Хэштег #инн_7724889891 | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Лайм-Займ – Результаты 9 месяцев 2024 года: Продолжаем держать Традиционном публикуем детальные разборы результатов отчетного периода по эмитентам ВДО, которые входят в портфель "Долгосрок" и занимают существенную долю. В рамках актуального обзора рассмотрим результаты компании "Лайм-Займ" за 9 месяцев 2024 года [1]. {$RU000A106CJ8} {$RU000A105AJ4} {$RU000A104AX8} Ключевые показатели ‘9М2024 (CAGR 3Y): — Процентные доходы +10% г-г до 6.7 млрд. руб. (+45%) — Резервы под обесценение +32% г-г до 4.7 млрд. руб. (+57%) — Чистые процентные доходы после РО -30% г-г до 1.6 млрд. руб. (+20%) — Капитал +39% г-г до 2.4 млрд. руб. (+71%) — Рабочий портфель +20% г-г до 4.8 млрд. руб. (+57%) Ключевые показатели '3Q24 (CAGR 3Y): — Процентные доходы -2% г-г до 2.3 млрд. руб. (+35%) — Резервы под обесценение +7% г-г до 1.6 млрд. руб. (+45%) — Чистые процентные доходы после РО -28% г-г до 0.5 млрд. руб. (+12%) — Чистая прибыль -45% г-г до 0.2 млрд. руб. (+32%) Резюме Ранее в обзоре результатов 1-го полугодия (Лайм-Займ – Результаты 1-го полугодия 2024 года: Бурный рост прошел – что дальше?) мы отмечали, что цикл роста показателей сменился циклом замедления на фоне нескольких факторов: — Ужесточение макропруденциального регулирования — Неблагоприятные денежно-кредитные условия — Рекордные результаты 2023-го года на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры Потолок с точки зрения результатов коснулся не только Компанию, но и в целом весь сектор. В частности, крупнейшие игроки в сегменте IL / PDL / Займы под обеспечение авто на рынке показывают более плачевные результаты по сравнению с рекордами 2023-го года. И данную фазу можно понять — условия не те да и количество заемщиков не может продолжать расти такими же темпами. Соответственно, мы ожидаем дальнейшего замедления сектора и возможную консолидацию игроков на рынке среди Топов. Исходя из риторики менеджмента крупнейших МФО, Компании рассматривают новые сегменты для выхода с целью диверсификации продуктовой линейки и сохранения устойчивых темпов роста. На наш взгляд — это слишком оптимистичное суждение, так как на целевых рынках есть устоявшиеся игроки с отработанными бизнес-моделями. Условный выход на рынок финансирования МСП возможен за счет наличия капитала, но перспективы — весьма сомнительны ввиду отсутствия экспертизы, а также продолжающегося ужесточения ДКУ. В декабре у Компании предстоит актуализация кредитного рейтинга от Эксперт РА. Наше мнение — два исхода: а) Рейтинг ruBB с позитивным прогнозом б) Рейтинг ruBB+ с развивающимся прогнозом. Нашим фаворитом в секторе по-прежнему остается МФК "Фордевинд", чьи результаты мы кратко разбирали здесь. {$RU000A105849} [1] - В рамках обзора за 1П2024 г. представителем эмитента был дан комментарий, что вместо РО в отчетности Компания отражает значение по РВПЗ, что является более консервативным показателем и сильнее снижает финансовый результат. Команда аналитиков "Долгосрок Research" не имеет возможности проверить насколько данный комментарий актуален и как существенно он влияет на результаты Компании, поэтому в рамках обзоров мы продолжаем придерживаться термина "Резервы под обесценение". ____________ Продолжаем держать существенную долю (9.6% на 31.10.2024) ценных бумаг эмитента в портфеле Долгосрок. @DolgosrokInvest 17 ноября 2024 г.

