Хэштег #valueinvesting | Тинькофф Инвестиции Пульс

Осознанная вера помогает победить бедность По мотивам первых майских праздников (и в преддверии очередных) нужно зафиксировать одну интересную мысль. Вера во что-то - это мощный мотиватор, при этом ее можно (а в иных случаях можно) менять Я не беру веры типа веры в Бога или там ее современной извращенной формы «терапевтического моралистического (а)теизма» (см тексты Мараховского) А именно наши десятки бытовых вер и верований в стиле «я говно» или «брат, это точно надежная тема». Вряд ли человек сможет нормально функционировать или принимать взвешенные и долгосрочно правильные решения, если исходит из того, что он не очень, верно? Главный фокус в том, что вот эту бытовую веру можно менять. Потому что мы не всегда получаем ее а) по своей воле и б) полностью осознанно. От токсичных активов надо избавляться - особенно когда они превратились в пассивы Собственно в стоимостном инвестировании работает тот же принцип. Смотрите сами: •нам нужно верить в то, что мы сможем принять достаточно верных решений и они по сумме перевесят наши неверные •мы должны верить в то, что компания (а точнее, ее менеджмент), в которую мы вкладываем деньги, сможет реализовать все свои цели и задачи, по пути не разворовав наши кровные и не обанкротившись •мы обязаны верить в то, что у нас получится еще раз, иначе все творимое нами, - опять же по выражению Мараховского, - это то, что с нами происходит, а не то, что мы делаем. То есть по сути то ли казино, то ли чудо Таким образом, мало просто найти компанию с хорошим настоящим и ярким будущим. Важно верить и доверять тем, кто ею рулит на ежедневной основе. Следовательно, если нет доверия и веры, то нет и инвестиций (не только денег, само собой - вы же добываете их из себя) Ну а если личные фреймы веры в себя и свои скиллы иссякают, то всегда ждет Тот, на кого можно опереться. Тут есть над чем поразмышлять - особенно в канун нашей национальной Мистерии победы жизни над смертью You either respect and trust other people’s judgement or you don’t

Единая сущность бизнесмена и инвестора побеждает денежного уробороса Недавно начал слушать подкаст не особо медийного инвестора Антуана Дедена (на фото). Мужик работает с обеспеченными людьми с 1980-х. Причем работает - это мягко сказано, он управляет семейными капиталами. То есть от качества его работы зависит не только благополучие, но и в принципе выживание ряда семей и их потомков То есть по сути он участвует в формировании вечной жизни (конечно, если мы исходим из того, что человек продолжается через своих потомков). Простите за пафос и гротеск, но с ним интереснее: рассуждать о такой приземленной вещи, как деньги, нужно только в контексте вечности. Иначе получается уроборос, движение которого вы поддерживаете самими собой Ну так вот Господин Деден, как и У. Баффет, Ч. Мангер, Б. Экман и другие ребята из нашего класса практикующих капиталистов, придерживается стоимостного подхода к инвестированию (aka Value Investing). На нашем (т.е. российском) рынке еще стоит добавить “& Income” (чтобы получилось Value & Income Investing), ибо добровольно отказываться от дивидендов - это гордыня. А гордыня - это смертный грех При этом Деден говорит, что бизнесмен и инвестор - это одна суть. Хороший бизнесмен не думает о стоимости бизнеса (по крайней мере, до момента продажи - в M&A-сделке драка идет за каждый рубль), а фокусируется на продукте, производстве, людях, инновациях, you name it. При этом в своей деятельности бизнесмен выступает и как инвестор, потому что ему нужно решить, сколько денег куда вложить, какую часть прибыли сохранить, а какая пойдет в расширение бизнеса. Просто все это происходит в контексте одной компании, а не десятков разных Следовательно, умный инвестор должен поступать как бизнесмен, а умный бизнесмен - как инвестор. Отделять одну сущность от другой означает либо (1) хреновое ведение бизнеса, либо (2) отсутствие понимания того, во что вкладываются деньги. А как мы помним, деньги человек добывает из себя Поэтому важно знать, куда вы инвестируете сами себя и уметь вовремя корректировать шаги и направления движений

