🔍 Беглый обзор ｜ Белуга Групп 🔍

👑 **Мошенники становятся креативнее** На днях в Пульсе нашла публикацию, где человек рассказал о том, что ему пришло письмо на электронную почту о переплате купона: Речь про RU000A10BBD8 Там также предлагалось осуществить переплату в пользу эмитента по приложенным реквизитам. Потом обратиться в ФНС с 3-НДФЛ с приложением подтверждающих документов для перерасчёта налога. **❗️Совятки, это вновь мошенники. Никому и ничего пересылать не нужно. **(╬ Ò﹏Ó) Открываем "**Регламент взаимодействия НРД и Эмитента". https://www.nsd.ru/ru/documents/reglament-vzaimodejstviya-nrd-i-emitenta/** В п.9.2.4 написано: Иными словами, НРД вот так просто номинальным держателям облигаций бонусный купон не отправит. При поступлении денег депозитарий сверяет полученную сумму с той, что указана в специальной ведомости (расчёте выплат). В ней уже точно рассчитано, сколько причитается каждому держателю. Если поступившая сумма соответствует или больше необходимой, НРД распределяет ровно столько, сколько указано в ведомости. Излишек просто не попадает в расчёт — возвращается отправителю. Вероятность технического сбоя, при котором "бонус" отправят воблам, очень мала. И то по этому поводу нужно общаться напрямую с налоговой. А до этого глянуть в "Новости ЦКИ" раскрытие. UPD: Нашла информационное письмо от ЯТЭК — утверждают, что реально на 0,3р на бумагу переплатили. Выясняю детали. UPD2: ЯТЭК передал в НРД некорректные данные по своему флоатеру. Когда поняли, что сделали, эмитент стал рассылать письма 👀 ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧** https://t.me/notesATs/1611**Плюс ещё один способ развода ＼＼٩(๑\`\^´๑)۶／／ #ATs_разное #новичкам #мошенники #облигации #купоны

🏦 **НФК-Сбережения. С любовью от Пионер-Лизинга** Недавно один из моих совят обнаружил, что в Т-Инвестициях раздел акций пополнился эмитентом НФК-Сбережения. А случай интересен тем, что торги стартовали всего 3 месяца назад, про размещение особо никто не трубил, а котировки постоянно растут! 🏷 **Кто такой и что по отчётности?** Компания работает как независимый брокер, специализирующийся на организации облигационных выпусков для малого и среднего бизнеса. Мажоритарным акционером выступает ООО "Пионер лизинг". Кратко МСФО-1п2026 (г/г): - доход 81,65 млн р (+29,14%); - операционная прибыль 8,79 млн р (x5,11); - чистая прибыль 9,32 млн р (x7,73); - денежный поток от операционки 9,04 млн р (ранее -15,10 млн р). Капитализация сейчас около 16 995 млн р, что даёт бомбический P/E........ Большая часть активов состоит из финансовых вложений: акции, облигации, ПФИ. По примечанию №17 отчёта видна сильная зависимость от связанных сторон: выручка от материнской компании и прочих связанных сторон составила 71,86 млн р, а это 91% от общей выручки. 🏷 П**очему оно растёт? ** Пионер-Лизинг выдвинул безотзывную оферту, согласно которой обязан выкупить акции у инвесторов по фиксированным ценам: - через 1 год — 60 р за акцию; - через 2 года — 70 р за акцию; - через 3 года — 80 р за акцию. ❗️"П**рикольные" моменты **1) В лучших традициях. В оферте есть неприятные пункты: - любое перемещение акций (скорее всего включая РЕПО) даёт право Пионеру отказаться от выкупа бумаг у Вас; - с момента акцепта и до даты исполнения (либо отмены поручения) акции учитываются на счёте депо, не предназначенном для торгов — по факту заморозка капитала на год. 2) Компания нарушила Базовый стандарт защиты прав и интересов получателей финансовых услуг при оценке инвестиционного профиля клиентов. НАУФОР с 27 января по 27 марта 2025 года проводила внеплановую проверку соблюдения компанией требований пунктов 2.5 и 2.7 Базового стандарта защиты прав и интересов физических и юридических лиц — получателей финансовых услуг. Указанные пункты регулируют порядок определения инвестиционного профиля клиента — то есть процедуру, в ходе которой брокер выясняет, какие инструменты подходят конкретному человеку с учётом его доходов, сбережений, опыта и готовности к риску. Нарушение в этой сфере означает, что компания либо запрашивала у клиентов не ту информацию, либо делала это в ненадлежащей форме. 3) По итогам 1п2026 Пионер-Лизинг показал чистую прибыль почти в 12,9 млрд р. Однако эта прибыль — не результат операционной деятельности, а следствие переоценки ценных бумаг, чего в 1п2025 не было. А за счёт НФК похоже, что будет и далее. Иными словами, уроборос во плоти. Рост котировок NFKS на бирже напрямую в будущем раздует прибыль материнской компании. По P&L Пионер станет выглядеть заманчиво, а это в силах толкать котировки НФК. Но мы же бондо-держатели уже опытные — на красивую картинку прибыли не купимся. ❔ И **какие выводы? **Впечатление оставила компания о себе смешанное. Я больше специализируюсь по нефинансовым компаниям, поэтому в полной мере оценить отчёт НФК не могу. Тем не менее нахожу его... своеобразным. Акции считаю в какой-то мере интересными. В плане доходности эдакий аналог фондов ликвидности. По плану, акции должны давать около 16% годовых без учёта налогов и комиссий за счёт вшитой оферты. НО! Здесь рисков больше. Рост акций обеспечен лишь офертой, а весь НФК живёт и дышит за счёт связанных сторон. Это создаёт риск завышения оборота, переоценки активов и вывода/ввода капитала через те же связанные стороны. Да и размещение акций на СПб бирже проходило. Там процедура проще и требования к эмитенту мягче. ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ 🦉 **Знали о существовании НФК? ** #ATs_разное #новичкам #акции #инвестиции #обзор

