Хэштег #лаймзайм | Тинькофф Инвестиции Пульс

Потихоньку идут купоны. Я держу разные облигации и в разном объёме, портфель не сказать что как-то сбалансирован, но держу то в чем сам уверен: Сбер — Купон 14,2%. Для рейтинга ААА это просто подарок. Из облигаций Сбера на мой взгляд самая интересная сейчас. Спокойно держу по рост тела, когда дойдет до моих целей продам. Эталон 002Р-05 — Неплохой бонд, брал ниже номинала. Купон 20%. Фиксировать такую доходность в Эталоне выглядит неплохо. Лайм-Займ 06 — Мой любимый сектор ВДО. Купон 23,5%. . Итого: средняя доходность по этим выплатам перекрывает инфляцию с запасом. Работаем дальше!

Краткий анализ МФК «Лайм-Займ» (ООО) за 1 квартал 2026 г. (микрофинансовая организация, тыс. руб.) 1. Общие выводы · Основной вид деятельности – онлайн-микрокредитование физических лиц (до 100 тыс. ₽, до 1 года). · Активы выросли: 8 111 741 (+10,9% к 31.12.2025). · Капитал вырос: 3 355 319 (+1,4%). · Чистая прибыль: 146 863 тыс. ₽ (за 1 кв. 2026) против 422 944 тыс. ₽ (за 1 кв. 2025) → -65%. · Основной актив – финансовые активы по амортизированной стоимости (микрозаймы) – 6 329 млн ₽ (78% активов). · Ключевой риск – резкое падение чистой прибыли (-65%) при росте активов и портфеля. 3. Сильные стороны (что хорошо) · ✅ Доля капитала 41,4% – высокая финансовая устойчивость. · ✅ Денежные средства выросли в 2,8 раза – до 843 млн ₽, сильная ликвидность. · ✅ Портфель займов растет (+5,9%). · ✅ Положительный денежный поток от операций – 283 млн ₽ (с учетом дивидендов от дочки). · ✅ Успешное размещение облигаций – выпущены на 1,95 млрд ₽, диверсификация фондирования. 4. Слабые стороны и риски (△) · 🔴 Чистая прибыль рухнула на 65% – при росте портфеля и активов это тревожный сигнал. · 🔴 Общие и административные расходы выросли на 38% – значительно опережают рост доходов. · 🔴 Процентный доход снизился на 12% – возможно, снижение ставок или ухудшение портфеля. · 🔴 Расход на резервы остается высоким – 821 млн ₽ (52% от чистого процентного дохода). · 🔴 Доля капитала снижается (с 45% до 41%) при росте активов. · 🔴 Финансовые обязательства выросли на 27% – долговая нагрузка увеличивается. 5. Оценка: 58 из 100 Зона удовлетворительного состояния с негативной динамикой. Компания остается высококапитализированной и ликвидной, но финансовые результаты резко ухудшились. При росте портфеля и активов чистая прибыль упала на 65%, а расходы растут быстрее доходов. Бизнес-модель теряет эффективность. 6. Почему не выше балл? · 🔴 Падение чистой прибыли на 65% – главный «красный флаг». · 🔴 Рост административных расходов на 38% опережает рост бизнеса. · 🔴 Процентный доход снижается при растущем портфеле. · 🔴 Доля капитала снижается – финансовая подушка тает. 7. Вердикт МФК «Лайм-Займ» – крупный игрок онлайн-микрокредитования с устойчивым капиталом (41%) и растущим портфелем (6,3 млрд ₽). Компания успешно привлекает облигационные займы и имеет сильную кассовую позицию. Однако резкое падение чистой прибыли (-65%) на фоне роста расходов и снижения процентного дохода – серьезный тревожный сигнал. Операционная эффективность снижается. При сохранении текущих темпов роста расходов компания может столкнуться с дальнейшим сжатием маржи. ✅ Высокий капитал, ликвидность, растущий портфель, доступ к долговому рынку. ⚠️ Падение прибыли и рост расходов – бизнес становится менее эффективным. Требуется оптимизация затрат и анализ качества портфеля. При стабилизации расходов – компания сохранит позиции. При сохранении тренда – маржа продолжит сжиматься. {$RU000A106CJ8}

