🐸 $LSRG : дочку продали, а кэш утёк налево

Открыл я полугодовой отчёт ЛСР, и честно говоря, ощущение осталось неприятное. Начнём с того, что выручка составила 97,1 миллиарда рублей, прибавив всего 0,7 процента год к году. EBITDA, которую компания сама скорректировала, просела на 12,1 процента, до 19,3 миллиарда. А вот чистый убыток просто гигантский — минус 57,6 миллиарда рублей против минус 2,5 миллиарда годом ранее. Рентабельность по чистой прибыли улетела в минус 59,3 процента, что выглядит совсем печально. На первый взгляд отчёт слабый, но не смертельный. Выручка в условиях стагнации рынка недвижимости почти не упала, EBITDA просела умеренно, а убыток объясняется разовым фактором — обесценением доли в выбывшем дочернем предприятии на 46,8 миллиарда рублей. Вроде бы можно выдохнуть и списать всё на разовую историю. Но дьявол, как обычно, кроется в деталях, и вот тут начинается самое интересное. Если копнуть в то, что это за убыток от выбытия дочки, картина становится откровенно неприглядной. В примечании пять сказано, что в феврале 2026 года группа продала сто процентов дочернего предприятия прочей связанной стороне всего за 2,95 миллиарда рублей. При этом выбывшие чистые активы составили 44,9 миллиарда, а вместе с дочкой ушли денежные средства на 20,2 миллиарда рублей. То есть кто-то за три миллиарда получил актив стоимостью сорок пять миллиардов, внутри которого одного чистого кэша было на двадцать миллиардов. Математика тут подсказывает простую вещь: сделка крайне невыгодная для компании. Почему дочку продавали с таким дисконтом к стоимости чистых активов — большой вопрос, на который у меня пока нет внятного ответа. Долговая нагрузка тоже впечатляет: соотношение чистого долга к EBITDA составляет 4,8х с учётом эскроу и 9,3х без них. Это уже совсем серьёзные цифры, которые заставляют смотреть на отчёт совсем под другим углом. Моё мнение тут такое: разовый фактор — это удобное объяснение, но детали говорят сами за себя. Продажа актива с таким дисконтом связанной стороне выглядит как минимум странно. Слежу за тем, появятся ли разъяснения от компании, потому что пока картина вызывает больше вопросов, чем ответов. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить на текущей коррекции рынка ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны