Хэштег #внешнееуправление | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

⛽️ Внешнее управление для : отскок дохлой кошки? 🐋👋 Эй, киты! ⚡️ Шокирующая новость: Минэнерго направило письмо о введении внешнего управления на активы сети АЗС «Трасса» (ПАО «ЕвроТранс», ). Впервые применяется указ президента № 604 для объектов критической инфраструктуры. Причина — неспособность собственника обеспечить безопасность объектов. 📉 История компании превратилась в настоящий триллер: технический дефолт по всем облигациям с июля, а 7 сентября — задержание председателя совета директоров Игоря Мартышова по делу о хищении топлива. Публичный долг — 36,1 млрд рублей, капитализация — менее 3,5 млрд. 🎯 Важно: письмо Минэнерго было отправлено ДО задержаний, системно реагируя на неспособность компании обеспечить безопасность. Временное управление фактически означает изъятие операционного контроля — активы переходят внешнему управляющему, а собственник остаётся с номинальным титулом и долгами. 💡 Интересная ситуация на рынке: акции на утренней сессии подскочили на 10%. Рынок любит определенность! Теперь понятно, что будет с инфраструктурой, но судьба акционеров решена — внешнее управление фактически означает конец истории для владельцев. 🔍 Инвесторы в раздумьях: ловить отскок или бежать? Фундамент компании — 36 млрд долга и проблемный менеджмент. Те, кто зашёл недавно, в плюсе, но долгосрочные перспективы — нулевые. 📊 Итог: Минэнерго запускает прецедентный механизм для проблемных объектов ТЭК. — первый звоночек: внешнее управление = конец истории для акционеров, но сохранение инфраструктуры. ❓ СТОИТ ЛИ ЛОВИТЬ ОТСКОК В ИЛИ ЭТО УЖЕ ЗАКРЫТАЯ ИСТОРИЯ? 💬👇

⚡️ Юнипро (UPRO): электрическая головоломка российского рынка 🔌 Кто такой — Юнипро? Представьте себе компанию, которая владеет пятью огромными электростанциями, производит 4% всей электроэнергии России, сидит на горе денег размером в 80 миллиардов рублей, но при этом не может выплачивать дивиденды уже три года подряд. Звучит как идеальная метафора современного российского бизнеса, не правда ли? Юнипро — это бывшая немецкая компания E.ON, которая после санкционной перетряски оказалась под внешним управлением Росимущества. Немцы хотели сбежать, но получилось как всегда — застряли на пороге. ⚖️ Финансовая шизофрения первого полугодия Первое полугодие 2025 года показало все прелести работы в условиях неопределенности. Выручка по МСФО выросла скромные 1,9% до 64,1 миллиарда рублей, а по РСБУ и того больше — 3,1% до 67,5 миллиарда. Вроде бы неплохо, но дьявол, как обычно, в деталях. Чистая прибыль просела на 3-5% в зависимости от стандартов учета. Операционная прибыль рухнула на 21% из-за завершения договора о предоставлении мощности по Березовской ГРЭС. Простыми словами: закончились льготные тарифы, пришлось работать по рыночным ценам. Кто бы мог подумать, что это может негативно сказаться на прибыли! 💰 Денежная кубышка растет, как на дрожжах Самая забавная часть истории Юнипро — это их денежная позиция. На балансе лежит около 80 миллиардов рублей, которые компания не может потратить на дивиденды, зато может крутить на депозитах. При ключевой ставке 18% это дает примерно 8% от общей выручки компании в виде процентных доходов! То есть Юнипро фактически стала мини-банком, который между делом производит электричество. В 2024 году финансовые доходы выросли втрое до 12,6 миллиарда рублей. Такая ирония судьбы: санкции превратили энергетическую компанию в одного из самых эффективных получателей процентных доходов в стране. 🏗 Инвестиционная программа или способ потратить кубышку? В марте 2025 года компания объявила амбициозную инвестиционную программу на 327 миллиардов рублей до 2031 года. Это примерно 47 миллиардов в год — в четыре раза больше нынешних капвложений. Официально это называется "модернизация энергоблоков и строительство современных ПГУ", но циники могут подумать, что это просто способ потратить накопленную кубышку, чтобы акционеры не очень сильно возмущались отсутствием дивидендов. Планы амбициозные: модернизация 51% мощностей, семь энергоблоков на Сургутской ГРЭС-2 и Березовской ГРЭС, полный переход на отечественное оборудование. Вопрос только в том, сколько из этого действительно необходимо для бизнеса, а сколько — для освоения бюджета. 📊 Мультипликаторы кричат "покупай" При цене около 1,54 рубля за акцию мультипликаторы Юнипро выглядят просто неприлично привлекательно. P/E в 3,1 раза — это уровень глубоко депрессивных компаний или скрытых сокровищ. P/S в 0,75 означает, что рынок оценивает компанию меньше годовой выручки. P/B в 0,47 говорит о том, что акции торгуются с огромным дисконтом к балансовой стоимости. Формально это кричащий сигнал к покупке. Практически это отражает все риски и неопределенности, связанные с невозможностью получить дивиденды и неясным корпоративным управлением. 💸 Дивидендная драма продолжается Последний раз Юнипро выплачивала дивиденды в 2021 году — скромные 31,7 копейки на акцию. С тех пор — полная тишина. Формально компания под внешним управлением не может принимать решения о выплатах до урегулирования вопроса с правом собственности. Неформально — у неё есть все возможности для щедрых выплат, если бы не бюрократические препоны. За три года без дивидендов на балансе накопилось столько денег, что при возобновлении выплат компания могла бы выдать несколько рублей на акцию разом. Но это в теории. На практике менеджмент, видимо, предпочитает тратить деньги на инвестпрограммы. 🔥Продолжение - в комментах....