1
подписчик
5
подписок
B.A. — твои взвешенные решения на рынке акций. Авторы канала - профессионалы, успевшие застать кризис 2008 года за терминалом Bloomberg. Только независимая фундаментальная оценка и работающие идеи. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
BUY_SIDE_ANALITIKA
24 декабря 2025
СТРАТЕГИЯ 2026
МАКРО
👉Мы ждем более активного снижения ставки не ранее 2го квартала 26го.
Мы не видим сильного потенциала ослабления рубля в первом полугодии. До 85-87 руб за доллар. До конца 26го- до 95руб/доллар.
СЕКТОРА
👉На этом фоне отдаем предпочтение рублевым историям, которые имеют возможность показывать рост финансовых показателей как на фоне крепкого рубля так и на фоне медленного снижения ставки.
👉Таким образом, наиболее НЕинтересным сектором в отсутствии перемирия видим нефтегазовый сектор. При крепком рубле (78-85руб/долл) и относительно дешевой нефти (60-70 долл/брл), и значительных дисконтах, доходы нефтяников останутся на уровне 3-4го квартала 25го года или ниже.
👉Металлурги, производители стали, также не имеют потенциала роста без перемирия и сильного снижения ставки. Крепкий рубль и относительно низкие цены на сталь внутри страны и на внешних рынках будут продолжать давить на доходы металлургов.
👉Цветная металлургия, напротив, единственные среди экспортеров, кто сейчас представляет интерес.
ПолюсЗолото и Норильский Никель на фоне роста цен на золото, на платину и палладий выглядят привлекательно даже при текущем рубле, обладая умеренным фундаментальным потенциалом роста (15-20%).
Русал менее интересен в моменте, однако при сохранении цен на алюминий около 2800-3000долл/тонну и ослаблении рубля до 90 имеет потенциал роста до 40рублей/акцию.
👉Среди рублевых историй нам нравятся 2 типа акций:
А) Показывают рост бизнеса
Б) Не показывают рост при текущей ставке, но платят хороший дивиденд (10доха+) и являются ставкой на ставку, то есть при ее снижении покажут рост бизнеса.
К категория А можно отнести:
Яндекс/ Озон/Т-Банк/Озон-Фарма/Базис/Лента
К категории Б:
Циан, Хэдхантер.
Также к категории защитных историй можно отнести Х5, который заплатит солидный дивиденд в 368руб в январе, + компания постоянно показывает двузначный рост выручки.
👉Также мы пока осторожно относимся в целом к IT-сектору, который пока страдает от высокой ставки и тяжело идущего процесса импортозамещения.
Тем не менее, сектор имеет шансы на восстановление, будем следить за ним. Возможно первые признаки появятся по результатам 1го квартала 26го.
Наш текущий top-pick на покупку прямо сейчас это Норильский Никель. При текущих ценах на платину и палладий и курсе доллара 78.0 справедливая цена около 190-200 руб/акцию.
А также в силе идея по pair-trade:
Шорт Астра /Лонг (Базис + Озон).
При этом на случай перемирия, на наш взгляд, необходимо будет добавить такие бумаги как
+Северсталь и ММК
+Система
+Роснефть, Газпром и Новатэк
+Самолет
#акции #стратегия #макро #gmkn #astr #baza
BUY_SIDE_ANALITIKA
16 декабря 2025
АПДЕЙТ ПО ЦВЕТНОЙ МЕТАЛЛУРГИИ
🔒НОРНИКЕЛЬ: рост металлов подогревает апсайд.
На фоне:
👉 последних резких движений в паре долл/рубль с 76 до 80ти,
👉а также роста цен палладия и платины до текущих уровней (1580 и 1800долл/унцию),
👉и сохранении цены меди на уровне 11500+долл/тонну
👉справедливая цена акции Норильского Никеля формируется на уровне 160-170руб/акцию, или 20% апсайда!
Давно такого не было..
🔒ПОЛЮС ЗОЛОТО: текущие уровни золота (4300долл/унцию) оказывают хорошую поддержку акциям Полюса, однако дальнейший потенциал роста при текущем рубле ограничен 10ю процентами, так как с одной стороны, сейчас компания торгуется на 20% дешевле своего исторического среднего по мультипликатору EV/EBITDA (4Х vs 5X) по спотовым текущим ценам, а с другой, инвесторы очень осторожны относительно дальнейшего роста цены золота.
