Идея не сработала, цена не дошла пару тиков до тейка, обидно конечно. Закрылась в ноль почти. Бывает и такое, инструмент высоко волотильный . И низколиквидный. #ORANGE-3.26 #IDEA

Немного опциона недельного к профиту. #GOLD #IDEA

$TRNFP #reports #idea Транснефть позитивно отчиталась по финансовым результатам по РСБУ за 2023 q3: - Выручка +15.0% г/г - Валовая прибыль -34.6% г/г - Чистая прибыль +151.7% г/г ____________________ На наш взгляд, префы Транснефти выглядят привлекательно: 1. Высокие ожидаемые дивиденды – прогнозная див. доходность за 2023 год (по аннуализированной чистой прибыли) при распределении 50% от чистой прибыли составляет 25.7 тыс руб на акцию или 17.1% див. доходности к текущей цене, хотя исторически доходность составляла 8-12% 2. Приток ликвидности: - СД Транснефти рекомендовал сплит акций в соотношении 100/1, гос-во поддержало это решение - Менеджмент обсуждает и другие инициативы по повышению привлекательности акций Транснефти, кроме сплита 3. Позитивная конъюнктура – ФАС предложила повысить тарифы "Транснефти" по прокачке нефти в 2024 г. на 7.2%, против +5.99% в 2023 году и +4.3% в 2022 Продолжаем держать в портфеле

#idea В закрытом канале @Eninvs_Exclusive написал только что инвест. идею на рос. рынке, в которой на мой взгляд сейчас хороший момент для входа Реализация потенциала роста составляет 1-1.5 месяца, в связи с ожиданием сильного отчета и корп. событий

$RENI #reports #idea Ренессанс Страхование позитивно отчиталась по МСФО за 2023 q2: - Страхование non-life: +14.1% г/г - Страхование life: -5.4% г/г - Итого премии: +5.0% г/г - Чистая прибыль: рекордные 7.0 млрд руб - Инвестиционный портфель увеличился с начала года на 18.4 млрд рублей и достиг 166.6 млрд руб или +12.4% с начала года Ренессанс впервые рекомендовал дивиденды – по итогам 1-го полугодия 7.7 руб на акцию или 6.7% див. доходности к текущей цене ____________________ Добавляем компанию в портфель, на наш взгляд, выглядит привлекательно, на фоне: 1. Ренессанс Страхование исторически отлично органически растет: - РФ рынок страхования в среднем за 5 лет ежегодно растет на 5%, при этом кол-во страховых компаний ежегодно снижалось на 8% - Среднегодовой темп роста (CAGR) страховых премий Ренессанс за 5 лет составил: 11% – более чем в 2 раза опережает рынок по росту - По итогам 2022 года компания вошла в ТОП-6 крупнейших универсальных страховщиков на РФ рынке, 2 года назад компания занимала 8-е место 2. Позитивная конъюнктура рынка - После слабого роста рынка страхования в 2022 году (+0.5%), в 2023 году эксперты ожидают роста на ~10% до ~2 трлн руб. Основными драйверами станут сегменты страхования жизни и автострахования – ключевые сегменты Ренессанс Страхования, генерирующие ~80% выручки - Вторая доходная часть компании формируется за счет инвестиционного портфеля – в 2023 году отлично себя чувствует (с начала года +12.4%) на фоне бурнорастущего рынка - Дополнительно росту компании могут помогать M&A на выгодных условиях иностранных страховщиков, уходящих из России - Ранее большую часть страховщиков на РФ рынке занимали иностранные и государственные компании – часть ушли, часть под санкциями, что усложняет работу с ними – отличное время для частных игроков типа Ренессанса 3. Ренессанс не страдает от повышения ключевой ставки - Резервы в сегменте страхования жизни (life) сокращаются при росте ставок, что позитивно - При повышенных ставках среднесрочно Ренессанс будет больше зарабатывать на свой инвест. портфель. К тому же компания своевременно распродала часть облигаций из него в ожидании повышения ставок 4. Дивиденды Ренессанс запустил дивидендную историю, рекомендовав по итогам 2023 H1 7.7 руб на акцию или 6.7% к текущей цене. Наличие Инвест АГ (и других структур Р. Абрамовича) в акционерах повышает вероятность того, что компания и дальше будет платить повышенные дивиденды/блюсти интересы акционеров 5. Компания все еще довольно дешево оценивается по мультипликаторам: - P/E LTM: ~5.8х, против среднего исторического уровня 8.7х, экспресс-потенциал роста ~40% - P/Book: ~1.4х ____________________ Резюмируя, Ренессанс Страхование: - Исторически показывает двузначный темп роста выручки - Органически растёт в 2 раза, опережая рынок - Работает в позитивной конъюнктуре - Одна из немногих прозрачных компаний, выплачивающих дивиденды (с достойной доходностью >6%) - Недорого оценивается по мультипликаторам (P/E LTM: 5.8х) - Несмотря на рекордные фин. показатели цена еще не дошла до цены IPO

