Про облигацию ГК Самолет БО-П14

Самолёту нашли решение. Акция +23% за два дня, моя облигация всего +9% 5 ноября зампред Сбера Анатолий Попов сказал РИА Недвижимость: основные банки-кредиторы $SMLT принципиально договорились о программе оздоровления. Она шире, чем реструктуризация, и учтёт интересы банков, облигационеров и акционеров. Закончить работу хотят до конца года. Рынок ответил сразу. Акция 5 ноября закрылась ростом на 20%, сегодня добавила ещё 2,5%: с 262,5 до 322,8 ₽. А облигации выросли куда скромнее. С 3 ноября по сегодня, 13:00: БО-П13 $RU000A107RZ0 , погашение в январе 2027: 76,1% → 80,3% БО-П11 $RU000A104JQ3 , оферта в феврале 2027: 55,8% → 59,5% мой БО-П14 $RU000A1095L7 , погашение в июле 2027: 45,1% → 49,1% Почему это странно В любой реструктуризации очередь одна: сначала банки, потом облигационеры, акционеры последними. Если денег не хватает, первыми теряют акционеры: их размывают или списывают. А здесь акция растёт в 2,5 раза быстрее облигаций. Я вижу три объяснения. Шорт-сквиз. На этой неделе по рынку прошла волна закрытия шортов: ВК, Алроса, Аэрофлот, Селигдар. Похоже, часть роста Самолёта не вера, а вынужденные покупки. Ставка на спасение. Рынок ставит на то, что банки не станут обнулять акционеров крупнейшего застройщика страны. «Шире реструктуризации» может значить что угодно, вплоть до передачи проектов банкам с сохранением компании на бирже. Облигационеры читают внимательнее. В заявлении нет ни одной цифры. Сроков, кроме «до конца года», тоже нет. Механизм, по словам самого Попова, обсуждать преждевременно. Главная дата — январь В январе и феврале 2027 года у Самолёта погашений и оферт примерно на 16,8 млрд ₽ (оценка Smart-lab). Программу обещают до конца 2026-го. Собрание облигационеров созывают минимум за 10 рабочих дней. Окно узкое. Поэтому я смотрю не на акцию, а на январский БО-П13. Сейчас рынок платит за него 80 копеек за рубль , который должны вернуть через два с половиной месяца. Пока короткий выпуск растёт вместе с длинными, лестница держится. Для меня это главный сигнал недели. Мои деньги 123 облигации БО-П14 по средней 80,19%. Во вторник позиция была в минусе на 42,5 тыс. ₽, сегодня на 38,2 тыс. (−39%). За два дня вернулось 4,3 тыс. Держу до погашения. Ничего не докупаю, пока не увижу цифры программы. Следующая проверка: купон 25 ноября. P.S. 5 ноября прошло без объявления о преимущественном праве по допэмиссии $VTBR , по крайней мере я его не нашёл. По правилу Пьянова, в ноябре SPO не будет. Держите Самолёт? #самолет #облигации #ВДО #реструктуризация #сбер #втб #акции #мосбиржа #инвестиции

$RU000A1095L7 - А что все так паникуют про разговоры о санации? Законопроект будет действовать с 27 июля 2027 года и требует утверждения решений судом. БО-14 выпуск под это никак не попадает по срокам, так как погашение 22 июля 2027. Если не погасят, то это дефолт и уже не факт, что санация применима, так как на головную компанию повесят банкротство. Законопроект пытаются утвердить в первом чтении и установить действия части пунктов с 1 января 2027 года. В Госдуме будет первое чтение 24 ноября. Успеют ли провести 2 и 3 слушание и подписать указ у президента до 1 января? Сомневаюсь. Перенесут ли сроки? Неизвестно. Даже если перенесут с 1 января, то должны будет за 6 месяцев утвердить полный план санации и получить разрешение суда до 22 июля 2027 года. И даже если это успеют сделать, то с учетом 39-ФЗ для изменения любых параметров облигаций нужно голоса 75% владельцев. И закон о санации не первостепенен над 39-ФЗ, который регулируется ЦБ РФ и без разрешения ЦБ РФ облигации с список активов по санации не включат. Странно, что на 3х летние выпуски номинал выше, чем на БО-14…. Если его не погасят, то никаких погажений после ждать вообще нет смысла. Наоборот выпуски в январе и летом будет проще гасить, так как можно привлечь деньги под залог оставшихся активов. А вот что с остальными делать уже непонятно. Но будем ждать, ситуация интересная

ВТБ заработал 182 млрд за квартал. Акция упала на 4% 30 октября $VTBR выпустил лучший отчёт года и в тот же день проваливался на 4,1% . Закрылся на 56,33 ₽, на субботней сессии 56,47. Что в отчёте Прибыль за III квартал 182,3 млрд ₽ , в 1,8 раза больше, чем год назад. ROE за квартал 24,8% . Процентная маржа выросла с 1,5% до 2,7%, норматив Н20.1 с 6,3% до 7,1%. План на год 600 млрд подтвердили. За 9 месяцев набрано 407,5 млрд, значит, IV квартал должен дать 192,5 млрд. Больше, чем в сильном третьем. При капитализации 730 млрд это P/E около 1,2 . Почему тогда минус В тот же день Дмитрий Пьянов сказал три вещи. Сделку с WB и SPO снова переносят. Сроки уже были: конец лета, сентябрь, октябрь. Теперь даты нет, и размещение «может не уложиться в текущий год». Дивиденды выше 25% прибыли маловероятны, к 50% в первые годы стратегии 2027–2029 не вернутся. Банк «вынужден накапливать капитал»: ЦБ поднимает надбавки крупным банкам на 0,75 п.п. в 2027-м и ещё на 1,25 п.п. в 2028-м. И при этом допэмиссия, по его словам, «не для увеличения достаточности». Объём 300 млрд, цена 87 ₽. Арифметика 87 ₽ это на 54% выше рынка . 300 млрд по такой цене дают 3,45 млрд новых акций, плюс 27% к нынешним 12,9 млрд. Четверть от 600 млрд на все акции после допки: около 9,2 ₽ , или 16% к текущей цене. Без допки было бы 11,6 ₽. Получается странно. Прибыль лучшая за год, но уходит в капитал. Капитал нужен, но допка не для него. А цена 87 при рынке 56 висит над акцией как гиря. Пока висит допка, ВТБ торгуется не по прибыли, а по календарю. Дата, которую я теперь жду Пьянов сам дал маркер: если объявление о преимущественном праве не вышло до 5-го числа, в этом месяце размещения не будет. Ближайшая проверка 5 ноября . И ещё из того же дня: по словам Пьянова, Самолёт может стать первым крупным кейсом санации по новому закону, «резервов создано достаточно». У меня есть и облигации $RU000A1095L7 , так что эту фразу я прочитал дважды. $SMLT Как думаете, SPO по 87 случится до конца года или цену в итоге снизят? #втб #акции #инвестиции #мосбиржа #аналитика #допэмиссия #банки