Лайм-Займ – Результаты 9 месяцев 2024 года: Продолжаем держать Традиционном публикуем детальные разборы результатов отчетного периода по эмитентам ВДО, которые входят в портфель "Долгосрок" и занимают существенную долю. В рамках актуального обзора рассмотрим результаты компании "Лайм-Займ" за 9 месяцев 2024 года [1]. {$RU000A106CJ8} {$RU000A105AJ4} {$RU000A104AX8} Ключевые показатели ‘9М2024 (CAGR 3Y): — Процентные доходы +10% г-г до 6.7 млрд. руб. (+45%) — Резервы под обесценение +32% г-г до 4.7 млрд. руб. (+57%) — Чистые процентные доходы после РО -30% г-г до 1.6 млрд. руб. (+20%) — Капитал +39% г-г до 2.4 млрд. руб. (+71%) — Рабочий портфель +20% г-г до 4.8 млрд. руб. (+57%) Ключевые показатели '3Q24 (CAGR 3Y): — Процентные доходы -2% г-г до 2.3 млрд. руб. (+35%) — Резервы под обесценение +7% г-г до 1.6 млрд. руб. (+45%) — Чистые процентные доходы после РО -28% г-г до 0.5 млрд. руб. (+12%) — Чистая прибыль -45% г-г до 0.2 млрд. руб. (+32%) Резюме Ранее в обзоре результатов 1-го полугодия (Лайм-Займ – Результаты 1-го полугодия 2024 года: Бурный рост прошел – что дальше?) мы отмечали, что цикл роста показателей сменился циклом замедления на фоне нескольких факторов: — Ужесточение макропруденциального регулирования — Неблагоприятные денежно-кредитные условия — Рекордные результаты 2023-го года на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры Потолок с точки зрения результатов коснулся не только Компанию, но и в целом весь сектор. В частности, крупнейшие игроки в сегменте IL / PDL / Займы под обеспечение авто на рынке показывают более плачевные результаты по сравнению с рекордами 2023-го года. И данную фазу можно понять — условия не те да и количество заемщиков не может продолжать расти такими же темпами. Соответственно, мы ожидаем дальнейшего замедления сектора и возможную консолидацию игроков на рынке среди Топов. Исходя из риторики менеджмента крупнейших МФО, Компании рассматривают новые сегменты для выхода с целью диверсификации продуктовой линейки и сохранения устойчивых темпов роста. На наш взгляд — это слишком оптимистичное суждение, так как на целевых рынках есть устоявшиеся игроки с отработанными бизнес-моделями. Условный выход на рынок финансирования МСП возможен за счет наличия капитала, но перспективы — весьма сомнительны ввиду отсутствия экспертизы, а также продолжающегося ужесточения ДКУ. В декабре у Компании предстоит актуализация кредитного рейтинга от Эксперт РА. Наше мнение — два исхода: а) Рейтинг ruBB с позитивным прогнозом б) Рейтинг ruBB+ с развивающимся прогнозом. Нашим фаворитом в секторе по-прежнему остается МФК "Фордевинд", чьи результаты мы кратко разбирали здесь. {$RU000A105849} [1] - В рамках обзора за 1П2024 г. представителем эмитента был дан комментарий, что вместо РО в отчетности Компания отражает значение по РВПЗ, что является более консервативным показателем и сильнее снижает финансовый результат. Команда аналитиков "Долгосрок Research" не имеет возможности проверить насколько данный комментарий актуален и как существенно он влияет на результаты Компании, поэтому в рамках обзоров мы продолжаем придерживаться термина "Резервы под обесценение". ____________ Продолжаем держать существенную долю (9.6% на 31.10.2024) ценных бумаг эмитента в портфеле Долгосрок. @DolgosrokInvest 17 ноября 2024 г.