🚨 Fix Price после редомциации: Главный ритейл-дискаунтер теперь торгуется на Мосбирже напрямую. Пора покупать? 🚨 Всем привет! Больше никакой путаницы с ГДР и иностранными юрисдикциями. С августа 2025 года на Московской бирже торгуются прямые акции ПАО «Фикс Прайс» — компании, в которую перенесено 95% выручки всего холдинга. История с обменом завершена. 🎯 Что это значит для нас, инвесторов, прямо сейчас? Перед нами «чистый и понятный актив» — лидер рынка фиксированных цен с российской «пропиской» и листингом 1-го уровня. И его фундаментальная картина после ребрендинга бумаги вызывает сильные чувства. 📊 ШОКИРУЮЩАЯ ФУНДАМЕНТАЛЬНАЯ ОЦЕНКА (на основе последних отчетов): Бизнес: 7 567 магазинов, выручка LTM ~ 386 млрд рублей 🏪 Цена за акцию (декабрь 2025): ~0.60 руб.🪙 Мультипликатор P/S (Цена/Выручка): ~ 0.15 😱 Давайте осмыслим эту цифру. P/S = 0.15. Это означает, что рынок оценивает весь генерируемый компанией оборот с коэффициентом 0.15. Для сравнения, у других крупных ритейлеров (Магнит, X5) этот показатель колеблется в районе 0.4 – 0.7. 🤔 Почему рынок так беспощадно недооценивает лидера? Рынок наказывает компанию за старые «грехи» и текущие проблемы: 1. Историческое давление на маржу: Рост операционных расходов (аренда, логистика, персонал) долго давил на прибыль. 📉 2. Слабый внутренний рост (LFL): Падение трафика, рост лишь за счет среднего чека и новых точек. 3. Технический «осадок»: Процесс редомциации (обмен ГДР на акции) мог вызвать временный избыток бумаг на рынке и неопределенность. 4. Отсутствие дивидендной истории у нового ПАО. ⚖️ АСИММЕТРИЯ РИСКА И ДОХОДНОСТИ: Где здесь возможность? Это классическая ситуация для смелых value-инвесторов. РИСК (нижняя сторона): Акция уже стоит условные «копейки». Основной бизнес-риск — это продолжение стагнации маржи. Но полного коллапса бизнес-модели при таких оборотах и денежных потоках не просматривается. ДОХОДНОСТЬ (верхняя сторона): Фактор редомициляции пройден, структура стала прозрачнее. Если в новом статусе компания просто остановит падение маржи** и покажет стабильность, рынок может переоценить ее. * Консервативный сценарий (P/S = 0.3): Рост цены в 2 раза (до ~1.20 руб.). 📈 * Реалистичный сценарий (P/S = 0.45): Рост цены в 3 раза (до ~1.80 руб.). 📈📈 * Возврат к отраслевым минимумам (P/S = 0.6): Рост в 4 раза (до ~2.40 руб.). 🚀 🧭 КОМУ ПОДОЙДЕТ ЭТА АКЦИЯ СЕЙЧАС? ✅ Охотникам за недооценкой: Если вы верите, что рынок чрезмерно пессимистичен — это ваш кейс. Это ставка на исправление ошибки рынка. ✅ Спекулянтам с горизонтом 1-2 года: Техническая трансформация завершена, фундамент (выручка, сеть) — монолитен. Осталось дождаться первого отчета нового ПАО, который может стать катализатором. ❌ Доходным инвесторам: Дивидендов пока нет и в ближайшей перспективе, скорее всего, не будет. Компания будет реинвестировать в бизнес. ❌ Консерваторам и новичкам: Высокая волатильность и «долгое» ожидание реализации инвестиционного тезиса. Есть более простые и понятные идеи. 💡 МОЕ МНЕНИЕ: Завершение редомциации снимает главный технический и юридический риск с этой бумаги. Мы наконец-то видим «чистую» картину. Текущая цена — это плата за доступ к лидерскому бизнесу в момент его максимальной непопулярности**. Это рискованно, но потенциальная награда за этот риск выглядит чрезвычайно привлекательной. Это не инвестиционная рекомендация

🔥 Разбор сделок Майкла Бьюрри — куда заходит легендарный инвестор Сегодня посмотрел разбор последних трейдов Майкла Бьюрри (да-да, того самого, кто предсказал ипотечный кризис 2008). Картина интересная и во многом неожиданная. ⸻ 💡 Что делает Бьюрри сейчас — Почти весь капитал он направил в страховые и связанные с ними компании — классический «баффетовский» сектор, где ключевую роль играет кэшфлоу. — Среди ключевых позиций — (UnitedHealth Group), крупнейший игрок на рынке медицинского страхования в США. — P/E у сектора сейчас один из самых низких среди финансовых институтов. То есть бизнес дешёвый относительно прибыли. — По модели дисконтированных потоков справедливая цена акций выше текущих уровней. — 90% его сделок — это лонги недооценённых компаний, ещё 10% — хедж через шорт-путы. ⸻ 📌 Почему именно страховщики 1. Кэшфлоу. Страховые компании оперируют деньгами клиентов («float»), что создаёт устойчивый денежный поток. 2. Антицикличность. В кризис люди могут отказаться от многого, но не от страховки и медицинских услуг — тут как раз пример 3. Недооценка. Рынок пока не спешит их переоценивать, и здесь появляется окно возможностей. ⸻ 🧠 Вывод Бьюрри делает ставку на то, что в долгосроке защитный сектор с устойчивым денежным потоком даст отличный апсайд. Логика простая: если рынки начнут штормить, страховщики вроде будут чувствовать себя лучше большинства компаний, а их низкие мультипликаторы обещают рост при переоценке. ⸻ ⚠️ Не рекомендация, но интересный сигнал: иногда самые скучные бизнесы оказываются самыми прибыльными. ⸻

