Природа финансовых кризисов: О Центральных банках и рынках

Войти

. Центральные банки, кредитные пузыри и заблуждения эффективного рынка 🔸 О содержании Мне сложно описать, конкретно о чём эта книга, поэтому приведу пару вопросов, на которые она отвечает: • эффективна ли идея свободного рынка? • зачем на самом деле придумали Центробанк? • чем отличаются рынки товаров и активов? • почему КДП ассимитрична? 💭 Слог лёгкий, если сравнивать с одним из творений Адама Смита. 🔸 Чем полезна Выделю начало гл.4, где рассказывается про зависимость %-годовых по кредитам для разных слоёв населения. Чем ниже уверенность в заёмщике, тем выше для него %. Чтобы не вгонять этой политикой малоимущих людей в ещё большую бедность создали Fannie Mae. Я даже процитирую отрывок: "Fannie Mae <...> обеспечивает <...> наличие у ипотечных банков и других заёмщиков достаточного количества средств для кредитования покупателей домов по низким процентам. <...> Однако их существование может иметь и неблагоприятный побочный эффект в виде искусственного завышения цен на жильё." И это действительно так. Книга хоть и 2010 года, но нашла отклик в 2022-2024гг., когда ввели и ликвидировали льготную ипотеку [1]. Первые же главы вызвали чувство ностальгии за счёт идеи саморегулирующихся рынков. Как мы помним, в 2008 году это аукнулось [2]. Здесь же ещё и разбирается, а какова реальная задача ЦБ? 🔸 Фразы книги "Современная система налогообложения работает чрезвычайно эффективно. Сначала с вас берут налог, когда вы зарабатываете деньги (подоходный налог), а затем вновь, когда вы их тратите (налог на добавленную стоимость или потребление)." "В финансовых рынках быть верным зачастую невыгодно." "Инфляция — это ретроспективный налог." * * * * * * * 1. 2.

📅 **Smart-Lab conf 2026 **Часть №2. Кто предупредит о дефолте раньше: рейтинговое агентство или ваш Telegram?** **Продолжим вспоминать, что было 31 октября! Мне понравилось выступление Алексея Реброва, директора облигационного сервиса CorpBonds. Первый слайд с вопросом "Вы бы вложились в эту компанию?" поднял настроение знатно. Не менее увлекательным был и блиц-разбор "проблемных" товарищей. - **ЕвроТранс. **Риски были видны уже с 2024 года. Как некогда выразилась Евгения Идиатуллина, аналитики просто не задавались вопросом, за счёт чего такие красивые цифры в отчётности, и.... Вышло как вышло. Все 4 КРА держали "A- стабильный" вплоть до марта 2026 года, а потом АКРА устранилась. Ошиблись все, разница была лишь в скорости реакции. EUTR RU000A1061K1 - **Гарант-Инвест и Монополия. **Тоже всё было видно. У того же ГИ на 30 июня 2024 ND/EBITDA уже превышала 12x. У Монополии по аналогии — в августе 2025 виднелось ухудшение отчётности. RU000A10CFH8 - **Уральская сталь. **Риск был реальным. АКРА вышла молча — просто за неделю до погашения понизила рейтинг до BB- без явных событий по эмитенту. Тут буквально перебдели. RU000A10BS68 RU000A10CLX3 - **Сегежа. **Один из тех случаев, когда снижение рейтинга шло постепенно и заблаговременно на фоне ухудшения операционных результатов. SGZH RU000A1041B2 - **Ойл** **Ресурс. **Риски были видны невооружённым взглядом по отчётности, и речь даже не про 4 трлн р: прибыль при отрицательном операционном денежном потоке, рост долга и займов связанным сторонам. Да, для растущего бизнеса это может являться нормой. Но растущий бизнес тоже может не справляться с долгами. RU000A108B83 RU000A10AHU1 Необходимо различать откровенных скам-эмитентов от зомби. Например, Сегежа скамом не является — ей хронически плохо из-за обстоятельств. Также некорректно сравнивать удачный выход из ситуации у Уральской стали с проблемами ЕТ. Во втором случае запах гнильцы присутствовал: на момент IPO в качестве основного оптового покупателя презентовали банкрота (которого сами и банкротили), до размещения было много ЕвроТрансБотов, нехарактерная оборачиваемость всего, уже имелась история с фееричным рестрактом. И это я ещё не вспоминаю про СВОП-сделки, которые на 2024 год составляли чуть более 30% выручки. При этом сколько СВОП пришлось в 2025, не огласили. "Есть фальсификация отчетности, а есть просто бизнес в тяжёлом состоянии." © Алексей Ребров Также если доходность облигации выходит за пределы её рейтинга, там явно что-то не так. Просто так рынок разбрасываться доходностями аномальными не станет. 🏷 **Что думаю про рейтинги от КРА? **Если выбираете бумагу для себя, то одним краем глаза на рейтинг смотреть можно. И то при условии, что читаете рецензию к нему, на основе чего рейтинг выставили. Там иногда много интересного пишут. Например, у РА были вопросы к M&A МГКЛ. Судя по тому, сколько воды лил IR компании, вопросы обоснованны. А так у каждого своя голова на плечах. Я знаю, что агентства часто реагируют с запозданием, ибо... Бюрократия. Клиент может начать оспаривание рейтинга и т.д. Поэтому я больше полагаюсь на то, что в отчётности стоит, как и что вещает менеджмент, насколько мне нравятся ответы IR 😂 #ATs_event #инвестиции #новичкам #облигации #рейтинг #smartlab