🔒РУСАЛ: При текущем рубле (80) и цене на алюминий под 2900долл/тонну РУСАЛ торгуется около исторического среднего, около 5Х EV/EBITDA. То есть существенного апсайда от текущих уровней акции (без девальвации рубля и роста цены алюминия выше 3000долл/тонну) нет.
При этом с текущих уровней Русал очень чувствителен к росту цены или девальвации рубля даже до 90руб/долл. Апсайд может вырасти до 30-40%.
#русал #полюс #полюсзолото #норильскийникель #RUAL #PLZL #GMKN #золото #палладий #платина
BUY_SIDE_ANALITIKA
15 декабря 2025
ШОРТ АСТРА/ЛОНГ БАЗИС+ОЗОН
Наша торговая идея «шорт Астра/Лонг Озон» принесла за неделю, со 2го декабря 8% в абсолюте. В основном за счёт роста акций Озона, при этом Астра осталась ровно на тех же уровнях.
Мы модифицируем данную идею, где Астра остается в шорте, однако в лонг теперь берем (Базис+Озон), (60% на 40%).
На наш взгляд, неэффективность оценки должна уйти, Астра торгуется на уровне EV/OIBDAC26 10X, а Базис 5Х.
#Астра #Озон #Базис #ASTR #OZON #BAZA #Акции
BUY_SIDE_ANALITIKA
12 декабря 2025
IPO БАЗИС: вялый старт, но апсайд сохраняется
IPO Базис прошло вчера по верхней границе, по 109руб/акцию. При этом бумага открылась значительно ниже, уйдя на уровни 101-102руб/акцию. (-6/-7%). Мы рекомендовали участвовать по нижней границе, 103-104рубля.
Тем не менее, не смотря на столь тяжелый старт, мы сохраняем позитивный взгляд на акции.
Если сравнивать с прямыми аналогами сектора, Астра и Аренадата, и с теми доходами которые от них ожидают, получается, что или Астра и Аренадата должны стоить минимум на 30% дешевле, или Базис - минимум на 30% дороже.
На наш взгляд рынок пока что не осознал или не поверил в такую разницу по темпам роста доходов.
Лучшим подтверждением должны выступить результаты 4го квартала, (март2026) что позволит дать максимальную наглядность и убрать неоправданный дисконт (за счет роста акций Базиса).
Мы видим минимальный апсайд по акциям Базиса в 30%,
в случае подтверждения прогноза по OIBDAC на 4ый квартал в размере 1,5млрд руб.
#BAZA #Базис #IPO #акции #data #astr
BUY_SIDE_ANALITIKA
4 декабря 2025
Группа Базис определила диапазон цены IPO на привлекательных уровнях.
Предварительные параметры предложения
• Ценовой диапазон установлен на уровне от 103 руб. до 109 руб. за одну акцию, что соответствует рыночной капитализации группы от 17 млрд руб. до 18 млрд руб.
• Цена IPO будет установлена по итогам окончания периода сбора заявок, который начнется сегодня, 4 декабря 2025 г., и завершится не позднее 9 декабря 2025 г.
Как мы писали в предыдущем посте, уровень рыночной капитализации около 18млрд руб является привлекательным. А компания объявила диапазон размещения 17-18млрд руб.
На наш взгляд, есть смысл поучаствовать в IPO около нижней границы диапазона, подаваясь по 103-104 рубля за акцию.
Это точно подойдет для долгосрочного портфеля длиною от 12мес. Апсайд от 30%. При этом довольно сложно давать прогноз относительно возможности флипануть (т.е. продать дороже сразу после старта торгов). На это может сильно влиять текущая конъюнктура.
#Акции #IPO #Базис #BAZA
BUY_SIDE_ANALITIKA
4 декабря 2025
ТОРГОВАЯ ИДЕЯ: Шорт Астра/Лонг Озон
Разработчик софта «Астра» сообщил на днях, что не сможет нарастить отгрузки по итогам 2025года. А выручка увеличится лишь на 10%. В деньгах выручка составит 19млрд руб.
На наш взгляд,
👉во-первых, это автоматически подразумевает отсутствие какого-либо значимого роста и по показателю EBITDAC. И несмотря на то, что рынок видел затруднения у компании, такого слабого результата всё же не ждали.
👉во-вторых, оценивать результаты из-за сезонности инвесторам приходится в основном по 4му кварталу, а значит теперь, чтобы понять есть ли улучшения, необходимо ждать год.
В 2024м году EBITDAC Астра составлял 4,2млрд руб, и ожидался около 6,0 млрд руб по 2025му. Однако теперь мы ожидаем EBITDAC на уровне 5-6млрд руб в 2025-2026м.
