Хэштег #бэквордация | Тинькофф Инвестиции Пульс

{$SVM6} {$SVH6} {$S1M6} {$S1H6} Пост-анализ: Данные COMEX и SGE за 11 февраля 2026 года. Сессия на Шанхайской бирже и сток отчет COMEX за 9 февраля дают редкую возможность увидеть рынок в разрезе. Обычно запасы публикуют с лагом, а цену мы видим здесь и сейчас. Совмещение этих двух кадров позволяет оценить не просто движение цены, а то, что стоит за ним. COMEX: отток есть, давления нет. Отчет по запасам серебра в хранилищах COMEX за 9 февраля зафиксировал снижение общих запасов на 4,19 млн унций, до 386,27 млн. Весь объем сокращения пришелся на категорию Eligible - «инвестиционные» запасы, не предназначенные для немедленной поставки по фьючерсам. Они сократились на 4,19 млн унций. Запасы Registered, доступные для поставки прямо сейчас, остались практически на месте: снижение всего на 0,86 млн унций, и то за счет внутренних переклассификаций между счетами депозитариев, а не реального вывоза. Физический металл уходит с биржи. Но он уходит из долгосрочного, «спящего» сегмента. Давления на рынок ближайших поставок - февральский и мартовский фьючерсы - пока нет. Объем новых уведомлений о поставке 9 февраля составил 100 контрактов, или 500 тыс. унций. Это рабочий, спокойный уровень. SGE: Бэквордация и проснувшийся физический рынок. Данные Шанхайской биржи за 11 февраля. Контракт Ag(T+D) закрылся на отметке 19 899 юаней за кг, рост 3,10% за день. В долларах около 89,5 за унцию. При спотовой цене COMEX на тот же момент около 82,3 доллара арбитражный разрыв составляет 7,2 доллара, или 8,7%. Критически важна не цена, а структура рынка. Ag(T+D) закрылся в состоянии бэквордации: шорты платят лонгам. Это прямое указание на то, что в Азии сохраняется дефицит металла в ближайшей доступности. Это не спекулятивный разогрев - это плата за физическое наличие. Отдельного внимания заслуживает сегмент Ag99.99 - физические слитки. После недели «нулевых» объемов и технических сделок по 30 кг, рынок показал объем 5 610 кг при цене 22 146 юаней за кг. Объем небольшой, но сам факт появления после периода полного отсутствия говорит о том, что канал физических продаж начал работать. Рынок проверяет ликвидность. Золото: Всё стабильно. Для понимания общей картины стоит взглянуть на золото. Контракт Au(T+D) 11 февраля закрылся с ростом 0,36% до 1 124,5 юаней за грамм. В долларовом эквиваленте — около 5 055 долларов за унцию, что практически идентично цене COMEX. Бэквордация по золоту отсутствует, рынок сбалансирован, арбитражного разрыва нет. Это важный контекст: рост серебра и его региональная премия - не часть общего движения драгметаллов. Это движение конкретного актива, в котором спрос на физическое серебро в Азии опережает глобальные цены. Что показывают цифры? Картина, которую дают два отчета, не содержит "вау эффекта". Нет ни панического изъятия Registered-запасов на COMEX, ни ажиотажных объемов поставок. Но она фиксирует устойчивый структурный дисбаланс: COMEX теряет металл, но не тот, который нужен рынку прямо сейчас. Физический сегмент в Китае подал признаки жизни - Ag99.99 наконец-то вышел из спячки. Это факты не про «сейчас всё взлетит». Это факты про то, что давление накапливается там, где его не видно на графиках терминала. Рано или поздно разрыв между «металл есть, но он в Eligible» и «металл нужен, и за него платят премию» начинает сокращаться за счет цены. Первые 3,5 доллара из 7,2 уже сократились за последние два дня. Что смотреть дальше? Запасы Registered на COMEX. Если они начнут устойчиво снижаться - физический дефицит дошел до канала поставок. Премия SGE к COMEX. Ее сокращение за счет роста западной цены - естественный путь балансировки. Если разрыв начнет закрываться падением цены в Шанхае — сценарий изменится. Пока ни того, ни другого не произошло. Рынок в фазе накопления напряжения. Анализ основан на официальных данных COMEX и SGE. НЕ ИИР. В оформлении поста помогал ИИ «Гоша».

3️⃣ Три акции, которые дешевле купить через 🎰 Рынок не всегда эффективен, и на этом можно заработать. Например, сейчас некоторые акции можно взять с поставкой в сентябре дешевле, чем они торгуются в фондовой секции. 🛂Почему такое бывает (снижение цен во фьючерсах относительно базового актива) обычно возникает на фоне ожидания падения цены. Но иногда в сегменте деривативов просто не хватает спроса, чтобы убрать такую неэффективность. В случае с акцией также могут влиять дивиденды: если они уже определены, то фьючерс на такую акцию может оказаться дешевле самой акции (с поправкой на стоимость денег на рынке, которая уже есть в цене фьючерса). В принципе инвестору не важно, почему разошлись цены. Если фьючерс поставочный, то его покупка гарантирует получение нужной акции, но не сейчас, а через несколько недель. Если это не смущает, то выгоднее брать фьючерс. 〽️ Акции со скидкой 4% Сильная бэквордация (или контанго, если ситуация противоположная) чаще всего возникает в малоликвидных фьючерсах, но прямо сейчас есть примеры в хорошо проторгованных контрактах, например, на акции . По итогам вторника фьючерс остановился на отметке 4220. Это 10 лотов по 42,2 руб. На рынке спот акции закрыли день по 44,07 руб., то есть на 4,4% дороже. Разница между ними лишь в том, что по фьючерсу акции будут поставлены 21 сентября. То есть сейчас можно зафиксировать себе «скидку» на акции в размере около 2 рублей. Если инвестор и без того присматривался к данной бумаге, то никакого дополнительного риска он не понесет и даже немного сэкономит. Экономия связана не только со спредом (фьючерс дешевле акций), но и с эффектом «отсрочки»: чтобы открыть позицию на сотню акций, потребуется всего 950 руб. на счете. Остальное нужно будет доплатить в день поставки. Какие еще акции дешевле Среди наиболее ликвидных контрактов в последние дни можно встретить небольшую бэквордацию в (ALRS-9.23) и (MOEX-9.23). Но там спред в пользу рынка спот держится недолго и составляет до 0,5%. Также можно обратить внимание на фьючерс с поставкой обыкновенных акций (SNGR-9.23). Но и там спред быстро появляется и исчезает. Кроме того, сами акции не очень подходят для среднесрочной покупки. Из менее ликвидных контрактов дешевле акций по итогам торгов во вторник оказались (RTKM-9.23) и обычка (MTLR-9.23). Сейчас можно зафиксировать в них до 1% разницы со спот-рынком. Из перечисленных компаний позитивный инвестиционный кейс можно отметить только у и . Объем сделок с их фьючерсами составляет не менее 1000 контрактов, что эквивалентно обороту на сумму не менее 💰 25 млн руб. 📰 Бкс