Хэштег #портоваяинфраструктура | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

по моей модели остается недооцененной даже после того, как я недавно понизил прогнозы до более консервативного base-сценария. Справедливая цена сейчас около 11,6 руб. против рынка 8,38 руб., то есть апсайд все еще около 38%, но это уже не история про бурный рост. Стоимость. Здесь и находится ядро идеи. Бумага выглядит дешево по мультипликаторам: P/E около 4, P/B ниже 1, EV/EBITDA тоже смотрится спокойно для такого бизнеса. Рынок, похоже, не готов платить высокую премию даже за очень крепкий портовый актив. Будущее. Вот здесь начинается главный спорный момент. Я специально снизил сценарий по выручке и марже после слабого 1 квартала 2026 года, и даже в таком виде модель не видит истории про быстрый рост. Для НМТП это скорее ставка не на экспансию, а на устойчивость бизнеса и нормализацию оценки. Прошлое. Исторически компания сильная: в 2025 году выручка была 76,5 млрд руб., чистая прибыль 40,6 млрд руб., ROE около 22,6%. Но темпы уже не выглядят ускоряющимися, поэтому смотреть на старую сильную историю без оговорок я бы не стал. Здоровье. Здесь у кейса одна из лучших опор. Долговая нагрузка комфортная, ликвидность нормальная, процентное покрытие хорошее. Для инфраструктурного бизнеса это важный плюс: баланс не мешает переживать более слабые периоды. Дивиденды. НМТП остается хорошей дивидендной историей. Последний дивиденд за 2024 год был 0,96 руб. на акцию, а текущая дивдоходность TTM в модели около 11,4%. То есть часть идеи здесь именно в денежном потоке к акционеру, а не только в переоценке fair value. Мой вывод: НМТП сейчас скорее идея про дешевую оценку, сильный баланс и дивиденды, а не про рост. Бумага выглядит интересно, но рынок уже закладывает, что впереди история будет спокойнее, чем в прошлые сильные годы. Подробности на fin-vista.