Хэштег #vie | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

VIE (ч 2) Начало Вот такие выводы сделала один из аналитиков Vanguard - В целом, можно сказать, что риск невыполнения обязательств по VIE похож на риск невыполнения обязательств по суверенному долгу Китая. Он всегда существует, и он выше для страны с развивающимся рынком, такой как Китай. Он может еще больше возрасти, когда на первый план выйдет национальная и международная политика. Он также почти неизбежен, когда речь идет об инвестировании в Китай, если только вы не хотите на 100% участвовать в акциях China A или избегать китайских технологических компаний. Итак 1. Не все компании Китая имеют такую структуру. которую так боятся инвесторы. 2. Трудно представить, что вдруг все компании сбегут, бросив инвесторов 3. В фондах риск остаться без акций меньше, ведь там есть и другие компании Китая, в которых вы являетесь владельцами напрямую 4. Да, нам нравятся больше именно технологические и интернт-компании, которые как раз и подвержены этому риску НО по сути он ничем не отличается от риска банкротства в новых молодых компаниях - он всегда может случиться, а может и не случиться. Просто учитывайте этот момент, когда составляете портфель и просчитываете риски. Доля таких бумаг никогда не должна быть слишком большой, чтобы ограничить возможные потери 5. Если бы вопрос диверсификации при увеличившихся рисках на рынках США не стоял так остро, мы бы чаще обходили тему Китая стороной, но теперь это сделать все труднее. Нам нужны альтернативы, и их нужно изучить и учитывать. И еще неизвестно, где вложения более рискованные) При том, что нужно всегда помнить, что 100% безрисковых инструментов на фондовом рынке в принципе не существует, да и в принципе безрисковых вложений не существует 6. Отчасти недооцененность Китайских компаний в принципе связана в том числе и с этим риском (Но это не отменяет того факта, что сейчас рынок Китая оценивается как дорогой) Читайте больше подробностей на скринах о рисках и особенностях структуры ☀Как всегда инвестировать в это или нет, решаете только вы, я могу принять на себя такой риск, но в очень небольшом количестве Ставьте 👍, как всегда, мне будет приятно видеть, что вы читаете

VIE - (ч 1) как способ размещения Китайских компаний на бирже США и Гонконга Мы когда-то давно рассматривали эту тему, но сейчас торговля на рынках Китая стала даже более актуальной, поэтому освежим это и, возможно, посмотрим на это с другой стороны По сути - это компания прокладка, зарегистрированная в оффшорах, в основном на Каймановых островах Зачем? Некоторые китайские отрасли не имеют права принадлежать иностранцам. Есть определенный закон "Специальные административные меры для доступа иностранных инвестиций (негативный список)". В этом негативном списке 33 правила, самые важные из них - 16 и 17, которые запрещают иностранный капитал в новостных интернет-сервисах, издательской деятельности, интернет-радио и интернет-телевидении (кроме музыки) Вот чтобы обойти его и не спрашивать разрешения регулятора на листинг такой способ и был придуман - в итоге Китайские компании получают деньги, которые вкладывают деньги в свое развитие, но при этом сама компания связана с компанией, зарегистрированной на Кайманах только договором, а не является ее собстенностью. Эта оффшорная компания от имени Китайской компании листингуется (размещается на бирже) и инвесторы владеют этой компанией, но не Китайской, а значит не могут участвовать в принятии решении в той же Алибаба и подобных РИСК -существует риск, что Китайская компания просто расторгнет договор юридически с этой компанией прокладкой, и тогда у инвесторов не будет на нее прав, и просто уйдет. При этом такие суды уже были и не китайские инвесторы проигрывали их (см историю на скрине про Алибаба) При этом та же Алибаба размещена на рынке США с 2014 года на Нью-Йоркской бирже Правда, важно сказать, что факт делистинга у них уже был однажды в 2014 года с Гонконгской биржи (торговался с 2004 г) с 2019 опять вернулся на Гонконг Что важно понимать? 1. Не все Китайские компании зарегистрированы в виде VIE -в основном это технологические компании, которым по закону Китая запрещено напрямую тогроваться на иностранных биржах для того, чтобы иностранные инвесторы не могли участвовать в решениях важных для Китая отраслей и сфер Так по данным 2019 года на Бирже США зарегистрировано было 250 компаний из Китая Из них около 100 китайских компаний со структурой VIE, и многие из них зарегистрированы в Гонконге. Наиболее известные китайские интернет-компании, такие как Tencent (TCEHY), Alibaba (BABA), Pinduoduo (PDD), Baidu (BIDU), JD (JD) и NetEase (NTES), работают в рамках структуры VIE 2. Компаний таких уж очень много, и есть мнение, что структура VIE дала таким компаниям, как Tencent, своего рода карту лояльности и ярлык "не совсем иностранного владельца", чтобы успокоить китайские регулирующие органы. 3. Китай уже более 20 лет молчит на эту тему, делая вид, что никакой проблемы в этом нет Когда в 2019 году компанию DIDI начали преследовать в Китае за размещение в такой структуре, после этого последовало много новых законов и изменений - Образовательные компании были уничтожены после объявления о том, что правительство рассматривает возможность превращения их в некоммерческие организации, а акции других китайских интернет-компаний, таких как Tencent и Alibaba, пострадали от целого ряда других нормативных изменений. Но после того, как рынки Китая начали падать на этой новости по 5-10% в день было экстренное совещание с крупными банками и Правительством Китая. И был снят с должности Министр образования, действия которого привели к такому результат. Правительство не ожидало такой бурной реакции рынка, захотело ее исправить. А значит, можно сделать выводы, что никому не надо, чтоб рынок Китая остался вдруг совсем без инвесторов😉 4. Многие крупные фонды и крупные инвестиционные компании держат Компании Китая, прекрасно понимая всю структуру и риски VIE Продолжение в ч 2

🇨🇳 Новость: правила оффшорного листинга в Китае должны снизить неопределённость на рынке, сообщает Reuters. План Китая по ужесточению контроля за продажей офшорных акций материковых компаний должен помочь снизить неопределенность в регулировании, которая в этом году взволновала финансовые рынки и застопорила офшорные листинги, по мнению банкиров и аналитиков. Китайская комиссия по ценным бумагам и регулированию CSRC опубликовала поздно вечером в пятницу проект правил, требующих подачи заявок компаниями, ищущими офшорные листинги, в рамках, чтобы гарантировать, что они соответствуют китайским законам и правилам. Компаниям, использующим так называемую структуру с переменным интересом (VIE), по-прежнему будет разрешено искать офшорные списки, если они соответствуют требованиям. Правила устраняют неопределенность для инвесторов, которые опасались, что власти заблокируют офшорные списки компаний, структурированных по принципу конкуренции, чтобы закрыть лазейку в регулировании. VIE - это структура, принятая большинством китайских технологических компаний, зарегистрированных за рубежом, таких как Alibaba и JD, чтобы обойти китайские ограничения на иностранные инвестиции в определенные секторы. Компании и инвесторы должны быть уверены в том, что система подачи заявок также будет включать тесную координацию между CSRC и различными отраслевыми регулирующими органами, такими как служба контроля за киберпространством. “Выпуск проекта правил показывает, что основные коммуникационные препятствия между различными регулирующими органами были устранены” , - сказал Мин Цзинь, управляющий партнер китайского инвестиционного банка Cygnus Equity. “Теперь мы увидим, как регуляторы собираются его выполнить и как отреагируют регуляторы США”. Реакция на новые правила будет видна в понедельник, когда фондовый рынок США возобновит торги после рождественских праздников, которые включали пятницу. Гонконгские акции возобновят торги во вторник. ‼️ “В целом, это хороший признак того, что было внесено больше ясности”, - сказал банкир фирмы с Уолл-стрит в Гонконге, который отказался назвать себя, поскольку он не уполномочен общаться со СМИ. По его словам, успех правил будет зависеть от их выполнения. Уинстон Ма, адъюнкт-профессор юридической школы Нью-Йоркского университета, сказал, что проблема трансграничной безопасности данных стала критической в глобальной цифровой экономике и является основной движущей силой новых правил. “Таким образом, в соответствии с предлагаемым новым правилом, проверка кибербезопасности должна быть завершена до процесса проверки CSRC», - сказал Ма. Неопределенность в отношении будущего структур в сочетании с жесткими мерами регулирования в ряде основных секторов Китая снизили стоимость листингов материковых фирм на оффшорных рынках.