Лайм-Займ – Результаты 1-го полугодия 2024 года: Бурный рост прошел – что дальше? В рамках нашего обзора компании по результатам 1-го полугодия 2024-го года мы собрали краткую статистику по показателям. Детальный обзор будет опубликован позднее, но мы решили поделиться ключевыми выводами по итогам рассмотрения результатов компании за период. Также мы поделимся в нашем чате таблицей с расчетом основных показателей. По сравнению с предыдущим обзором мы пересмотрели методологию расчета показателей, а также изменили подход к анализу сопоставимых периодов - все это опубликуем в ближайшее время. Ключевые показатели ‘1П2024 (CAGR 3Y): — Процентные доходы +17% г-г до 4.4 млрд. руб. (+51%) — Резервы под обесценение +50% г-г до 3.1 млрд. руб. (+65%) — Чистые процентные доходы после РО -32% г-г до 1.1 млрд. руб. (+24%) — Капитал +58% г-г до 2.2 млрд. руб. (+74%) — Рабочий портфель +39% г-г до 4.7 млрд. руб. (+60%) Ключевые показатели '2Q24 (CAGR 3Y): — Процентные доходы +3% г-г до 2.2 млрд. руб. (+44%) — Резервы под обесценение +26% г-г до 1.5 млрд. руб. (+56%) — Чистые процентные доходы после РО -36% г-г до 0.6 млрд. руб. (+19%) — Чистая прибыль -43% г-г до 0.2 млрд. руб. (+53%) — Выдачи [1] +3% г-г до 4.3 млрд. руб. (+38%) Резюме Компания вполне осознает, что рынок МФО уже не тот и видит на динамике показателей, что бизнес-модель нужно диверсифицировать. Именно с этой целью она заявляет о глобальных планах по выходу в POS-сегмент, а также развитию дочерних компаний – это однозначно хороший фактор для инвесторов. Тем не менее, необходимо учитывать реальность и достижимость этих планов в условиях высокой конкуренции в данных сегментах, что на текущий момент является достаточно размытыми перспективами. С точки зрения финансовых показателей мы видим сильное ухудшение по сравнению со среднеисторическими данными и считаем, что рост компании на этом закончился. В лучшем случае ожидаем плато по показателям, в реалистичном – снижение темпов роста выручки, увеличение объёма резервов под обесценение и ожидаемые кредитные убытки и увеличение доли долга в структуре фондирования за счет доступных банковских лимитов. Данная ситуация не только у компании, но в целом и на рынке, включая более проблемный сегмент – PDL, где не все игроки успели перестроиться под ужесточающиеся регуляторные требования. Если рассматривать смежные сегменты – финансирование МСП, то там обстановка более приятная и в отличие от стагнации, наблюдается бурный рост. Поэтому с целью диверсификации интересно рассмотреть диверсификацию портфеля в сторону игроков на рынке МСП. [1] - В качестве прокси выдач берется значением строки 7.2 ОДДС «Платежи, связанные с размещением и приобретением финансовых активов, оцениваемых по амортизированной стоимости», так как компания не раскрывает более детально данные по выдачам. ____________ Продолжаем держать существенную долю (9.9% на 31.07.2024) ценных бумаг эмитента в портфеле Долгосрок. {$RU000A106CJ8} {$RU000A105AJ4} {$RU000A104AX8} @DolgosrokInvest 12 августа 2024 г.

Лайм-Займ | Результаты за 2023 год и 1Q2024 – РСБУ Компания продолжает расти двузначными темпами под стать всему рынку кредитования. Ключевые показатели '23 (CAGR 3Y): — Объём выдач +84% г-г (78%) — Процентные доходы +83% г-г (61%) — Чистые процентные доходы до РО +81% г-г (61%) — Резервы под обесценение +106% г-г (54%) — Чистые процентные доходы после РО +51% г-г (75%) — Капитал +114% г-г (77%) — Портфель +65% г-г (45%) — NPL 90+ -10 п.п. г-г до 38% — ROE +19 п.п. г-г до 73% Ключевые показатели '1Q24 (CAGR 3Y): — Процентные доходы +35% г-г (59%) — Резервы под обесценение +81% г-г (76%) — Чистые процентные доходы после РО -26% г-г (+31%) — Капитал +83% г-г (76%) — Портфель +58% г-г (65%) В 2023 год был достаточно успешным для компании, как в целом и для сектора. Тем не менее, знаменательно именно то, что компания вовремя начала переход от PDL к IL, что существенно снижает риски в части МПЛ ЦБ. Напомним, что при IL уровень ПДН на заемщика "размывается" на горизонте кредитования, что позволяет более оптимально работать с клиентами и структурировать выдачи под нормативы. Финансирование облигациями также позволило компании существенно увеличить объём портфель - до 4.7 млрд. руб., при этом общий объём выдач составил 17.0 млрд. руб. В структуре выдач традиционно доля PDL продолжила снижаться и составляет всего лишь 14%, при этом в портфеле доля уменьшилась практически в 2 раза с 25.4% до 13.5% г-г. Компания продолжает консервативно формировать резервы под обесценение, не допуская возможности их сокращения путем применения экспертной оценки по МСФО 9, что является достаточно логичным подходом на весьма перегретом рынке розничного финансирования. Уже сегодня управляющий директор - Ольга Киселева выступит на форуме АВО в секции "Малый и средний бизнес", которую планируем обязательно посетить. ________________ Продолжаем держать существенную долю (10.2% на 30.04.2024) ценных бумаг эмитента в портфеле Долгосрок. {$RU000A106CJ8} {$RU000A105AJ4} {$RU000A104AX8} @DolgosrokInvest 18 мая 2024 г.