за 11 октября: 🐢💸 АБЗ 1 001Р 05 {$RU000A1070X5} +24,66 руб. за 2 шт. И всем, кто в стратегии •Рейтинг BBB (средний, по версии Т) Купон 15% (с февраля 2025 14% и потом снижение каждый квартал до 12%) •Цена сейчас 872/1000 (дисконт 13%) •Доходность к погашению схожая 28,17% (в сентябре 2026) •Амортизация: да •Выплаты: ежемесячно •Колл-опцион или оферта: нет •Квал: не нужен 👀 💸 Брусника 002Р 02 +110,4 руб. за 8 шт. •Рейтинг: А- (высокий, по версии Т) •Купон 16,25%, пересмотр с октября 2025 •Цена сейчас 936/1000 руб. (дисконт 6,5%) •Доходность к опциону 26,88% (сентябрь 2025) •Амортизация: да •Выплаты: ежемесячно •Квал: не нужен 👀 •Опцион и оферта: сентябрь 2025 •Погашение: март 2027 💸 Эр-Телеком 3 {$RU000A106JV8} +119,68 руб. за 4 шт. •Рейтинг: А- (средний, по версии Т) •Купон 12,04% •Цена сейчас 937/1000 (дисконт 6%) •Доходность к погашению схожая 23,29% (в июле 2025) •Амортизация: нет (!) •Выплаты: 4 в год •Квал: не нужен •Колл-опцион или оферта: нет 💸 МФК Лайм Займ 3 +103,53 руб. за 7 шт. •Рейтинг: BB (низкий, по версии Т) •Купон: 20% (с декабря 2024 станет 18%, с декабря 2026 16%) •Цена сейчас: 797/900 (дисконт 11,5%) •Доходность к погашению: 30,96% (в октябре 2026) •Амортизация: да •Выплаты: ежемесячно •Квал: нужен •Колл-опцион или оферта: нет Всего облигаций в портфеле: •71 эмитентов (+1) •121 выпуск (+2) •634 шт. (+4) Сумма в руб. в облигациях: •555682 руб.

Лайм-Займ – Результаты 1-го полугодия 2024 года: Бурный рост прошел – что дальше? В рамках нашего обзора компании по результатам 1-го полугодия 2024-го года мы собрали краткую статистику по показателям. Детальный обзор будет опубликован позднее, но мы решили поделиться ключевыми выводами по итогам рассмотрения результатов компании за период. Также мы поделимся в нашем чате таблицей с расчетом основных показателей. По сравнению с предыдущим обзором мы пересмотрели методологию расчета показателей, а также изменили подход к анализу сопоставимых периодов - все это опубликуем в ближайшее время. Ключевые показатели ‘1П2024 (CAGR 3Y): — Процентные доходы +17% г-г до 4.4 млрд. руб. (+51%) — Резервы под обесценение +50% г-г до 3.1 млрд. руб. (+65%) — Чистые процентные доходы после РО -32% г-г до 1.1 млрд. руб. (+24%) — Капитал +58% г-г до 2.2 млрд. руб. (+74%) — Рабочий портфель +39% г-г до 4.7 млрд. руб. (+60%) Ключевые показатели '2Q24 (CAGR 3Y): — Процентные доходы +3% г-г до 2.2 млрд. руб. (+44%) — Резервы под обесценение +26% г-г до 1.5 млрд. руб. (+56%) — Чистые процентные доходы после РО -36% г-г до 0.6 млрд. руб. (+19%) — Чистая прибыль -43% г-г до 0.2 млрд. руб. (+53%) — Выдачи [1] +3% г-г до 4.3 млрд. руб. (+38%) Резюме Компания вполне осознает, что рынок МФО уже не тот и видит на динамике показателей, что бизнес-модель нужно диверсифицировать. Именно с этой целью она заявляет о глобальных планах по выходу в POS-сегмент, а также развитию дочерних компаний – это однозначно хороший фактор для инвесторов. Тем не менее, необходимо учитывать реальность и достижимость этих планов в условиях высокой конкуренции в данных сегментах, что на текущий момент является достаточно размытыми перспективами. С точки зрения финансовых показателей мы видим сильное ухудшение по сравнению со среднеисторическими данными и считаем, что рост компании на этом закончился. В лучшем случае ожидаем плато по показателям, в реалистичном – снижение темпов роста выручки, увеличение объёма резервов под обесценение и ожидаемые кредитные убытки и увеличение доли долга в структуре фондирования за счет доступных банковских лимитов. Данная ситуация не только у компании, но в целом и на рынке, включая более проблемный сегмент – PDL, где не все игроки успели перестроиться под ужесточающиеся регуляторные требования. Если рассматривать смежные сегменты – финансирование МСП, то там обстановка более приятная и в отличие от стагнации, наблюдается бурный рост. Поэтому с целью диверсификации интересно рассмотреть диверсификацию портфеля в сторону игроков на рынке МСП. [1] - В качестве прокси выдач берется значением строки 7.2 ОДДС «Платежи, связанные с размещением и приобретением финансовых активов, оцениваемых по амортизированной стоимости», так как компания не раскрывает более детально данные по выдачам. ____________ Продолжаем держать существенную долю (9.9% на 31.07.2024) ценных бумаг эмитента в портфеле Долгосрок. {$RU000A106CJ8} {$RU000A105AJ4} {$RU000A104AX8} @DolgosrokInvest 12 августа 2024 г.

