные объемы, так как наш рынок был популярен у нерезидентов. Получается, что они, допустим, купили Новатэк за 400 руб, переводят его в российский депозитарий, не обосабливают (как это должно быть) и продают сразу в рынок с доходностью 90-100%. Такого по закону не должно быть - у нас действует указ Указ Президента № 138 от марта 2023 года, где депозитарий должен отслеживать всю цепочку владения и если там есть «недружественный след» обособлять акции. Как пишут, некоторые брокеры нашли лазейку в законе и вместо зачисления на обособленные счета инвестора, зачисляли такие акции на счет ДУ. Формально о нем в Указе ничего не сказано. А потом продавали акции в рынок. Этот фактор оказывает давление на акции - самый яркий представитель Новатэк. Однако продажи могут просачиваться во всех голубых фишках Лукойл, Роснефть. ✅Что теперь: В субботу ЦБ выпустил предписание, где конкретно указал депозитариям, что на счетах доверительного управления также надо обособить акции российских эмитентов, АДР на них, облигации, если в цепочке владения после 1 марта 22 года были недружественные нерезиденты. То есть ЦБ пусть и немного запоздало, но отреагировал и закрыл лазейку. ✅Почему это важно: Недавно вышла новость о расковертации депозитарных расписок по инициативе BNY Mellon. Еще не во всех российских акциях она произошла и в скором времени должна произойти массовая расконвертация. Это дополнительный навес на акции с учетом вышеуказанных лазеек. Сейчас это прикрыто до 31 декабря 2024 и инвесторы могут временно его не опасаться, если что-нибудь нового для обхода не придумают брокеры и УК) ✅Что в итоге в понедельник рост? Новость о новой расконвертации действительно ускорила падение акций в пятницу. Хотя она не является основной причиной падения рынка - все-таки первоочередное это надвигающаяся рецессия, уже слабые отчеты циклических компаний и высокая инфляция. Однако эта новость может вызвать небольшой отскок на 5-7% в перепроданных акциях нефтегазового сектора и компаниях внутреннего рынка.

💰Считаем дивиденды Сургута Вышел отчет компании за полугодие 24 г по РСБУ. К сожалению, все строки скрыты кроме чистой прибыли. Чистая прибыль снизилась на 83% с 846 млрд. руб. до 139 млрд. руб. На дворе август 24, курс рубля укрепился на 4%. Это потенциально дает убытков 238 млрд. руб. от переоценки валютных активов. Примерные расчеты: ▪️заработали от основной деятельности 267 млрд. руб. ▪️проценты к получению 150 млрд. руб. ▪️валютная переоценка минус 238 млрд. руб. Пока расчетный дивиденд выходит за полугодие 1,28 руб. - это 2,7% див доходности Результат за год зависит от курса доллара на 31.12,2024: ▪️при текущем курсе 85 руб. - дивиденд 4,12 руб. див доходность 8,66% ▪️при курсе 89 руб. - дивиденд 5,77 руб. див доходность 12,11% ▪️при курсе 97,9 руб. - дивиденд 9,22 руб. див доходность 19,38% Первый вариант считаю маловероятным. Хотя с учетом проблем с платежами, снижения порога по продаже валютной выручке - сценарий реальный. ✅Второй и третий варианты считаю наиболее возможными. При втором варианте целевая цена актива 38 руб. Сейчас жду снижения котировок именно к этому уровню 38-40 руб. Оттуда делать покупки. При этом на котировки будет влиять курс валюты, если рубль начнет неожиданно обесцениваться, то котировки не спустятся к намеченным целям. В перспективе 2024-2025 гг. все равно жду $ к 100 рублям, поэтому актив интересен для наблюдения! Как и писала ранее. Хотя, конечно, смущает непрозрачность компании и все меньше данных становится для анализа.