$BELU #idea [4/4] 5. Менеджмент заинтересован в росте капитализации, существует перспектива включения в индекс РТС, в случае чего появится дополнительный апсайд. Компания изучает варианты для выполнения формальных требований для включения в индекс ____________________ Белуга, на наш взгляд, сохраняет статус уникальной одновременно Growth и Value истории на РФ рынке: - Имеет понятную стратегию дальнейшего роста бизнеса по 15%+ в год. Активно расширяет сеть магазинов по 250-350 точек в год - Собственники заинтересованы в росте капитализации и дивидендах – платит >11% дивидендами (LTM), потенциально может войти в индекс РТС - Cтоит на 27% дешевле, чем видит широкий рынок – 5.0х по EV/LTM EBITDA, против целевого уровня 5.7х и 12.8х у Абрау-Дюрсо - В отличии от многих компаний Белуга прозрачно раскрывает отчетность

$BELU #idea [3/4] 3. Белуга платит дивиденды с двузначной доходностью: - Доходность за последние 12 месяцев: 11.6% - Белуга пересмотрела див. политику, повысив минимальный уровень дивидендов с 25% до 50% от чистой прибыли по МСФО - Считаем, что высока вероятность выплаты дивидендов по итогам 1-го полугодия 2023 (исторически платили по полугодиям) 4. Компания по факту стоит на ~27% дешевле, чем ее оценивает рынок Широкий рынок, скорее, не видит, что на балансе Белуги лежат казначейские акции на ~27% от MСap – квазикеш Рынок оценивает EV/LTM EBITDA Белуги в 6.3х, против среднего исторического уровня 5.7х и 12.8х по EV/EBITDA у Абрау-Дюрсо, хотя последняя не обладает такой развитой вертикальной интеграцией Однако с корректировкой на казначейский пакет Белуга стоит всего 5.0х (!) по EV/LTM EBITDA – дешево Если бы акции Белуги торговались по мультипликатору Абрау-Дюрсо, то их цена индикативно составила бы ~10 900 руб или ~13 700 руб (c учетом казначейского пакета) за акцию, против текущих ~5 350 руб

$BELU #idea [2/4] 2. Белуга подтверждает прогноз по выходу выручки на >130 млрд руб к 2024 году, что предполагает более 15% средний рост выручки в 2023 и 2024 – отличный уровень Высокий темп роста бизнеса достигается за счет активного развития собственной розничной сети “ВинЛаб” - Продажи ВинЛаб за 2023 H1 увеличились на 34% г/г, трафик +27% г/г, средний чек ~+10% г/г - За 2023 H1 было открыто 155 новых магазинов ВинЛаб или +11.5% к 2022 H2 - Белуга планирует открывать по 250-350 точек ежегодно В связи с активным открытием новых магазинов в 2023 H1 рентабельность по EBITDA, на наш взгляд, краткосрочно может снизиться с рекордных уровней, но среднесрочно восстановится, учитывая, что новые магазины выходят в прибыль уже через полгода после открытия, за 1.5 года – окупаются полностью