{$RU000A106CJ8} {$RU000A105AJ4} {$RU000A104AX8} Долгосрок x АВО | Пересмотр обзора МФК Лайм-Займ №1 📣 Добрый день! 💬 Публикуем первый пересмотр по обзору эмитента, который делали ранее - ООО МФК «Лайм-Займ» (Далее - "Лайм-Займ"). Предыдущий обзор: 📌 Краткая информация об эмитенте МФК Лайм-Займ, основанная в 2013 году, входит в топ-10 лидеров онлайн-кредитования в России. С 2015 года успешно оперирует на международном рынке под брендом Lime Credit Group. С общим клиентским портфелем более 2 миллионов человек, компания расширила свою деятельность в России, Мексике и ЮАР. На конец сентября 2023 года, кредитный портфель превысил 3.9 млрд. рублей с более чем 350 000 активных пользователей. Общий объем выданных займов составляет более 40 млрд. рублей. Также Лайм-Займ начал консолидировать аффилированные компании - в ноябре доли в ООО «Интел коллект» и ООО МКК «Феникс» были проданы учредителями Лайм-Займу, что подчеркивает тренд на создание собственного полноценного цикла от этапа выдач займов до их последующего сбора. Компании присвоен рейтинг ruBB- «Стабильный» от Эксперт РА на конец 2022 года. 📌 Обзор сегмента МФО (IL) Сегмент IL выделяется эффективным использованием макропруденциальных лимитов, рассчитываемых от объема выдач. Основной характеристикой IL является среднесрочная длительность займов с частичным погашением, что снижает ежемесячные платежи и увеличивает процентные доходы. Стоит заметить, что помимо ужесточения МПЛ в следующем году, с 1 февраля 2024 года вступают в силу изменения в законодательстве, которые предусматривают новый порядок работы с просроченной задолженностью, где преимущественно ФССП России наделяется полномочиями по контролю деятельности МФО в части работы с NPL. Тренд перехода от PDL к среднесрочным займам IL подтверждается отчетом ЦБ. Основные держатели облигаций – розничные инвесторы (61%), в меньшей степени - кредитные организации (11%). Доля онлайн-займов в IL выросла до 73%, снижение NPL 90+ на 0.6 п.п. на конец 2Q2023, но увеличение уступленной задолженности на 1.3 п.п. может быть связано с ростом портфеля. 📌 Обзор результатов за 9 месяцев 2023 года Анализ отчетности производится с учетом недавно опубликованной информации о результатах за 9 месяцев 2023 года, а также годовой отчетности за 2022 год. Лайм-Займ продолжает активное развитие сегмента потребительского онлайн-кредитования (IL), увеличив долю IL в портфеле до 82% на конец сентября 2023 года. За этот период компания выдала более 11 млрд. руб. займов, прогнозируя итоговый объем выдач на уровне 17.5 млрд. руб. Результаты компании в 2023 году демонстрируют положительную динамику, включая увеличение процентных доходов и рентабельности. На конец сентября структура долга компании характеризуется преобладанием облигационных выпусков (45%), при учете банковского лимита на 850 млн. руб. NPL 90+ уменьшился до 41%, отражая эффективное управление просроченной задолженностью. Общие активы компании выросли на 81%, достигнув 4.9 млрд. руб., при увеличении капитала на 79% до 1.7 млрд. руб. Рост финансовых активов при снижении резервов по займам способствовал снижению NPL 90+ по портфелю. 📌 Выпуски эмитента На дату анализа эмитент имеет следующие выпуски: ➖МФК Лайм-Займ, 01. Объем в обращении - 210 млн. руб., текущий купон - 16.75%, YTM - 20.456%, дата погашения - 18.12.2024 ➖МФК Лайм-Займ, 001Р-01. Объем в обращении - 400 млн. руб., текущий купон - 20%, YTM - 20.586%, дата погашения - 27.09.2025 ➖МФК Лайм-Займ, 001Р-02. Объем в обращении - 800 млн. руб., текущий купон - 16.5%, YTM - 20.388%, дата погашения - 23.05.2026 ➖МФК Лайм-Займ, 001Р-03. Объем в обращении - 498.133 млн. руб., текущий купон - 20%, YTM - 20.978%, дата погашения - 30.10.2026. 🔥 Всем приятных выходных! При информационной поддержке АВО и Good Bonds.