за 15 июля: 🧭 Курская область выпуск 1 {$RU000A0ZYCD1} +29,75 руб. за 5 шт. •Купон 7,96% (есть ещё такие!) •Цена сейчас 137,14/150 руб. (дисконт 8,5%) •Доходность к погашению 16,65% (в октябре 2025) •Амортизация: да •Выплаты: 4 раза в год •Квал: не нужен 👀 •Оферта: нет 🤔 Если честно, удивляет такой уровень цен. Те же ОФЗ надёжнее и доходнее региональных. С ВДО сравнивать не совсем логично. В чем фишка, не понимаю. Я брала для диверсификации ОФЗ регионами. Но кто так делает?.. ❓ Есть у кого догадки, почему дисконт такой небольшой? 💰 МФК Лайм Займ 3 +103,53 руб. за 7 шт. •Купон 20% (с декабря 2024 станет 18%, с декабря 2026 16%) •Цена сейчас 843/900 (дисконт 6,5%) •Доходность к погашению схожая 24,84% (в октябре 2026) •Амортизация: да •Выплаты: ежемесячно •Квал: нужен •Колл-опцион или оферта: нет 💸🐢 АБЗ-1 001 5 {$RU000A1070X5} +26,3 руб. за 2 шт. И всем в стратегии &Черепаха_Зануда, переложила ещё в пт в ВИМ Ликвидность •Купон 16% (с сентября 2024 станет 15%, с февраля 2025 14% и потом снижение каждый квартал до 12%) •Цена сейчас 909/1000 (дисконт 9%) •Доходность к погашению схожая 22,83% (в сентябре 2026) •Амортизация: да •Выплаты: ежемесячно •Квал: не нужен •Колл-опцион или оферта: нет Частичное погашение: 💸 +750 руб. Курская область 🥝✅ По половинке бумаг есть 100 рублей, а с учётом частичного погашения почти 1000 рублей за день 🤓 и движемся к *** Челлендж Вера в людей 🆚 Вера в деньги: 👥1,3к (13%) 🆚 1 425 (47%)

Лайм-Займ | Результаты за 2023 год и 1Q2024 – РСБУ Компания продолжает расти двузначными темпами под стать всему рынку кредитования. Ключевые показатели '23 (CAGR 3Y): — Объём выдач +84% г-г (78%) — Процентные доходы +83% г-г (61%) — Чистые процентные доходы до РО +81% г-г (61%) — Резервы под обесценение +106% г-г (54%) — Чистые процентные доходы после РО +51% г-г (75%) — Капитал +114% г-г (77%) — Портфель +65% г-г (45%) — NPL 90+ -10 п.п. г-г до 38% — ROE +19 п.п. г-г до 73% Ключевые показатели '1Q24 (CAGR 3Y): — Процентные доходы +35% г-г (59%) — Резервы под обесценение +81% г-г (76%) — Чистые процентные доходы после РО -26% г-г (+31%) — Капитал +83% г-г (76%) — Портфель +58% г-г (65%) В 2023 год был достаточно успешным для компании, как в целом и для сектора. Тем не менее, знаменательно именно то, что компания вовремя начала переход от PDL к IL, что существенно снижает риски в части МПЛ ЦБ. Напомним, что при IL уровень ПДН на заемщика "размывается" на горизонте кредитования, что позволяет более оптимально работать с клиентами и структурировать выдачи под нормативы. Финансирование облигациями также позволило компании существенно увеличить объём портфель - до 4.7 млрд. руб., при этом общий объём выдач составил 17.0 млрд. руб. В структуре выдач традиционно доля PDL продолжила снижаться и составляет всего лишь 14%, при этом в портфеле доля уменьшилась практически в 2 раза с 25.4% до 13.5% г-г. Компания продолжает консервативно формировать резервы под обесценение, не допуская возможности их сокращения путем применения экспертной оценки по МСФО 9, что является достаточно логичным подходом на весьма перегретом рынке розничного финансирования. Уже сегодня управляющий директор - Ольга Киселева выступит на форуме АВО в секции "Малый и средний бизнес", которую планируем обязательно посетить. ________________ Продолжаем держать существенную долю (10.2% на 30.04.2024) ценных бумаг эмитента в портфеле Долгосрок. {$RU000A106CJ8} {$RU000A105AJ4} {$RU000A104AX8} @DolgosrokInvest 18 мая 2024 г.