📅 **Smart-Lab conf 2026** Часть №1. Large Language Model Непривычно поздний контент — только добралась до ноута (o･ω･o) 31 октября я посетила сессию «**Инвесторы, Вы ещё не используете ИИ? Тогда мы идём к вам!**» и послушала Кристину Тарбу. Тема мне близка: сама сейчас углубляюсь не столько в LLM, сколько в классический ML. Но вернёмся к сессии Smart-Lab. 🪶 **Что поведала Кристина?** Часто картина такая: в компанию приходит IT-специалист, а внутри никто не пользуется ИИ. Технология есть, специалист есть, а эффекта 0. Бюджет выделяется — появляется «Франкенштейн», который никому не нужен. Почему? Потому что хорошее внедрение должно начинаться не с разработки инструмента, а людей. 📌 Тезисы: 1. ИИ — инструмент, где нужны развитые компетенции. Нельзя просто внедрить и ждать чуда. 2. Сначала повысьте компетенции сотрудников и выявите реальные потребности. 3. Внедрение идёт через команду: люди понимают, зачем им ИИ, а потом масштабируют задачу. 4. Это забота о сотрудниках — чтобы они не оказались за бортом, а получили новые навыки. 5. Бюджет должен идти в дело, а не в дорогую игрушку, которой никто не пользуется. Мне ещё очень понравился совет от Кристины: Работайте с ИИ так, чтобы никто не понял, что Вы работали с ИИ. 🪶 **Интересные коллизии **Сей примеры я добавлю от себя, ибо не упомянуть коллизии считаю кощунством. В 2023-м адвокат Стивен Шварц сослался в суде на 6 решений, которые «подсказал» ChatGPT. Решений не существовало! Когда это выяснилось, Шварцу, второму адвокату ЛоДуку и фирму Levidow, Levidow & Oberman выписали штраф 5 000 долл. В РФ практика тоже есть, но не столь крутая. Арбитражный суд Западно-Сибирского округа оштрафовал компанию «ЦСС» на 50 000р за кассационную жалобу, в которой содержались ссылки на несуществующую судебную практику. Goldman Sachs в отчётах для SEC предупреждает о галлюцинациях LLM. Подстраиваясь под ожидания клиента, инструмент может проигнорировать реальный риск и выдать красивую, но ложную картину. 🪶 **Моё отношение к ИИ **Как же без выражения своего отношения? Оно у меня достаточно простое: это классный инструмент, если пользоваться им **как инструментом. **Я через LLM прогоняю отчёты на поиск «странных» моментов: нестандартные корпоративные действия после отчётной даты, «бумажность» прибыли, проблемы со связанными сторонами или денежными потоками и проч. После четвёртого отчёта глаз замыливается и мозг просто уже не переваривает поступающую в него информацию. А если отчёт на ЦРКИ загружен сканом, Ctrl+F не работает для поиска по ключевым словам. Я знаю особенности МСФО и РСБУ многих секторов, но не всегда есть время досконально смотреть каждый документ. Иными словами, я знаю, что искать, но не всегда есть время сделать это оперативно. ИИ здесь — не замена экспертизе, а ускоритель. Ещё он делает антуражные картинки к постам, а фотошоп помогает их причесать)) ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ 🦉 **А теперь предлагаю рассказать своим совятам, в каких задачах им помогает ИИ ** #ATs_event #новичкам #smartlab #инвестиции #интересное

✏️ Природа финансовых кризисов