#облигации #цб_рф #конвертируемые_облигации Банк России не исключил, что может ограничить доступ неквалифицированным инвесторам к конвертируемым облигациям. Об этом журналистам сообщила директор департамента корпоративных отношений ЦБ Екатерина Абашеева в кулуарах форума «Рынок ценных бумаг  », организованного рейтинговым агентством АКРА. «Это один из вариантов, который мы будем предлагать в рамках реформы конвертируемых облигаций. Несмотря на то, что, действительно, можно упростить значительное количество условий, которые мешают выпускать конвертируемые облигации  (!упростить для эмитента!), с нашей точки зрения, от этого инструмент не станет проще для инвестора. Мы исходим из того, что по своей сложности инструмент, скорее, относится к инструментам для квалифицированных инвесторов», — сказала она. Конвертируемые облигации — это гибридный инструмент, представляющий собой классическую облигацию с вложенным в нее опционом на конвертацию в акции. До погашения конвертируемая облигация фактически дает инвестору право выбора лучшей из двух опций: получение выплат по облигации или рыночной стоимости пакета акций, на который можно обменять данные облигации.

"КОНВЕРТИРУЕМЫЕ ОБЛИГАЦИИ" 🥇Вот мимо такой новости я не мог пройти мимо: "Золотодобывающая компания «Полюс» может выпустить первые в России облигации, конвертируемые в акции." • Во первых: Это редкий для РФ рынка инструмент, в отличие от всего мира. Хотя тот же БКС штампует как бешенный принтер Структурные облигации с защитой номинала, что можно назвать похожим инструментом, но купон там оставляет желать лучшего (0,01%); • Во вторых: Арбитраж конвертируемых облигаций был один из первых видов Арбитражей и использовался многими фондами прошлого века. 🤔Итак, что мы знаем о предполагаемом выпуске: • Эмитент - $PLZL • Срок обращения - 3 года; • Валюта - Юань; • Номинал - 1 гр. = 5900 руб.; • Ставка купона - 1,8-2,2%; • Защищенный колл + 40%. ☝️Итак конвертируемые облигации - это вид ценных бумаг, который предоставляет инвестору возможность конвертировать облигацию в акции эмитента по заранее определенной цене и в заранее определенный период времени. В нашем случае по истечении 3-х лет, и при условии роста $PLZL более чем на 40% к моменту погашения. 💵Этот инструмент финансирования позволяет компаниям привлекать дешевый капитал, за счет более низкого купона, в отличие от схожих выпусков, но без опциона. Наличие опциона подразумевает премию к рынку, а инвесторы готовы переплачивать за такие облигации в надежде на рост БА. 🤑В момент выпуска облигаций рыночная цена акций ниже, чем цена конвертации - эта разница конверсионная премия. Традиционно конверсионная премия составляет 10-20%, в нашем же случае 40% 😍Предположим, что компания продает инвесторам облигации по номиналу 5900 руб., каждую исходя из 1 грамма золота, номинал ежедневно пересчитывается. Облигация может быть погашена только в определенную дату и при превышении БА установленную пороговую цену = 11300 + 40% = 15820 руб. 📈На графике я изобразил возможный исход, после 19 месяца обращения облигаций появляется экономическая выгода в виде разницы между ценой акции и ценой конвертации. Саму облигацию можно продать до погашения, в случае превышения порога цены БА, по аналогии с Опционом Колл когда тот оказывается в деньгах. 🥳Сама по себе новость отличная - чем больше выбор инструментов на рынке, тем лучше. Но для себя (и вас) я отмечу несколько особенностей которые нужно учесть: • Как и в структурах, здесь есть защита номинала, вы его вернете при погашении, в отличие от той же опционной премии; • Можно продать облигацию до погашения, если БА довольно быстро превысит пороговую цену. 🚫Но: • Обычно конвертируемая облигация рассматривается как субординированный долг компании; • Так как в Облигации есть конверсионный опцион, то ее доходность будет ниже схожих выпусков, например у Полюса уже есть Юаневая $RU000A1054W1 с доходностью около 5,7% против ~2%; • Непредсказуемость - Я не могу предсказать направление движения одного инструмента, а тут цена облигации зависит от цены золота, курса юаня, а прибыль от конвертации зависит от рыночной цены БА; 🧐Вывод: Если вы верите в Армагедон в ближайшие три года, а именно рост котировок золота и девальвации национальной валюты то это отличный инструмент для вас. Лично я предпочитаю считать и просчитывать возможные исходы, а здесь он зависит от множества переменных. Если бы выпуск был в рублях и без привязки к золоту тогда я бы поучаствовал. А то может реализоваться сценарий когда Геополитика отойдет на второй план, золото ляжет в многолетний боковик как это уже было, а рубль станет сильнейшей валютой мира. И останемся мы с инструментом с купоном 2% и еще возможной переоценкой Номинала в меньшую сторону = убыток. P.S. И да, я не говорю, что держать валютные облигации плохо, да еще и получать на них %! #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #пульс_оцени #конвертируемые_облигации