{$RU000A106CJ8} {$RU000A105AJ4} {$RU000A104AX8} Долгосрок x АВО | Пересмотр обзора МФК Лайм-Займ №1 📣 Добрый день! 💬 Публикуем первый пересмотр по обзору эмитента, который делали ранее - ООО МФК «Лайм-Займ» (Далее - "Лайм-Займ"). Предыдущий обзор: 📌 Краткая информация об эмитенте МФК Лайм-Займ, основанная в 2013 году, входит в топ-10 лидеров онлайн-кредитования в России. С 2015 года успешно оперирует на международном рынке под брендом Lime Credit Group. С общим клиентским портфелем более 2 миллионов человек, компания расширила свою деятельность в России, Мексике и ЮАР. На конец сентября 2023 года, кредитный портфель превысил 3.9 млрд. рублей с более чем 350 000 активных пользователей. Общий объем выданных займов составляет более 40 млрд. рублей. Также Лайм-Займ начал консолидировать аффилированные компании - в ноябре доли в ООО «Интел коллект» и ООО МКК «Феникс» были проданы учредителями Лайм-Займу, что подчеркивает тренд на создание собственного полноценного цикла от этапа выдач займов до их последующего сбора. Компании присвоен рейтинг ruBB- «Стабильный» от Эксперт РА на конец 2022 года. 📌 Обзор сегмента МФО (IL) Сегмент IL выделяется эффективным использованием макропруденциальных лимитов, рассчитываемых от объема выдач. Основной характеристикой IL является среднесрочная длительность займов с частичным погашением, что снижает ежемесячные платежи и увеличивает процентные доходы. Стоит заметить, что помимо ужесточения МПЛ в следующем году, с 1 февраля 2024 года вступают в силу изменения в законодательстве, которые предусматривают новый порядок работы с просроченной задолженностью, где преимущественно ФССП России наделяется полномочиями по контролю деятельности МФО в части работы с NPL. Тренд перехода от PDL к среднесрочным займам IL подтверждается отчетом ЦБ. Основные держатели облигаций – розничные инвесторы (61%), в меньшей степени - кредитные организации (11%). Доля онлайн-займов в IL выросла до 73%, снижение NPL 90+ на 0.6 п.п. на конец 2Q2023, но увеличение уступленной задолженности на 1.3 п.п. может быть связано с ростом портфеля. 📌 Обзор результатов за 9 месяцев 2023 года Анализ отчетности производится с учетом недавно опубликованной информации о результатах за 9 месяцев 2023 года, а также годовой отчетности за 2022 год. Лайм-Займ продолжает активное развитие сегмента потребительского онлайн-кредитования (IL), увеличив долю IL в портфеле до 82% на конец сентября 2023 года. За этот период компания выдала более 11 млрд. руб. займов, прогнозируя итоговый объем выдач на уровне 17.5 млрд. руб. Результаты компании в 2023 году демонстрируют положительную динамику, включая увеличение процентных доходов и рентабельности. На конец сентября структура долга компании характеризуется преобладанием облигационных выпусков (45%), при учете банковского лимита на 850 млн. руб. NPL 90+ уменьшился до 41%, отражая эффективное управление просроченной задолженностью. Общие активы компании выросли на 81%, достигнув 4.9 млрд. руб., при увеличении капитала на 79% до 1.7 млрд. руб. Рост финансовых активов при снижении резервов по займам способствовал снижению NPL 90+ по портфелю. 📌 Выпуски эмитента На дату анализа эмитент имеет следующие выпуски: ➖МФК Лайм-Займ, 01. Объем в обращении - 210 млн. руб., текущий купон - 16.75%, YTM - 20.456%, дата погашения - 18.12.2024 ➖МФК Лайм-Займ, 001Р-01. Объем в обращении - 400 млн. руб., текущий купон - 20%, YTM - 20.586%, дата погашения - 27.09.2025 ➖МФК Лайм-Займ, 001Р-02. Объем в обращении - 800 млн. руб., текущий купон - 16.5%, YTM - 20.388%, дата погашения - 23.05.2026 ➖МФК Лайм-Займ, 001Р-03. Объем в обращении - 498.133 млн. руб., текущий купон - 20%, YTM - 20.978%, дата погашения - 30.10.2026. 🔥 Всем приятных выходных! При информационной поддержке АВО и Good Bonds.

Облигации Лайм-Займ на размещении Лайм-Займ - микрофинансовая компания, которая представляет собой площадку онлайн кредитования для физических лиц. Головной офис находится в Новосибирске, но благодаря своей платформе кредит может получить гражданин РФ из любого региона, что позволило компании за 10 лет работы войти в число лидеров российского микрофинансового рынка. В 2022 году Лайм-Займ внедрила систему менеджмента качества (СМК) на базе международного стандарта ISO 9001:2015. Компания стала единственной в России МФО с действующим сертификатом. На сайте компании указан максимальный лимит кредитования на одного заемщика в размере 70 000 рублей со сроком до 24 недель. Понятно, что у таких компаний ставка кредитования намного выше обычного банковского кредита и 0,5% в день считается нормой. Если мы умножим 0,5% на количество дней в месяце, то от размера переплаты у нормального человека волосы встанут не только на голове. Но бизнес-модель имеет место не просто жить на финансовом рынке нашей страны, но и получать значительную прибыль (об этом немного дальше). Что там по облигациям МФК-001Р-03? 📌Дата размещения - 15.11.2023г., то есть по "устоявшейся традиции" размещение начнется уже сегодня. Я целенаправленно стараюсь писать об облигациях не за месяц до размещения, а поближе к дате-Х, чтобы информация была более полной и развернутой. 📌Дата погашения - 30.10.2026г. 📌Объем эмиссии - 500 000 000 рублей, немалый объем для микрокредитования. 📌Компания установила плавающий размер купона: - с 1 по 12 купон - 20% годовых; - с 13 по 24 купон - 18% годовых; - с 25 по 36 купон - 16% годовых. По ставке купона вопросов нет, так как она отражает рыночные условия и уровень риска инвестирования в данный актив. 📌Выплата купона - ежемесячно, что дает возможность минимизировать риски инвестирования и подходит для лестничной стратегии покупки ВДО. 📌Предусмотрена амортизация погашения тела задолженности: 10% от номинала будет погашено одновременно с выплатами 6-го, 12-го, 18-го, 24-го, и 30-го купонов. У компании уже есть успешный опыт размещения облигаций на Московской бирже и данное размещение будет уже четвертым за последние 2 года. Рейтинговое агентство Эксперт присвоило рейтинг ruBB- со стабильным прогнозом. Что по финансовой отчетности? Компания разместила финансовую отчетность за 9 месяцев 2023 года: ✅Валюта баланса составляет 4,9 млрд. рублей и сформирована за счет уставного и добавочного капитала в сумме 105,3 млн. рублей (2,2% валюты баланса) и финансовыми обязательствами в размере 2 923 млн. рублей (60% валюты баланса). ✅Процентные доходы составляют 6,1 млрд. рублей и их размер вырос на 84,2% г/г. Это говорит нам о том, что компания наращивает объемы кредитования населения и привлеченные средства использует достаточно эффективно. ✅Совокупный доход (аналог чистого дохода для нефинансовых организаций) составил 745,4 млн. рублей, рост г/г составил 418,7% (или вырос в 3,2 раза). ✅Совокупный доход, полученный за з месяцев 2023 года, компания еще не распределяла, таким образом нераспределенная прибыль выросла до 1,6 млрд. рублей. Нераспределенная прибыль составляет 32,5% от валюты баланса. ❗Данный выпуск ВДО доступен только квалифицированным инвесторам, но при этом на сайте компании доступна опция прямого инвестирования от 1,5 до 30 млн. рублей. Как по мне, то облигации всё же более надежны, чем обычный договор займа. Хотя облигации с купонной доходностью в 20% надежными можно назвать только с поправкой на риск, как минимум с поправкой на ruBB-.

