Хэштег #plzt | Тинькофф Инвестиции Пульс

🥇 Почему рост цен на золота Полюсу заработать не помог? ▫️Капитализация: 3271,6 млрд ₽ / 2399₽ за акцию ▫️Выручка 2025: 712,8 млрд ₽ (+3% г/г) ▫️Опер. прибыль: 418,1 млрд ₽ (-7% г/г) ▫️Прибыль: 314,6 млрд ₽ (+3% г/г) ▫️Скор. прибыль: 267,6 млрд ₽ (-20% г/г) ▫️Скор. P/E: 12 ▫️fwd дивиденд 2025: 6,1% 📉 Цены на золото выросли, но крепкий рубль и ожидаемое падение объемов производства на 16% г/г - внесли свои коррективы. Формально, прибыль выросла на 3% г/г, но за год получено 46,5 млрд р прибыли от курсовых разниц (против убытка 30 млрд р в 2024 году), так что скорректированная чистая прибыль прилично просела. ✅ В 2026 и 2027 годах компания ожидает сохранение производства на текущем уровне (2,5-2,6 млн унций). При этом, цены реализации в 2026м году, вероятно, будут выше и курс рубля может быть более комфортным, но вырастут издержки (компания закладывает рост TCC минимум на 10% г/г. 👆 Учитывая это, базовый сценарий предполагает скорректированную прибыль около 320 млрд р (fwd p/e 2026 = 10,2), это уже с учетом того, что цены на золото к концу года могут просесть до $3000 за унцию, а бакс вырасти до 100р. 📊 По поводу цен на золото многие могут поспорить, но я опираюсь только на математику, а не на ощущения. Если взять самые хаи 1980 или 2011 годов (когда были мощные пузыри в золоте) и проиндексировать их на инфляцию за соответствующие периоды времени, то мы не получим цену ниже $3400 за унцию против текущих $5000. ❗️ Т.е. даже после падения золота на 32% от текущих - оно будет оценено также как на самых хаях предыдущих пузырей! Сейчас масштаб перегретости невиданный. А что касается «монетарного безумия», то посмотрите как росла денежная масса в те времена и вы поймете, что сейчас всё не так страшно. 👆 На рынке может быть всё, что угодно. Однако, если золото упадет на 50% или просто будет топтаться в боковике 10 лет при растущих издержках компаний - удивляться не стоит. А на случай ядерной войны и полного обесценения фиата - акции Полюса вряд ли помогут, только физическое золото будет в цене, а еще ценнее будут оружие, средства защиты, еда, вода и медикаменты😉. ✅ Чистый долг с начала почти не изменился и составил 555 млрд р, ND/скор. EBITDA = 1,1. Компания скорее всего направит на дивиденды по итогам года около 30% от EBITDA, что предполагает доплату 40р на акцию и сумму дивидендов за год около 147р на акцию (6% к текущей цене). ❌ В связи с ростом цен на цветные металлы не стоит забывать о риске того, что будет повышен НДПИ или какой-то другой налог. Сейчас эти риски меньше, так как при текущих ценах на нефть потребности бюджета должны быть удовлетворены и без этого. Вывод: Золото на хаях и деньги текут рекой, поэтому есть за счет чего вкладываться в развитие (CAPEX вырос на 73% г/г), это будет давать позитивный долгосрочный эффект. Сейчас всё отлично и даже возможное падение цены на золото может быть частично компенсировано ослаблением рубля, но в текущую цену акций всё это давно заложено. Здесь нет никакой интересной идеи по текущим ценам. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🥇 Полюс золото | Акции бьют рекорды следом за ценой золота ▫️Капитализация: 3104 млрд ₽ / 2281₽ за акцию ▫️Выручка TTM: 756,4 млрд ₽ ▫️Опер. прибыль TTM: 476,2 млрд ₽ ▫️Прибыль TTM: 335,2 млрд ₽ ▫️Скор. прибыль TTM: 336,1 млрд ₽ ▫️Скор. P/E TTM: 6,4 ▫️fwd дивиденд 2025: 7,5% ✅ Благодаря безостановочному росту цен на золото, компания смогла сохранить скорректированную чистую прибыль за 1п2025 на уровне 117,8 млрд р (+0,4% г/г). Больше 70 млрд рублей принесли курсовые разницы и операции с ПФИ, поэтому нескорректированный показатель вырос сильнее. 