{$RU000A106CJ8} {$RU000A105AJ4} {$RU000A104AX8} Проект | Обзор эмитента №5 📣 Добрый утро! 👀 В рамках текущего обзора мы рассмотрим одного из лидирующих игроков в сегменте предоставления онлайн-займов - МФК Лайм-Займ. ▫️Краткая информация об эмитенте МФК Лайм-Займ – платформа потребительского онлайн-кредитования, основанная в 2013 году в Новосибирске. На данный момент компания входит в топ-10 лидеров отрасли онлайн-кредитования в России. В 2015 году вышли на международный рынок под брендом Lime Credit Group. LIME имеет представительства в России, Мексике и ЮАР, причем в ЮАР «Лайм-Займ». Совокупно клиентами LIME стали около 2 миллионов человек. Кредитный портфель компании за вычетом резервов на конец 1П2023 составил более 3,3 млрд. руб., при этом компания имеет более 300 тысяч активных пользователей. За весь период существования компания выдала более 3 млн. займов объёмом свыше 30 млрд. рублей. На конец 2022 года компании присвоен рейтинг ruBB- «Стабильный» от Эксперт РА. ▫️Облигационные выпуски На текущий момент компания имеет 3 облигационных выпуска в обращении с непогашенным номиналом на сумму 1 460 млн. руб. и купонами 20.0%, 16.5% и 16.75%, соответственно. ▫️Обзор операционных показателей компании Общий объём доходов компании в 2022 году вырос до 4 872 млн. руб., что выше на 51%, чем в 2020 году. Отношение NPL 90+ к портфелю микрозаймов с учетом начисленных процентов на конец 1 квартала 2023 года составило 60.4%. Доля расходов на создание резервов по отношению к выручке остается стабильно высоким с нисходящей тенденцией – на конец 1 квартала 2023 года данное значение составило 48.7%. У компании отсутствует негативная динамика по судам, как в качестве ответчика, так и в качестве истца. ▫️Обзор финансовых показателей компании Компания стремительно наращивает основные показатели – портфель микрозаймов за вычетом резервов на конец 1П2023 составил 3.4 млрд. руб. (+61%), при этом объём выдач вырос на 79% и составил 7.5 млрд. руб. по сравнению с аналогичным периодом 2022 года. Доля потребительских займов традиционно осталась превалирующей в портфеле – 79%, оставшиеся 21% относятся к PDL. Чистые процентные доходы компании после создания резервов за 1П2023 года выросли до 1 610 млн рублей, что на 66% больше, чем за аналогичный период прошлого года (969 млн рублей за 6 месяцев 2022 г.). ▫️Основные риски Основные риски, выделенные в рамках анализа эмитента, следующие: 1️⃣ Кредитный риск. Сегмент микрофинансирования физических лиц отличается высоким риском вследствие отсутствия комплекса качественных и количественных факторов, на основе которых можно оценить платежеспособность заемщика, что, соответственно, и выражается в высокой доле NPL 90+ 2️⃣ Процентный риск. Жесткая политика ЦБ предполагает дальнейшее увеличение ключевой ставки, что напрямую отразится на стоимости фондирования компании 3️⃣ Регуляторный риск. Сегмент МФО подвержен постоянному вниманию со стороны регулятора, что выражается в законодательных изменениях и ужесточении регулирования деятельности 4️⃣ Валютный риск. Компания имеет валютные обязательства, номинированные в евро, что с учетом нестабильности курсовых пар USD/RUB и EUR/RUB может вызвать удорожание привлеченных денежных средств и потенциальные убытки от переоценки обязательств ⚠️ Ознакомиться с нашим решением касательно включения в портфель Долгосрок бумаг эмитента, а также более детальной информацией вы можете в файле ниже. 🔥 Всем приятных предстоящих выходных!