{$RU000A106CJ8} {$RU000A105AJ4} {$RU000A104AX8} Проект | Обзор эмитента №5 📣 Добрый утро! 👀 В рамках текущего обзора мы рассмотрим одного из лидирующих игроков в сегменте предоставления онлайн-займов - МФК Лайм-Займ. ▫️Краткая информация об эмитенте МФК Лайм-Займ – платформа потребительского онлайн-кредитования, основанная в 2013 году в Новосибирске. На данный момент компания входит в топ-10 лидеров отрасли онлайн-кредитования в России. В 2015 году вышли на международный рынок под брендом Lime Credit Group. LIME имеет представительства в России, Мексике и ЮАР, причем в ЮАР «Лайм-Займ». Совокупно клиентами LIME стали около 2 миллионов человек. Кредитный портфель компании за вычетом резервов на конец 1П2023 составил более 3,3 млрд. руб., при этом компания имеет более 300 тысяч активных пользователей. За весь период существования компания выдала более 3 млн. займов объёмом свыше 30 млрд. рублей. На конец 2022 года компании присвоен рейтинг ruBB- «Стабильный» от Эксперт РА. ▫️Облигационные выпуски На текущий момент компания имеет 3 облигационных выпуска в обращении с непогашенным номиналом на сумму 1 460 млн. руб. и купонами 20.0%, 16.5% и 16.75%, соответственно. ▫️Обзор операционных показателей компании Общий объём доходов компании в 2022 году вырос до 4 872 млн. руб., что выше на 51%, чем в 2020 году. Отношение NPL 90+ к портфелю микрозаймов с учетом начисленных процентов на конец 1 квартала 2023 года составило 60.4%. Доля расходов на создание резервов по отношению к выручке остается стабильно высоким с нисходящей тенденцией – на конец 1 квартала 2023 года данное значение составило 48.7%. У компании отсутствует негативная динамика по судам, как в качестве ответчика, так и в качестве истца. ▫️Обзор финансовых показателей компании Компания стремительно наращивает основные показатели – портфель микрозаймов за вычетом резервов на конец 1П2023 составил 3.4 млрд. руб. (+61%), при этом объём выдач вырос на 79% и составил 7.5 млрд. руб. по сравнению с аналогичным периодом 2022 года. Доля потребительских займов традиционно осталась превалирующей в портфеле – 79%, оставшиеся 21% относятся к PDL. Чистые процентные доходы компании после создания резервов за 1П2023 года выросли до 1 610 млн рублей, что на 66% больше, чем за аналогичный период прошлого года (969 млн рублей за 6 месяцев 2022 г.). ▫️Основные риски Основные риски, выделенные в рамках анализа эмитента, следующие: 1️⃣ Кредитный риск. Сегмент микрофинансирования физических лиц отличается высоким риском вследствие отсутствия комплекса качественных и количественных факторов, на основе которых можно оценить платежеспособность заемщика, что, соответственно, и выражается в высокой доле NPL 90+ 2️⃣ Процентный риск. Жесткая политика ЦБ предполагает дальнейшее увеличение ключевой ставки, что напрямую отразится на стоимости фондирования компании 3️⃣ Регуляторный риск. Сегмент МФО подвержен постоянному вниманию со стороны регулятора, что выражается в законодательных изменениях и ужесточении регулирования деятельности 4️⃣ Валютный риск. Компания имеет валютные обязательства, номинированные в евро, что с учетом нестабильности курсовых пар USD/RUB и EUR/RUB может вызвать удорожание привлеченных денежных средств и потенциальные убытки от переоценки обязательств ⚠️ Ознакомиться с нашим решением касательно включения в портфель Долгосрок бумаг эмитента, а также более детальной информацией вы можете в файле ниже. 🔥 Всем приятных предстоящих выходных!

💼 Немного о результатах и предстоящих сделках в портфеле PRObonds ВДО Результаты нашего облигационного портфеля PRObonds ВДО. Доход с начала 2022 года достиг 5,1%. За весь год ожидается около 6,5%. С начала своего ведения 4,5 года назад портфель принес 58% (около 50% за вычетом НДФЛ). Относительно немного. Но портфель переиграл большинство популярных инвест. инструментов. Отставание есть от недвижимости, возможно, его портфель преодолеет. А вот американскому рынку акций (для сравнения берется индекс S&P 500 с учетом дивидендов, выраженный в рублях), вероятно уступит. Хотя у американских акций волатильность значительно выше и просадки глубже. Сделки. Пока обойдемся без заметного снижения доли денег. Поскольку по облигациям платятся купоны, то, если не покупать новых бумаг, денежная подушка постепенно растет. А если покупать умеренно, то соотношение облигаций и денег просто стабилизируется. Сейчас на деньги в портфеле приходится 18% активов, и примерно столько останется на обозримую перспективу. Приобретения будут. • В первую очередь второй выпуск МФК Лайм-Займ {$RU000A105AJ4} (для квал.инвесторов, ruB, 500 млн руб., 3 года, купон 20%), доля в нем может возрасти с 1% до 2% от активов. Выпуск близок к концу размещения, ждем обновления рейтинга компании и покупаем. • Далее, вероятно, будет добавлен новый выпуск АПРИ Флай Плэнинг (ruB/BB-.ru, 500 млн руб., 1 год до оферты, 24%). • Во второй половине декабря возможна покупка нового размещения ЛК Роделен (рейтинг ВВВ, параметры сейчас формулируются). • И юаневого выпуска МФК Быстроденьги (о нем скоро расскажу) 🐼❗️ После этого этапа Иволга Капитал вернется к диверсификации портфеля за счет расширения списка имен с рейтингами ВВВ- - А+, как это уже делалось по осени.