👆 Под влиянием крепкого рубля TCC за 1п2025 выросли до $653 за унцию (+54% г/г), а полная себестоимость производства унции отдельно за 2кв2025 превысила $1000. ✅ Сейчас сложилась такая ситуация, что даже если будет коррекция цен на золото, то это частично будет компенсировано девальвацией рубля, что снижает риски. ✅ Чистый долг с начала года сократился аж на 117,1 млрд р до 507,6 млрд р. ND/скор. EBITDA = 1, что очень комфортно. ✅ СД рекомендовал дивы 70,85р на акцию, что без учета казначейского пакета предполагает выплату 67,3 млрд р (как раз около целевых 30% от EBITDA). ❌ В связи со снижением содержаний в руде на месторождении Олимпиада, в 2025-2027 годах компанией ожидается снижение производства золота до 2,5-2,6 млн унций, против 3 млн в 2024м году (-13,4% г/г). На данное месторождение приходится почти 51% реализации золота и оно было самым рентабельным с TCC в 2024 около $307 на унцию. 👆Никуда не делся риск коррекции золота, которая назрела давно. Рост цены на металл поддерживается за счет покупок рядом государств и без этой поддержки могут легко упасть ниже $2000. Вывод: Для компании сейчас складывается самый оптимистичный сценарий развития событий. Очень высокие цены на золото позволяют сохранять высокую прибыль при переукреплённом рубле, падении производства и растущих издержках. Ослабление рубля может еще добавить позитива. Однако, аттракцион щедрости со стороны центральных банков не может продолжаться вечно, поэтому думаю, что акции Полюса уже близки к пику цены и дальше расти некуда. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🥇 Полюс золото | Подробности по Сухому Логу и другим проектам роста ▫️Капитализация: 1 995 млрд ₽ / 14935₽ за акцию ▫️Выручка ТТМ: 534 млрд ₽ ▫️скор. EBITDA ТТМ: 388 млрд ₽ ▫️Чистая прибыль ТТМ: 252 млрд ₽ ▫️скор. ЧП ТТМ: 241 млрд ₽ ▫️P/E ТТМ: 8,3 ▫️fwd дивиденды 2024: 8,7% ✅ Полюс представил подробности по своим основным проектам. Сухой Лог: ▫️Плановое производство золота: 2,3-2,8 млн унций ▫️Запасы: 43,5 млн унций ▫️Плановый запуск: 2028г / 2029г ▫️Стоимость проекта: 6 млрд $ Чульбаткан: ▫️Плановое производство золота: 0,3 млн унций ▫️Запасы: 3 млн унций ▫️Плановый запуск: 2029г ▫️Стоимость проекта: 0,6-0,8 млрд $ Чертово корыто: ▫️Плановое производство золота: 0,3-0,4 млн унций ▫️Запасы: 3,1 млн унций ▫️Плановый запуск: 2029г ▫️Стоимость проекта: 1 млрд $ 👆 Запуск всех запланированных проектов предполагает рост производства золота группы более чем в 2 раза от текущих уровней. В базом сценарии, этого можно ждать где-то к 2030г, т. к. после запуска потребуется какое-то время для выхода на проектную мощность. ✅ На Сухой Лог компания также получит льготы от государства: пониженный НДПИ и налог на прибыль до 2039г. При этом, до 2033г проект вообще не будет облагаться налогом на прибыль, а НДПИ не превысит 2,4%. ❗️ Есть риск, что такой крупный проект как Сухой Лог может попасть под санкции, но до начала его реализации ещё многое может измениться, а сами санкции на продажи золота имеют сомнительную эффективность (и без того небольшой дисконт на цену реализации уже ушел). ❌ На новые проекты планируется потратить в общей сложности 7,8 млрд долларов или чуть более 800 млрд рублей по текущему курсу. То есть, на капитальные затраты только по новым проектам будет уходить около 160 млрд рублей в год + затраты на поддержание существующих активов. ❌ На конец 1П2024г на балансе был чистый долг в 548 млрд рублей при ND / EBITDA = 1,38, а после выплаты рекордных дивидендов (1301,75 рублей на акцию) долг будет еще больше. На инвестиционные проекты почти наверняка придется направлять весь доступный денежный поток + даже наращивать долг, поэтому больших дивдиендов от Полюса после 2024 года я бы не ждал, особенно если цена на золото скорректируется. 👉 Для финансирования сделки компании придётся искать стратегического инвестора, который бы выкупил долю в Полюсе (казначейский пакет на балансе) и частично профинансировал Сухой Лог. ❌ Что будет с выкупленными ранее 30% акций - остается открытым вопросом. Выкуп был некрасивый и, уже практически очевидно, что он был абсолютно нерационален, учитывая инвестпрограмму на последующие годы. Вывод: Реализация Сухого Лога откладывалась в 2022г т. к. проект потребовал пересмотра в новых условиях (подбор альтернативных вариантов оборудования, переоценка работ) и сейчас компания готова возобновить работы. Следующие 5-6 лет компанию ожидают повышенные капитальные затраты и рост долга, дивиденды скорее всего будут минимальными (даже при относительно комфортных ценах на золото). Однако по завершению инвест. цикла, Полюс станет вторым крупнейшим золотодобытчиком в мире (и одним из первых по эффективности бизнеса). Справедливая цена, на мой взгляд, около 12000 рублей за акцию. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Всем привет 👋 Прошедшая неделя оказалась очень интересной для покупок. Вот что я сделал на прошедшей неделе: 1️⃣ По стратегии на фонды: как уже и писал ранее считаю, что облигации уже отыграли основной рост тела с марта этого года. Поэтому после последнего повышения ставки ЦБ продал оба фонда на облигации: (+16%) и (+6%). Все деньги от их продажи переложил в фонды на акции. Фонды на облигации и дальше конечно будут расти, но для меня это было временным решением - аналог краткосрочного депозита, который позволил мне с небольшой доходностью припарковать кэш для дальнейших покупок акций, когда устаканится рынок. По моему личному мнению время пришло. 2️⃣ Я не знаю дно ли это или нет, поэтому готов к любому сценарию: 📈 Если рынок будет расти, то я уже на большую часть денег купил акций. 📉 Если рынок будет падать дальше, то у меня еще осталось немного кэша в облигациях, которые продам и докуплю еще акций. 📉📈 Если будет боковик, то на небольшие суммы буду еженедельно пополнять счет и докупать акции (через фонды). 3️⃣ Также докупил отдельных акций на основной брокерский счет: , , , , . 4️⃣ На ИИС, где у меня отдельные акции российских эмитентов - также было очередное пополнение и немного покупок. 📶 В целом российский рынок активно рос на прошедшей неделе, что меня настораживает: уж очень агрессивно рос. Этому есть обьяснение - в связи с уходом иностранных компаний наши компании в некоторых отраслях занимают освободившиеся ниши отсюда и неплохие отчеты некоторых эмитентов. Но оптимизм мне кажется скоро должен поутихнуть. ✅ Ну и в конце напомню, что до конца июля продолжается конкурс для моих подписчиков с небольшим призом - . Переходите по хэштегу, чтобы ознакомиться с правилами. 😉 Всем удачи!

