Почему золотодобытчики отказываются от дивидендов

Войти

. По материалам Александра Мищенкова, эксперта по промышленной стратегии. Продолжаем цикл о том, почему российские золотодобывающие компании отказываются от дивидендов даже при высокой цене золота. В первых трех постах мы разобрали стратегии «Полюса» (), «Селигдара» () и «БТС-Золота» (). Теперь соберем их в общую картину. От дивидендов- к инвестиционному циклу Масштабы, долговые профили и стратегии компаний различаются, но логика схожа: отрасль переходит от распределения денежных потоков к инвестициям. «Полюс» направляет средства на Сухой Лог, «Селигдар» готовится к освоению «Кючуса», а «БТС-Золото» после смены собственника формирует полиметаллический холдинг. Высокая цена золота уже не гарантирует высокой дивидендной доходности: CAPEX становится важнее текущих выплат, поскольку средства направляются в активы, способные обеспечить будущий рост производства и денежного потока. Главный риск- пройти инвестиционный цикл Крупные проекты требуют многомиллиардных вложений и нескольких лет реализации. Могут расти их стоимость и сроки ввода, а также долговая нагрузка. Дополнительный фактор - Maturity Wall, период пиковых долговых погашений. Для золотодобывающих компаний наиболее напряженными выглядят 2026-2028 годы. Отказ от дивидендов может помогать сохранять финансовую устойчивость на фоне высоких CAPEX и долговых выплат. Что получит инвестор после 2030 года? При реализации программ отрасль может выйти на новый уровень производства. «Селигдар» рассчитывает благодаря «Кючусу» приблизиться к 20 тоннам золота в год, а «БТС-Золото» - увеличить производство до 18–20 тонн и более, одновременно диверсифицируя сырьевой портфель. Сухой Лог способен существенно увеличить выпуск золота «Полюса». После пика CAPEX и долговых выплат может вырасти свободный денежный поток. Для акционера это потенциальный обмен текущих дивидендов на рост стоимости бизнеса. Дальний Восток как фактор поддержки Формирование Единой территории опережающего развития (ЕТОР) на Дальнем Востоке может облегчить реализацию капиталоемких проектов. Льготные режимы, финансирование, налоговые преференции и инфраструктурная поддержка способны снизить инвестиционные риски и ускорить вывод новых мощностей. Дивиденды или переоценка? Высокая цена золота дает компаниям ресурс для инвестиций, но текущая доходность акционера может снижаться. Главный вопрос для инвестора - не «Сколько компания заплатит дивидендов?», а «Во что превратится вложенный сегодня CAPEX и какой денежный поток он создаст после завершения инвестиционного цикла?» Если проекты будут реализованы в срок и в рамках бюджета, 2028-2030 годы могут стать переходом к росту свободного денежного потока. Тогда сегодняшняя заморозка дивидендов может стать ставкой на переоценку бизнеса и новый цикл роста. Мнение автора может не совпадать с мнением редакции канала.

За 8 месяцев 2026 года на Петербургской Бирже реализовано почти 1,6 млн тонн угля — больше, чем за весь 2025 год. Совокупный объем торгов с начала биржевой торговли превысил 4,6 млн тонн. На площадке представлены все марки энергетического угля ведущих производителей. Рост объемов сопровождается расширением системы ценовых ориентиров. Петербургская Биржа много лет рассчитывает территориальные индексы цен на уголь для основных регионов производства. В основу расчетов входят данные о внебиржевых сделках, которые угольные компании предоставляют в соответствии с Постановлением Правительства №892. В 2026 году к ним добавились новые индексы цен на коксующийся уголь для металлургии. При этом для каждого сегмента важно сформировать показатель, который действительно отражает условия соответствующего рынка. Поэтому при разработке методологии индексов Петербургская Биржа опиралась на рекомендации Экспертного совета, в который вошли представители продавцов и покупателей, отраслевых ассоциаций, экспертного сообщества и регуляторов. Так, для индексов коксующегося угля совет рекомендовал учитывать только сделки с металлургическими предприятиями — конечными потребителями этой продукции. Это позволяет исключить из выборки более дешевый коксующийся уголь, который используется в энергетике, и точнее отражать стоимость сырья для металлургической отрасли. Расширение линейки индикаторов повышает качество ценовой информации сразу для нескольких сегментов рынка — от внутреннего производства до металлургического потребления. Кроме того, утвержденная 22 сентября 2026 года Правительством РФ Программа развития угольной промышленности до 2050 года предусматривает развитие биржевой торговли и формирование индикаторов рыночных цен на уголь. #Уголь #ТоварыБиржи #Экономика #Аналитика #Рынок #Новости

За 9 месяцев 2026 года на Петербургской Бирже реализовано 9,578 млрд кубометров природного газа. Несмотря на снижение общего объема торгов на 15,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, структура продаж показывает устойчивый спрос на поставки с коротким горизонтом. На договоры с поставкой «на следующий месяц» пришлось 3,730 млрд кубометров, или 38,9% общего объема. Еще 5,852 млрд кубометров, или 61,1%, реализовано с поставкой «на сутки» и «на нерабочий день n». Перепродажи невыбранного покупателями газа составили 0,214 млрд кубометров. Оборот торгов достиг 34,767 млрд рублей. Такая структура позволяет участникам рынка сочетать договоры с разными сроками поставки и оперативнее корректировать объем закупок в соответствии с текущей потребностью. При этом на БП «КС Парабель» все договоры заключаются на основании безадресных заявок по рыночным ценам. Именно этот балансовый пункт в 2026 году демонстрирует наиболее заметную динамику. За январь–сентябрь здесь реализовано 0,533 млрд кубометров газа против 0,050 млрд кубометров за аналогичный период 2025 года. Объем торгов вырос более чем в 10 раз. Дополнительный рост обеспечило расширение состава покупателей. В 2026 году на торги на БП «КС Парабель» вышла новая группа участников — сбытовые компании группы «Газпром» ( GAZP ), обеспечивающие поставки газа в четыре из пяти регионов юга Западной Сибири, имеющих техническую возможность приобретать газ на торгах через этот балансовый пункт. По охвату потенциальных регионов-покупателей БП «КС Парабель» занимает первое место среди трех балансовых пунктов, на которых заключаются биржевые договоры: 100% регионов, имеющих техническую возможность приобретать газ на торгах, охвачены биржевыми поставками. Таким образом, при снижении совокупного объема торгов газом биржевой рынок сохраняет значительный спрос на краткосрочные поставки, а отдельные балансовые пункты демонстрируют существенное расширение объемов и состава участников. #Газ #ТоварыБиржи #Экономика #Аналитика #Рынок #Новости

Эксклюзивно для Петербургской Биржи