Сегодня я хотел бы вспомнить старый пост, где я выбирал акции для стоимостного портфеля. Прошло 9 месяцев и самое время оценить результаты. Старый пост доступен по ссылке: Введение Напомню, что мы рассматриваем портфель из акций, состоящий из следующих компаний: , , , , {$DSKY}, , , , , $POGR, {$QIWI} и . Портфель поделен почти поровну между активами. Для удобства я предположил, что стоимость данного портфеля составила около 48 тысяч рублей на старте. Методология Акции должны были удовлетворять следующим требованиям: P/E < 15 P/S < 1 P/B < 1 Почему именно такие параметры? Дело в том, что акции с низкими мультипликаторами, или акции стоимости, имеют выше шансы вырасти в долгосрочной перспективе, и, следовательно, данная стратегия должна в теории показывать хорошие результаты. Результаты Всего у нас было 12 акций в портфеле на старте. Правда, акции $POGR нас подвели и обнулились. Кажется, что портфель обречен и инвестору не то, чтобы обогнать индекс Мосбиржи, а хотя выйти в плюс после такого драматической потери в стоимости портфеля (Рис. 2.). Максимально индекс обгонял портфель в сентябре с разницей на 10.23%, правда, после отрыв начал значительно сокращаться. В декабре пара Доллар/Рубль обгоняла на 23.43%. В феврале наш портфель наконец обогнал доходность индекса Мосбиржи, а в марте – доходность по паре Доллар/Рубль. На данный момент доходность портфеля составляет 40.11%, что выше доходности Мосбиржи (7.62%) на 32.49%. Что касается сравнения с парой Доллар/Рубль (25.77%), то здесь разница составила 14.35%. Если же прибавить ожидаемую дивидендную доходность портфеля (9.33%), то разница становится намного больше. Правда, главной особенностью портфеля является то, что прекрасный результат достиг даже при учете, что одну из акций ($POGR) нам пришлось обнулить :) Хочу также обратить ваше внимание на график «Риск и Доходность», согласно которому индекс Мосбиржи оказался не только более рискованным, но и менее доходным по сравнению с парой {$USDRUB} (Рис. 4.). Таким образом, держать доллары оказалось не только прибыльнее, но и безопасней (С точки зрения волатильности, конечно. Инфраструктурные риски никто не отменял). Что касается портфеля, он оказался под стать своему уровню риска. Да и с точки зрения коэффициента Шарпа портфель оказался эффективнее (Рис. 5.). Результаты портфеля замечательные, однако, не стоит забывать, что: 1. Я не делал ребалансировку и не покупал новые акции 2. В «Исследовании» всего 187 торговых дней, за более длительный промежуток ситуация может кардинально поменяться. (Несмотря на маленькое количество дней, я все же решился прогнать портфель через метод Монте Карло и получил среднюю ожидаемую доходность +54.66% в год, рис. 9.) 3. Риск профиль подопытного является агрессивным и не включает более консервативные инструменты, как, например, облигации. Тем более, потеря одного из актива в самом начале инвестирования может негативно сказаться на инвесторе, который может после такой новости забрать то, что заработано непосильным трудом Выводы 1. Акции стоимости – хороший выбор, который подтвержден исследованиями 2. Данный пост хорошо показывает, как важна диверсификация. Да, черные лебеди вроде $POGR случаются, но не стоит придавать этому сильное значение. Главное – не впадать в крайности и оставаться рациональным и рассудительным 3. Надо знать свой инвестиционный профиль. Конечно, хочется высокую доходность, но куда важнее иметь портфель, который позволит спать спокойно, хоть и не самый высокорезультативный P.S. В посте я не учитывал акции компании завод Диод (+50%, доходность с июля 2022 года), которые рассматривались в посте по ссылке, но они недоступны в Тинькофф Инвестициях