Цикличность экономики и акций ⠀ Готовлюсь сейчас к выступлению и тема: «цикличность экономики и акций». Пригласили выступать в Клуб. И учитывая, что сейчас рынок корректируется и инвестор волнуется, то каждый раз понимаю ценность этой темы. ⠀ Посмотрите на график, это самое простейшее изображение экономических циклов. Здесь четко понятно - есть периоды роста и спада экономики. Фондовый рынок - это прокси на экономику той, страны, в акции которой вы инвестируете. ⠀ А это значит акции ТОЧНО будут расти и падать. Это аксиома. С этим надо жить, принять, простить. Редкие исключения - транснациональные корпорации, которые при этом торгуют чем-нибудь актуальным и супер важным. Но рано или поздно даже здесь происходит насыщение рынка. 🤫на российском рынке таких компаний нет🤫 ⠀ Получается - учитывая, что происходит круговорот: экономика растет - экономика падает, надо на основе этого строить свою стратегию и на фондовом рынке. ⠀ Первое, что это понимание дает - взлеты и падения акций неизбежны. Когда рынок растет (инвестор в эйфории) - надо тормозиться. Когда рынок падает - надо искать активы к покупке. А не наоборот. От этого зависят и плечи на рынке (не рекомендую), и доля акций в портфеле, и выбор отраслей, и наличие шортовых позиций. (Шортить на восстановлении нельзя, наращивать плечи на пике и спаде - нельзя). ⠀ Второе - от этого понимания становится спокойно. А падение воспринимается как возможности заработать. На мой взгляд, это самый главный пункт! ⠀ Третье - тренировка ожидания. На росте - ждем рост и не фиксируемся раньше времени, на падении - слишком рано не заходим в позицию иначе можно остаться без денег на докупку. ⠀ Четвертое - понимание, что портфелем надо управлять. Нельзя накупить активы и забыть о них. Портфель надо периодически ребалансировать. Понимание цикличности экономики позволяет делать это эффективнее и включать те активы, которые выигрывают в каждом из циклов: - на первых признаках восстановления закупаться акциями, не бояться, не фиксировать раньше времени - на пике - действия могут быть разными, на спаде - отдавать предпочтение облигациям ⠀ Действия на пике у всех могут быть разными: - кто-то остается в позиции и будет покупать за счет новых взносов - кто-то полностью выходит из позиций и ждет в засаде облигациях, фондах денежного рынка - кто-то фиксирует 30-40-50%, чтобы было на что покупать акции в будущем ⠀ Все это делать не просто, я бы сказала сложно. Эйфория и доходности - сводят инвесторов с ума и кажется, что грааль найден. Кроме того, никто не бежит со звоночком и не кричит «внимание, смена цикла». ⠀ Но чем быстрее вы примите это как данность, тем быстрее научитесь пользоваться возможностями фондового рынка и стабильно быть в хорошем настроении ✅ и чем больше коррекция в хороших активах, тем уже можно совершать докупки.