При текущей стоимости (EV) около 60млрд рублей, компания торгуется довольно дорого по мультипликатору EV/EBITDAC, 10-12Х.
При этом среднее по сектору ПО значение сильно ниже, также Базис планирует размещаться по 6-8Х EV/EBITDAC 2026.
Таким образом, на наш взгляд, следует открыть шорт по Астре, с целью на 200-220руб/акцию.
При этом для нивелирования волатильности и рисков перемирия можно перекрыться, на наш взгляд, уже припавшим Озоном.
Таким образом, торговая идея подразумевает создать pair trade,
Шорт Астра / Лонг Озон.
$ASTR #OZON #IT #акции
BUY_SIDE_ANALITIKA
4 декабря 2025
ЦИАН: ОХОТА ЗА ДИВ-ОМ ОПРАВДАНА
•Бумаги ЦИАН неплохо прибавляют последнее время на ожидании выплаты крупного дивиденда, отсечка 12декабря. Размер 102руб/акцию. Доходность 14,7%.
•По нашим ожиданиям, компания заплатит дивиденды в два этапа, основная часть в этом году, и «хвост» в следующем. И доходность второй части в 1П26го 8-10%. Итого 22-24% за 6 след.месяцев.
•Есть ли жизнь после дивидендов?
•По нашим ожиданиям, компания будет генерировать денежный поток порядка 3.5-4.0 млрд руб в год (даже на текущем рынке), который также позволит поддерживать див. доходность на уровне 9-10% в год. При этом акция будет торговаться по мультипликатору EV/EBITDA около 11X, являясь наиболее дорогой в секторе, но…
•ЦИАН: Ставка на ставку. Не смотря на относительно дорогой мультипликатор, возможно есть смысл рискнуть с покупкой акций ЦИАН еще и потому, что доходы компании сильно чувствительны к снижению ставки.
•А значит, при снижении ключа до 14-13% в 2026м акция будет более быстро восстанавливаться по сравнению с широким рынком. В негативном же сценарии, скорее всего, весь рынок окажется под давлением.
•Выводы:
* Солидный дивиденд с ожидаемой доходностью в 23%,
* возможность платить 10ую% доху регулярно
* чувствительность к снижению ставки
- делают акции ЦИАН интересными в моменте.
#ЦИАН #CIAN #дивиденд #акции #CNRU #недвижимость #IT
BUY_SIDE_ANALITIKA
4 декабря 2025
IPO БАЗИС: ОРИЕНТИРЫ ОЦЕНКИ
•Компания Базис, являющаяся лидером рынка ПО управления динамической ИТ-инфраструктурой, планирует провести IPO на Мосбирже за счет продажи пакета текущих миноритариев. Базис принадлежит дочерней структуре Ростелекома «РТК-ЦОДД», которая ранее сама рассматривала возможность IPO.
•БИЗНЕС: Компания предлагает линейку продуктов для бизнеса на основе собственной кодовой базы. Основные услуги это серверная виртуализация и контейнеризация задач. Простыми словами, компания помогает повышать производительность за счет ПО при ограниченных возможностях железа. Ранее, до 22го основной рынок был занят зарубежными корпорациями. Сейчас они формально ушли, но клиенты конечно же не стремятся сразу тратить деньги на замену старых решений новыми, отечественными. Данная проблема медленного импортозамещения, безусловно, относится ко всем российским вендорам.
•В последние годы Базис показывал сильные темпы роста как по Выручке, так и по OIBDAC, сохраняя высокую маржинальность. Однако брать это в расчет сегодня нет никакого смысла. Глядя на аналогичные компании сектора, которые также показывали сильные результаты, а сейчас постоянно пересматривают прогнозы вниз, логично сохранять осторожность.
•ОЦЕНКА: Глядя на текущие оценки аналогов, следует ориентироваться на среднее значение мультипликатора EV/OIBDAC’26 около 6,7X. Ожидаемый в 2026м показатель OIBDAC составляет 3,3млрд руб. Значит рыночная капитализация компании должна быть около 22млрд руб, однако для привлекательности участия в IPO должен быть дисконт, порядка 15-20%.
•А значит, привлекательные уровни рыночной капитализации, на наш взгляд, находятся в диапазоне 18-18.5 млрд руб.
•Скоро увидим, какие ориентиры по цене даст сам Базис.
#Акции #IPO #Базис #BAZA