💉 Полюс золото ( ) - разбор отчета и анализ текущей ситуации. 👉Общие результаты за год: ▫️Капитализация: 1740 млрд р (10633р/акция) ▫️Выручка TTM: 365,2 млрд(+0,3%) ▫️EBITDA: 258,6 млрд(-4%) ▫️Прибыль ТТМ: 166,9 млрд(+40%) ▫️Net debt/EBITDA:0,6 ▫️P/E: 8,4 ▫️дивиденд 2021: около 100 млрд р Общие итоги: ✅Компания представила нормальный отчет, не отличающийся от ожиданий рынка. Выручка за год, фактически, не изменилась, составив 365,2 млрд рублей. Отметим, что заметно выросла прибыль, составив 166,9 млрд рублей, изменившись на 40%, из-за снижения операционных затрат в начале года. ✅Совет директоров рекомендовал по итогам второй половины 2021 г. направить на дивиденды 548 млн. долл. Общая доходность за год составит около 6%. ✅31 января 2022 года «Полюс» запустил программу обратного выкупа акций с рынка на максимальную сумму $200 млн. Программу планируют реализовать в ближайшие 6 месяцев. ❌Месторождения компании становятся все менее качественными. Себестоимость золота растет несколько лет подряд. По итогам года TCC +16% г/г, AISC +37% г/г. Отметим, что объем добычи снизился на 2%. ❌Долг Полюса постепенно увеличивается. По итогам года долг составил 143.3 млрд рублей. Хотя, Net debt/EBITDA = 0,6 - это немного. ❌Свободный денежный поток снизился на 12% г/г, до 132.5 млрд рублей. У компании растут капитальные затраты. Рост капитальных затраты связан с их увеличением на всех месторождениях компании, за исключением Наталки. ⚠️В 2021 году цены на золото снизились, что отразилось на результатах бренда. Однако отметим, что в США сейчас повышенная инфляция, а по итогам первого квартала еще не принято решение о повышении ставок. Золото положительно реагирует на нестабильную ситуацию в мире. С начала года цена драгоценного металла выросла на 6%, достигнув 1920$ за унцию. Некоторые аналитики прогнозируют превышение планки в 2200$ до конца года, что положительно для Полюса. 👉 Выручка компании и дивиденды - в валюте. ⚠️Не стоит забывать про риски. На сегодня на Полюс не наложено серьезных санкций, но материнские компании зарегистрированы в иностранной юрисдикции, что может наложить ограничения на выплату дивидендов и т.д. Вывод: Полюс - бизнес без больших рисков, но и полностью зависимый от цен на золото. У компании растет стоимость добычи и снижаются объемы, что очень плохо. Сверху добавились возможные последствия от введения санкций. Однако, учитывая существенную долю компании на глобальном рынке - риски небольшие. 📊 Считаю, что к данной компании нужно присматриваться при капитализации около 1,2 трлн рублей (тогда будет доходность, оправдывающая риски). На данный момент, Полиметалл - более интересная альтернатива. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Совет директоров компании «Полюс» одобрил программу обратного выкупа акций. Как сообщает компания, планируется приобрести до 1 428 571 обыкновенных акций, или около 1,05% уставного капитала. После завершения программы, которую до 24 декабря осуществит стопроцентная «дочка» «Полюса» — «Полюс Сервис», free float составит 21,84%. Миноритарные акционеры могут принять участие в приобретениия до 317 792 обыкновенных акций. Программа будет осуществляться в рамках ценового диапазона от $210 до $240 за одну обыкновенную акцию и от $105 до $120 за одну депозитарную акцию. Общая стоимость сделки составит около $300 млн по нижней границе ценового диапазона. Ожидается, что приобретенные акции будут использованы для текущей консолидации активов ПАО „Лензолото“, для целей выплаты следующего транша в рамках долгосрочной программы поощрения общества, в качестве встречного вознаграждения в потенциальных сделках M&A и для других корпоративных целей», — отмечается в сообщении. В настоящее время «Полюс» намерен сохранять акции, которые могут быть приобретены в рамках программы, в качестве квазиказначейских и не осуществлять права голоса по данным акциям. Утром на новостях о проведении buyback акции компании демонстрировали бурный рост, прибавив почти 1 тыс. руб за штуку. Однако затем перешли к снижению и по состоянию на 15:40 МСК теряют 1,85%. Тригером для падения акций золотодобывающих компаний послужило снижение цены золота: на новостях о вакцинах фьючерс с поставкой в декабре подешевел на 1,58%, до 1808,66 за унцию. На российском рынке в лидерах снижения оказались привилегированные акции Селигдара (-5,44%), ( «обычка» −3,14%). На 3,51% упали акции Polymetal (MCX:POLY), на 1,85% — Petropavlovsk.