Хэштег #бюджетное_правило | Тинькофф Инвестиции Пульс

МИНФИН УВЕЛИЧИЛ ЗАКУПКУ ВАЛЮТЫ В 5 РАЗ БУДЕТ ЛИ КОРРЕКЦИЯ? С 7 октября Минфин увеличивает покупки валюты и золота в рамках бюджетного правила с 2,5 до 12,7 млрд ₽ в день. С учётом операций зеркалирования ЦБ чистая покупка составит около 12,12 млрд ₽/день. Многие сейчас ожидают коррекцию и, соответственно, ослабление рубля. Но я бы не спешил с выводами: переменных слишком много, чтобы делать однозначный вывод только из-за увеличения покупок Минфина. Факторы поддержки рубля: • Если кто-то покупает, значит кто-то продает. На рынке всегда есть встречная сторона, в данном случае это экспортеры (и не только нефтяники). В октябре предстоит крупный налоговый период, по оценкам аналитиков сумма может достигать до 1 трлн ₽. Несмотря на крупный демпфер экспортеры будут вынуждены продавать валюту для возможности рассчитаться с бюджетом. • Высокая ключевая ставка по-прежнему делает рублевые инструменты привлекательными для размещения средств. Даже после уплаты налогов и покрытия текущих расходов, нефтяным компаниям выгоднее продать часть валютной выручки, чем привлекать дорогие рублевые кредиты. • Роль нефтяников в формировании курса рубля снижается. ЦБ уже отмечали изменение структуры: доля крупнейших экспортёров и нефтегазовых компаний снижается, а роль других экспортёров растёт. В частности, несырьевой неэнергетический экспорт в дружественные страны в I полугодии вырос на 11% и приблизился к 6 трлн ₽. Поэтому уже не совсем корректно оценивать рубль исключительно через динамику нефтяных цен. Итоги Это уже не первое изменение объёмов операций Минфина в этом году, и рубль не всегда давал ожидаемую большинством реакцию. Насколько я помню, в мае все также ожидали ослабление рубля - которого не случилось. Вчерашнее повышение вызвано в первую очередь реакцией рынка на заголовок, а не отражение реально баланса спроса и предложения валюты, правило еще даже не начало действовать. Действительно сказать, что влияет на курс рубля уже не может и сам ЦБ, делая следующие заявления: "Примерно 50% динамики курса мы объяснить не можем. Или можем, но… с точки зрения фундаментальных факторов она необъясним", так что и я не буду дать прогноз высокой точности, скажу лишь, что не жду ослабления рубля в ближайшее время более чем на 5-8% относительно значений на 4 октября.

Всем привет, подписчики, коллеги-инвесторы!!! Итоги уходящего дня: *Бюджетное правило на июнь: С 5 июня по 6 июля Минфин РФ купит валюту и золото на 208,2 млрд руб., что соответствует 9,9 млрд руб. в день. С учетом зеркальных операций ЦБ чистый спрос денежных властей на валюту составит 5,28 млрд руб. в день против 1,18 млрд руб. в день в мае. - Соответственно,что? Рубль вероятнее всего начнет слабеть. Так как спрос на валюту увеличивается. К тому же, пока нефтянка дорогая из-за ближнего востока, экспортеры "тащут" прибыль, налоги. Но если вдруг там появятся мирные переговоры, мирные разрешения конфликта, то соответственно прибыль упадет у экспортеров, и Минфину придется закупать валюту и золото еще больше. * Геополитика США и Иран обменялись ракетными и беспилотными ударами, несмотря на формально действующий режим прекращения огня с 8 апреля. Конфликт обострился на фоне военных действий Израиля в Ливане, которые Иран рассматривает как нарушение ранее достигнутых договорённостей. Переговоры с США приостановлены до выполнения условий Ирана по Ливану. - для спекулянтов, это повод конечно же присмотреться вновь к нефтянке. - я же лично считаю что никакого мира к сожалению не будет до конца лета, а после, уже надо будет срочно что то решать, так как у Трампа в ноябре уже выборы. *Золото/серебро/нефть/какао - золото и серебро сейчас в напряжении, хотя именно как насчет золота, считаю что возможен скоро рост,не резкий, но все же. - нефть {$BRU6} подрастает, и уже 97,98$ - какао {$CCM6} после недавнего роста, сегодня в боковике, торгуется около 305 пт, смотрю с осторожностью, но оптимистично, в сторону цены 325-330 пт, особенно если будут проблемы с урожаем, то соответственно цена пойдёт в верх. Не ИИР, всем добра, и вечнозеленых портфелей))))