**Часть №15** 📌 АО "Полипласт" — российский химический холдинг, который специализируется на разработке и производстве наукоёмкой промышленной и строительной химии. МСФО-1п2026 (г/г): - выручка 116,3 млрд р (+22,1%); - валовая прибыль 41,2 млрд р (+13,9%); - чистая прибыль 11,2 млрд р (+44,7%); - дебиторка 89,9 млрд р (+53,4% отн. конца 2025); - денежный поток от операционки 18,5 млрд р (x2,7). Начнём с хорошего. CAPEX пошёл немного на снижение (17,0 млрд р или -22,3%). Инвестиционная программа — это ставка на будущее: новые заводы в Кингисеппе и Новомосковске должны вывести компанию на новый уровень. По плану она должна закончиться в этом году. Тем не менее нависает вопрос: а сможет ли выручка от новых мощностей покрывать все расходы (включая процентные)? Ещё имеется диверсификация по продуктам (пластификаторы, специализированные добавки, хромсодержащие соединения) и географии (экспорт в Азию, Европу, Америку, Африку). Ковенанты соблюдаются. На этом как-то пока усё... Компания растёт быстрее, чем может себе это позволить. У Полипласта критически низкая ликвидность. КТЛ равен 0,65 — оборотные активы не покрывают краткосрочные обязательства. А денежные средства продолжают таять: 11,0 млрд р (2024г) → 4,5 млрд р (2025г) → 2,4 млрд р (1п2026г). На фоне роста долговой нагрузки выглядит не найс: ND/EBITDA IFRS 16 немного за 4x переваливает. Отдельно про денежный поток от операционной деятельности. Да, рост в 2,7 раза выглядит классно, но выше я записала значение без учёта процентов по заёмным обязательствам (как в отчёте), а там 22,7 млрд р. А вот если их учесть, то поток скукоживается до -4,2 млрд р. Такая же история с концом 2025 года. Вдобавок у аудитора в МСФО-1п2026 нашла оговорку. Группа отразила бондовые займы по П02-БО-01, П02-БО-02 и П02-БО-07 как долгосрочный долг, хотя из-за наличия оферты их желательно отнести к краткосрочному. На одном из эфиров эмитент отметил, что это больше теоретический спор с аудиторами: "если купон нормальный, то от 90% до 100% нам не приносят обратно". Если говорить про иск о банкротстве, то подали против одной из региональных производственных дочек — Полипласт-Уралсиб. Возможно, подрядчик так просто захотел побыстрее выбить долг, но подробности истории не смотрела. 🦉 Мне положение дел не особо нравится — это хотя и АО-шка с МСФО, рост долговой нагрузки в нынешних экономических реалиях может аукнуться. Облигации можно по праву назвать высокорисковыми, ибо с ликвидностью могут быть проблемы сильные. Агрессивным инвесторам и спекулянтам бумаги может зайдут, но не консерваторам. За положением компании нужно следить. По МСФО-1п2026 оцениваю вероятность технического дефолта как 21,54%, полноценного — как 22,03%. Может показаться, что это ещё терпимо, но ситуация в силах ухудшиться: дебиторка стала расти быстро, проценты уплаченные тоже не уменьшаются, а на CAPEX своих денег нет (на отчётный OCF в 18,6 млрд р приходится приобретений ОС и НМА на 17,01 млрд р и 5,3 млрд р). RU000A10C8A4 RU000A10AYW2 RU000A10B4J5 RU000A10DZK8 RU000A10DEQ0 RU000A10BU07 RU000A10F7V9 RU000A10CTH9 RU000A10CH11 RU000A10G122 ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ 👇 В комментариях ссылки на предыдущие части #ATs_разное #новичкам #аналитика #обзор #рынок #облигации #что_купить