$BELU #idea [1/4] Белуга только что опубликовала сильный РСБУ отчет (рост чистой прибыли только по одному юрлицу в 7.5x раз до 9.8 млрд. руб.). Получается, компания торгуется всего 4.3х по P/E Annualized, при том что это только одно юрлицо, а второе полугодие как правило у нее сильнее 10 августа Белуга опубликует МСФО за 1-е полугодие 2023 года, вероятно цифры будут тоже неплохими (с учетом сильных РСБУ, хорошего роста среднего чека и 30% роста оборота розничного направления) Считаем, что высока вероятность выплаты дивидендов по итогам полугодия, также вероятны неплохие результаты с учетом хорошего роста среднего чека и развития розничного направления _____________________ Белуга – №1 производитель алкоголя в РФ, не страдающий от санкций, с понятной стратегией развития, стабильными дивидендами и дешевой оценкой по мультипликаторам 1. Отлично растущий высокомаржинальный бизнес - За 2023 H1 по РСБУ выручка и чистая прибыль Белуги увеличились в 7+ раз - За 2022 год по МСФО Белуга нарастила выручку и EBITDA на 30% и 66% соответственно. - В 2022 году рентабельность по EBITDA достигла рекордных 18% и долгосрочно останется стабильной / будет расти на фоне факторов: а) Исторически цены на алкоголь растут выше инфляции, а издержки, наоборот, ниже инфляции – эффект операционного рычага, позитивен для роста рентабельности б) На фоне резко ускорившейся девальвации рубля, вероятно, произойдет дополнительная повышенная индексация цен, как было в начале 2022 года, что позволило показать суперрезультат: в 2022 H1 выручка и EBITDA выросли г/г на 37% и 94% соответственно в) Активный рост импорта – за 2023 H1 отгрузки партнерских брендов +27% г/г и +64% к 2021 H1 г) E-commerce направление ежегодно растет на 100%. Сегмент особенно привлекателен, т.к. средний чек в онлайн-продажах в ~7 раз выше, чем в оффлайн

$SGZH #idea #short [3/3] Если принять все последние корректировки Сегежи, компания оценивается еще дороже по мультипликаторам: - EV/LTM EBITDA: 20.5х (!) - EV/annualized EBITDA: 49.4x (!!) Против среднего исторического уровня 8.5х К тому же долговая нагрузка уже очень высокая: - Net Debt/LTM EBITDA: 12.6х - Net Debt/annualized EBITDA: 30.2х (!) При таком уровне закредитованности скоро перестанут выдерживать банковские ковенанты – вероятно, потребуется доп. эмиссия для финансирования долга, которую вряд ли будут проводить по выгодным для миноритариев ценам _______________ В этом плане, Сегежа снова становится хорошим претендентом на шорт: - Убыточна - Конъюнктура рынка продолжает ухудшаться - Зашкаливающий уровень долга, вероятно, потребуется доп. эмиссия - Овердорогая оценка по мультипликаторам

$SGZH #idea #short [2/3] Интересно, что в 2022 q4 Сегежа отразила OIBDA выше "справедливого" значения, завысив его на 3.4 млрд руб на one-off доходах от прощения долга по приобретению Интер Форест Рус В 2023 q1 задним числом поменяли это показатель, снизив его назад на 3.4 млрд руб, и в релизе/презентации написали, что OIBDA кв/кв выросла на 9%, а не снизилась на 75%, как было бы с учетом прошлой корректировки Получается, что эти one-off доходы два раза меняли показатель OIBDA в одном и том же квартале так, как выглядело лучше – совпадение?) ______ Конъюнктура рынка продолжает ухудшаться Цены на продукцию компании в 2023 q1: - Бумага -14% г/г и -14% кв/кв - Пиломатериалы -25% г/г и 14% кв/кв - Фанера берёзовая -38% г/г и -11% кв/кв - Клееная балка -54% г/г и -34% кв/кв + Цены на пиломатериалы и целлюлозу в Китае сейчас находятся еще ниже на 27% и 4% соответственно относительно среднего уровня за 2023 q1 (Китай принес Сегеже 91% выручки в сегменте "Пиломатериалы" и 49% в "Бумаге" в 2023 q1)