🏛

🏦 **Как крупные фонды проходят турбулентность на рынке долга** Вчера был на созвоне с командой **Т-Капитала** - управляющий активами Михаил Иванов (направление Fixed Income, ~70 млрд руб. под управлением) и кредитный аналитик Борис Никитин. Обсуждали, как крупные фонды проходят текущий шторм на рынке облигаций. @T-Capital 📌 Ключевая мысль: в условиях, когда индекс **RGBI** падает, а спреды расширяются до пиковых значений, выигрывают те, кто умеет управлять дюрацией и кредитным риском в реальном времени, а не сидеть в длинных бумагах и ждать. RGBIF **💰 Как устроена линейка фондов** Совокупный **AUM** облигационных фондов Т-Капитала - **48,5 млрд руб.** 💸Рублёвые инструменты доминируют **(35,4 млрд, ~73%)**. Крупнейший фонд - **БПИФ «Пассивный доход»** TPAY , 23,5 млрд. Он содержит рублёвые корпоративные флоатеры со средней премией 3,2% и дюрацией 1,9 года. Есть и **агрессивные** истории: **БПИФ «Российские облигации»** TBRU@ с YTM 18,4% и дюрацией 1,7 года. 💵**Валютное** направление - TLCB@ и **ЗПИФ «Замещающие облигации»** с доходностью 10,5–11,3% в валюте. Валютные фонды дали за год +7–11%, обогнав индекс замещающих облигаций на 1,6–5,3 п.п. Рублёвые — +15–17%. **🎯 Что даёт фонд против прямой покупки облигаций** 1️⃣Налоговая оптимизация - купоны внутри фонда не облагаются. 2️⃣Диверсификация - лимит 3% на эмитента. 3️⃣Ликвидность - паи торгуются крупными объёмами без проскальзывания. 4️⃣Доступ к первичным размещениям с дисконтом 0,2–0,5%. 5️⃣Участие в аукционах ОФЗ Минфина. 6️⃣Еженедельная ребалансировка с учётом макроданных. **⚙️ Как управляют дюрацией** На примере TBRU@ . В 2024 году на пике ужесточения ДКП долю длинных бумаг снизили. В период стабилизации нарастили до 39%. При проинфляционных шоках (рост кредитования, НДС, топливный кризис) - снова сократили до 15%. Такая динамика коррелирует с G-спредом: рост доли длинных бумаг - при расширении спреда, снижение - при нормализации. 📌 Сейчас доходность длинных ОФЗ приближается к 17%, спред к ключевой ставке - 250–270 б.п. Это премия за риск из-за рекордного объёма заимствований Минфина. **🔍 Как отбирают эмитентов** **Кредитный анализ** - операционные метрики, структура долга, связанные стороны. Прямая **коммуникация с эмитентом** - доступ к закрытым мероприятиям. **Оценка прайсинга** через peer-группу. Независимый **риск-менеджмент** с лимитом до 9%. **Постторговый мониторинг** с возможностью расширить лимит при улучшении качества. Для реального сектора смотрят на EBIT margin, Debt/EBITDA, ICR. Для финансового - на CIR, COR, NPL 90+, нормативы достаточности капитала. ❗️Справедливую цену выпуска определяют через отклонение от медианы сопоставимых бумаг по рейтингу, дюрации и ликвидности. **💼 Примеры сделок** **Росэксимбанк** - взяли флоатер с премией 7–8% в кризисный 4к24. RU000A1077V4 🚗**Европлан** - купили при G-спреде выше 800 б.п. в 1к25. LEAS **Борец Капитал** - удержали и нарастили после национализации. RU000A10DJ18 **Уральскую сталь** - вышли при YTM 8–9% после слабой отчётности. RU000A10CLX3 **Балтийский лизинг** - спекулятивно взяли клубный флоатер и закрыли с доходностью 32% годовых. RU000A10BJX9 📌 Подход дифференцированный: держат качественных в кризис, фиксируют премию при широких спредах, выходят при ухудшении фундаментала. 💬 Как вы проходите текущую турбулентность на рынке облигаций? Предпочитаете держать бумаги напрямую или через фонды? Делитесь мнением в комментариях.