Вчера в Государственной Думе Михаил Мишустин заявил, что выступает против отказа от бюджетного правила. Подобное сразу же вызвало бурную реакцию общественности: как системных либералов, которые в очередной раз заявили, что, дескать, их проекты очень эффективны и пользуются поддержкой главы правительства, так и со стороны противоположного фланга, которые запричитали, что деньги снова изымаются и выводятся на Запад. Обе крайности вредны. Хвалить либо критиковать правительство необходимо только с объективной точки зрения. И по конкретным вещам. А уподобляться восторженным или же, наоборот, паническим настроениям, неприемлемо. В связи с этим считаю необходимым более подробно пояснить свою позицию по бюджетному правилу. Итак, помнят, что моя основная претензия к бюджетному правилу до 2020-2021 годов заключалась в том, что т.н. "нефтегазовые сверхдоходы" направлялись в Фонд национального благосостояния (ФНБ) и лежали там мертвым грузом. Да, с определенного момента долларовую часть убрали. Но вот, например, часть евро оставили, и именно она в итоге была, как известно, заблокирована. Благо затем удалось договориться с Центробанком, который по итогу допечатал "замороженные" средства, вернув их в ФНБ. При этом напомню, что "нефтегазовыми сверхдоходами", которые зачислялись в ФНБ, считалось всё, что превышало уровень в 40 долларов за баррель Urals с ежегодной индексацией в 2%. Затем Минфин повысил этот порог до 60 долларов. Данная версия была в 2018 году разработана главой Минфина и тогдашним первым вице-премьером Антоном Силуановым. Хотя не будем забывать, что изначальным автором прообраза бюджетного правила является Алексей Кудрин. Всё изменилось в 2020 году, когда на пост главы правительства пришел Михаил Мишустин, а пост первого вице-премьера занял Андрей Белоусов. Тогда ФНБ шаг за шагом начал приобретать совершенно другое целеполагание. Он перестал рассматриваться исключительно как кубышка на черный день (которая, когда этот самый "черный день" наступал, всё равно тратилась по-минимуму), и начал все больше рассматриваться как своего рода бюджет развития, из которого можно брать деньги и целевым образом инвестировать в крупнейшие капиталоемкие проекты развития экономики. К подобным относятся БАМ, Транссиб, трасса М-12 Москва-Казань (плюс её продление до Екатеринбурга), различные проекты поддержки автопрома, судостроения, ВСМ Москва-Санкт Петербург и так далее. Таким образом, чисто формально бюджетное правило сохранилось, однако его целеполагание изменилось радикально. Именно поэтому я никогда не писал, что выступаю против бюджетного правила как такового. Ведь одно дело, когда деньги бездарно копятся и лежат мертвым грузом, и совершенно другое, когда они инвестируются в проекты реального сектора экономики. Теперь посмотрим на сухую статистику за последние годы. Итак, в 2022 году из ФНБ было проинвестировано более 1 триллиона рублей, в 2023 году - 1,2 триллиона, за первые 4 месяца текущего года эта цифра уже составила 163 миллиарда и она будет только нарастать. В общем, дело пошло. Если бы у нас была большая определенность с ценой на нефть, то, я думаю, объемы инвестиций из ФНБ увеличивались ещё активней. Однако всё вышеизложенное не означает, что механизм не нужно дорабатывать. К примеру, я неоднократно писал о том, что необходимо отменить порочную практику, согласно которой доход от размещения средств ФНБ зачисляется не в сам Фонд, а федеральный бюджет. Напомню, что за счёт средств ФНБ приобретаются, к примеру, облигации "Автодора", на которые госкомпания строит дорогу. Да, облигации размещаются на долгий срок, доходность у них небольшая. Тем не менее, 4-5% всё же есть. Зачем эти деньги зачисляются в федеральный бюджет? Было бы логичней данные средства реинвестировать. Это позволило бы ФНБ выйти на самообеспечение. Плюс те же дивиденды "Сбербанка". Они тоже в федеральный бюджет, хотя на них можно было бы поддержать новые проекты.

Министр финансов Антон Силуанов предложил в 2024 году вернуться к расчету бюджетного правила на основе базовой цены на нефть, а не суммы нефтегазовых доходов. Он заявил об этом на заседании правительства. Глава министерства отметил, что бюджетное правило изменилось. В следующем году предлагается использовать обычные параметры расчета базовых нефтегазовых доходов на основе базовой цены на нефть, а не номинальной суммы в 8 трлн рублей. Уровень отсечения установят в размере 60 долларов за баррель. Бюджетное правило в России было введено для перевода лишних доходов от экспорта нефти и газа в накопления путем покупки валюты. В 2017-2022 годах это было осуществлялось следующим образом: Минфин покупал валюту в Фонде национального благосостояния (ФНБ), если стоимость российской нефти Urals была выше определенной цены (в 2022 году - 44,2 доллара), и продавал, если стоимость была ниже этого уровня. В марте 2022 года действие бюджетного правила было приостановлено из-за новых санкций, а с 2023 года его стали применять с новыми параметрами. В новом механизме была исключена цена отсечения по Urals - валюту в ФНБ начали закупать или продавать исходя из фактических доходов от нефти и газа за месяц. Если эти доходы превышают базовый уровень, установленный Минфином (который варьируется от 585,1 миллиарда рублей в январе до 694,3 миллиарда рублей в декабре), то покупается валюта, в противном случае - продается. Однако, в связи с резким падением курса рубля, ЦБ заявил 10 августа, что до конца 2023 года не будет покупать валюту в рамках бюджетного правила.