Потолок на нефть это кому надо потолок, а кому не

#разборОперационки DELI — **Меньше машин, больше вопросов** Делимобиль представил результаты https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=4cgu1wUWmE6J-C-Atjpb8YQQ-B-B за III квартал и 9 месяцев 2026 года. Картина, мягко скажем, неоднозначная. За 9 месяцев: Проданные минуты — +11% г/г. Пробег клиентов — +9%. Минуты на один автомобиль — +24%. При этом автопарк на конец сентября — 25,9 тыс. машин (−9% г/г). Эффективность парка растёт. Но в III квартале проданные минуты сократились на 11%, число поездок — на 13%, выручка — на 7%. Правда, сам рынок, по оценке компании, упал ещё сильнее. **Главный риск — долги.** На конец июня чистый долг составлял 34,9 млрд руб. (**5,8× EBITDA!** ). В октябре компания погасила облигации на 3,3 млрд руб. — это плюс. Но уже в августе 2027 года предстоит вернуть ещё 6 млрд руб. по двум выпускам: RU000A10CCG7 — 1,5 млрд руб. (2 августа). RU000A106UW3 — 4,5 млрд руб. (18 августа). До погашений ещё девять месяцев. При этом по действующим выпускам плановых оферт нет, а амортизация RU000A10F512 начнётся только в апреле 2028 года. При этом ключевой момент, что рост загрузки автомобилей пока не снимает вопросов к финансовой устойчивости. Подождём конечно ещё МСФО за 9 месяцев. Особенно интересуют денежный поток и стоимость обслуживания долга. После этого посмотрим, насколько здесь оправдано соотношение риск/доходность (r/r). Но пока операционка оптимизма не добавляет. Но высокие доходности по облигациям — дело такое, интересно просто посмотреть 😁 — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

**Демпфер разгоняется!** По данным Минфина, в октябре нефтяники получили из бюджета 415 млрд руб. по топливному демпферу. Это +36% к сентябрю! **Динамика выплат за полгода:** Май — 204,3 млрд руб. Июнь — 210,6 млрд руб. Июль — 113 млрд руб. Август — 197,3 млрд руб. Сентябрь — 305,5 млрд руб. Октябрь — 415 млрд руб. **Итого за полгода — 1,45 трлн руб.** Для сравнения: за весь 2025 год нефтяникам выплатили 881,8 млрд руб. Демпфер компенсирует нефтепереработчикам часть разницы между экспортными и внутренними ценами на топливо. Для компаний это поддержка денежных потоков, для бюджета — серьёзные расходы. Главное, чтобы теперь не решили эти расходы «оптимизировать». Когда экспорт ограничен, внутренние цены сдерживаются, а компенсации сокращаются или вовсе отменяются, возникает риск вполне реального дефицита топлива. Такая экономия может дорого обойтись. Но не будем о драматичных сценариях. Пока видим солидный буст денежных потоков нефтепереработчиков 🤗 ROSN LKOH TATN SIBN — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

**С Днём народного единства!** 🇷🇺 Гуляю по центру Петербурга и поймал себя на мысли: Спас на Крови наконец-то можно увидеть без строительных лесов! Редкое зрелище! 😁 Реставрация продолжается с 2018 года, и сейчас большая часть храма снова открыта для глаз. Так что если будете в центре Петербурга — загляните. А то кто знает, когда его снова отправят на реставрацию! Всех с праздником! Берегите себя, близких и нашу общую историю. 🤝