ОФЗ 7 октября: нефть, ставки и риски для инвесторов - Teploid

На 1 октября: **Сначала по интересным новостям:** 1. **ПХГ в Европе** 71,33%. +0,17% за сутки. Цель - 80% к 1 ноября = 8,67% не достает. Надо добавлять по 0,28-0,29% чтобы выйти на уровень. Интересно... 2. **Тарифы ЖКУ** с 1 октября вырастут в среднем на 9,9%. Регулируемые цены на газ "Газпрома" GAZP +9,6%. С июля планируется еще +7,4% индексации по газу. **Вот что об этом думает ПСБ:** индексация принесет Газпрому 26 млрд. доп. выручки до конца года и 150 млрд. до конца след. года. Финансовый результат группы усиливается налоговыми послаблениями в виде вычетов по НДПИ. Совокупность факторов позволит компании даже при слабом экспорте наращивать FCF и снижать долг. И стоит заметить, что экспорт сейчас далеко не слабый. **Международная повестка:** 3. Трамп сохраняет обеспокоенность ударами Украины по НПЗ. "Проблемы с диз. топливом в гораздо большей степени обусловлены не БВ, а тем, что происходит в России - сказал Трамп на конференции. 4. Сохраняется напряжение и на БВ. Axios пишет, что переговоры США и Ирана в Нью-Йорке зашли в тупик: "Рубио выгнал Иранскую делегацию, после того, как стороны не смогли договориться". **5. Теперь о бюджете:** 5.1 Допдоходы от включения пассивных доходов в основную налоговую базу НДФЛ превысят 450 млрд. рублей в год. 5.2 Минфин повысил оценку дефицита на 2026 до 7,34 трлн. или 3.2% ВВП. Хотя в начале года планировали дефицит в размере 1,6% ВВП и заимствования на 1 трлн. В итоге и заимствований на 4 трлн. **6. И взял себе на заметку:** В начале года ФНБ использовался для покрытия дефицита бюджета. В следующую трехлетку этого делать не планируют, однако для справки - продавали Юани и Золото. 7. **Экспорт российской нефти достиг максимума** за полтора месяца, а рост цен поднял стоимость поставок почти до самого высокого показателя с начала СВО в 2022 году. **Итоги:** Бюджет нарисован хорошо. ЦБ явно бы одобрил и уже одобряет: ЦБ отметил, что проект бюджета дает меньший импульс спросу относительно июльских прогнозов. Выше доходы за счет высоких цен на энергоресурсы и новых налогов, меньше дефицит. Я все еще с оптимизмом смотрю на наших экспортеров нефти и газа. Фундаментально рынок силен, а каждый день высоких цен на мировом рынке позволяет нам накапливать силу, чтобы при катализаторе выйти вверх. Вчера добрал NVTK , понравился график у ROSN , под завязку забит GAZP и индексом. Жду небольшой тряски перед решением ЦБ (23 октября), а дальше полет нормальный вплоть до экспирации 12.26.

**Вопрос все тот же. Где тут шорт?** Прошлый мой пост был написан в пятницу. Я с аппетитом смотрел на GAZP и раздумывал о точке входа. В четверг я пробовал зайти по 102, но испугался возможной коррекции - отступил. В пятницу, на фоне начала коррекции, начал заходить по 99,5. По началу покупал в основном акции. На выходных оценил ситуацию вокруг газового рынка и увиденное мне понравилось. Нарастил долю и в акциях и в фьючерсах. Написал пост, что жду Газпром около 94-96 как идеальный вход. Думал на это уйдет до пары недель. Парабим парабум, шикарный понедельник - у нас шикарная точка входа по Газпрому. Кратно увеличил позицию. **Теперь о том, почему будем расти:** 1. ПХГ в Европе должны быть заполнены к ноябрю на 80%. Этот уровень устанавливает Еврокомиссия. В прошлые годы это было 90%, но сейчас снизили из-за дороговизны газа. Текущий уровень загрузки ПХГ чуть выше 70%. Добавляют в день по 0,15-0,25%. Не долго думая, можно сделать вывод, что добрать до 80% к ноябрю будет крайне сложно. Какие варианты? Покупать быстрее и дороже, разгоняя рынок. Вариант второй - перенести объемы на ноябрь. В любом случае, мы получаем сильный спрос на газ в перспективе ближайших месяцев. 2. Рубль, на удивление, не крепнет под влиянем высоких цен на нефть и газ. Держим 84 рубля за 1$. 3. Ранее, я был уверен, что ЦБ сохранит ставку в октябре. Но сейчас вижу, что есть аргументы как за снижение, так и за сохранение ключа. **Почему снижаем?** Инфляция годовая, если измерять недельками постепенно замедляется + Повышение ЖКУ в октябре будет разовым фактором, что уже учтено в ожиданиях ЦБ + Топливо, как и говорили в июле - разовый фактор, тоже уже учтен + План бюджета на 3 года не проинфляционный. Согласно нему дефицит бюджета сокартится минимум в 2 раза, а к 2029 структурный дефицит и восе ожидают около 0. **Почему сохраняем?** Зеленый и Синий повысили ставки по вкладам на срок в 6-7 месяцев, потому что чувствуют более низкий темп снижения ключа, уже сигнал задуматься. + Инфляционные ожидания и потребительская уверенность держатся выше нормальных значений. Исходя из количества аргументов 4/2 в пользу снижения. Рано предсказывать итоги заседания конечно, но оба сценария стали вероятны. И не мало важно - в связи с довольно хорошей ценовой конъюнктурой для наших экспортеров, доходы бюджета явно выше, чем были бы без конфликта на БВ. А посему, пересматривать прогноз в сторону его "ухудшения" пока тоже не выглядит резонно. Имеем сохранение прогноза и 50/50 с решением. Я считаю это позитив. 4. Индийские НПЗ ожидают, что в октябре и ноябре поставки российской нефти сократятся еще сильнее из-за снижения экспорта и жесткой конкуренции со стороны Китая. На фоне этого Индии, третьему по величине импортеру нефти в мире, до конца года придется закупать более дорогие альтернативы, сообщили Reuters четыре торговых источника. В статье также говорится о том, что Китай предлагает более твердую цену и готов резервировать поставки уже на 2027 год. Думаю это хороший знак, у нас уже формируется задел на 1 квартал 2027 года. А цены на нефть и газ в Китае всегда с лагом догоняют Европейские. И вот вопрос. **А где тут шорт?** Разве что на лебедях можем сыграть вниз, но на них же можем сыграть и вверх. Фундаментальные факторы - в пользу роста. Среди того что буду покупать: GAZP , ROSN, LKOH , Индекс Мос. Биржи и может немного NVTK.