💼 + 🍋 Событийный фон последних 3-4 недель – фон антирыночный. Закономерно спровоцировавший падение акций и облигаций. Но биржевое ценообразование – ценообразование ожиданий. А они были наихудшими пару недель назад. Дальше началась адаптация. Так что и минимумы отечественных бумаг – это минимумы сентября. В октябре, по меньшей мере, в сегменте высокодоходных облигаций идет заметный отскок вверх. Падение, спровоцированное референдумами и мобилизацией, в большей степени выкуплено. Индикативный портфель PRObonds ВДО вновь вернулся в прибыль с начала 2022 года: на 12 октября прирост составил 1,8%. Возвращаются шансы на закрытие этого года с результатом выше 5%. Сегодня в портфель добавится новый облигационный выпуск – второй выпуска МФК Лайм-Займ (для квал. инвесторов, ruB, 500 млн руб., 3 года с амортизацией, купон 20% годовых, эффективная доходность ~21,93% годовых). Поскольку 500-миллионное размещение в нынешних условиях вряд ли можно провести одним днем, пока добавление на 1% от активов. По ходу размещения доля данного выпуска может увеличиться. Вообще, первый выпуск Лайм-Займа {$RU000A104AX8}, размещенный в конце прошлого года, оказался едва ли не самым устойчивым по цене среди облигаций МФК. Сказался более высокий (16,75%), нежели у конкурентов по цеху, купон. Ситуация со вторым выпуском, купон которого также выше, даже чем у недавних выпусков МФК КарМани и МФК Фордевинд (19% и 19,9%), может повториться. ❗ Индикативный портфель PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

💼 PRObonds ВДО. Сельхоз уступает место МФО Индикативный портфель PRObonds ВДО на истекшей неделе продолжил подъем. С начала 2022 года доход приблизился к 0,5%, за всё время ведения портфеля – чуть выше 51%. Перспективная доходность портфеля (складывается из доходностей облигаций к погашению и доходности размещения денег) снизилась до 17,5% годовых. Исходя из ее величины наиболее вероятный доход портфеля в 2022 году – 6-6,5%. Цифры не впечатляющие. И всё же портфель PRObonds ВДО с момента своего старта в июле 2018 года переигрывает большинство популярных инвестиционных инструментов. Заметное отставание на конец августа было только от недвижимости. По величине просадок портфель также среди лучших, уступая лишь индексу корпоративных облигаций. Облигационные изменения в портфеле продолжаются. Это дальнейшее снижение доли Победы, до примерно целевых 3%, небольшое снижение Маныч-Агро, а также снижение доли в застройщике AAG. В первых двух случаях снижаются наименее доходные для портфеля доли. Что касается AAG, то мы не видим отчетности по МСФО за 2021 год, далее, можно предположить, что без нее рейтинг компании вряд ли удержится на уровне BBB-. Если, вообще, сохранится (плановое обновление кредитного рейтинга – декабрь). Параллельно, вырастут доли в выпусках МФК Быстроденьги и МФК Лайм-Займ. Большой радости в росте совокупного веса микрофинансов в портфеле нет, но эта отрасль дает в среднем наилучшее покрытие формального кредитного качества доходностью. В отличие, например, от сельхозкомпаний. Все изменения будут проводиться с сегодняшнего дня в течение 5 сессий равными частями по рыночным ценам. В портфеле сформировалась значительная сумма свободных денег. Она может оказаться еще больше. Со второй половине осени планируем часть денег размещать в альтернативных инструментах. Об этом подробнее примерно через месяц. |Индикативный портфель PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.|