Ожидаемые события на 02.10.2026 🏦Банк Санкт-Петербург BSPB - Последний день с дивидендом 19,17 руб. на акцию, ДД - 7,4%

🏦 Итоги дня 📉 Рынок Индекс МосБиржи прибавил 0,59%, закрывшись на отметке 2280,18 пункта. Объём торгов на основной сессии составил 49,8 млрд руб. $MOEX $IMOEX 📊 Облигации Индекс RGBI почти не изменился (+0,01% до 111,24). Долговой рынок затормозил падение, но к отскоку не переходит. $RGBI 📈 Лидеры роста • Т-Технологии +3,49% $T • Аэрофлот +3,26% AFLT • Озон +3,10% $OZON 📉 Лидеры падения • МКБ −3,07% $CBOM • Лента −2,18% $LENT • Глоракс −2,08% $GLRX 🌍 Геополитика Путин заявил, что Россия поддерживает трёхстороннюю встречу с Си Цзиньпином и Трампом, но повестку нужно проработать. Тем временем США направляют на Ближний Восток третий авианосец и до 10 тыс. военных — по данным WSJ, Трамп рассматривает возможность возобновления бомбардировок Ирана после промежуточных выборов, рассчитывая на удары в ноябре. 🛢 Сырьё и валюта Оптимизм рынку придала нефть: фьючерсы на Brent пережили экспирацию ноябрьского контракта и возобновили рост. Триггером стало сообщение о приостановке Китаем экспорта нефтепродуктов. 🏢 Корпоративные истории IT-сектор получил поддержку: проект бюджета и поправки кабмина не предусматривают пересмотра условий IT-льгот, сообщил глава Минцифры Максут Шадаев. Ранее «Коммерсантъ» писал, что Минфин предлагал вывести из-под льгот доходы дочерних IT-структур крупных компаний от головных организаций. На этом фоне Яндекс, Озон и ВК выглядели лучше рынка. YDEX OZON VKCO Т-Технологии объявили оценку Точка-банка и цену допэмиссии: 85 млрд руб. и 320 руб. за акцию соответственно. T НОВАТЭК попал под новые санкции: Великобритания включила в список три российских арктических СПГ-газовоза — «Алексей Косыгин», «Константин Посьет» и «Петр Столыпин». Это первые суда, построенные в РФ для проекта «Арктик СПГ – 2». NVTK Норникель: акционеры одобрили дивиденды за первое полугодие в размере 1,85 руб. на акцию, доходность около 1,5%. Реестр закроется 12 октября. $GMKN Novabev утвердил дивиденды 8 руб. на акцию, доходность около 3,2%, реестр — 12 октября. $BELU МГКЛ опубликовала операционные итоги за девять месяцев: выручка выросла в 2,2 раза, прогнозный показатель — 39,6 млрд руб. Количество клиентов увеличилось на 10% до 185 тыс., доля товаров, хранящихся более 90 дней, снизилась до 9%. MGKL Северсталь приобрела Дмитровский металлоцентр — один из крупнейших в Подмосковье. CHMF ПИК и Самолёт заняли первое и второе места в рейтинге РБК Недвижимости «Топ-10 застройщиков Москвы по текущему объёму строительства». $PIKK SMLT Суд полностью отказал Каменск-Уральскому металлургическому заводу в иске к Русалу о взыскании 4,82 млрд руб. неосновательного обогащения. RUAL Объём торгов на Мосбирже в сентябре вырос на 35,7% год к году до 220,8 трлн руб. MOEX Банк России направил предписание гендиректору ООО КЛВЗ «Кристалл» Артёму Чубукину из-за нарушения запрета на неправомерное использование инсайдерской информации и манипулирование рынком. KLVZ Законопроект о налоге на сверхдоходы от реализации чёрных, цветных и драгоценных металлов внесён в Госдуму. ⚠️ Долговые риски «Михайловский молочный завод» проведёт 15 октября собрание владельцев облигаций серии 001Р-03. Повестка — согласие на изменения в решение о выпуске и заключение соглашения о новации. Сбербанк 30 сентября опубликовал на Федресурсе сообщение о намерении обратиться в суд с заявлением о банкротстве «Производственной компании „Фабрикс“». Ранее компания допустила дефолт по 7-му купону на 6,5 млн руб. и вела переговоры о реструктуризации. SBER 📌 Буду благодарен за любую реакцию 🙌 Подписывайтесь, чтобы не пропустить свежие обзоры!