Оценка опционных позиций – что такое хорошо и что такое плохо? Итак, у нас есть распределение вероятностей по мнению рынка и у нас есть распределение вероятностей, которое, по нашему мнению, точнее прогнозирует цену БА на экспирацию. Как воспользоваться этими знаниями? Как найти опционную позицию, наилучшим образом соответствующую нашему прогнозу, текущим ценам на рынке и нашему отношению к риску? Проблема выбора: CALL или PUT? Допустим, вы прогнозируете рост лучше рынка. Что выбрать? • Продать PUT → ограниченная прибыль, но риск убытка. • Купить CALL → неограниченная прибыль, но премия «съедает» часть дохода. Как принять решение? Нужно оценить позицию по 4 параметрам: 4 критерия оценки опционной стратегии 1. Вероятность безубытка • Что это: Шанс, что на экспирации вы не потеряете деньги. • Как считать: Площадь под «зелёными» зонами распределения (где PnL ≥ 0). Рис 1 График: закрашенные зоны прибыли на кривой распределения) 2. Матожидание PnL • Что это: Средний результат после 100+ сделок. • Пример: o 60% шанс +100 пунктов, 40% шанс -100 пунктов → МО = +20 пунктов. 3. Риск (VaR, 95%) • Что это: Максимальный убыток в 95% сценариев. • Как считать: находим 95% площадь распределения → смотрим крайнюю точку убытка. Рис 2 График: синяя линия, ограничивающая 95% область) 4. Вероятность катастрофы • Что это: Шанс потерять критическую сумму (например, 50% депозита). • Как считать: суммируем вероятности «хвостов» за пределами вашего лимита. Как сравнить стратегии? Функция полезности Человеческий мозг плохо воспринимает 4D-оптимизацию. Решение: 1. Задаём функцию полезности (например, U = Ln (1 + R)). Прибыль радует, но убыток болит сильнее (график с «обрывом» в минус). 2. Считаем матожидание полезности для каждой стратегии. 3. Выбираем позицию с максимальным U. Рис 3 График: кривая полезности с резким падением при убытках Важно: Функция зависит от вашей терпимости к риску. Консерваторы используют Ln, агрессоры — линейные модели. Алгоритм выбора стратегии 1. Прогноз: строим своё распределение цены БА на экспирацию. 2. Оценка: для каждой стратегии (CALL/PUT/спреды) считаем 4 параметра. 3. Оптимизация: сравниваем через функцию полезности. 4. Риск-менеджмент: проверяем VaR и «вероятность катастрофы». Пример: • Продажа PUT 90 000₽: U = +0.3 (но риск -300 000₽). • Покупка CALL 110 000₽: U = +0.4 (риск ограничен премией). → Выбираем CALL. Итог: одно число для принятия решений • Улыбка IV → показывает перекосы рынка. • Распределение + полезность → дают точную оценку стратегии. «Хорошая стратегия — не та, что сулит миллионы, а та, чьи риски вы можете пережить» #учу_в_пульсе #солидменеджмент #solid_management #торговля_опционами #торговля_случайностью #опционная_позиция #оценка_риска