$RENI #reports #idea

Ренессанс Страхование позитивно отчиталась по МСФО за 2023 q2: - Страхование non-life: +14.1% г/г - Страхование life: -5.4% г/г - Итого премии: +5.0% г/г - Чистая прибыль: рекордные 7.0 млрд руб - Инвестиционный портфель увеличился с начала года на 18.4 млрд рублей и достиг 166.6 млрд руб или +12.4% с начала года Ренессанс впервые рекомендовал дивиденды – по итогам 1-го полугодия 7.7 руб на акцию или 6.7% див. доходности к текущей цене ____________________ Добавляем компанию в портфель, на наш взгляд, выглядит привлекательно, на фоне: 1. Ренессанс Страхование исторически отлично органически растет: - РФ рынок страхования в среднем за 5 лет ежегодно растет на 5%, при этом кол-во страховых компаний ежегодно снижалось на 8% - Среднегодовой темп роста (CAGR) страховых премий Ренессанс за 5 лет составил: 11% – более чем в 2 раза опережает рынок по росту - По итогам 2022 года компания вошла в ТОП-6 крупнейших универсальных страховщиков на РФ рынке, 2 года назад компания занимала 8-е место 2. Позитивная конъюнктура рынка - После слабого роста рынка страхования в 2022 году (+0.5%), в 2023 году эксперты ожидают роста на ~10% до ~2 трлн руб. Основными драйверами станут сегменты страхования жизни и автострахования – ключевые сегменты Ренессанс Страхования, генерирующие ~80% выручки - Вторая доходная часть компании формируется за счет инвестиционного портфеля – в 2023 году отлично себя чувствует (с начала года +12.4%) на фоне бурнорастущего рынка - Дополнительно росту компании могут помогать M&A на выгодных условиях иностранных страховщиков, уходящих из России - Ранее большую часть страховщиков на РФ рынке занимали иностранные и государственные компании – часть ушли, часть под санкциями, что усложняет работу с ними – отличное время для частных игроков типа Ренессанса 3. Ренессанс не страдает от повышения ключевой ставки - Резервы в сегменте страхования жизни (life) сокращаются при росте ставок, что позитивно - При повышенных ставках среднесрочно Ренессанс будет больше зарабатывать на свой инвест. портфель. К тому же компания своевременно распродала часть облигаций из него в ожидании повышения ставок 4. Дивиденды Ренессанс запустил дивидендную историю, рекомендовав по итогам 2023 H1 7.7 руб на акцию или 6.7% к текущей цене. Наличие Инвест АГ (и других структур Р. Абрамовича) в акционерах повышает вероятность того, что компания и дальше будет платить повышенные дивиденды/блюсти интересы акционеров 5. Компания все еще довольно дешево оценивается по мультипликаторам: - P/E LTM: ~5.8х, против среднего исторического уровня 8.7х, экспресс-потенциал роста ~40% - P/Book: ~1.4х ____________________ Резюмируя, Ренессанс Страхование: - Исторически показывает двузначный темп роста выручки - Органически растёт в 2 раза, опережая рынок - Работает в позитивной конъюнктуре - Одна из немногих прозрачных компаний, выплачивающих дивиденды (с достойной доходностью >6%) - Недорого оценивается по мультипликаторам (P/E LTM: 5.8х) - Несмотря на рекордные фин. показатели цена еще не дошла до цены IPO