Глобалтранс - риски, которые витают в воздухе Акции компании снизились на 40%. С компанией меня связывает долгая любовь еще с их листинга на Мосбирже в 2020 году. Я их покупала на внебирже. И на компанию ставила в 2022 году. Однако вышла из акций в марте 2024 из-за ряда рисков. Было несколько перезаходов в акции с разной степенью удачности: в апреле 24г. +13,+18% тейки, -5, -8% стопы. Сейчас вне позиции. Фундаментально акции сильные и целевая >900руб: ▪️>40 млрд. руб. на счетах , если помечтать, что распределят на дивиденды 30 млрд. руб. это 167 руб. дивидендов и 27% доходности от текущей цены Кстати, капитализация компании 109 млрд. руб. и кэша практически 40% от нее. ▪️ставки на вагоны в 2024 году стабильно высокие, хотя погрузка на ж/д снижается Однако в инвест сообществе есть мнение, что может быть делистинг акций из-за наложения санкций на Мосбиржу. Напомню, что несмотря на то, что компания ведет деятельность в России, она не хочет регистрироваться здесь. Регистрация компании проведена с Кипра в Абу-Даби. Здесь напрашивается аналогия с акциями Полиметалла: 🔊»Компания Solidcore Resources (ранее Polymetal) 24 июня подала заявку на делистинг своих акций с Мосбиржи. Это решение объясняется блокирующими американскими санкциями в отношении торговой площадки.» Сложно оценивать ситуацию с Глобалтранс, потому что она противоречивая. Текущие цены могут быть классной возможностью к покупке, если не будет делистинга и будут выплаты дивидендов. С другой стороны, 2 собственника уже продали акции компании, возможно, эта идея уже отработана и о ней надо забыть. Кстати, этот риск также есть и у FIX PRICE. P.S. Акций у меня в настоящий момент нет, покупать не планирую из-за рисков описанных выше. {$GLTR}

Прощаемся с Северсталью до конца 2024г Металлурги были в фокусе внимания с октября 2022 года, и в 2024 году при признаках выплаты дивидендов. Фавориты - Северсталь и НЛМК. Акции обновили максимумы и сейчас позиции закрыты. Сегодня Северсталь представила свою Стратегию до 2028 года. Давайте акцентируем внимание на важных моментах. 1️⃣ Тренды отрасли: - переориентация на внутренний рынок, мировой рынок стали стагнирует - рост конкуренции на внутреннем рынке - демографический кризис - инфляция себестоимости 2️⃣ Емкость российского рынка будет расти с CAGR 1-2% к 2029 году (немного, зрелый рынок) 3️⃣ Компания анонсирует существенное увеличение CAPEX: - рост в 2024 году на 63% до 119 млрд. руб. по сравнению с 2023г - рост в 2025 году на 132% до 170 млрд. руб. Пик затрат придется на 2025 год, далее снижение. Это даст эффект + 150 млрд. руб. EBITDA к 2028 году. Итого за 2 года года будет потрачено 289 млрд. руб. В настоящий момент у компании сформированы денежные средства в размере 403 млрд. руб. из них 192 млрд. руб. уйдет на дивиденды в июне 2024 года. Чистый долг ориентировочно составит - минус 197 млрд. руб. Учитывая, денежную позицию, наращивание кредитов не потребуется. 4️⃣ Как отразится CAPEX на дивидендах По условиям дивидендной политики: ▪️ Выплата дивидендов в размере 100% свободного денежного потока при условии если показатель «Чистый долг / EBITDA» <1,0x (50% если >1,0x) ▪️Выплата дивидендов может превышать 100% свободного денежного потока при условии если показатель «Чистый долг / EBITDA» <0,5x В таблице представлены расчеты с новым CAPEX. Важно обратить внимание как снижается FCF и дивидендная выплата. Дивидендная доходность к текущим может составить всего 6-7%, что очень мало при текущих ставках и ставках 2024 года. Конечно, у компании есть денежная позиция, которая может направляться на увеличение дивидендов в эти инвестиционные годы, но есть опасения, что компания будет ее придерживать их на «всякий случай». Учитывая, что Минфин бдит, то пока дивиденды могут идти строго по див политике. 5️⃣ Результаты Проекты дадут к 2028 году прирост EBITDA на 150 млрд. руб. и она может составить 400 млрд. руб. при текущих вводных. Но не будем забывать, что металлруги являются циклическими и их показатели сильно зависят от цен на сталь, а те в свою очередь от цикла в экономике. Не исключаю, что 2024-2025 как раз может завершиться индустриальный бум в России (строительство складов и тп) и результаты будут хуже. Пока прощаемся с Северсталью до конца 2024 года. Будем наблюдать за реализацией проектов и свободным денежным потоком. Я не жду существенного падения котировок, однако акции сейчас будут в длительном боковике (с вероятностью снижения). Компания оценена справедливо. 18 июня будет отсечка по дивидендам и оттуда может начаться боковик.